喬輝

摘要：《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的出臺(tái)，加強(qiáng)了對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的關(guān)注度。為了探究商業(yè)銀行各級(jí)資本與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，本文選取了2006年到2010年我國(guó)14家上市商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)作為樣本，對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析?；貧w結(jié)果顯示股本比率、資本公積率、一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備率、未分配利潤(rùn)率、長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)率與銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)顯著相關(guān)。

關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)證檢驗(yàn)

2008年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得各國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受了嚴(yán)重沖擊。時(shí)至今日，全球經(jīng)濟(jì)仍未從全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重創(chuàng)中完全恢復(fù)過來。經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之后，巴塞爾委員會(huì)開始審視現(xiàn)行資本監(jiān)管制度，并出臺(tái)了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》。相對(duì)于《巴塞爾協(xié)議Ⅱ》，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》更加注重對(duì)商業(yè)銀行核心資本的監(jiān)管，提高了資本充足率監(jiān)管水平的下限。在這樣的背景下，探討商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)關(guān)系，從優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的角度控制商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具有重大的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

一、商業(yè)銀行資本構(gòu)成

巴塞爾協(xié)議根據(jù)資本吸收損失的能力，將銀行資本分為三個(gè)層次：核心資本（一級(jí)資本），包括有選舉權(quán)的普通股、公開儲(chǔ)備、留存收益、高質(zhì)量的優(yōu)先股等；附屬資本（二級(jí)資本），包括未公開儲(chǔ)備、重估儲(chǔ)備、普通貸款損失準(zhǔn)備、混合型債務(wù)工具、次級(jí)債務(wù)；三級(jí)資本是銀行持有的一種更短期的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資本。2010年9月，巴塞爾委員會(huì)主席Jaime Caruana在西班牙馬德里召開的第三次桑坦德國(guó)際銀行會(huì)議上正式提出了《巴塞爾協(xié)議III》(Basel III)，2010年11月在韓國(guó)首爾舉行的二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人(G20)峰會(huì)上批準(zhǔn)Basel III并發(fā)布最終定稿。[1]巴塞爾協(xié)議Ⅲ對(duì)商業(yè)銀行資本有了更高的要求。它規(guī)定，商業(yè)銀行一級(jí)資本充足率的下限從現(xiàn)行的4%上調(diào)至6%，“核心”一級(jí)資本下限從現(xiàn)行的2%提高到4.5%；“資本防護(hù)緩沖資金”總額不得低于銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的2.5%；逆周期資本緩沖區(qū)間為0～2.5%；銀行杠桿率不得低于3%。

二、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)分類及度量

劃分銀行風(fēng)險(xiǎn)類型的標(biāo)準(zhǔn)有很多種，如銀行風(fēng)險(xiǎn)程度、銀行風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)、銀行風(fēng)險(xiǎn)期限和銀行風(fēng)險(xiǎn)成因等等。常見的是根據(jù)巴塞爾委員會(huì)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的劃分，將商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)分為一下八類：信用風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)和戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。

為了科學(xué)、全面的評(píng)價(jià)商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，本文在參考我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管指標(biāo)的設(shè)立和國(guó)外CAMEL評(píng)價(jià)體系的基礎(chǔ)上，綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)的可控性和可測(cè)量性，提出我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，旨在能更全面、有效地評(píng)價(jià)我國(guó)商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

信用風(fēng)險(xiǎn)是貸款方違反貸款合同，不能按時(shí)歸還銀行貸款的概率,因而選取不良貸款率和正常貸款遷徙率兩個(gè)指標(biāo)來衡量銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由資產(chǎn)價(jià)格和商品價(jià)格波動(dòng)引起的銀行頭寸損失的風(fēng)險(xiǎn)，利率和匯率是影響商業(yè)銀行損益最直接的因素，因而選取利率風(fēng)險(xiǎn)敏感度和匯率風(fēng)險(xiǎn)敏感度來衡量銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；操作風(fēng)險(xiǎn)是由銀行自身原因引起的風(fēng)險(xiǎn)，與銀行自身的制度體系和政策安排息息相關(guān)，由于由員工操作、系統(tǒng)缺陷等原因引起的操作風(fēng)險(xiǎn)難以計(jì)量，而信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行面臨的最嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，單一最大客戶貸款比例和最大十家客戶貸款比例是銀行能根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)狀況調(diào)節(jié)的信貸風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，因而選取這兩個(gè)指標(biāo)來衡量銀行的操作風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是由銀行資金周轉(zhuǎn)短缺，償還能力不足引起的風(fēng)險(xiǎn)，存貸比是指貸款總額與存款總額的比值，是監(jiān)測(cè)商業(yè)銀行信用擴(kuò)張的重要指標(biāo)，存貸比過高會(huì)導(dǎo)致銀行用于日常支付和結(jié)算的資金不足，增大銀行的支付危機(jī)，流動(dòng)性比率指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，是測(cè)量銀行償還短期債務(wù)最常用的指標(biāo)，一般來說，流動(dòng)性比率越高，銀行短期債務(wù)償還能力越強(qiáng)，面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小，因而選取存貸比和流動(dòng)性比率兩個(gè)指標(biāo)來衡量銀行的操作風(fēng)險(xiǎn)。

三、中國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析

（一） 樣本及數(shù)據(jù)來源

本文以我國(guó)的商業(yè)銀行為研究對(duì)象，為了保證數(shù)據(jù)的可得性和有效性，本文選取了2006年到2010年我國(guó)14家上市商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行實(shí)證分析。這14家銀行分別是：浦發(fā)銀行、華夏銀行、民生銀行、招商銀行、南京銀行、興業(yè)銀行、北京銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、中信銀行和寧波銀行。其中包括4家國(guó)有銀行，7家股份制銀行和3家地方性銀行。樣本數(shù)據(jù)均來源于新浪財(cái)經(jīng)（http://finance.sina.com.cn/）上各銀行公布的年報(bào)數(shù)據(jù)。剔除部分不完整數(shù)據(jù)，最后的到58組有效樣本數(shù)據(jù)。

（二）變量選擇

1、被解釋變量選擇

本文中的被解釋變量是商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量值將結(jié)合前文中構(gòu)建的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和歷年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，采用因子分析的方法，利用SAS9.1對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，將得到的綜合值作為商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)值。

2、解釋變量選擇

關(guān)于解釋變量的選取，本文考慮資本的五個(gè)重要組成部分和三個(gè)衡量指標(biāo)。本文擬用前十大股東持股比例（HP）、已上市流通股比例（FP）、股本比率（SP）、資本公積率(CP)、一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備率(RP)、未分配利潤(rùn)率（PP）、長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)率（DP）、資本充足率(IP)作為該模型的解釋變量。

（三） 實(shí)證檢驗(yàn)與分析

1、模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)各解釋變量對(duì)被解釋變量的影響，本文擬構(gòu)建一個(gè)回歸方程來驗(yàn)證商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響：

F=β0+β1*HP+β2*FP+β3*SP+β4*CP+β5*RP+β6*PP+β7*DP+β8*IP+ε

2、實(shí)證結(jié)果及分析

利用Eviews 6.0對(duì)模型進(jìn)行多元回歸分析，考慮到樣本數(shù)據(jù)的特殊性，必須對(duì)隨機(jī)干擾序列可能存在的異方差性和序列相關(guān)性，及解釋變量的多重共線性進(jìn)行檢驗(yàn)。為了避免可能存在的異方差性，本文直接采用加權(quán)最小二乘法對(duì)模型進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果如下表所示：

從表中可以清晰地看出，D.W.值為1.795，大于1%水平的上界1.50，模型不存在一階序列自相關(guān)。參數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差均較小，且T檢驗(yàn)值較大，說明解釋變量不存在多重共線性問題或共線性對(duì)結(jié)果無不良影響，不用考慮共線性問題。各解釋變量均在10%顯著性水平下通過t檢驗(yàn)，說明模型的擬合度較好,滿足回歸分析的基本假定，回歸方程的解釋性較強(qiáng)。模型可決系數(shù)R2值為0.656，調(diào)整后的R2值為0.595，盡管從數(shù)字上看，解釋變量對(duì)被解釋變量的解釋效果并不是十分完美，但是考慮到商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)除資本結(jié)構(gòu)外，還受其他諸多因素的影響，如國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境、銀行人員的職業(yè)素養(yǎng)等等，但從資本結(jié)構(gòu)的角度解釋風(fēng)險(xiǎn)的效果還是可觀的，所以該模型對(duì)資本結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的解釋還是具有實(shí)效性的。由檢驗(yàn)結(jié)果可以得到一下結(jié)論。

（1）商業(yè)銀行前十大股東持股比例（HP）和商業(yè)銀行流通股比例（FP）與銀行風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性并不明顯，這說明權(quán)益資本的治理效應(yīng)在我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制上的作用并不是十分顯著。這與我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資本市場(chǎng)的發(fā)展背景緊密相關(guān)。銀行一直被作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)的命脈，被國(guó)家嚴(yán)格監(jiān)管，一直以來，國(guó)家控制了商業(yè)銀行的大部分股權(quán)和決策權(quán)，股權(quán)的流動(dòng)性及中小股東“用腳投票”的權(quán)力在現(xiàn)今資本市場(chǎng)的仍存在阻力，以至于其治理效果被削弱或滯后。

（2）商業(yè)銀行資本的主要構(gòu)成部分：股本(SP)、資本公積(CP)、一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備(RP)、未分配利潤(rùn)(PP)、長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)(DP)占資本凈額的比例，均與銀行綜合經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在10%顯著性水平下顯著相關(guān)，表明各資本構(gòu)成要素的比例配置與銀行風(fēng)險(xiǎn)有著明顯的相關(guān)關(guān)系，結(jié)果顯示，在資本的五個(gè)重要構(gòu)成要素中，股本與長(zhǎng)期資本債務(wù)在凈資本中所占的比例與風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)關(guān)系最為顯著，這說明商業(yè)銀行的股本和發(fā)行次級(jí)債券所得的資本金，在吸收損失降低風(fēng)險(xiǎn)中的作用最為顯著；其次是資本公積比和一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備比，仍在1%顯著性水平下與銀行風(fēng)險(xiǎn)顯著相關(guān)；相關(guān)性相對(duì)最弱的是未分配利潤(rùn)比，與銀行風(fēng)險(xiǎn)在10%顯著性水平下正相關(guān)。同時(shí)，從結(jié)果中我們可以看出，除未分配利潤(rùn)比與銀行風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)外，其他四個(gè)部分占資本凈額的比例均與風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。這并非有違之前的理論分析，說明未分配利潤(rùn)的存在對(duì)加大銀行風(fēng)險(xiǎn)具有推波助瀾的作用，而只是說明在資本的諸多構(gòu)成部分中，未分配利潤(rùn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的緩釋能力不如股本等要素的強(qiáng)，相對(duì)而言，股本、長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)等更能化解風(fēng)險(xiǎn)。因而建議我國(guó)的商業(yè)銀行從降低風(fēng)險(xiǎn)的角度，可以適當(dāng)降低未分配利潤(rùn)的比例，增加股本、長(zhǎng)期次級(jí)債券等部分資本的配置。

（3）資本充足率(IP)與銀行風(fēng)險(xiǎn)并無顯著相關(guān)關(guān)系。國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于資本充足率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系研究一直未達(dá)成統(tǒng)一的結(jié)論。施里夫斯（Shrieves）和達(dá)爾（Dahl）分析了20世紀(jì)80年代中期美國(guó)銀行業(yè)資本變化和資本組合風(fēng)險(xiǎn)的變化之間的關(guān)系。[3]他們發(fā)現(xiàn)，在資本要求和銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間存在正的聯(lián)系。杰奎斯和尼格羅使用了與施里夫斯和達(dá)爾相同的數(shù)學(xué)方法，研究了在1988和巴塞爾協(xié)議實(shí)施的第一年，美國(guó)銀行的資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)敞口和基于風(fēng)險(xiǎn)的資本標(biāo)準(zhǔn)之間的關(guān)系。他們發(fā)現(xiàn)，基于風(fēng)險(xiǎn)的資本要求很顯著地提高了所有銀行的資本比率，并降低了其風(fēng)險(xiǎn)敞口。[4]在本文中，我國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率與銀行風(fēng)險(xiǎn)無顯著相關(guān)關(guān)系。這并不是說資本充足率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制完全沒有關(guān)系，結(jié)果我國(guó)商業(yè)銀行的真實(shí)情況，主要是我國(guó)對(duì)商業(yè)銀行資本的監(jiān)管比較嚴(yán)格，自04年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》以來，我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率一直保持在較高水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出監(jiān)管8%的下限，因而可以理解為，當(dāng)資本充足率高于警戒水平后，資本充足率的高低對(duì)風(fēng)險(xiǎn)無顯著影響。

綜上所述，從回歸結(jié)果來看，商業(yè)銀行股本比例、資本公積比例、一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備率、未分配利潤(rùn)率、長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)率這五個(gè)影響因素對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響效果十分顯著。

四、促進(jìn)中國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的對(duì)策建議

實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果顯示，商業(yè)銀行資本與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有著顯著的相關(guān)關(guān)系，因此，合理優(yōu)化商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)有助于控制銀行風(fēng)險(xiǎn)。本章將從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化提出相關(guān)建議。

（一）加強(qiáng)法制建設(shè)，加大監(jiān)管力度

《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》規(guī)定，截至2015年1月，全球各商業(yè)銀行的一級(jí)資本充足率下限將從現(xiàn)行的4%上調(diào)至6%，由普通股構(gòu)成的“核心”一級(jí)資本占銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的下限將從現(xiàn)行的2%提高至4.5%。監(jiān)管部門應(yīng)該根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》對(duì)商業(yè)銀行資本的新要求，制定新的商業(yè)銀行監(jiān)管方案和法規(guī)體系，建立健全有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，在管風(fēng)險(xiǎn)、管法人、管內(nèi)控的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行日常經(jīng)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)決策的監(jiān)督和管理。切實(shí)做好現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督，實(shí)時(shí)公開商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)情況，提高商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的透明度。

（二）完善資本市場(chǎng)

實(shí)證結(jié)果顯示，我國(guó)資本市場(chǎng)還不夠成熟，以致外部治理效果在現(xiàn)實(shí)中并不明顯，因此我國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)資本市場(chǎng)的建設(shè)，增強(qiáng)我國(guó)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性，發(fā)揮外部治理在銀行治理中的作用。當(dāng)前我國(guó)股市分割的局面，是制約銀行外部治理效應(yīng)的重要因素。實(shí)現(xiàn)上市商業(yè)銀行股票全流通可以采取分流的方式，逐步消化上市銀行非流通股的遺留問題。

（三）促進(jìn)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

實(shí)證結(jié)果顯示，相對(duì)于未分配利潤(rùn)而言，股本、資本公積、一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備和長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)占資本的比例越高越有利于降低商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此可以通過優(yōu)化這幾部分資本的配置，降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)。由于一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備一般按固定的比例提取，資本公積不能由銀行主動(dòng)決定，所以商業(yè)銀行可以通過主動(dòng)提高長(zhǎng)期次級(jí)債務(wù)的比例來補(bǔ)充銀行資本降低銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）提高資本充足率

雖然實(shí)證結(jié)果顯示資本充足率與銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并無顯著相關(guān)關(guān)系，這與我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率一直保持在較高水平有關(guān)。加之《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》將商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)管水平提升到了一個(gè)新的高度，所以我國(guó)商業(yè)銀行還是應(yīng)該適當(dāng)提高資本充足率。

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