戈晶美 戴書松

【摘 要】 在學(xué)術(shù)界，關(guān)于R&D投入影響因素的研究可以說(shuō)已相當(dāng)成熟，尤其是在國(guó)外，無(wú)論是在研究方法、研究深度還是在研究對(duì)象細(xì)化等方面都已取得了顯著的成果，但關(guān)于企業(yè)不同發(fā)展階段與R&D投入關(guān)系的研究卻很匱乏。因此，文章主要研究分析我國(guó)制造業(yè)上市公司的不同發(fā)展階段對(duì)R&D投入的影響。研究結(jié)果表明，企業(yè)不同發(fā)展階段的R&D投入各不相同。

【關(guān)鍵詞】 不同發(fā)展階段； R&D投入； 生命周期

一、引言

R&D不僅是產(chǎn)業(yè)發(fā)展、生產(chǎn)率增長(zhǎng)以及人們生活水平提高的基本推動(dòng)力，也是提高企業(yè)核心能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的催化劑。具體來(lái)說(shuō)，一方面，企業(yè)通過(guò)R&D投入能夠引入新產(chǎn)品并率先進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，搶占新市場(chǎng)，形成企業(yè)新的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高企業(yè)的盈利能力；另一方面，企業(yè)通過(guò)R&D可以尋求最佳的成本降低途徑以改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品，最終在滿足顧客需求的同時(shí)，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，為企業(yè)帶來(lái)更多利潤(rùn)。為此，研究企業(yè)R&D投入的影響因素一直備受人們關(guān)注。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)R&D投入影響因素的研究從微觀層面到宏觀層面可以說(shuō)是面面俱到，然而卻少有學(xué)者從企業(yè)發(fā)展的角度來(lái)對(duì)R&D投入進(jìn)行研究。受企業(yè)的不同發(fā)展階段組織結(jié)構(gòu)、管理層籌資決策、投資決策以及激勵(lì)措施等的影響，企業(yè)在各個(gè)不同發(fā)展階段的R&D投入會(huì)有所不同。因而，對(duì)企業(yè)不同發(fā)展階段的R&D投入進(jìn)行研究是有重要意義的。

在國(guó)內(nèi)，文芳（2009）等做過(guò)這方面的實(shí)證研究。文芳在文章中以我國(guó)上市公司1999—2006年的R&D投資數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)生命周期對(duì)R&D投資強(qiáng)度的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)生命周期是R&D投資強(qiáng)度的重要影響因素。但這篇文章最大的不足就是將生命周期按企業(yè)的成立時(shí)間來(lái)劃分階段。眾所周知，在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，并不是每個(gè)企業(yè)都會(huì)經(jīng)歷所有的生命周期階段，有些企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)就存在壽命短的問(wèn)題，有的甚至只經(jīng)歷初創(chuàng)期就夭折了。即使企業(yè)經(jīng)歷了從產(chǎn)生到衰退甚至蛻變的全部過(guò)程，也存在不同企業(yè)處于同一階段的時(shí)間長(zhǎng)短不同的問(wèn)題，有的企業(yè)在很短的時(shí)間內(nèi)就經(jīng)歷了所有生命周期階段，而一些百年老店卻長(zhǎng)期處于生命周期的成熟階段。受企業(yè)的不同發(fā)展階段組織結(jié)構(gòu)、管理層籌資決策、投資決策以及激勵(lì)措施等的影響，企業(yè)在各個(gè)不同發(fā)展階段的R&D投入會(huì)有所不同。因而，本文以A股制造業(yè)上市公司2007—2009年披露了R&D投入的公司為樣本，研究我國(guó)制造業(yè)上市公司企業(yè)不同發(fā)展階段與R&D投入的影響。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

企業(yè)生命周期理論是關(guān)于企業(yè)不同發(fā)展階段的規(guī)律以及特征的理論。學(xué)術(shù)界對(duì)于企業(yè)發(fā)展階段的劃分并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，如Miller和Friesen（1980）將企業(yè)生命周期分為創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期和再生期五個(gè)階段，而國(guó)內(nèi)學(xué)者陳佳貴（1995）認(rèn)為企業(yè)要完成正常發(fā)育，須經(jīng)歷六個(gè)階段或時(shí)期，即孕育期、求生存期、高速發(fā)展期、成熟期、衰退期、蛻變期。根據(jù)企業(yè)生命周期理論以及企業(yè)處于不同發(fā)展階段時(shí)企業(yè)產(chǎn)品、現(xiàn)金流量以及資金情況等特征的不同表現(xiàn)，綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)發(fā)展階段進(jìn)行界定的研究，本文將企業(yè)發(fā)展階段劃分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期以及衰退期四個(gè)部分。根據(jù)企業(yè)生命周期理論，企業(yè)處于不同發(fā)展階段時(shí)企業(yè)產(chǎn)品、現(xiàn)金流量以及資金情況等特征均有不同的表現(xiàn)。

處于初創(chuàng)期的企業(yè)，由于產(chǎn)品剛剛上市，顧客接受度較低，其銷售收入規(guī)模相對(duì)很?。挥捎谫Y金不足，其研發(fā)投入的絕對(duì)量相對(duì)較低。處于這一時(shí)期的企業(yè)面臨的最大困難是市場(chǎng)進(jìn)入障礙，那么企業(yè)為了克服這一困難使自己的產(chǎn)品能夠成功打入市場(chǎng)并獲得一定知曉度和滿意度，就必須加大研發(fā)投入的力度。因而企業(yè)在這一階段的研發(fā)強(qiáng)度相對(duì)來(lái)說(shuō)可能會(huì)較高。處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，由于產(chǎn)品逐漸被市場(chǎng)接受并有著較好的市場(chǎng)前景，其銷售收入會(huì)迅速增長(zhǎng)。然而此時(shí)由于大量的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，為了穩(wěn)定及擴(kuò)大自己的市場(chǎng)占有率，企業(yè)需要適當(dāng)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，而企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張可能會(huì)使得企業(yè)研發(fā)投入的強(qiáng)度低于初創(chuàng)期。但是相對(duì)于成熟期的企業(yè)，其研發(fā)投入強(qiáng)度卻可能相對(duì)較高。因?yàn)檫M(jìn)入成熟期的企業(yè)，其企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的速度和成長(zhǎng)的速度已逐漸放緩并進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，企業(yè)資金相當(dāng)充足，其研發(fā)投入的絕對(duì)量較大，然而這一時(shí)期相對(duì)較高的銷售收入規(guī)模卻很可能會(huì)使得其研發(fā)投入強(qiáng)度低于成長(zhǎng)期。處于衰退期的企業(yè)，由于企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)始萎縮、銷售收入下降而使得資金供應(yīng)日益緊張，并且這一時(shí)期的企業(yè)缺乏新的創(chuàng)新項(xiàng)目，這就很可能導(dǎo)致這一階段企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度較低。

基于此，筆者提出下列研究假設(shè)：

以成熟期為基期，初創(chuàng)期及成長(zhǎng)期與研發(fā)強(qiáng)度正相關(guān)，衰退期與研發(fā)強(qiáng)度負(fù)相關(guān)。

（二）樣本數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取深滬上市的制造業(yè)板塊的A股上市公司為研究對(duì)象，并選取這些研究對(duì)象自2007年至2009年三年的數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行研究分析。樣本所需的年報(bào)來(lái)自巨潮資訊網(wǎng)（http://www.cninfo.com.cn/），樣本所需財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

（三）變量定義

1.被解釋變量（RDS）

本文采用大多數(shù)學(xué)者的方法，用研發(fā)投入（RD）與銷售收入（R）的比值來(lái)衡量企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)。

2.解釋變量（Found，Grow，Mature，Decline）

參照申銀萬(wàn)國(guó)關(guān)于2010年春季量化投資策略的研究，將企業(yè)的發(fā)展階段劃分為：初創(chuàng)期（Found）、成長(zhǎng)期（Grow）、成熟期（Mature）、衰退期（Decline）。該研究根據(jù)愛(ài)迪斯企業(yè)生命周期理論把企業(yè)發(fā)展階段分為五個(gè)階段：初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰老期以及死亡期并認(rèn)為不同現(xiàn)金流狀態(tài)可以反映企業(yè)處于不同的生命周期。其表現(xiàn)如表1所示。

鑒于衰老期和死亡期企業(yè)的現(xiàn)金流量較復(fù)雜并且都處于經(jīng)營(yíng)困難或?yàn)l臨破產(chǎn)時(shí)期并為了本文研究的需要，將衰老期和死亡期合并為衰退期。因而本文對(duì)企業(yè)發(fā)展階段的界定如表2所示。

本文將解釋變量設(shè)置為虛擬變量，對(duì)初創(chuàng)期而言處于初創(chuàng)期的企業(yè)取Found=1，處于其他階段的企業(yè)取Found=0；同理，其他發(fā)展階段變量的取值方法也一樣。

3.控制變量

（1）企業(yè)規(guī)模（Size）

國(guó)內(nèi)外的大量研究表明企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)投入有顯著的影響，比如王任飛（2005）分析了可能對(duì)企業(yè)R&D支出產(chǎn)生影響的10種內(nèi)部因素，實(shí)際驗(yàn)證了企業(yè)規(guī)模與企業(yè)R&D支出正相關(guān)。本文參照王任飛的做法，用企業(yè)總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)來(lái)表示企業(yè)規(guī)模。

（2）資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）

柴俊武和萬(wàn)迪日方（2003）的研究發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有顯著的影響。一般而言債務(wù)融資會(huì)產(chǎn)生融資約束而抑制企業(yè)研發(fā)投入的意愿，那么企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度很可能負(fù)相關(guān)。

（3）實(shí)際控股股東性質(zhì)（Owner）

由于國(guó)有控股的特殊性，本文按照實(shí)際控股股東的性質(zhì)將上市公司分為國(guó)有控股企業(yè)和非國(guó)有控股企業(yè)。周黎安和羅凱、安同良（2005）等學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，不同性質(zhì)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新行為有著重要的影響，國(guó)有和集體企業(yè)有較低的創(chuàng)新水平。那么，相比于國(guó)有控股企業(yè)，非國(guó)有控股企業(yè)更有積極性從事研發(fā)活動(dòng)。

（4）董事會(huì)規(guī)模（Board）

由于董事會(huì)是企業(yè)的決策機(jī)構(gòu)，董事會(huì)的規(guī)模對(duì)企業(yè)決策會(huì)帶來(lái)直接性的影響，因而董事會(huì)規(guī)模的大小會(huì)影響企業(yè)的研發(fā)決策。本文用董事會(huì)成員數(shù)的對(duì)數(shù)來(lái)表示董事會(huì)規(guī)模大小。相對(duì)來(lái)說(shuō)董事會(huì)的規(guī)模不是越大越好，過(guò)大的董事會(huì)規(guī)模會(huì)使得機(jī)構(gòu)過(guò)于龐雜，決策難于制定，從而抑制企業(yè)從事研發(fā)活動(dòng)的積極性。鑒于本文所選取樣本的董事會(huì)成員數(shù)最少為5人，并不會(huì)產(chǎn)生董事會(huì)規(guī)模過(guò)小的問(wèn)題，那么董事會(huì)規(guī)模與研發(fā)強(qiáng)度很可能負(fù)相關(guān)。

（5）董事會(huì)學(xué)歷（BoardEdu）

同樣，由于董事會(huì)是企業(yè)的決策機(jī)構(gòu)，董事會(huì)成員學(xué)歷的高低對(duì)企業(yè)從事研發(fā)活動(dòng)的積極性有著不可估量的影響。一般而言董事會(huì)成員學(xué)歷水平越高，企業(yè)從事研發(fā)活動(dòng)的積極性越大。那么，董事會(huì)學(xué)歷與研發(fā)強(qiáng)度很可能正相關(guān)。本文采用董事會(huì)成員在校學(xué)習(xí)年數(shù)的加權(quán)平均數(shù)來(lái)表示董事會(huì)學(xué)歷的高低。

根據(jù)研究假設(shè)及變量定義，建立如下多元回歸模型：

RDS = ?琢1Found +?琢2Grow + ?琢3Decline + ?琢4Size + ?琢5LEV

+?琢6Owner+?琢7Board+?琢8BoardEdu+?著

三、實(shí)證結(jié)果與分析

對(duì)回歸模型進(jìn)行線性回歸得到的企業(yè)不同發(fā)展階段與R&D投入的相關(guān)結(jié)果如表3所示。

從回歸結(jié)果可以看出：（1）以成熟期為基期，初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期在10%的顯著性水平上與研發(fā)強(qiáng)度正相關(guān)，衰退期與研發(fā)強(qiáng)度負(fù)相關(guān)，這與研究假設(shè)的預(yù)測(cè)一致。而衰退期的結(jié)果并不十分顯著，其T值為-1.415。對(duì)于一個(gè)處于衰退期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，為了使自己的生命力更長(zhǎng)就必須在此階段進(jìn)行成功調(diào)整，使衰退期演變?yōu)橥懽兤冢ê衩鳎?007）。而要在衰退期成功轉(zhuǎn)變就必須依賴于企業(yè)的持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，這樣就會(huì)有企業(yè)為了使企業(yè)恢復(fù)生命力而在處于衰退期時(shí)加大研發(fā)投入力度研發(fā)新的產(chǎn)品或是革新舊的產(chǎn)品。這很可能是導(dǎo)致衰退期的結(jié)果并不十分顯著的原因。（2）企業(yè)規(guī)模與研發(fā)強(qiáng)度在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，這與劉運(yùn)國(guó)、劉雯（2007）等的結(jié)果一致；資產(chǎn)負(fù)債率以及董事會(huì)規(guī)模與研發(fā)強(qiáng)度分別在1%和5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，這與理論預(yù)期的結(jié)果相一致；實(shí)際控股股東性質(zhì)和董事會(huì)學(xué)歷與研發(fā)強(qiáng)度分別在1%和5%的水平上顯著正相關(guān)，這與理論預(yù)期的結(jié)果也一致。

四、結(jié)論

通過(guò)對(duì)制造業(yè)上市公司的不同發(fā)展階段與研發(fā)投入相關(guān)關(guān)系的檢驗(yàn)，可以看到，企業(yè)不同發(fā)展階段是企業(yè)R&D投入的重要影響因素。企業(yè)在初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期研發(fā)投入的力度要大于成熟期，而衰退期的研發(fā)投入力度要小于成熟期。因而，一個(gè)企業(yè)要使自己能夠長(zhǎng)盛不衰、持續(xù)發(fā)展，就必須要進(jìn)行持續(xù)的研發(fā)投入來(lái)研發(fā)新的產(chǎn)品或是革新舊的產(chǎn)品?！?/p>

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