張菊朋

【摘要】 以2010年我國(guó)滬深兩市A股非金融類(lèi)上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)顯著降低了對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求。研究結(jié)論說(shuō)明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在我國(guó)具有積極的公司治理效用，能夠緩解信息不對(duì)稱(chēng)，從而降低對(duì)穩(wěn)健性的需求。

【關(guān)鍵詞】 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)； 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性； 公司治理

一、引言

穩(wěn)健性是一個(gè)重要的會(huì)計(jì)原則，Basu（1997）認(rèn)為穩(wěn)健性對(duì)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的影響至少已有500年以上的歷史。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性緣何產(chǎn)生？Watts（2003）對(duì)Basu（1997）之后出現(xiàn)的大量經(jīng)驗(yàn)證據(jù)進(jìn)行歸納，將穩(wěn)健性產(chǎn)生的原因歸結(jié)于契約、股東訴訟、稅收和管制四個(gè)方面，且契約和訴訟是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的兩個(gè)最重要的解釋。

產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求會(huì)產(chǎn)生兩種截然不同的影響。一方面，劇烈的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提高了企業(yè)破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)，從而加劇了股東和債權(quán)人之間的利益沖突，而且審計(jì)師面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大，這些因素會(huì)提高對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求。但另一方面，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為一種外部治理機(jī)制，能夠促使管理層減少敗德行為、提高經(jīng)營(yíng)效率，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)還以標(biāo)桿方式向外界傳遞管理層經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面的信息，緩解信息不對(duì)稱(chēng)，降低代理成本，從而降低對(duì)穩(wěn)健性的需求。因而，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的關(guān)系是一個(gè)實(shí)證的問(wèn)題。

本文在對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性負(fù)相關(guān)。這說(shuō)明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公司治理效應(yīng)降低了債權(quán)人等利益相關(guān)者對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響

產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)對(duì)企業(yè)的破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。Hou and Robinson（2006）指出在集中度高的行業(yè)中，新的企業(yè)很難進(jìn)入，現(xiàn)有企業(yè)可以將產(chǎn)品定較高的價(jià)格——遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)邊際成本。進(jìn)一步地，較高的盈利性可以使現(xiàn)有企業(yè)有充足的資金以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退。在競(jìng)爭(zhēng)比較激烈的行業(yè)中，企業(yè)不能通過(guò)較高的價(jià)格獲得豐厚的資金，因而無(wú)力應(yīng)對(duì)不利的經(jīng)濟(jì)沖擊。

產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn)的影響可以被傳導(dǎo)到企業(yè)的契約關(guān)系上。當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，控制權(quán)將會(huì)轉(zhuǎn)移到債權(quán)人手中，因此，當(dāng)企業(yè)面臨破產(chǎn)威脅時(shí)，經(jīng)理更有動(dòng)機(jī)投資高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，出售有價(jià)值的財(cái)產(chǎn)，或者削減投資用以支付更多的股利（Easton et al.，2009），這些都加劇了股東和債權(quán)人之間的沖突。不僅如此，由于債務(wù)契約中含有大量會(huì)計(jì)信息，當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，審計(jì)師也會(huì)面臨被債權(quán)人起訴的風(fēng)險(xiǎn)，因而，當(dāng)企業(yè)面臨破產(chǎn)威脅時(shí)，審計(jì)師面臨的的訴訟風(fēng)險(xiǎn)也增加了。

但是另一方面，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公司治理效應(yīng)能夠使企業(yè)各契約方受益。具體來(lái)說(shuō)表現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，當(dāng)公司處于高度競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中時(shí)，由于其面臨較高的破產(chǎn)清算威脅，管理層為了避免因業(yè)績(jī)不佳而被削減薪酬或者解聘，將會(huì)不斷提高工作的努力程度，提高公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效（Hart，1983；Schmidt，1997）。Chhaochharia et al.（2009）的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支持了這一觀點(diǎn)，他們發(fā)現(xiàn)在高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)中，企業(yè)的管理費(fèi)用率較低，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高。其二，高度的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加有利于利益相關(guān)者對(duì)管理層的監(jiān)督。在競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中，其他企業(yè)的利潤(rùn)可以被用來(lái)作為評(píng)估經(jīng)理經(jīng)營(yíng)績(jī)效的標(biāo)桿，經(jīng)理將被迫努力工作以使公司利潤(rùn)最大化。Guadalupe and Perez-Gonzales（2006）發(fā)現(xiàn)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)內(nèi)部人獲取的控制權(quán)私利有抑制作用。因此，高度的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)股東、債權(quán)人都是極為有利的，甚至審計(jì)師也會(huì)從中獲益，因?yàn)榇藭r(shí)審計(jì)師面臨的與企業(yè)破產(chǎn)清算威脅有關(guān)的訴訟風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之降低。

（二）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)

在股東（經(jīng)理）—債權(quán)人的契約中，債權(quán)人面臨著與股東非對(duì)稱(chēng)的收益，表現(xiàn)在：在公司經(jīng)營(yíng)良好的情況下，債權(quán)人也僅能得到本金和利息，而一旦公司發(fā)生資不抵債，由于公司的有限責(zé)任性質(zhì)，債權(quán)人可能連本金都無(wú)法收回。債權(quán)人的這種非對(duì)稱(chēng)的收益使債權(quán)人更為保守，非常關(guān)注企業(yè)的最低價(jià)值。在實(shí)際操作中，債權(quán)人會(huì)在簽訂債務(wù)契約時(shí)加入一些限制性條款，當(dāng)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果觸犯條款時(shí)，債權(quán)人就會(huì)采取措施保護(hù)自己的利益，而這些限制性條款多是以財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)的。企業(yè)的債務(wù)比例越高，債權(quán)人就會(huì)要求更加嚴(yán)格的限制條件（Watts，2003）。財(cái)務(wù)信息的穩(wěn)健性對(duì)于債權(quán)人利益的保護(hù)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠減少債務(wù)企業(yè)對(duì)股東的過(guò)度股利支付（Narayanan和Burkart，2005）。由于債權(quán)人與股東（經(jīng)理）之間存在代理問(wèn)題，而債權(quán)人又無(wú)法觀察到債務(wù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，債務(wù)人可能會(huì)通過(guò)對(duì)股東過(guò)度支付股利將公司財(cái)富從債權(quán)人轉(zhuǎn)移到股東手里，在公司處于財(cái)務(wù)困境、面臨破產(chǎn)威脅時(shí)，這種情況更容易發(fā)生。債權(quán)人為了保護(hù)自己的利益，減輕股東與債權(quán)人之間關(guān)于股利支付方面的沖突，往往在簽訂的債務(wù)契約中對(duì)股利政策制定一些限制措施，包括直接措施和間接措施。對(duì)會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健性的要求是間接措施，因?yàn)闀?huì)計(jì)穩(wěn)健性是通過(guò)影響累計(jì)報(bào)告收益、留存收益和資產(chǎn)的賬面數(shù)字，從而間接限制了股利發(fā)放，降低了對(duì)股東過(guò)分分配的可能性（Ball et al.，2008；Kothari et al.，2009）。Ahmed et al.（2002）對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與借貸雙方的代理沖突進(jìn)行了實(shí)證研究，其實(shí)證結(jié)論表明穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息能夠抵銷(xiāo)經(jīng)理對(duì)資產(chǎn)和利潤(rùn)的高估，減少清算股利的發(fā)放。

2.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠抵銷(xiāo)經(jīng)理的高估傾向，減少盈余管理的偏差，降低經(jīng)理和債權(quán)人之間的信息不對(duì)稱(chēng)。Christensen和Demeki（2004）認(rèn)為當(dāng)外界將會(huì)計(jì)信息解釋為“好”消息和“壞”消息的時(shí)候，由于經(jīng)理的報(bào)酬會(huì)隨著公司收益的增加而增加，經(jīng)理就總是有動(dòng)機(jī)報(bào)告“好”消息。為了抵銷(xiāo)經(jīng)理的這種高估動(dòng)機(jī)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性偏差就需要被引入。Chen，Henmer和Zhang（2007）經(jīng)過(guò)理論分析也表明將會(huì)計(jì)穩(wěn)健性噪音引入到會(huì)計(jì)系統(tǒng)中，能夠抵銷(xiāo)經(jīng)理樂(lè)觀主義的盈余偏差。

3.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)于損失的及時(shí)確認(rèn)，使債權(quán)人能夠及時(shí)了解公司的盈利狀況，在發(fā)生不利情況時(shí)更快地保護(hù)自己的利益。由于債權(quán)人并不能直接監(jiān)督、觀察公司的運(yùn)營(yíng)，因此債權(quán)人只能通過(guò)企業(yè)是否觸犯?jìng)鶆?wù)契約中的會(huì)計(jì)指標(biāo)來(lái)實(shí)施間接監(jiān)督。由于在穩(wěn)健會(huì)計(jì)政策下，會(huì)計(jì)信息能夠及時(shí)反映壞消息，同時(shí)對(duì)好消息要求更高的可驗(yàn)證性，因此盈余和凈資產(chǎn)能夠?yàn)閭鶆?wù)提供更多的權(quán)益保證，同時(shí)穩(wěn)健會(huì)計(jì)也會(huì)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化的情況及時(shí)表現(xiàn)在會(huì)計(jì)指標(biāo)上，從而更早地違反債務(wù)契約中的條款，提醒債權(quán)人及時(shí)介入企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，采取可行措施保護(hù)自己的權(quán)益，如限制經(jīng)理股利分配、投資及融資活動(dòng)（Watts，2003a，Ball，Robin，and Sadka，2005；Ball和Shivakumar，2005；Nikolaev，2007）。Zhang（2008）的經(jīng)驗(yàn)研究也證明了這一點(diǎn)。

在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的債務(wù)契約需求方面國(guó)內(nèi)外已有大量的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。Ball、Robin和Sadka（2006），Peek、Cuijpers和Buijink（2006），孫錚等（2005），劉鳳偉和汪輝（2006），陳旭登、黃登仕（2007）都從不同角度驗(yàn)證了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的債務(wù)契約需求特征。

基于以上的分析，筆者認(rèn)為產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)的契約關(guān)系會(huì)產(chǎn)生不同的影響，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)穩(wěn)健性需求的影響是一個(gè)實(shí)證的問(wèn)題。據(jù)此，本文提出以下兩個(gè)相互競(jìng)爭(zhēng)的假設(shè)：

假設(shè)1：產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提高了對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求。

假設(shè)2：產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)降低了對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量定義

1.產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（Competition）。某企業(yè)的市場(chǎng)份額可以表示為：某企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/該企業(yè)所在行業(yè)的所有企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度與企業(yè)市場(chǎng)份額成反向關(guān)系，即：市場(chǎng)份額越大表示企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)越弱，市場(chǎng)份額越小表示企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)就越強(qiáng)（梁英，2010；陳駿、徐玉德，2011）。為了分析方便，本文將某企業(yè)的市場(chǎng)份額乘以（-1）來(lái)表示市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度。

2.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性（con）。本文采用Givoly和Hayn（2000）、Ahmed和Duellaman（2007）、Xia和Zhu（2009）基于應(yīng)計(jì)項(xiàng)的穩(wěn)健性指標(biāo)，由于會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)在下一期可能會(huì)被轉(zhuǎn)回，本文使用三年累計(jì)的應(yīng)計(jì)作為穩(wěn)健性指標(biāo)。其中應(yīng)計(jì)的計(jì)算式為：扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量+固定資產(chǎn)折舊。為了方便對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行解釋?zhuān)疚耐瑯訉?yīng)計(jì)乘以（-1）來(lái)表征會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

3.控制變量。根據(jù)已有的大量研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的文獻(xiàn)，本文主要控制了以下變量：（1）公司規(guī)模（size）。公司規(guī)模特征會(huì)影響到會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指標(biāo)的檢測(cè)力和可靠性（Givoly等，2004），本文采用資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)表示。（2）財(cái)務(wù)杠桿（lev）。債務(wù)契約是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的一個(gè)重要成因，本文用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示。（3）法律訴訟（lit）。高訴訟風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的使用產(chǎn)生影響。Bushman等（2006）指出，醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、電子、零售這四個(gè)行業(yè)面臨較高的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)公司所屬的行業(yè)是這四個(gè)行業(yè)之一時(shí)，啞變量lit取1，否則取0。（4）市賬比（m/b）。Beaver和Ryan（2005）、Roychowdhury和Watts（2007）等認(rèn)為無(wú)條件穩(wěn)健性與條件穩(wěn)健性之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。本文用三年的累計(jì)負(fù)應(yīng)計(jì)衡量的主要是條件穩(wěn)健性，因此將無(wú)條件穩(wěn)健性（市賬比）作為控制變量之一。

（二）模型設(shè)定

（三）樣本選擇及來(lái)源

本文在選擇樣本時(shí)采用的是2008年到2010年全部在市的深滬A股上市公司，并按如下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了篩選：（1）剔除金融、保險(xiǎn)業(yè)上市公司；（2）剔除當(dāng)年所處行業(yè)上市公司家數(shù)少于10家的公司；（3）剔除相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的樣本公司；（4）剔除數(shù)據(jù)明顯異常的上市公司。最終樣本為2010年的713家上市公司。在計(jì)算產(chǎn)品市場(chǎng)份額時(shí)，我們盡可能將行業(yè)所有上市公司包括在內(nèi)，以期較為真實(shí)地反映產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度。所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。為了避免極端值的影響，本文對(duì)所有連續(xù)變量按1%分位進(jìn)行了Winsorize處理。

四、實(shí)證分析

（一）樣本數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)

將所有樣本按照產(chǎn)品市場(chǎng)份額的中值劃分為兩組，將小于中值的定義為產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度較強(qiáng)，將大于中值的定義為產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度較弱，對(duì)兩組進(jìn)行了均值t檢驗(yàn)，結(jié)果如下：

由表2可以看出，隨著產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度的降低，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平顯著增加，初步證實(shí)了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

（二）相關(guān)性分析

由表3可知，財(cái)務(wù)杠桿、訴訟風(fēng)險(xiǎn)與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性正相關(guān)，規(guī)模、市賬比與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性負(fù)相關(guān)，這些都與現(xiàn)有文獻(xiàn)結(jié)論一致。產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，初步支持假設(shè)2。

（三）多元回歸分析

回歸結(jié)果顯示，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性顯著負(fù)相關(guān)，假設(shè)2得到證實(shí)。此外，公司規(guī)模與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性顯著負(fù)相關(guān)，與Givoly et al（2007）、Lafond and Watts（2008）的結(jié)論一致；財(cái)務(wù)杠桿與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性顯著正相關(guān)，表明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性確實(shí)具有債務(wù)需求特征；表征無(wú)條件穩(wěn)健性的市賬比與本文所研究的應(yīng)計(jì)穩(wěn)健性存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，與現(xiàn)有文獻(xiàn)中關(guān)于無(wú)條件穩(wěn)健性和條件穩(wěn)健性之間的關(guān)系的結(jié)論一致；訴訟風(fēng)險(xiǎn)與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性正相關(guān)，表明訴訟風(fēng)險(xiǎn)提高了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)上述結(jié)論的可靠性，本文進(jìn)行下列穩(wěn)健性檢驗(yàn)：

2.采用主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率衡量產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，代入模型進(jìn)行回歸分析。

穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果表明，上述回歸結(jié)果與前文研究結(jié)論基本一致，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變。

五、結(jié)論及啟示

本文利用2010年我國(guó)滬深兩市A股非金融類(lèi)上市公司的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的關(guān)系，研究結(jié)果表明，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性顯著負(fù)相關(guān)，也即隨著產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的提高，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的水平降低。

本文的研究結(jié)論證明了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)確實(shí)具有公司治理功能，能夠緩解公司內(nèi)部人與外部利益相關(guān)者，尤其是債權(quán)人的信息不對(duì)稱(chēng)，從而降低了對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的需求。因此，一方面在我國(guó)可以提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度來(lái)有效約束管理層的行為，另一方面在今后研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的動(dòng)因時(shí)，要考慮產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響。

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