王柄根

在《舌尖上的中國(guó)》走紅后，“舌尖上的……”成為了最流行的句式。民以食為天，在廣泛的意義上，漢字的“天”包含了“道、太一、大自然、天然宇宙”的意蘊(yùn)，“天”是神格化、人格化的概念。將“食”與“天”聯(lián)系在一起，可見對(duì)于“食”之價(jià)值的重視。

中國(guó)人也把對(duì)“食”的理解貫穿在了股市當(dāng)中。不是嗎，我們?cè)诠墒兄械纳鏍顟B(tài)，取決于我們“炒”的水平如何，而要在股市中活得好，就得“吃進(jìn)”好的股票。從某種意義上來(lái)說(shuō)，在股市中的生存，不妨可以稱為對(duì)公司價(jià)值的尋找。而在民以食為天的中國(guó)，“食”的價(jià)值與公司價(jià)值以怎樣的方式聯(lián)系在了一起？與“食”相關(guān)的公司又提供了怎樣的價(jià)值回報(bào)？

我們?cè)噲D尋找“舌尖上的牛股”。

一個(gè)并不十分嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嬍恰绻阆矚g它的食品，那么就買入它的股票。至少，巴菲特是這么做的。在最新的持倉(cāng)明細(xì)中，巴菲特對(duì)可口可樂的持倉(cāng)仍占到其總持股市值的21%，為第一大重倉(cāng)股。在伯克希爾首次購(gòu)入可口可樂股票后，巴菲特曾告訴華爾街日?qǐng)?bào)的記者麥卡錫：“這次交易純粹是把錢投資到嘴上?！?/p>

可以吃的高回報(bào)

我們選取了從休閑食品、連鎖飯店、飲品、酒類、主食肉類，到副食調(diào)料、水產(chǎn)品等與“食”相關(guān)的上市公司，并以2009年1月1日到2012年6月30日這三年半的時(shí)間為觀察期間，尋找期間漲幅排名靠前的個(gè)股。

統(tǒng)計(jì)的結(jié)果表明，在這一區(qū)間段內(nèi)上證指數(shù)的漲幅為20.33%，而絕大部分與“食”相關(guān)的公司漲幅都遠(yuǎn)超市場(chǎng)（參見表一）。

“舌尖上的牛股”中，以白酒公司占比最高，這也體現(xiàn)了鮮明的中國(guó)特色——我國(guó)是制曲釀酒的發(fā)源地，有著世界上獨(dú)創(chuàng)的釀酒技術(shù)。白酒用酒曲釀制而成，是中華民族的特產(chǎn)飲料，又為世界上獨(dú)一無(wú)二的蒸餾酒，中國(guó)也因之成為全球酒類飲料產(chǎn)銷大國(guó)。白酒，對(duì)中國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、文化和外交等領(lǐng)域發(fā)揮著積極作用。從這個(gè)角度，并不難理解白酒公司成為“舌尖上的牛股”。

除了白酒外，“舌尖上的牛股”還包括各種“食”品。伊利股份和光明乳業(yè)（牛奶）、獐子島（海參、鮑魚）、南方食品（芝麻糊）、維維股份（豆奶）、西王食品（食用油）、安琪酵母（酵母）、大湖股份（水產(chǎn)品）、恒順醋業(yè)（調(diào)味品）、張?jiān)＃t酒）。

表一當(dāng)中的公司在統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)的漲幅都超過(guò)50%，并且遠(yuǎn)超同期上證指數(shù)漲幅。排在漲幅前列的分別為金種子酒（600199）、古井貢酒（000596）和酒鬼酒（000799）。以金種子酒為例，該公司2009年凈利潤(rùn)為7137萬(wàn)元，至2011年增長(zhǎng)到3.65億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度約為4倍，但股價(jià)漲幅則達(dá)到12倍。

那么，是否所有與“食”相關(guān)的公司都成為了牛股呢？情況顯然并非如此。

統(tǒng)計(jì)區(qū)間段內(nèi)，仍有不少與“食”相關(guān)的公司出現(xiàn)了較大的跌幅（參見表二）。不過(guò)，觀察這些跌幅較大的公司可以很輕易的發(fā)現(xiàn)一個(gè)共同點(diǎn)——都是中小板的股票，都是在2010年后上市。

有分析人士認(rèn)為，這些公司之所以沒有成為“舌尖上的牛股”，并非其公司基本面糟糕，如珠江啤酒（002461）、涪陵榨菜（002507）都是可以稱道的品牌，而導(dǎo)致其股價(jià)長(zhǎng)期下跌的根本因素，還是集中在“高價(jià)發(fā)行”等被二級(jí)市場(chǎng)詬病的“三高”因素上。

據(jù)悉，在《舌尖上的中國(guó)》第四集《時(shí)間的味道》中，金華火腿片段就是在金字火腿（002515）拍攝的。但統(tǒng)計(jì)的結(jié)果則顯示，金字火腿卻成為跌幅最大的公司之一，上市以來(lái)跌幅高達(dá)55%。盡管火腿美味，但65倍的發(fā)行市盈率顯然令二級(jí)市場(chǎng)投資者不敢過(guò)多“品嘗”。

尋找舌尖上的價(jià)值

在上述尋找“舌尖上的牛股”的過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)牛股并非僅與公司品牌相關(guān)，也并非僅與公司規(guī)模相關(guān)。那么，“食”的價(jià)值與公司價(jià)值是如何聯(lián)接在一起的？又應(yīng)該從怎樣的角度來(lái)尋找未來(lái)的“舌尖上的牛股”？

方正證券認(rèn)為，城市化、擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)是推動(dòng)農(nóng)業(yè)食品企業(yè)成長(zhǎng)的長(zhǎng)期動(dòng)力，也是投資于“舌尖上的公司”的基礎(chǔ)。同時(shí)，食品安全事件多發(fā)于價(jià)格成本競(jìng)爭(zhēng)激烈、利潤(rùn)薄的快消行業(yè)，但是隨著消費(fèi)能力上升，居民愿意加大對(duì)安全健康食品的支付，具有一定品牌影響力的上市公司才能獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

不過(guò)，在目前的市場(chǎng)格局下，要繼續(xù)尋找舌尖上的價(jià)值并非易事。

在選股的邏輯上，盡管眾多分析師依然看好白酒的盈利能力，但又對(duì)白酒類公司后市股價(jià)表現(xiàn)心存疑慮。中信建投即認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，支撐白酒高速發(fā)展的動(dòng)力不再加速，白酒的超常規(guī)增長(zhǎng)將不再顯現(xiàn)，白酒企業(yè)將現(xiàn)分化——“十二五”初始，各個(gè)酒企爭(zhēng)先恐后的出臺(tái)了規(guī)模龐大的產(chǎn)能規(guī)劃。根據(jù)各家規(guī)劃，到十二五末，大部分酒企的銷售目標(biāo)都翻倍增長(zhǎng)，屆時(shí)整個(gè)白酒行業(yè)產(chǎn)值將突破1萬(wàn)億元。而產(chǎn)能規(guī)劃也較為冒進(jìn)，特別是品牌企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度極快，到2014年酒產(chǎn)能集中釋放，白酒行業(yè)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的局面。當(dāng)整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩后，景氣度開始下行，屆時(shí)白酒企業(yè)不僅產(chǎn)量增速下滑，收入和利潤(rùn)增速將放緩，行業(yè)進(jìn)入常規(guī)發(fā)展階段。

從這個(gè)邏輯出發(fā)，白酒盡管目前是“舌尖上的牛股”，但在目前的股價(jià)和估值大舉買入，其“風(fēng)險(xiǎn)—收益”并不成正比。

白酒以外的選擇

記者在采訪中了解到，大多數(shù)分析師的邏輯可歸納為“少喝酒，但可以吃點(diǎn)別的”，在目前白酒公司可預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒎啪彛乐灯叩那闆r下，可以將目光轉(zhuǎn)向其它的優(yōu)質(zhì)食品類公司。

以下是券商分析師一致預(yù)期吻合度較高的公司：

大湖股份（600257）：公司擁有近180萬(wàn)畝天然湖泊長(zhǎng)期使用權(quán)，“大湖牌”淡水魚中12個(gè)品種獲得了有機(jī)食品認(rèn)證，2010年改變“湖邊”銷售模式采用“直銷”餐飲酒店使公司水產(chǎn)品溢價(jià)100%以上，當(dāng)前直銷模式在長(zhǎng)沙已形成暢通的銷售渠道，并正在向北京、上海等地復(fù)制。

大湖股份在2011年完成了設(shè)立鐵山水庫(kù)、收購(gòu)湘云生物50% 股權(quán)、收購(gòu)阿爾泰冰川魚股份少數(shù)股權(quán)、收購(gòu)湖南德山酒業(yè)81%股權(quán)工作，擬啟動(dòng)淡水產(chǎn)品綜合加工、擬投資阿爾泰冰川魚全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)項(xiàng)目、擬啟動(dòng)收購(gòu)江蘇陽(yáng)澄湖大閘蟹股份有限公司60%股權(quán)工作，以及完成的剝離德海制藥等工作，體現(xiàn)了公司發(fā)展水產(chǎn)、白酒主業(yè)的戰(zhàn)略部署；大股東以7.25元/股價(jià)格用約3億現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)大水面水產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)項(xiàng)目的定向增發(fā)不動(dòng)搖，反映了大股東和管理層發(fā)展主業(yè)的一致決心。

唐人神（002567）：公司以肉類加工業(yè)務(wù)成為中國(guó)肉類行業(yè)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一，2008 年5 月，中國(guó)肉類協(xié)會(huì)授予公司“中國(guó)肉類食品行業(yè)強(qiáng)勢(shì)企業(yè)”，“唐人神”肉制品被國(guó)家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局評(píng)為中國(guó)名牌產(chǎn)品。公司已逐步確立了在湖南省肉品市場(chǎng)的行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位，在湖南省中式肉制品市場(chǎng)，“唐人神”肉品市場(chǎng)份額排名第一，擁有70%的市場(chǎng)份額，“唐人神”西式肉品湖南省市場(chǎng)份額排名第二，擁有18%的市場(chǎng)份額。

2011年畜禽價(jià)格的高景氣帶來(lái)今年畜禽存欄量同比有所增長(zhǎng)，飼料景氣有望持續(xù)。公司已在全國(guó)范圍內(nèi)設(shè)立了29家專業(yè)從事飼料生產(chǎn)和銷售的控股子公司，且產(chǎn)能仍處于不斷擴(kuò)張中，2012年將新增投資5個(gè)飼料生產(chǎn)銷售項(xiàng)目，達(dá)成后將新增產(chǎn)能120萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司每年將保持6—7個(gè)新上項(xiàng)目，飼料產(chǎn)量增速將超30%。

唐人神2011年種豬業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)64%。依據(jù)公司種豬投資公告，多家券商預(yù)計(jì)公司2012—2013年種豬銷售2.2萬(wàn)頭、4.5萬(wàn)頭，國(guó)內(nèi)原種豬市場(chǎng)容量在50萬(wàn)頭左右，公司目前在原種豬市場(chǎng)占有率2.4%，市場(chǎng)開拓大有空間。

古越龍山（600059）：公司遵循"中高端定位，全國(guó)化網(wǎng)絡(luò)"總體策略，積極開展?fàn)I銷工作，在投放央視和鳳凰衛(wèi)視等廣告的基礎(chǔ)上，在電視、報(bào)紙、雜志等傳統(tǒng)媒體進(jìn)行宣傳推廣，注重網(wǎng)絡(luò)、博客、手機(jī)報(bào)等新型媒體的傳播，通過(guò)新開網(wǎng)購(gòu)、團(tuán)購(gòu)等渠道進(jìn)一步創(chuàng)新營(yíng)銷手段。通過(guò)古越龍山歌曲征集、"國(guó)釀六千載、庫(kù)藏中國(guó)風(fēng)"60 年輝煌主題晚會(huì)、舉辦中國(guó)紹興黃酒節(jié)等活動(dòng)進(jìn)一步提高品牌知名度和黃酒的影響力。據(jù)"中國(guó)品牌研究院"最新公布，"古越龍山"品牌以42億元的品牌價(jià)值入選中國(guó)品牌500強(qiáng)。

最新調(diào)研顯示，古越龍山生產(chǎn)的黃酒EC含量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于WHO標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)國(guó)家質(zhì)檢總局抽查，產(chǎn)品全部合格，"EC風(fēng)波"對(duì)公司銷量的影響逐漸淡化，部分紹興市專賣店銷量不降反升，未來(lái)公司將加大宣傳力度，普及黃酒知識(shí)，傳遞正確及正面信息。

黃酒可挖掘的需求潛力巨大，古越龍山正在推廣"冰柜+黃酒"營(yíng)銷方案以帶動(dòng)黃酒銷售，"十二五"期間公司通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)以中高檔產(chǎn)品為主的產(chǎn)品體系；同時(shí)加快全國(guó)化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以提高在外圍市場(chǎng)的銷售量。加上當(dāng)?shù)卣邳S酒工業(yè)園區(qū)建設(shè)等方面對(duì)公司支持，"十二五"末公司收入有望達(dá)到35-40億元。