【摘要】美國人儲(chǔ)蓄意愿低下，對(duì)消費(fèi)甚至透支消費(fèi)、超前消費(fèi)的熱衷給經(jīng)濟(jì)埋下了一顆定時(shí)炸彈，2008年的金融危機(jī)也正是在這樣的背景下誕生的。所以研究美國國民儲(chǔ)蓄總額與各個(gè)可能相關(guān)因素的聯(lián)系、預(yù)測國民儲(chǔ)蓄總額并且做出反應(yīng)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展甚至預(yù)防國家經(jīng)濟(jì)、金融問題有著至關(guān)重要的意義。

【關(guān)鍵詞】國民儲(chǔ)蓄金融危機(jī)修正模型

一、背景介紹

儲(chǔ)蓄的意愿能給整體經(jīng)濟(jì)帶來許多好處，其中之一是減少國家的外債規(guī)模。政府可以通過預(yù)算盈余來推高國家的整體儲(chǔ)蓄率，其中包括企業(yè)、個(gè)人和政府儲(chǔ)蓄。但是倘若此時(shí)需要更多消費(fèi)來刺激商業(yè)投資和創(chuàng)造就業(yè)，這么做可就只能起到反作用了。

一般來說，其他國家都比美國的儲(chǔ)蓄水平高。不過這在一定程度上反映出的可能是文化差異。法國、德國，以及許多歐元區(qū)國家的儲(chǔ)蓄率都達(dá)到或超過了10%，中國的家庭儲(chǔ)蓄率高達(dá)20%-30%，但這更多的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題的體現(xiàn)，而非經(jīng)濟(jì)實(shí)力的體現(xiàn)。

所以研究美國國民儲(chǔ)蓄總額與各個(gè)可能相關(guān)因素的聯(lián)系、預(yù)測國民儲(chǔ)蓄總額并且做出反應(yīng)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展甚至預(yù)防國家經(jīng)濟(jì)、金融問題有著至關(guān)重要的意義。

二、模型假設(shè)

目前，尚無充分可信的學(xué)術(shù)研究說明儲(chǔ)蓄率高低與特定因素，如以人均GDP衡量的富裕程度、匯率、金融媒介和資本市場發(fā)育程度、民族傳統(tǒng)、人口結(jié)構(gòu)、社會(huì)保障的優(yōu)劣等相關(guān)。匯率與儲(chǔ)蓄率在統(tǒng)計(jì)上存在相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)系數(shù)不高且統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)不顯著，似乎不能僅靠調(diào)整匯率來調(diào)整儲(chǔ)蓄率。

根據(jù)數(shù)據(jù)來源，模型主要研究美國不變價(jià)GDP、美國歷年的通脹率、美國歷年的基準(zhǔn)利率、失業(yè)率、道瓊斯指數(shù)的年收益率。以這五種解釋變量進(jìn)行多元線性回歸，從時(shí)間序列平穩(wěn)性、共線性、自相關(guān)、異方差性四個(gè)方面來對(duì)模型進(jìn)行測量與分析，得出結(jié)論。

三、符號(hào)變量

本模型假設(shè)中Yt為被解釋變量，是美國國民儲(chǔ)蓄總額占GDP的比重（%）。Xit是解釋變量，其中解釋變量表示X1t美國不變價(jià)GDP的增長率（%），X2t表示美國歷年的通脹率（%），X3t表示美國歷年的基準(zhǔn)利率（%），X4t表示失業(yè)率（%），X5t表示道瓊斯指數(shù)的年收益率（%）。

四、模型建立

（一）模型準(zhǔn)備

（二）模型的問題與修正

1.單位根檢驗(yàn)（見表1）

X1t X2t X5t的單位根檢驗(yàn)結(jié)果顯示是平穩(wěn)的。

X3t X4t Yt的單位根檢驗(yàn)結(jié)果顯示是非平穩(wěn)的，再對(duì)一階差分序列做單位根檢驗(yàn)，結(jié)果顯示是平穩(wěn)的，即該解釋變量是一階單整序列。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

為了分析被解釋變量與解釋變量間是否存在協(xié)整關(guān)系，對(duì)Yt、X1t、X2t、X3t、X4t、X5t做基于回歸殘差的協(xié)整檢驗(yàn)，用OLS法對(duì)回歸方程進(jìn)行估計(jì)，回歸結(jié)果顯示R2=8.34975，修正的R2=0.801970。 回歸情況尚可。進(jìn)而可以得到殘差序列并對(duì)殘差序列做單位根檢驗(yàn)，可得到在5%的置信度下，t統(tǒng)計(jì)量=-2.963972小于相應(yīng)臨界值，Y1t、X1t、X2t、X3t、X4t、X5t通過協(xié)整檢驗(yàn)。不存在偽回歸的問題。

3.異方差性與自相關(guān)

對(duì)模型做懷特檢驗(yàn)看是否存在異方差性，計(jì)算統(tǒng)計(jì)量nR2= 24.21563，其中n為樣本容量，R2為輔助回歸可決系數(shù)。輔助回歸系數(shù)共有20個(gè)解釋變量，所以自由度為20。給定顯著性水平α=0.05，查x20.05(20)=34.8053。因?yàn)閚R2≤x20.1(20)，表明模型中隨機(jī)誤差不存在異方差。

DW=1.029928。模型中樣本容量為31，解釋變量的個(gè)數(shù)為5，查表可知：此時(shí)的dl=0.897，du=1.601。因此，此模型的誤差項(xiàng)間的相關(guān)關(guān)系無法判斷。

利用廣義差分法對(duì)模型進(jìn)行修正。利用一階差分修正過后模型的DW=1.802186且du

Yt=16.70825+0.108443X1t-0.149408X2t+0.228874X3t-0.436117X4t+0.005152X5t。

五、模型解釋及意義

最終修正模型鎖定為：

Yt=16.70825+0.108443X1t-0.149408X2t+0.228874X3t-0.436117X4t+0.005152X5t

其中，Yt是美國國民儲(chǔ)蓄總額占GDP的比重（%），X1t是美國不變價(jià)GDP的增長率（%），X2t是美國歷年的通脹率（%），X3t是美國歷年的基準(zhǔn)利率（%），X4t是失業(yè)率（%），X5t是道瓊斯指數(shù)的年收益率（%）。可見，美國國民儲(chǔ)蓄總額占GDP的比重與不變價(jià)GDP的增長率、基準(zhǔn)利率、道瓊斯指數(shù)的年收益率成正相關(guān)，與通脹率、失業(yè)率成負(fù)相關(guān)。其中，失業(yè)率對(duì)美國國民儲(chǔ)蓄總額占GDP的比重影響最大。

經(jīng)濟(jì)增長靠三駕馬車：投資、消費(fèi)和出口。而一國的儲(chǔ)蓄額可直接影響投資和消費(fèi)。因此研究居民儲(chǔ)蓄的變動(dòng)并預(yù)測未來走勢對(duì)國家政府正確預(yù)測經(jīng)濟(jì)動(dòng)向、正確估計(jì)經(jīng)濟(jì)增長率、采取合適的財(cái)政政策非常重要，同時(shí)對(duì)央行貨幣政策的制定也頗具意義。

利用本模型，能較準(zhǔn)確地估計(jì)當(dāng)年國民儲(chǔ)蓄總額占GDP比重，從而對(duì)當(dāng)年投資、消費(fèi)進(jìn)行估計(jì)，做出適當(dāng)?shù)呢?cái)政貨幣政策。并且能夠?qū)罄m(xù)國民儲(chǔ)蓄額走勢進(jìn)行估計(jì)，為下一期的政策制定提供宏觀數(shù)據(jù)支持。其他國家也可以以此為借鑒調(diào)整本國的政策與決議，爭取規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，為全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展保駕護(hù)航。

參考文獻(xiàn)

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作者簡介：趙毅（1990-），男，四川成都人，就讀于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，專業(yè)：金融學(xué)。

（責(zé)任編輯：唐榮波）