王靜

[摘要]一場歐債危機讓世界上唯一能夠在經(jīng)濟上抗衡超級大國美國的經(jīng)濟體陷入空前危機。如何解決目前的危局，歐洲人還未能達成一致意見。歐債危機也讓歐盟的政治前景蒙上了一層陰影。在一個仍然是主權(quán)國家為主體的國際秩序里，國家利益和共同體利益的博弈一直是阻礙共同體發(fā)展的一個絆腳石。歐債危機讓這個絆腳石再一次顯示出它的威力。歐債危機前景如何，這是歐盟人也是全世界關(guān)注的焦點。本文通過對由希臘引爆而蔓延的歐債危機進行分析，發(fā)現(xiàn)導致這場風暴的原因是：國家自身的原因（比如西班牙自身的結(jié)構(gòu)問題，希臘在加入歐盟前不符合條件等），國際金融危機中的積極財政政策導致政府部門負債激增，歐元區(qū)結(jié)構(gòu)性問題以及緊縮政策導致的惡性循環(huán)。而后針對歐債危機的前景，做了一些淺析。

[關(guān)鍵詞]歐債危機緊縮政策前景雙軌歐洲

一、歐債危機產(chǎn)生的原因

1.自身原因

有三種類型：

（1）債務水平不高但自身結(jié)構(gòu)問題突出，危機后經(jīng)濟急劇惡化借債度日。

冰島：2007年債務比僅為28.5%，08年以后急劇上升到92.9%。90年代高速增長的10年黃金年代，銀行體系瘋狂擴張，07年銀行資產(chǎn)GDP占比達11倍。

西班牙：債務比率剛超過60%，其問題也是房地產(chǎn)泡沫破滅。美國21世紀初經(jīng)濟衰退，進而刺激增長壓低利率，使全球資本大跌。西班牙借助廉價的國外借款保持了經(jīng)濟和樓市的高速增長，銀行積極投放按揭信貸，舉國投入房地產(chǎn)投機。2004年泡沫爆破、美國次貸危機使全球信貸成本急升——西班牙房地產(chǎn)泡沫最終大爆破，失業(yè)率大幅飆升，經(jīng)濟急劇收縮。2011年底，西班牙銀行的不良貸款額大約為1440億歐元，不良貸款率接近9%。目前房地產(chǎn)泡沫仍沒有擠干凈，今年一季度西班牙房價平均下跌7.2%，預計今年跌幅將達到12%～14%。隨著房價的下跌，銀行體系問題還會加重。

（2）加入歐盟前不符合條件

加入歐元區(qū)曾讓許多中歐國家趨之若鶩。一些國家因不能滿足預算赤字、負債率指標而不惜造假掩蓋真相。做假賬：例如，葡萄牙把對里斯本地鐵的補貼列為股權(quán)，希臘把大部分軍費支出歸為“機密項目”排除在赤字計算之外。利用金融交易篡改現(xiàn)金流和債務數(shù)據(jù)：1998年至2001年，高盛集團為希臘進行了12起貨幣互換交易，使其赤字預算降低為1.5%。2009年10月，新上任的希臘總理帕潘德里歐宣布，前任希臘總理像歐盟委員會謊報了統(tǒng)計數(shù)據(jù)，原公布的2009年政府赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重應由3.7%上調(diào)至12.5%，公共債務占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重上調(diào)為113%，均遠遠高于歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定的3%與60%。

（3）高福利導致高負債

希臘等國在加入歐元區(qū)之后，大幅提高了本國福利和社會保障水平。在工資、失業(yè)救濟等方面逐漸向德國、法國等核心國家看齊。2000年到2007年，希臘、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙四國的工資上漲幅度為29.4%、27.8%、22.6%和26.8%，而同期德國的單位勞動力成本微降了1.6%。高標準失業(yè)救濟養(yǎng)懶了希臘人，不出去工作寧愿在家里等待政府補助。

創(chuàng)立了包括兒童津貼、病假補助、醫(yī)療教育、住房、失業(yè)救濟、養(yǎng)老保險、殯葬補助等各類社會福利制度，社會福利支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重普遍達20%以上（2010年中國用于教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障和就業(yè)、保障性住房、文化體育方面的支出合計29256.19億元，占全國財政支出的32.6%，占GDP的7.3%）。

2.國際金融危機中的積極財政政策導致政府部門負債激增

2010年末全球主權(quán)債務總量比2007年增加50%以上達到49萬億美元。未來四到五年，全球主權(quán)債務還會增加50%達到75萬億美元。新增債務中80%來自美國、日本、德國、法國、英國、意大利和加拿大7個發(fā)達國家。為應對金融危機，發(fā)達國家政府推出了一系列龐大的經(jīng)濟刺激計劃，導致財政赤字居高不下。

愛爾蘭：嚴重的房地產(chǎn)泡沫，銀行相關(guān)貸款占比28%。為了救銀行，財政負擔比重劇增。財政赤字占GDP比重2009年達14.3%。

3.歐元區(qū)結(jié)構(gòu)性問題

有統(tǒng)一貨幣政策，無統(tǒng)一財政政策，缺乏協(xié)調(diào)機制。欠發(fā)達經(jīng)濟體分享其自身狀況不匹配的區(qū)域內(nèi)穩(wěn)定匯率、穩(wěn)定物價、低廉金融成本、大金融市場，但歐洲央行無法同時兼顧核心國與邊緣國的利益，特別在危機沖擊下利益平衡就更加困難。弱國無法利用本幣貶值或降息來提升出口競爭力和應對債務危機。在單一貨幣體制下，成員國在應對沖擊時財政政策和公共投資成為干預經(jīng)濟的唯一手段，結(jié)果必然導致赤字率、政府債務超標。

第二個問題是權(quán)力過度分散化。各國基于本國利益爭議不斷，德法大國存在巨大認識差異。歐盟和歐元區(qū)國家開起會來你爭我吵，為各自的利益紛紛爭吵不斷，決策很難在短期內(nèi)達成一致。在危機迫近的時候大家達成協(xié)議了，但是一旦稍微有所緩解，又開始爭論，這是歐元區(qū)的普遍情況。

4.緊縮政策導致的惡性循環(huán)

盡管財政框架重塑是化解危機的根本，但過于苛刻的條件，忽略了短期內(nèi)穩(wěn)定經(jīng)濟的重要性，反而加劇了歐債危機的惡化。減赤和緊縮的政策導致經(jīng)濟疲弱，財政收入下降，使得減赤目標更難實現(xiàn)，債務問題進一步惡化。

二、歐債危機的前景

對于歐債危機的前景，我認為艱難與期望共存。

艱難表現(xiàn)在：

從五國債務總額及分布、援助情況來看，愛爾蘭、葡萄牙的違約風險較低。意大利：歐盟拯救需要6500億歐元，即便政府加速國有資產(chǎn)私有化，也只有1100億歐元。加上國庫的數(shù)百億現(xiàn)金儲備和EFSF，仍然不夠。意大利非居民持有的債券約占一半，在未獲外來援助之際，只能依靠市場融資。在投資者如驚弓之鳥的市場環(huán)境下，很容易觸發(fā)危機。意大利金融體系也面臨融資難度增大和債務風險上升。意大利銀行業(yè)協(xié)會預計今年該國各銀行需再融資2000億歐元用以償還到期債務。由于意大利銀行業(yè)是該國政府債券的最大購買者，約占該國政府債券總規(guī)模的60%到90%，一旦出現(xiàn)銀行融資危機，將導致意大利債券收益率上升，政府難以發(fā)債融資。

從6月17日希臘大選的結(jié)果來看，新民主黨獲得了最終的勝利，但從其選票結(jié)果來看，其與左翼聯(lián)盟所獲選票比例只相差了2.8%，此次大選排名前三的政黨均未獲得50%的選票，因而將組建聯(lián)合政府，但從當前的形勢來看，組建成聯(lián)合政府困難重重，左翼聯(lián)盟已拒絕加入聯(lián)合政府并發(fā)誓要做反對黨，這將為新一屆的政府在政策實施的過程中帶來不小的阻礙。

歐元區(qū)財政整合需要一個過程。雖然歐盟領導人對化解歐債危機達成“救助與改革并舉”共識，但歐元區(qū)要實現(xiàn)統(tǒng)一的財政政策、嚴肅財政紀律短期也不可能實現(xiàn)，其道路艱難而漫長。一些債務嚴重的國家，首先要解決債務違約問題，同時又要考慮如何改善財政，從赤字恢復到盈余，這只有實行緊縮政策，經(jīng)過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，改善就業(yè)狀況，改革勞動力市場，增強實體經(jīng)濟能力，才能實現(xiàn)經(jīng)濟增長的可持續(xù)性。

期望表現(xiàn)在：

歐盟與國際貨幣基金組織計劃打造2萬億美元的防火墻。歐元國家今年2月26日在20國集團（G20）財長會議上保證，對其救助基金的規(guī)模進行重新評估，合并后救助基金規(guī)?？蛇_1萬億美元。為此，要求20國集團向國際貨幣基金組織增資掃清道路，要求中國等20國集團成員在3850億美元的基礎上向IMF增資5000億至6000億美元，使其基金規(guī)模達到1萬億美元。這兩筆資金將形成總共2萬億美元的防火墻，該計劃如果能夠?qū)嵤?，這就為緩解歐債危機提供了一個比較有實力的資源，對幫助希臘重回可持續(xù)增長的軌道，將起到重要的作用。

歐洲一體化步伐不會停止。從《關(guān)稅聯(lián)盟》到《共同市場》，從《羅馬條約》到《馬斯特里赫條約》，為歐洲確立經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟打下了物質(zhì)和思想的基礎。從當今世界看，要創(chuàng)建和維持現(xiàn)代化國民經(jīng)濟和工業(yè)體系，沒有一個1億以上人口的市場是不具備啟動條件的。如何使這個市場向縱深發(fā)展，除了建立實施共同的經(jīng)濟、財政、貨幣政策外，應在一個高點徹底實現(xiàn)商品、勞務與資本的自由流動。這就需要必須實現(xiàn)貨幣統(tǒng)一，才能使歐盟獲得整體獨立性，為政治統(tǒng)一打下基礎。歐元面世是在政治主權(quán)沒有統(tǒng)一的條件下實現(xiàn)貨幣統(tǒng)一的創(chuàng)舉，這不僅在歐洲近代史上是第一次，在人類歷史上也屬罕見。有了貨幣的統(tǒng)一，就可能有財政的統(tǒng)一，有了貨幣財政的統(tǒng)一，就可為政治統(tǒng)一打下基礎。因此，這個大的潮流與趨勢不會倒退。

歐元面世是對美元的抗衡。當今全球經(jīng)濟失衡源于美國失衡，特別是以美元信用為主導的國際貨幣體系失衡。長期以來，美元一直占據(jù)國際金融領域霸主地位。德國馬克，英鎊也是國際貨幣，但無法與美元抗衡。歐洲如果不建立共同貨幣體系，世界貨幣領導權(quán)將一直被美國掌握，歐元的出現(xiàn)打破了這一格局。起到制衡的作用，也為多元化的國際貨幣體系改革創(chuàng)造了條件。因此，從大趨勢看，歐元不會瓦解，更不會崩盤。

“雙軌歐洲”的可能性很大。希臘是一個歐盟小國，債務具有顯著不可持續(xù)性，要徹底化解其債務危機，前景依然渺茫。這主要基于強國與弱國貨幣一體化的基礎不牢固，這就是本身不具備能力的國家強行推進了貨幣國際化，使這些弱國喪失了根據(jù)本身經(jīng)濟、貿(mào)易等狀況自行調(diào)整匯率的權(quán)力，從而埋下了歐元的困境和陰霾。為此，德國執(zhí)政黨通過決議，敦促制定相關(guān)規(guī)定，在允許歐元區(qū)成員國在不放棄歐盟成員國地位的前提下，自愿退出歐元區(qū)，使歐盟由歐元區(qū)和非歐元區(qū)成員國組成，即“雙軌歐洲”（two-track Europe）。這將導致退出歐元區(qū)的國家重新采用本國貨幣且大幅度貶值，這有助于這些國家加強出口競爭力和旅游吸引力，同時也必然加劇這些國家進口成本和通貨膨脹。留下成員國的歐元對美元則可能升值。然而，如果有關(guān)“退出”機制設計安排不當，造成退出國大規(guī)模違約，將加劇國際銀行業(yè)的系統(tǒng)性風險和全球經(jīng)濟金融的動蕩，其破壞力可能大于2008年的金融危機。就希臘而言，如果能全民動員，加大改革力度，夯實實體經(jīng)濟，即可爭取留在歐元區(qū)；反之經(jīng)多方努力，最終無法留下，必將對歐元區(qū)特別是銀行業(yè)乃至世界經(jīng)濟造成沖擊。倘若違約風險控制得當，屆時爆發(fā)全球性系統(tǒng)風險的可能性會減小。

參考文獻：

[1]張志前,喇紹華.歐債危機[M].北京:社會科學文獻出版社,2012.

[2]深圳市博源經(jīng)濟研究基金會.解析歐債危機迷局[M].北京:社會科學文獻出版社,2012.

[3]周弘,沈雁南.歐洲發(fā)展報告2011-2012歐債危機與歐洲經(jīng)濟治理[M].北京:社會科學文獻出版社,2012.

[4]余翔.歐債危機凸顯歐盟發(fā)展桎梏[J].瞭望新聞周刊,2010(52):74-75.

[5]張麗萍.歐債危機給我們的啟示[J].經(jīng)濟視角,2010(12):51-52.

[6]蔡恩澤.歐債危機又重來[J].中國外貿(mào),2011(1):28-31.

[7]雨林.三大信用評級機構(gòu)引爆歐債危機[J].國際融資,2010(9):19-20.

[8]趙迪.持續(xù)觀察歐債危機變化[J].股市動態(tài)分析,2011(1):33.