付鵬

進(jìn)入四月以來，A股市場最為耀眼的板塊無疑是溫州金融改革板塊。其領(lǐng)頭羊浙江東日在八個(gè)交易日創(chuàng)造了七個(gè)漲停板的紀(jì)錄。在大盤本周三選擇方向之際，浙江東日再度漲停，激發(fā)市場做多熱情，該板塊在大盤調(diào)整階段，發(fā)揮了鯰魚效應(yīng)，對(duì)于大盤修復(fù)形態(tài)，擺脫困局起到了功不可沒的作用。

今年以來，如果以“自上而下”的選股思路，那么中短期內(nèi)股市機(jī)會(huì)還是非常模糊的。因?yàn)閺漠?dāng)前的相關(guān)數(shù)據(jù)看，與企業(yè)盈利、市場利率有關(guān)的，如PMI、PPI、CPI、GDP等數(shù)據(jù)，短期難以讓人樂觀。而對(duì)信貸放松的預(yù)期實(shí)際上也是不斷在落空。

市場多方主力在這種局面下采取了避實(shí)就虛的策略。所謂避實(shí)就是正視了受國外金融危機(jī)影響和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)控影響，2012年整體上市公司一季度業(yè)績下滑的不爭事實(shí)。炒業(yè)績更多的表現(xiàn)為尋找個(gè)股的業(yè)績成長，探尋子行業(yè)的業(yè)績復(fù)蘇。放棄了大兵團(tuán)作戰(zhàn)的模式，而是把握局部戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)。就虛則是擺脫缺乏想象力的業(yè)績的束縛，把握主題投資原則。比如這次溫州金融改革板塊，短期的井噴行情對(duì)市場人氣恢復(fù)具有重大意義。

回顧20多年的A股發(fā)展歷程，每一輪中大級(jí)別行情，都離不開改革與創(chuàng)新主題。最典型的是2005-2007年的大行情，初期的核心動(dòng)力是股權(quán)分置改革，隨后才強(qiáng)化了重化工業(yè)、人口紅利等宏觀因素。去年以來，提出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，制定中長期發(fā)展規(guī)劃，今年以來更明確轉(zhuǎn)向新一輪改革。一系列改革預(yù)期或方案，直接給市場帶來此起彼伏的主題投資機(jī)會(huì)。從最近政策面來看，目前的政策機(jī)會(huì)最為清晰的，一是金融改革，以溫州金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)為突破口，“減少管制”、“支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的方向，給市場帶來全新思維，這種現(xiàn)象也曾出現(xiàn)于2005年股改初期。新三板的預(yù)期，券商創(chuàng)新也在醞釀中，中信證券等券商股的股價(jià)走勢已開始擺脫長期空頭向下的格局；另一個(gè)是流通體制改革，涉及鐵路、電子商務(wù)、快遞、貨物交易中心、倉儲(chǔ)物流等，近期像長江投資、渤海物流、蘇寧電器、中儲(chǔ)股份等相關(guān)品種也持續(xù)活躍。此外，還有能源、稅收、醫(yī)療、文化體制改革，都是市場可利用的題材。從主題投資的角度去看投資機(jī)會(huì)，我們也會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前處于機(jī)會(huì)聚集期。

從實(shí)戰(zhàn)角度看，在主題投資中首先要重視新題材，比如像新能源汽車這個(gè)題材已經(jīng)本反復(fù)炒作，盡管周四再出政策利好，但相關(guān)板塊表現(xiàn)一般。而金融創(chuàng)新板塊則反復(fù)表現(xiàn)。其次要緊抓龍頭股。龍頭股能夠?qū)崿F(xiàn)獲利最大化，同時(shí)在調(diào)整中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比起炒作跟風(fēng)股要小的多。主題投資更多地是炒作預(yù)期，投資者要對(duì)此有明確的認(rèn)識(shí)，主力往往利用預(yù)期的變化，借助資金優(yōu)勢，通過短期暴漲吸引人氣。其炒作路徑往往是通過打造翻番的龍頭股來引領(lǐng)板塊行情，而其獲利的主要來源往往在板塊聯(lián)動(dòng)股上。投資者要認(rèn)清這一點(diǎn)。

目前從基本面情況來看，貨幣財(cái)政政策的“預(yù)調(diào)微調(diào)”，相關(guān)鐵路、環(huán)保、水利等重大項(xiàng)目還在有序啟動(dòng)，特別是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新一輪金融改革給市場帶來想象空間。而且，我們從另一些角度去看觀察A股，也會(huì)有不同的預(yù)期。首先，目前處于A股過去10年、20年估值波動(dòng)區(qū)間的下限，即使考慮歷史上常常出現(xiàn)的估值底下的“挖坑”行情，最壞的情形有可能也已過去。當(dāng)然，從其他一些技術(shù)指標(biāo)看，目前也處于歷史拐點(diǎn)的極端位置附近，如月線周期KD指標(biāo)，已出現(xiàn)20年來第五次于20以下的黃金交叉。4月份又是多個(gè)頂至底或底至底的敏感時(shí)間周期。

在前面幾期的文章中筆者談到了對(duì)未來政策的認(rèn)識(shí)，既不要太樂觀，也不必太悲觀。波段操作才能在今年這種欲調(diào)還漲的行情中生存。由于A股整體估值處于歷史最低區(qū)域，人心思漲，在經(jīng)濟(jì)宏觀層面找不到上漲理由的時(shí)候，改革與創(chuàng)新所帶來的成長預(yù)期就直接成為推動(dòng)股價(jià)上漲的核心動(dòng)力，這種短期賺錢效應(yīng)，也極易演化成為中級(jí)行情的催化劑，避實(shí)就虛的主題投資將成為近期市場獲利的主要手段。