山東青年政治學(xué)院國際商學(xué)院 楊小舟 楊睿

截止2010年底，我國進(jìn)出口總額達(dá)到了29727.6億美元，隨著我國國際貿(mào)易的快速發(fā)展，我國企業(yè)面臨的國際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)也越來越突出。對(duì)于參與國際貿(mào)易的企業(yè)而言，外匯風(fēng)險(xiǎn)有可能給企業(yè)造成重大損失，也有可能給企業(yè)帶來額外收益，由此可見，外匯風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來的是不確定性的影響，因此，必須對(duì)其進(jìn)行規(guī)避。

1 我國企業(yè)國際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

隨著我國國際貿(mào)易的發(fā)展，越來越多的外匯風(fēng)險(xiǎn)在越來越多的企業(yè)中凸顯出來，而且受世界主要貨幣匯率波動(dòng)的影響較大。固定匯率制度是我國在匯率制度改革前主要實(shí)行的制度，人民幣對(duì)美元的匯率相對(duì)固定，其所產(chǎn)生的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)基本上都是由國家來承擔(dān)。近些年來，我國人民幣匯率市場隨著國際貿(mào)易的發(fā)生而再不斷改革，企業(yè)在國際貿(mào)易中所遇到的外匯風(fēng)險(xiǎn)則由企業(yè)自身來承擔(dān)。面對(duì)如此局面，我國企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀不容樂觀，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

1.1 內(nèi)部因素

首先，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和能力薄弱。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)在國際領(lǐng)先企業(yè)中早已開始進(jìn)行。在1993年，對(duì)前500強(qiáng)企業(yè)且參與國際貿(mào)易的企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理比較重視的企業(yè)就占85%以上，它們并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取了某些措施。在2005年匯率體制改革之前，我國企業(yè)一直處于匯率零風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境中，這種優(yōu)異的環(huán)境給絕大多數(shù)的企業(yè)一個(gè)錯(cuò)覺，使它們無法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理提起重視，甚至有些企業(yè)的思想還是比較落后，沒有加強(qiáng)創(chuàng)新，仍然依靠低勞動(dòng)力成本和資源優(yōu)勢，并且還覺得很好，沒有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，長期這樣，促使它們形成一些錯(cuò)誤的想法，如外匯風(fēng)險(xiǎn)基本由國家來承擔(dān)等。在這樣的環(huán)境下，企業(yè)高層以及財(cái)務(wù)人員對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)并不重視，比較缺乏專業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人員，從而對(duì)未來匯率的走勢無法準(zhǔn)確的判斷，也沒有充分認(rèn)識(shí)到一些潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)的危害性，因此，也忽視了對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)。長此以往，導(dǎo)致我國企業(yè)對(duì)于目前外匯市場哪種金融衍生工具能規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)以及這些工具的如何應(yīng)用都不清楚，因此，外匯風(fēng)險(xiǎn)肯定會(huì)影響這些企業(yè)未來的國際貿(mào)易。其次，完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)綜合管理體系比較缺乏。我國由于從事國際業(yè)務(wù)時(shí)間較晚，專門的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理沒有設(shè)立。實(shí)際上，我國企業(yè)涉及外匯的業(yè)務(wù)基本上都是由財(cái)務(wù)人員來進(jìn)行，財(cái)務(wù)人員雖然具有專業(yè)的財(cái)務(wù)知識(shí)，但是他們沒有專業(yè)的外匯知識(shí)和相關(guān)的外匯理財(cái)技巧，很難應(yīng)對(duì)日益劇烈變化的匯率波動(dòng)。沒有完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系，缺乏有效地制度保證。

1.2 外部因素

首先，體制性約束。目前，在我國，參與外匯市場的主體并不是很多，僅有的幾家還都是國有銀行，這樣壟斷了外匯市場。到目前為止，按照交易雙方意愿來完成外匯交易，在我國還是比較困難的。其次，可供選擇的避險(xiǎn)工具有限。目前，外匯政策的管制以及金融服務(wù)仍然對(duì)我國金融體系有一定的制約。目前在金融市場進(jìn)行交易的金融衍生工具主要包括遠(yuǎn)期外匯買賣、貨幣互換、外匯期權(quán)、外匯期貨等。我國僅有的幾家國有銀行實(shí)施外匯交易時(shí)也僅僅只是針對(duì)少數(shù)出口型企業(yè)或者是一些大型國企，對(duì)于一般企業(yè)而言，它們沒有充足的避險(xiǎn)工具，可選擇的避險(xiǎn)工具也是非常有限的。

2 我國企業(yè)國際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略分析

2.1 經(jīng)營策略

經(jīng)營策略就是企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是根據(jù)企業(yè)自身情況和國際貿(mào)易業(yè)務(wù)特點(diǎn)通過對(duì)生產(chǎn)方式和營銷方式的改變來進(jìn)行的一種策略。經(jīng)營策略并不是一個(gè)單一的策略，它本身包括兩種策略，即營銷策略和生產(chǎn)策略。

2.1.1 營銷策略

營銷策略主要是利用營銷手段來對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。營銷策略也包括很多：第一，貿(mào)易市場選擇策略。根據(jù)國際貿(mào)易對(duì)象所在市場的狀況，企業(yè)對(duì)該市場經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行國際貿(mào)易時(shí)的外匯風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀和可能存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，對(duì)國際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)比較大的市場貿(mào)易數(shù)量進(jìn)行控制，或加以戰(zhàn)略性的有效控制，并注意把握交易時(shí)機(jī)，盡量選擇國際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)小的市場進(jìn)行貿(mào)易。貿(mào)易對(duì)象所在國的政局是否穩(wěn)定、貿(mào)易對(duì)象的財(cái)政狀況、市場結(jié)構(gòu)是否合理是企業(yè)國際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)潛在的主要影響因素。第二，結(jié)算幣種選擇策略。企業(yè)在進(jìn)行國際貿(mào)易時(shí)，結(jié)算幣種的選擇類型是比較多樣化的，可以選擇本國貨幣或者貿(mào)易對(duì)象國貨幣或者第三國貨幣。收硬付軟或者折中地采用軟硬幣搭配或者直接用本幣是結(jié)算幣種選擇的基本原則。另外，要合理選擇結(jié)算幣種，企業(yè)必須在合同談判前，對(duì)外匯走勢進(jìn)行分析，加強(qiáng)對(duì)未來匯率走勢的預(yù)測。第三，結(jié)算時(shí)間調(diào)整策略。對(duì)于企業(yè)國際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)而言，能夠決定它的重要因素有很多，而其中一個(gè)比較重要的因素就是外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)間。在這種情況下，有效規(guī)避企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)主要就是通過調(diào)整現(xiàn)金流的收入和支付時(shí)間來進(jìn)行。值得一提的是，這種方法必須建立在對(duì)匯率波動(dòng)準(zhǔn)確預(yù)測的基礎(chǔ)上，而這個(gè)也是非常困難的一件事情。因此，要想達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的只能通過對(duì)匯率波動(dòng)的時(shí)間結(jié)構(gòu)的改變來進(jìn)行。第四，貿(mào)易合同保值策略。在貿(mào)易合同制定中，國際貿(mào)易雙方將保值條款訂立起來并將其加入合同中，這樣能夠有效地規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)匯率走勢預(yù)測的準(zhǔn)確度決定了貿(mào)易合同保值效果的好壞。第五，價(jià)格調(diào)整策略。價(jià)格調(diào)整策略需要對(duì)價(jià)格調(diào)整的影響進(jìn)行全面分析以及價(jià)格調(diào)整的可行性進(jìn)行分析。

2.1.2 生產(chǎn)策略

生產(chǎn)策略就是對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)品的地點(diǎn)、規(guī)格、結(jié)構(gòu)、品種等改變來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。第一，轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地點(diǎn)策略。目前，實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)可以采取該策略，提高對(duì)匯率變動(dòng)抵抗能力，并且使匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)國際貿(mào)易的影響也減小了。第二，改變原料來源結(jié)構(gòu)。改變原料來源結(jié)構(gòu)不僅可以降低產(chǎn)品的成本，而且還使企業(yè)市場競爭力得以提高，從而規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。第三，對(duì)生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行調(diào)整。這種策略可以使企業(yè)國際貿(mào)易業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本減低，而且也提高了產(chǎn)品利潤和市場競爭力，進(jìn)而也使外匯風(fēng)險(xiǎn)得以規(guī)避。

2.2 應(yīng)用金融衍生品策略

應(yīng)用金融衍生品策略就是利用外匯市場和回避市場的交易來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生品策略主要包括：

2.2.1 外匯期匯交易策略

第一，即期外匯交易。即期外匯交易是指買賣雙方約定于成交后的營業(yè)日內(nèi)交割來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。在各類外匯交易中，即期外匯交易量是基礎(chǔ)，是外匯市場中最常見、最普遍的交易形式，其交易量約占全部外匯交易量的2/3，居各類外匯交易量之首。當(dāng)匯率較為平穩(wěn)時(shí)，企業(yè)如果采用應(yīng)用金融衍生品策略就會(huì)減少很多損失，另外，這種策略也是非常適合那些業(yè)務(wù)量不是非常大的企業(yè)。第二，遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易策略是指外匯交易雙方先簽訂交易合約，但并不立即進(jìn)行貨幣的轉(zhuǎn)移，而是約定在未來某一時(shí)間，以約定的匯率完成貨幣的轉(zhuǎn)移，從而實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。在國際上，這種方式的策略是最常用的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。這種策略將遠(yuǎn)期的外匯交易匯率鎖定在當(dāng)前，在進(jìn)行交易時(shí)，其匯率都按照合約的匯率，不管匯率如何變動(dòng)，從而對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。這種策略與即期外匯交易策略最大的區(qū)別在于交割日不同，即期外匯交易的交割必須是在成交后兩個(gè)工作日內(nèi)完成，而遠(yuǎn)期外匯交易的交割發(fā)生在將來。

2.2.2 外匯期貨交易策略

外匯期貨交易策略就是指在有組織的交易市場上以公開叫價(jià)的方式進(jìn)行外匯期貨合約買賣來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)國際貿(mào)易需要收付的外匯，企業(yè)可以與現(xiàn)匯市場交易數(shù)量相同且與交易位置相反的期貨合約，從而對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了規(guī)避，也就是說防止企業(yè)造成較大損失。

2.2.3 外匯期權(quán)交易策略

外匯期權(quán)交易是指買方有權(quán)在未來的一定時(shí)間內(nèi)按約定的匯率向期權(quán)的賣方買進(jìn)或賣出約定數(shù)額的外幣，同時(shí)期權(quán)的買方有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約，從而規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。與遠(yuǎn)期外匯交易相比，在規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)上，外匯期權(quán)交易更加靈活和主動(dòng)，根據(jù)國際貿(mào)易業(yè)務(wù)特點(diǎn)，企業(yè)將相應(yīng)期權(quán)購買后，如果匯率變動(dòng)對(duì)其有不利影響，則當(dāng)合約到期時(shí)對(duì)期權(quán)合約進(jìn)行指定，使企業(yè)能夠很好地規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低損失；反之，利益的獲取不是通過執(zhí)行期權(quán)合約而得到，而是利益的獲取是通過匯率的有利變動(dòng)來得到。這里也提出期權(quán)所付費(fèi)用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)期交易。

2.3 組合策略

我國企業(yè)國際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避策略都有其優(yōu)勢、劣勢，每個(gè)策略都有其適應(yīng)條件，根據(jù)企業(yè)國際貿(mào)易特點(diǎn)企業(yè)可以單獨(dú)使用，也可以將這些策略結(jié)合起來共同使用，也就是說對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避采用策略組合的方式來進(jìn)行，由此可見，組合策略是一種有效地規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。

3 結(jié)語

當(dāng)前，國際外匯市場匯率波動(dòng)加大，我國每個(gè)參與國家貿(mào)易的企業(yè)都面臨著外匯風(fēng)險(xiǎn)，這足以說明我國企業(yè)國際貿(mào)易普遍面臨著重大問題。企業(yè)必須采取某些措施來規(guī)避國際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)規(guī)避國際貿(mào)易外匯風(fēng)險(xiǎn)除了本文所介紹的科學(xué)選擇合適的規(guī)避策略之外，提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理和規(guī)避意識(shí)以及培養(yǎng)和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人才也是非常有效的方式。

[1]周海.國有企業(yè)國際化經(jīng)營中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理[J].中國金融,2010(18).

[2]何曉.對(duì)我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的實(shí)證研究[D].武漢大學(xué),2005.