貴州財經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院 鄒定斌

1 國際投資風(fēng)險及其特征

1.1 國際投資風(fēng)險

關(guān)于國際投資風(fēng)險主要是指在某個特定的環(huán)境中或者特定的時期內(nèi)由于客觀因素的存在，導(dǎo)致相關(guān)國際投資的實際收益與預(yù)期收益出現(xiàn)比較大的差距而帶來的損失。當(dāng)前存在的國際投資風(fēng)險主要分為政治風(fēng)險、金融風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、組織風(fēng)險、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險等幾個類型。

1.2 自有特征

國際投資與傳統(tǒng)的國內(nèi)投資有很大不同，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

首先，由于投資跨國界的客觀性，企業(yè)在風(fēng)險防控方面面臨諸多阻礙，僅能使用技術(shù)經(jīng)濟手段加以一定防控，但例如自然界的地震洪水，在社會經(jīng)濟領(lǐng)域中的戰(zhàn)爭意外事故等，都不以人的意志為轉(zhuǎn)移；其次，企業(yè)面臨的風(fēng)險事故現(xiàn)象具有一定隨機偶然性，風(fēng)險事故的隨機性主要表現(xiàn)為：風(fēng)險事故是否發(fā)生不確定，何時發(fā)生不確定，以怎樣的形式發(fā)生不確定，發(fā)生的后果不確定。由于風(fēng)險承擔(dān)的主體不同，在國際投資方面具有一定相對性。例如，匯率風(fēng)險歸于國際投資者來說可能是較大的風(fēng)險，而對于國內(nèi)投資者來說則算不上風(fēng)險。加之風(fēng)險和效益成正比，收益高的國際投資，那么它存在的各種風(fēng)險也就越大，國際投資要根據(jù)自身的實力，選擇適合自己的投資項目，把風(fēng)險控制在最小范圍內(nèi)，同時還要讓投資效益最大化。

2 影響因素

2.1 東道國的投資環(huán)境

它對國際投資風(fēng)險起決定性影響。它包括自然環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、社會文化環(huán)境等。一個國家政局不穩(wěn)，政府變更或改組的頻率越高，政策變動越大，爆發(fā)戰(zhàn)爭，經(jīng)濟狀況惡化等都會加大外國投資者的風(fēng)險。

2.2 投資者的投資項目目標(biāo)構(gòu)成

一般而言，投資項目目標(biāo)越高，其構(gòu)成越復(fù)雜，投資的風(fēng)險也就越大。

2.3 投資項目的合理性

即投資項目的可行性分析是否嚴(yán)格。諸如籌資方式、銷售渠道、利率、匯率等問題逐一進行可行性研究。如果可行性研究較為嚴(yán)格，并且論證投資項目能夠獲得較高收益，投資項目的合理性較高，投資風(fēng)險就減少。

2.4 投資者經(jīng)營管理行為

如果投資者經(jīng)營管理不善，就會出現(xiàn)勞動生產(chǎn)率低、生產(chǎn)成本提高等問題，帶來收益的下降，甚至虧損。

2.5 投資項目的壽命周期

任何行業(yè)、任何產(chǎn)品都存在一個生命周期問題，即有一個產(chǎn)生、發(fā)育、成熟而后走向衰亡的過程。時間越長，風(fēng)險越大。所以投資項目的周期不宜過長。

3 我國企業(yè)海外投資主要特征

3.1 推動力來自內(nèi)在的力量

我國的海外投資和國外的投資在特征上有一個比較大的不同，國內(nèi)企業(yè)的海外投資的推動力主要來自于內(nèi)在力量，而國外的投資主要來自于市場的拉力。海外投資的動力主要來自于兩個方面，一方面是內(nèi)部動力，另一方面就是市場的拉力。發(fā)達(dá)國家的市場經(jīng)濟相對比較成熟，很多海外投資都是通過市場的拉動來完成的。我國與一些發(fā)展中國家一樣，很多海外投資來自于國家內(nèi)在力量，主要包括民間和政府兩個力量。隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)的實力越來越強，市場拉動的力量越來越強。但是我們不能否定來自內(nèi)部的力量，這主要是因為金融危機的影響，海外市場環(huán)境的惡化，來自內(nèi)部的力量能夠更好地服務(wù)于我國企業(yè)的海外投資。無論是來自內(nèi)部的力量還是來自于市場的拉力，最終的目的就是獲得海外資產(chǎn)的增值和保值。進入新世紀(jì)我國走出去戰(zhàn)略的不斷深化，我國海外投資將迎來更好的發(fā)展時期。

3.2 跳躍性

我國的海外投資跳躍性主要表現(xiàn)在“難易結(jié)合”和“遠(yuǎn)近結(jié)合”，當(dāng)前我國的海外投資亞洲及非洲等一些發(fā)展中國家，據(jù)不完全統(tǒng)計，我國在海外的投資首選國家和地區(qū)還是亞洲、港澳臺等一些地區(qū)，但是隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，非洲正在成為我國海外投資的一個重要地區(qū)，這種遠(yuǎn)近結(jié)合的跳躍式發(fā)展正是我國海外投資的一個重要特點。同時我國不僅僅針對于發(fā)展中國家進行有效的投資，在對一些發(fā)達(dá)國家也正在加大投資力度。

3.3 低層次性

由于我國在海外投資的時間比較短，同時由于發(fā)達(dá)國家在海外比較成熟的投資，這就給我國的海外投資帶來了一定的難度，我國正在經(jīng)歷著發(fā)達(dá)國家已經(jīng)走過的資源尋求型和市場尋求型的階段，但是我們在走好這兩個階段的同時，還要和發(fā)達(dá)國家進行激烈的競爭，那就是在全球戰(zhàn)略布局中尋求效率型的投資。當(dāng)前我國的海外投資主要優(yōu)勢那就是我國強大的生產(chǎn)力和勞動力資源優(yōu)勢，和發(fā)達(dá)國家相比較我國海外投資還有很長的路要走。同時我國海外投資企業(yè)主要面臨著人才、資金匱乏，技術(shù)和研發(fā)能力比較弱，國家化經(jīng)驗不足等等問題，因此我國在海外投資要積極吸取其他國家的先進經(jīng)驗，為我國的海外投資做好準(zhǔn)備。

4 國際投資風(fēng)險的分類及風(fēng)險管理

4.1 商業(yè)風(fēng)險

商業(yè)風(fēng)險是指由于企業(yè)收益自身的經(jīng)營戰(zhàn)略錯誤，經(jīng)營決策出現(xiàn)失誤，企業(yè)所處經(jīng)營環(huán)境的變化而帶來的經(jīng)濟損失。這種風(fēng)險主要包括：外匯風(fēng)險、利率風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險及其派生風(fēng)險。

4.2 外匯風(fēng)險

4.2.1 外匯風(fēng)險的含義

外匯風(fēng)險也稱為匯率風(fēng)險。它是指在國際投資活動中，由于匯率變動而使投資者蒙受損失及將喪失預(yù)期收益的可能性。 外匯風(fēng)險的根本原因是匯率變化莫測。自1973年主要發(fā)達(dá)國家實行浮動匯率制以來國際金融市場上的匯率劇烈動蕩，給國際資本流動帶來很大的不確定性。外匯風(fēng)險的英文字母為Exposure,含義是“有先的頭寸”，即，匯率變動后使持有手中的一部分貨幣發(fā)生貶值，這部分貶值的貨幣就是“有先的頭寸”。匯率變化對跨國公司的直接投資和證券投資都有影響、威脅。

4.2.2 外匯風(fēng)險管理

外匯風(fēng)險管理主要分為外匯風(fēng)險預(yù)測和外匯風(fēng)險控制。當(dāng)今世界各國實行的是浮動匯率制，匯率變化不定，這給當(dāng)前國際投資帶來了很大的不確定性，不以利于國際投資的健康發(fā)展。這就需要對外匯進行有效的分析后預(yù)測匯率的變化，加強匯率的管理，匯率預(yù)測對外匯風(fēng)險管理有著非常重要的作用，它能為投資提供依據(jù)，進而保障投資的可靠性。匯率預(yù)測是采用靈活經(jīng)營策略的需要；匯率預(yù)測是選擇最優(yōu)避險措施的需要。外匯風(fēng)險管理主要從以下方面著手：利用遠(yuǎn)期外匯市場套期保值、利用貨幣市場套期保值、提前或推遲支付、平行貸款、選擇計價貨幣。

4.3 利率風(fēng)險

利率風(fēng)險是指投資方在國際投資活動中，借貸利率的變動，給國際投帶來的間接或者直接的損失的可能性。利率風(fēng)險主要是在資本的籌集過程中和資本的流通過程中，由于國際投資需要進行貨幣的轉(zhuǎn)換，在轉(zhuǎn)換過程中就會出現(xiàn)利率差額，進而給國際投資帶來風(fēng)險。

4.4 利率風(fēng)險的管理

從資金籌集方面來看,利率風(fēng)險主要表現(xiàn)在資金成本上?；I集資金多種多樣，但每一種都涉及利率風(fēng)險。如通過發(fā)行債券來籌集，雖然利率大多數(shù)為固定的，但是，可能出現(xiàn)市場利率下調(diào)使資金成本提高的風(fēng)險；如通過從銀行借一筆中長期貸款，利率大多數(shù)也是固定的，可能出現(xiàn)短期市場利率下降而增加貸款利率支付的風(fēng)險。所以，籌資者應(yīng)選擇正確的籌資方式。當(dāng)預(yù)期市場利率上升時，可采用長期借款方式；當(dāng)預(yù)期市場利率下降時，可采用短期借款方式。此外，還應(yīng)考慮同一貨幣在不同市場上的利率差異，不同市場不同貨幣的利率差異。選擇正確的籌資方式，還可考慮將幾種籌資方式搭配使用?？傊?，最終目的是降低資金成本。

從資金投放的角度看，利率風(fēng)險表現(xiàn)為資金收益率的高低。資金運用的投向很多，但是，各種投資的收益是不一樣的，并且收益率與市場利率關(guān)系重大。所以，資金投放運用的利率風(fēng)險控制，關(guān)鍵在于選擇最佳的盈利機會。例如，證券投資的利率風(fēng)險主要體現(xiàn)在債券投資上，所以，要準(zhǔn)確判斷利率風(fēng)險造成的債券價格波動風(fēng)險和債券息票利率風(fēng)險。資金投放時間長短也非常關(guān)鍵，投資期限越長，資金流動性越差，而利率風(fēng)險也就越高。

4.5 經(jīng)營風(fēng)險

4.5.1 經(jīng)營風(fēng)險的含義

經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)在跨國經(jīng)營過程中，由于市場條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的變化而給企業(yè)帶來損失的可能性。經(jīng)營風(fēng)險一般由價格風(fēng)險、銷售風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、人事風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險構(gòu)成。

4.5.2 經(jīng)營風(fēng)險的管理

風(fēng)險的識別是風(fēng)險管理的前提。經(jīng)營風(fēng)險的識別主要有以下三種：德爾菲咨詢法；頭腦風(fēng)暴法；幕景識別法。風(fēng)險識別后具體的管理方法如下：

風(fēng)險規(guī)避：它主要是通過對風(fēng)險進行有效的預(yù)測后判斷導(dǎo)致產(chǎn)生風(fēng)險的各種因素和條件，并在投資過程中盡可能地避免它或改變投資的流向的管理措施。

風(fēng)險抑制：是指采取各種手段減少風(fēng)險實現(xiàn)的概率以及經(jīng)濟損失程度的管理措施。

風(fēng)險自留：是指投資者對某些無法避免和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險采取現(xiàn)實的態(tài)度，在不影響投資根本利益的前提下自行承擔(dān)下來的管理措施。

風(fēng)險集合：是指在東道國的各個外國企業(yè)聯(lián)合行動，從而分散風(fēng)險的管理措施。

風(fēng)險轉(zhuǎn)移：是指風(fēng)險的承擔(dān)者通過若干經(jīng)濟和技術(shù)手段將風(fēng)險轉(zhuǎn)移他人承擔(dān)的管理措施。

4.6 政治風(fēng)險

4.6.1 政治風(fēng)險的概念

政治風(fēng)險是指在國際投資活動中，由于未能預(yù)期到的政治因素變化而給跨國企業(yè)帶來經(jīng)濟損失的可能性。例如，東道國國內(nèi)的政治事件或東道國與其他國家之間政治關(guān)系的變化而引起的對跨國公司利益的可能的影響。

4.6.2 政治風(fēng)險的預(yù)測方法

(1)實地考察。實地考察主要是指企業(yè)的相關(guān)人員對其投資地或者學(xué)習(xí)地進行的實地參觀、調(diào)研。在考察過程中企業(yè)的相關(guān)人員會對考察地的負(fù)責(zé)人進行會談，并深入了解相關(guān)情況，進而確定是否適合進行投資。

(2)德爾菲咨詢法(聽取專家意見法)。德爾菲咨詢法主要是聘請外部專家學(xué)者診斷相關(guān)問題，并積極聽取這些學(xué)者的相關(guān)建議，這些專家或者學(xué)者可以是當(dāng)?shù)毓賳T、管理者或者相應(yīng)的行業(yè)先進者，通常情況下這些人會收取一定的費用。

(3)風(fēng)險指數(shù)法。進行國際投資活動的企業(yè)可以借鑒一些國際風(fēng)險評估的專門機構(gòu)提供的風(fēng)險指數(shù)進行政治風(fēng)險的評估。國際上主要的風(fēng)險指數(shù)有：《歐洲貨幣》雜志的國別風(fēng)險排列；國際商業(yè)公司 和 佛羅斯特和沙利文公司的政治風(fēng)險系數(shù)等。

綜上所述，企業(yè)在進行海外投資時，會遇到很多風(fēng)險，尤其是現(xiàn)在競爭越來越激烈的時期。企業(yè)只有綜合考慮各風(fēng)險要素，謹(jǐn)慎選擇，才能實現(xiàn)在風(fēng)險最小化的前提下贏得最高的利潤。

[1]曹旭平.中國跨國公司“走出去”分析[J].遼寧經(jīng)濟職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報,2003(3).

[2]曹旭平.我國對外直接投資的風(fēng)險分析[J].沿海企業(yè)與科技,2005(7).

[3]楊大楷.國際投資學(xué)[M].上海:上海財經(jīng)大學(xué)出版社,1998.