○ 茹 薏

（蘇州大學商學院 江蘇 蘇州 215000）

一、引言

金融體系這一概念，既包括內部的金融工具、中介和市場，又包括外部的監(jiān)管以及與不同經濟主體的往來關系。按融資模式的不同，金融體系分為直接融資和間接融資兩種模式，即公眾熟知的“市場主導型”和“銀行主導型”兩種體制，這兩種體制在風險管理、經濟效率等方面各有所長。隨著全球金融水平的不斷提升，業(yè)界和學者對這兩種體制的觀點，也從原來孰優(yōu)孰劣、“非此即彼”的討論，逐漸轉化為二者在交叉互補中的競爭與合作關系。很多國家的實踐經驗都表明，要保證金融體系的整體效率、促進經濟增長，應將直接融資與間接融資相結合，逐漸發(fā)展金融機構全能化、金融業(yè)務一體化、金融服務一攬化。從而，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)界限日益模糊，金融機構業(yè)務交叉、趨同，并最終走向多元化。

我國金融體系也經歷了一系列多元化發(fā)展，這其中有進步，也有爭議。如何構建一個結構合理、功能齊備、服務全能、效率一流的金融體系，是我國未來經濟發(fā)展的題中之義。

二、目前我國金融體系多元化發(fā)展現狀

經歷了改革開放與入世十年，我國經濟高速發(fā)展，總體實力大幅提升。伴隨著社會主義市場經濟體制改革的深入，金融體系的多元化發(fā)展日益明顯，經濟活動的市場化程度不斷提高。目前我國的金融體系，是一個以中央銀行為核心，國有商業(yè)銀行為主體，多種金融機構并存發(fā)展的格局。

1、商行多元升級，中間業(yè)務領先

作為現代金融體系的主體，商業(yè)銀行的多元化經營是整個體系多元化發(fā)展進程中最顯著的體現。商業(yè)銀行的多元化發(fā)展有條不紊、循序漸進，呈現出負債與資產業(yè)務全面升級，中間業(yè)務創(chuàng)新領先的新局面。

負債業(yè)務的多元化，即商業(yè)銀行越來越傾向于通過多種渠道、借助不同形式的金融工具，壯大自身的資金實力。除了傳統(tǒng)的吸收存款，還通過發(fā)行金融債券、貨幣市場借款、轉貼現與再貼現、出售金融資產等方式吸收市場資金。而資產業(yè)務的多元化，包括資產證券化、資產市場業(yè)務、投資與貸款多元化等。商業(yè)銀行積極參與貨幣市場，尤其是短期票據市場，以盤活現有資產，調整資產結構，提高資產的流動性。

中間業(yè)務的創(chuàng)新是商業(yè)銀行多元化經營的重點。在鞏固好結算、代理、保管、銀行卡等傳統(tǒng)中間業(yè)務的同時，商業(yè)銀行逐步為企業(yè)和個人提供金融投資理財服務的中間業(yè)務，參與企業(yè)收購兼并、資產重組、項目融資、理財顧問、投資管理、信息咨詢、基金托管等業(yè)務。隨著業(yè)務能力和風險控制水平的提高，商業(yè)銀行還逐步加大了風險度較高的信用性、融資性中間業(yè)務的發(fā)展力度，如承諾、擔保、備用信用證等。

2、銀證、銀保合作，交叉業(yè)務相融

在目前的政策、法律條件下，銀證、銀保合作是金融體系多元化發(fā)展的成功嘗試。商業(yè)銀行，通過發(fā)展與證券公司、保險公司、基金管理公司、信托公司、財務公司等非銀行金融機構之間的交叉業(yè)務，加快金融創(chuàng)新步伐和多元化發(fā)展進程，搶占新興業(yè)務的市場高地，提高贏利水平，形成了業(yè)務品牌特色和經營優(yōu)勢。通過與證券公司和保險公司等金融機構的合作，商業(yè)銀行可以為客戶提供證券的開戶、買賣、資金保管與轉賬以及保險的購買與續(xù)期等服務，就如目前已有的“銀證通”業(yè)務、銀行設立保險專戶等。這樣的合作在近期已經屢見不鮮，不僅對合作雙方都有益，而且也方便了客戶、提高了效率，取得了良好的社會效益和經濟效益，同時也為將來的混業(yè)經營打下了堅實基礎。

3、發(fā)展金融控股，打造全能企業(yè)

借鑒美國的成功經驗，組建金融控股公司是目前金融機構實現多元化經營的一個良好途徑。在集團整體層面的統(tǒng)籌下，加強旗下銀行、證券、保險、基金等各子公司的相互配合，統(tǒng)一調配各項資源，使實際效果達到混合經營，逐漸向“全能型金融企業(yè)”發(fā)展。全能型企業(yè)緊密、高效和多元的運作，在服務效率和服務質量方面更能適應客戶的多元化需求，創(chuàng)造最大價值。這使得我國的金融機構在面對來勢洶洶的外資機構時，大大增強了競爭實力。

4、金融創(chuàng)新涌現，滲透投行業(yè)務

金融創(chuàng)新是金融自由化和多元化的基礎和標志之一。目前，商業(yè)銀行業(yè)務中趨向于混業(yè)經營的金融創(chuàng)新不斷涌現，比如銀行資產證券化、代理保險產品、設立基金公司、存折炒股服務等。而且，我國部分商業(yè)銀行的新業(yè)務已開始向投資銀行業(yè)務滲透，如中國工商銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、光大銀行、中信銀行等都開展了多元化的投行業(yè)務。以民生銀行為例，在具有優(yōu)勢的資產管理業(yè)務基礎上，民生銀行把投行業(yè)務延伸至資產證券化、結構融資、銀團貸款、私募股權、兼并收購、機構理財、股本融資顧問等業(yè)務領域。此外，民生銀行還把房地產封閉金融作為自己的品牌業(yè)務，建立了穩(wěn)定的業(yè)務模式和收費方式。

5、并購提升效率，金融資源重組

并購和重組是實現金融機構多元化發(fā)展最快捷的途徑。并購重組有利于發(fā)展金融機構的規(guī)模經濟，提高市場占有率，獲取競爭優(yōu)勢；在重新整合金融資源后，提高了優(yōu)質資產比例，增加了資本運營經驗，使分工更加細化，成本得以降低，效率得以提高，更好地防范金融風險。

6、產業(yè)資本控股，打通橫向渠道

與金融機構組建金融控股公司相類似的，目前，越來越多的產業(yè)資本集團開始控股金融機構，如山東電力集團、新希望集團、海爾集團、東方實業(yè)集團等。以山東電力集團公司為例，該集團實施多元化集團戰(zhàn)略，除了發(fā)展電力核心業(yè)務以外，還控股、參股華夏銀行、湘財證券、英大信托等6家金融企業(yè)；并且，發(fā)起成立合豐基金管理公司，成為全國首家以非金融機構身份發(fā)起成立的基金管理公司。如此一來，集團涉及銀行、信托、證券、基金、期貨、保險代理等金融產業(yè)，打通了橫向發(fā)展渠道。

三、我國金融體系多元化發(fā)展的作用

不斷推進的多元化進程，對于提高我國金融體系的整體運作效率和加快改革發(fā)展的腳步起到了決定性的作用，對我國經濟的長久發(fā)展有著極為重要的意義。

1、優(yōu)化資源配置，范圍經濟優(yōu)勢

金融機構的多元化運作，對銀行、保險、證券、信托等業(yè)務進行了資源的重新整合，優(yōu)化配置，調整戰(zhàn)略，達到了彌補不足和優(yōu)勢互補的效果。業(yè)務運作的固定成本得以分攤到更廣泛的產品上，品牌有了更寬廣的宣傳口徑，同時產品的銷售將會在一個更為龐大豐富的分銷體系中交叉銷售。由于業(yè)務品種的多元化，不同業(yè)務之間存在著較強的聯動性，業(yè)務的多元化運作會產生協同效果，創(chuàng)造范圍經濟優(yōu)勢，提高集團的經營效率。

2、擴大收入來源，搶占市場份額

除了成本的分攤節(jié)約以外，多元化經營還能從收入方面帶來利益。首先，多元化經營能擴大金融機構的收入來源。隨著產品和服務種類的增加，可以獲得收入現金流的渠道顯然也會更多。其次，多元化發(fā)展更加細分了目標市場，搶占了更多的市場份額，吸收了更多的客戶，也就提高了收入。再次，多元化的產品和服務為金融機構帶來了更大的調整和轉換空間，從而也就帶來了改善收入結構的便利。

3、適應市場變化，分散運營風險

多元化發(fā)展為金融產品和業(yè)務市場的開拓提供了廣闊的發(fā)展空間，使得金融機構在面對風云變幻的市場時，提高了適應性和機動性，能夠及時根據市場的變化調節(jié)自身的經營管理活動，加強金融創(chuàng)新，增強市場競爭力，也就提高了應對風險的能力。此外，多元化戰(zhàn)略可以有效降低信息不對稱的程度，可以匹配和組合不同的業(yè)務品種，還可以形成多元化收入流的補償機制，這些都可以在一定程度上分散總體經營風險。

四、我國金融體系多元化發(fā)展的爭議

1、競爭還是穩(wěn)定，如何確定方向

我國金融體系的結構尚不完善，發(fā)展不夠全面，效率也有待提高。在這樣的現狀下，經濟總體的發(fā)展走向至關重要。就目前國內的局勢看，求競爭還是求穩(wěn)定，呼聲此起彼伏。如果一味求競爭，積極鼓勵創(chuàng)新，大力發(fā)展多元化，只看成績不顧風險，將會導致金融安全受到沖擊；如果一味求穩(wěn)定，固步自封、裹足不前，在陳舊的經營模式中循規(guī)蹈矩，不僅不能滿足國內發(fā)展的需要，更無力招架跨國金融集團的沖擊。因此，如何確定未來發(fā)展的方向，在競爭和穩(wěn)定中求得一個平衡，是眼下金融發(fā)展之關鍵。

2、”脫媒“挑戰(zhàn)傳統(tǒng)，如何審慎創(chuàng)新

無論是早些時候商業(yè)銀行的被迫“脫媒”，還是近年來頗具規(guī)模的多元化發(fā)展而導致的主動“脫媒”，不可否認的是，“脫媒”在很大程度向商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)起了挑戰(zhàn)。直接融資越來越多的代替間接融資，銀行融資媒介的地位受到了很大威脅。一方面，企業(yè)融資渠道的多元化降低了對銀行信貸的依賴性；另一方面，投資渠道的多元化也使銀行存款不再是居民個人金融資產的唯一選擇。在進行金融體系的多元化發(fā)展和金融創(chuàng)新的同時，我們必須意識到，在相當長的時期內，銀行的主營業(yè)務結構并不會發(fā)生顛覆性的改變。所以，不管“脫媒”是被動還是主動，降低或抵消“脫媒”帶來的負面影響是亟待解決的問題。

在守住傳統(tǒng)的基礎上，如何審慎創(chuàng)新，也成為新課題。次貸危機爆發(fā)后所帶來的長期的負面影響，使人們認識到了金融創(chuàng)新的雙刃作用。積極快速的推陳出新，忽視了金融安全，所帶來的風險和損失將可能完全抹殺創(chuàng)新的成效。所以，在多元化進程、甚至是未來的混業(yè)經營中，如何適度地、漸進地、謹慎地進行金融創(chuàng)新，盡量避免其所帶來的金融脆弱性、危機傳染性等負面沖擊，是值得關注的問題。

3、經營跨度加大，如何有效監(jiān)管

金融機構多元化發(fā)展帶來了諸多好處，但同時也使經營管理的復雜性和跨度大大增加。對于多元化業(yè)務的整合，尤其是一些知識密集型的產品和服務，如投資理財、財務顧問、資產管理、信息咨詢等，就很有可能遇到專業(yè)經驗和技能缺乏的問題?？梢哉f，未來的金融體系發(fā)展，對管理層的綜合能力提出了相當高的要求。

事實上，不僅金融機構的經營難度加大了，政府職能部門對這些金融機構的監(jiān)管難度也大幅提升了。當前我國金融業(yè)仍實行分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管重點主要集中于機構審批和經營合規(guī)性方面。而金融機構的交叉性業(yè)務合作與多元升級、不斷涌現的金融控股公司和產業(yè)資本控股集團，都使金融市場結構更為復雜，產品種類愈加豐富，既可能導致風險疊加，又可能引發(fā)風險在各市場、各行業(yè)之間的快速轉移和擴散。因此，傳統(tǒng)的金融監(jiān)管可能會導致對交叉性金融業(yè)務的重復監(jiān)管，或有可能導致監(jiān)管真空，從而抑制金融體系的持續(xù)健康發(fā)展。

4、風險系數提高，如何做好內控

雖然在前文中提到多元化業(yè)務的組合在一定程度上可以分散風險，但不可否認的是，多元化發(fā)展將有可能導致更高系數、更難控制的潛在風險。多元化經營往往涉及許多高風險業(yè)務領域，如股票買賣、衍生交易、房地產等，跨領域合作也就意味著風險防火墻被拆除，在獲得高回報的同時也必須面對高風險的迅速蔓延。

聯系上文所提到的外部監(jiān)管問題，金融機構本身也應該做好內部控制。目前我國大部分金融機構的內部控制還存在著不少缺失或漏洞，公司治理結構不明朗，部門職責不清晰，風險識別評估的手段落后。這些不健全不完善的內控制度，不僅不能隨著業(yè)務的多元化發(fā)展和客觀環(huán)境的新變化而及時改進，更容易醞釀風險和危機。金融機構在設計或經營多元化新業(yè)務的同時，能在復雜的環(huán)境中識別出潛在的風險因素，并對這些風險進行及時防范，才是金融機構穩(wěn)健運營的有力保障。

5、國際化沖擊大，如何開放發(fā)展

對外開放一直是我國堅持貫徹的基本國策，金融開放的政策帶來兩點直接的影響。一是我國的金融機構必須直面跨國金融集團的激烈競爭，原本的分業(yè)經營制度受到極大的沖擊，不得不通過多元化經營和金融創(chuàng)新來提高自身的競爭力。二是外資金融集團在經營理念、技術創(chuàng)新、風險管理、優(yōu)質資本等方面都有著顯著的優(yōu)勢，這也為我國金融機構今后的發(fā)展提供了可借鑒的藍本。

在多元化經營和混業(yè)經營的漫長發(fā)展進程中，我國本土金融機構同外資金融集團將會長期共存，是沖擊也是激勵，有競爭也有合作。如何持續(xù)穩(wěn)定的開放發(fā)展，是我國金融體系深化發(fā)展改革的極大考驗。

五、結語與展望

羅馬非一日可以建成，我國金融體系的改革與完善還有很長的路要走。多元化進程還在繼續(xù)，各種金融產品與服務也在不斷推陳出新。展望未來，一幅現代金融體系的完整構圖應該具備以下幾個特點。第一，在我國目前特定的發(fā)展階段，建立一個與我國國情相適應的、多層次多元化的金融體系，貨幣市場與資本市場相互協調，直接融資與間接融資互補互融，維持效率與穩(wěn)定之間的平衡。第二，在中央銀行為核心的前提下，建立健全以商業(yè)銀行為主體，多種金融機構并存的金融體系。在金融機構各司其職的前提下，鼓勵跨行業(yè)合作和多元化創(chuàng)新。第三，全面有力的外部監(jiān)管，形成風險控制體系，各行業(yè)各領域間建立防火墻，既促進金融體系內部元素的平衡，也合理調控金融體系與實體經濟的運行。第四，實現金融管理現代化，明晰產權結構，完善內控制度，營造企業(yè)文化。第五，實現金融國際化，繼續(xù)貫徹開放政策的同時，借鑒國外成功經驗，提高本土金融機構的核心實力與競爭力。

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