王 珺 ，黃文旭

(1.江蘇聯(lián)合職業(yè)技術學院連云港財經分院，江蘇 連云港 222061;2.上海市第二中級人民法院，上海 200070)

長期以來，世界各國在關于銀行業(yè)與證券業(yè)的關系上一直有兩種立法模式，即分業(yè)經營制和混業(yè)經營制。所謂混業(yè)經營制，是指同一銀行機構可以同時經營銀行、證券、信托、保險業(yè)務等銀行業(yè)務，以促進銀行機構之間的有效競爭，并充分利用銀行資源，達到提高銀行機構的創(chuàng)新能力和高效經營的目的。銀行的混業(yè)經營，是業(yè)務滲透、交叉，而不僅僅局限于自身傳統(tǒng)分營業(yè)務的范圍。［1］分業(yè)經營制，是指證券業(yè)和銀行業(yè)必須分業(yè)經營、分業(yè)管理。我國在1998年《證券法》中明確規(guī)定了分業(yè)經營制的原則，但是在2005年修訂時，在原有的“證券業(yè)和銀行業(yè)必須分業(yè)經營、分業(yè)管理”條款后增加了“國家另有規(guī)定除外”的但書。這就為未來我國實施混業(yè)經營制提供了法律依據。這一修改頗具爭議，對銀行業(yè)究竟是搞分業(yè)經營制還是混業(yè)經營制在法學界一直有正反兩方面完全不同的意見。1998年《證券法》制訂以前許多學者對改革初期的混業(yè)經營進行了抨擊，傾向于證券法應確定分業(yè)經營制原則，《證券法》采納了這一意見?？墒羌尤隬TO 后銀行業(yè)和證券業(yè)實行分業(yè)經營制暴露出不少的問題，加之股市的低迷，贊成銀行業(yè)應該與國際接軌，搞混業(yè)經營制的呼聲又高了起來，認為“繼續(xù)限制，既不利于國內銀行業(yè)轉型發(fā)展，也不利于國內股票市場發(fā)展”。［2］一時間，批判分業(yè)經營制的觀點又成了潮流，認為混業(yè)經營是金融創(chuàng)新、全球化和金融監(jiān)管放松的必然結果。［3］似乎只要引進混業(yè)經營制，就可以治療我國銀行業(yè)的弊端，拯救股市。那么事實上是否是這樣呢?中國銀行業(yè)是否存在實施混業(yè)經營制的可行性呢?筆者嘗試以銀行投資股市為視角對之進行分析。

一、分業(yè)經營制的缺陷

毫無疑問，分業(yè)經營制是有其固有缺陷的，不然混業(yè)經營制不會有市場。第一，我國證券市場低迷，從2007年最高峰的6124 點跌到了現在的2000 點出頭，其帶來的危害是顯而易見的。一方面上市公司因缺乏足夠的資金支持而發(fā)展乏力，影響經濟的發(fā)展和企業(yè)實力的壯大;另一方面，諸多證券公司與股民卻被“熊市”套牢，脫身乏術甚至破產，其他投資者不敢將資金投入股市，使得股市陷入了惡性循環(huán)。在短期內無法激起普通投資者投資熱情的情況下，允許銀行業(yè)投資證券市場而不僅僅局限于商業(yè)銀行自己上市，顯然可以給上市公司的發(fā)展帶來足夠的資金支持，還能重振股市，促進股市的繁榮與經濟的發(fā)展。而在分業(yè)經營制原則下顯然法律不允許這么做。第二，正式成為WTO 成員國后，我國承諾:(1)中國加入世貿組織兩年后，外資銀行可以向中國境內的國有企業(yè)提供人民幣業(yè)務服務，五年后開放國內個人人民幣業(yè)務，同時在五年內取消對外資銀行的地域限制和客戶限制。(2)少數合資證券公司可與中國公司一樣從事基金管理業(yè)務，中國公司的新增業(yè)務，外國公司都可開展，少數合資公司可以在中國境內從事證券發(fā)行業(yè)務和以外幣計價的證券交易。［4］這導致內資銀行業(yè)和證券業(yè)面臨激烈而有力的外來競爭，相比實力強大的外國銀行與投資公司，中國商業(yè)銀行和證券公司無論經濟實力、管理能力還是社會信譽度都相差很遠?？梢韵胂螅坏﹪覍ν赓Y企業(yè)的監(jiān)管放開，允許外資銀行和證券公司進入中國市場進行同樣的業(yè)務經營，那么在實行分業(yè)經營制的今天，無論銀行還是證券公司都沒有實力與外國同行競爭?？梢姺謽I(yè)經營制確有缺陷，否則《證券法》不會作上述修改。

二、實行混業(yè)經營制的優(yōu)勢

通過分析西方各國的歷史經驗，我們很容易發(fā)現混業(yè)經營制對我國銀行業(yè)與證券業(yè)有強大的吸引力。第一，我國社會閑散資金相對較少，證券市場無法滿足企業(yè)對資本的需要，而向銀行貸款又相當麻煩和困難。允許銀行參與證券業(yè)，相當于銀行對企業(yè)進行直接投資，減少了企業(yè)對貨幣市場的依賴，避免了煩瑣的貸款審批手續(xù)和高額利息，使企業(yè)能方便快捷地獲取可靠穩(wěn)定和相對廉價的長期資本。第二，在市場經濟體制完善的未來社會，企業(yè)的原始積累完成，加上高度發(fā)達的證券市場的支持，企業(yè)對銀行的依賴會逐漸減少，而銀行業(yè)內部的競爭將更加激烈。到時單純經營存貸款業(yè)務的商業(yè)銀行將很難發(fā)展壯大，還可能因競爭失敗而破產。實行混業(yè)經營制可以使銀行業(yè)得以參與經營證券、票據、保險、信托等多種行業(yè)，增強了銀行業(yè)的活力和競爭力。第三，股市長期低迷，允許銀行業(yè)投資股市可以抬高股價，恢復投資者的信心，實現股市的繁榮。第四，在銀行全球化的今天，面對實力強大的外資銀行，我國銀行業(yè)如果不及時壯大自身實力將很難與之平等競爭，甚至會被外資銀行所收購控制。同理，證券市場也容易為外資所控制，造成全國性的金融危機，影響國家經濟安全，1998年東南亞金融危機就是前車之鑒。而允許銀行業(yè)混業(yè)經營，投資證券市場，顯然可以減少上述情況的發(fā)生?？梢?，主張我國應實行混業(yè)經營制的觀點還是有一定道理的。

三、實行混業(yè)經營制的弊端

上述理由尚不足以證明現階段我國應該學習美國改為實行混業(yè)經營制，因為與分業(yè)經營制一樣，實行混業(yè)經營制也是有利有弊的?；鞓I(yè)經營制是一把雙刃劍，其缺陷十分明顯，一旦監(jiān)管不力就會適得其反。第一，我國的證券監(jiān)督管理以及配套的法律法規(guī)還不健全。目前我國實行分業(yè)經營制，證券市場就如此混亂，監(jiān)管也相當不力。若實行混業(yè)經營制，可以想象證券市場會更加復雜，如何對進入證券市場投資的商業(yè)銀行及其所控制的證券公司進行監(jiān)管必將是監(jiān)管部門的一大難題。對于證監(jiān)會和銀監(jiān)會來說，混業(yè)經營制也會導致他們之間的機構與職權重疊。同時，目前企業(yè)通過轉投資、關聯(lián)交易等方法轉移資金、逃避債務和偷稅漏稅的現象還比較嚴重，在法律非常不健全的情況下允許搞混業(yè)經營制甚至能使企業(yè)利用法律漏洞和銀行股東“合法”地實施上述行為，會大大增加工商、稅務以及司法部門的工作難度。第二，我國的證券市場非常不健全，若允許銀行業(yè)經營證券業(yè)務，會存在如何防止實力強大且更有機會進行內幕交易的銀行操控證券市場的問題。尤其是國有銀行與政府有著千絲萬縷的聯(lián)系，由政府來監(jiān)管其所有的銀行顯然難以讓廣大投資者信服和放心。第三，與實力強大的商業(yè)銀行相比，中小投資者實力弱小，在證券市場很難平等地與銀行相競爭。中國老百姓對銀行尤其是國有銀行存在著根深蒂固的信賴心理，也會使得許多中小投資者在買賣證券時盲從銀行，這就會影響證券市場的健康發(fā)展，也違背了混業(yè)經營制的初衷。第四，在中國實行混業(yè)經營制將比西方國家更容易出現銀行壟斷以及銀行寡頭。［5］與企業(yè)相比，銀行業(yè)處于明顯的強勢地位，一旦銀行業(yè)涉足證券市場，銀行就很容易利用自己的優(yōu)勢控制證券市場。銀行還可以通過買賣證券控制上市公司的股份成為控股股東，進而控制公司的業(yè)務和人事，使銀行與企業(yè)結合成大規(guī)模的金融集團。這種情形一旦發(fā)生，目前我國的反壟斷法尚缺乏相應的規(guī)范調整。而私營的或者實際為外資控股的銀行集團產生后，事實上控制著部分行業(yè)甚至部分國民經濟的銀行寡頭也必然會產生。第五，實行混業(yè)經營制容易造成非上市企業(yè)“斷奶”，從全局上影響國民經濟的發(fā)展。受證券業(yè)高額回報的吸引，銀行很可能將大部分甚至全部自有資金投入證券市場，從而沒有多余資金或者不愿意將資金發(fā)放商業(yè)貸款。這意味著除了少數上市公司外的全國大多數企業(yè)尤其是中小企業(yè)將更加難以得到銀行貸款進行經營和發(fā)展，必將從整體上影響我國工商業(yè)的發(fā)展。而且將大量的社會閑置資金投入證券市場會造成極大的浪費和投機，造成證券泡沫。一旦投機失敗，不僅這些銀行資金會化為烏有，還會引發(fā)經濟危機。第六，也是最重要的，就是混業(yè)經營制存在高風險性。允許銀行業(yè)投資證券市場，其風險性已經超出了全國人民的心理承受能力，不符合中國的國情，而所有的監(jiān)管措施對此證券業(yè)固有的高風險性都是無能為力的。具體來說，若是允許銀行投資證券業(yè)，由于我國銀行業(yè)監(jiān)管的乏力，證券業(yè)的高額利潤很可能會誘使銀行將其居民儲蓄的全部或者大部分投入其中。一旦投資失敗，可能會導致銀行因資不抵債而破產，廣大儲戶存在銀行的血汗錢化為烏有?？梢?，混業(yè)經營制非常容易影響社會穩(wěn)定。

四、實行混業(yè)經營制的觀點評析

贊成混業(yè)經營制的學者并未都忽視了上述問題，但是他們認為若采取以下措施，可以在一定程度上避免其缺陷:(1)健全銀行法規(guī)。［5］(2)構建混業(yè)經營下的主監(jiān)管制度，即明確確立以一家監(jiān)管機構為主體的監(jiān)管制度。［6］(3)金融機構通過適度、適時和公平公正的監(jiān)管，可以實現混業(yè)經營企業(yè)的有序運營，防止金融機構在追求盈利中的不當行為。［7］(4)立法規(guī)定僅僅允許銀行使用自有資金經營證券業(yè)務。(5)銀行蒙受損失以致喪失支付能力，公眾的利益也會得到國家的保護。［8］遺憾的是，筆者認為上述措施不可能解決問題。第一，法律法規(guī)的不健全不是立法者從主觀愿望上努力就可以解決的，受制于許多客觀因素，法律必然會存在許多漏洞，指望通過健全金融法規(guī)來克服混業(yè)經營制的不利因素是不現實的。第二，通過加強金融監(jiān)管來解決問題也不可信。政府監(jiān)管充滿著人治的色彩，無論證監(jiān)會還是銀監(jiān)會的監(jiān)管都不是那么讓人滿意，何況政府能否公平、公正地監(jiān)管自己所有的國有銀行還是個未知數。第三，僅允許銀行用自有資金經營證券業(yè)務，在出現投資失敗的情況下確實可以避免給廣大儲戶帶來損失，但是我國銀行業(yè)的主要資金來源是居民儲蓄而非自有資金，僅僅允許銀行用自有資金經營證券業(yè)務雖然減少了投資的風險，但很難與眾多國內外大投資者相競爭，無法快速發(fā)展壯大，這也與國家允許銀行實行混業(yè)經營制的初衷背道而馳，使實行混業(yè)經營制失去意義。第四，認為公眾的利益會得到國家的保護的觀點更不可取。且不說對諸多股份制銀行和非國有的商業(yè)銀行的虧損國家無義務彌補，即使國家只用財政收入彌補國有銀行的虧損，用來彌補虧損的財政收入也是全民公有的財產，這實質上是在用人民的財產為銀行的投機失敗負責。

五、結語

目前我國尚不具備實行混業(yè)經營制的條件，不應該盲目地模仿西方國家搞混業(yè)經營制。美國經過60 多年的分業(yè)經營后才走上混業(yè)經營的道路，說明他們對混業(yè)經營是謹慎而穩(wěn)定的，是在不斷吸取歷史教訓，積累金融經驗，順應時代潮流的前提下逐步有序地發(fā)展的。［9］但從長遠看，應該探索出一種適合中國國情的混業(yè)經營模式，2005年《證券法》的修改就是這方面的嘗試。考慮到現實中股市低迷，銀行壞賬的局面，摸索出一種可以將混業(yè)經營制與分業(yè)經營制的優(yōu)點有機結合又能揚長避短的銀行業(yè)經營模式是我國金融業(yè)改革的當務之急，也是我國金融立法的重中之重。

［1］朱平，朱保芹.混業(yè)經營:我國商業(yè)銀行的必然選擇［J］.中國物流與采購，2011(21).

［2］佚名.銀行資金直接投資股市時機已成熟［N］.中國證券報，2012－08－29.

［3］朱平，朱保芹.混業(yè)經營:我國商業(yè)銀行的必然選擇［J］.中國物流與采購，2011(21).

［4］盧學平.中國銀行業(yè)混業(yè)經營的必然性探討［J］.經濟師，2000.

［5］萬國華.證券法前沿問題研究［M］.天津:天津人民出版社，2002.

［6］吳利軍，方慶.混業(yè)經營下的中國金融監(jiān)管體制:國際比較與路徑選擇［J］.教學與研究，2012(8).

［7］曹建華.混業(yè)經營與金融監(jiān)管:基于效率的視角［J］.山東社會科學，2012(8).

［8］何靜，章海燕.加入WTO 后中國銀行混業(yè)經營制度的取向［J］.財經科學，2000(2).

［9］莊乾志.金融發(fā)展的歷史進程、內在邏輯與中國金融展望［J］.中央財經大學學報，2011(7).