□ 練異洞

□2012年2月28日，美國紐約，紐約商品期貨交易所內(nèi)交易員正在緊張工作。 CFP供圖

2月22日，布倫特原油期價經(jīng)過連續(xù)反彈，擊穿了去年的高點122.2美元/桶，創(chuàng)出2008年以來的新高。3月1日，再度上攻至128.4美元/桶，紐約原油期價也跟隨而上，強勢特征明顯。之后，原油期價維持高位震蕩，全球各方對于高油價的憂慮使得限制油價的呼聲日益高漲，沙特近期宣布可能將原油日產(chǎn)量增加到1250萬桶/日，以平抑較高的油價。但在當(dāng)前形勢下，油價短期內(nèi)難以回落，甚至仍有可能再度上漲。

地緣政治因素凸顯，不確定性仍將助推油價

自2010年底中東爆發(fā)“茉莉花革命”以來，多個國家陷入混亂，埃及、利比亞、也門政權(quán)更迭，尤其是利比亞戰(zhàn)爭在2011年初一度促使油價走高。當(dāng)前，中東亂局仍沒有消退，敘利亞形勢不明，西方國家正在考慮采取何種方式顛覆巴沙爾政權(quán)。

同時，伊朗核問題再度被全球關(guān)注。美國加強了對伊朗的經(jīng)濟制裁，歐盟宣布從今年7月開始對伊朗實行石油禁運，伊朗則提前停止了對英法兩國出口石油。其他從伊朗進(jìn)口原油的國家也不能安心，迫于西方壓力，中國、印度、日本計劃減少從伊朗進(jìn)口石油，幅度在10%左右，三國約占伊朗出口石油的45%。面對嚴(yán)峻的禁運形勢，伊朗該如何應(yīng)對尚不得而知，如果伊朗采取極端措施封鎖霍爾木茲海峽，則將給原油期貨市場造成劇烈沖擊，油價逼近歷史高點是大概率事件。因為每天經(jīng)過霍爾木茲海峽的石油多達(dá)1700萬桶，約占世界出口總量的40%，如此大量的原油不能輸送給用戶，哪怕是很短的時間，也會對原油市場造成很大沖擊。

因此，當(dāng)前地緣政治因素成為原油期貨市場的炒作熱點，尤其是在歐洲的供應(yīng)可能受到更大危害的時候，布倫特原油期價則被炒作得更高。

宏觀形勢好轉(zhuǎn)，支持原油價格上漲

去年，歐美債務(wù)危機達(dá)到一個新的高峰，美國國家信用評級被標(biāo)普下調(diào)，希臘面臨違約不得不與債權(quán)人進(jìn)行債務(wù)減記談判，歐洲多個國家的債信評級被國際三大評級機構(gòu)頻繁下調(diào)，導(dǎo)致金融市場陷入動蕩之中，油價也起伏不定。進(jìn)入2012年，這種形勢已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)，負(fù)債最為嚴(yán)重的希臘在3月份有152億歐元債務(wù)到期，希臘政府為了獲得新一輪救助貸款不得不接受更加嚴(yán)厲的緊縮方案，目前已經(jīng)得到國會批準(zhǔn)。2月21日，歐元區(qū)財長就希臘第二輪1300億歐元救助達(dá)成一致，從而避免了希臘在3月份違約的可能。

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好。2012年2月份美國非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率維持在8.3%，為2009年2月以來的最低值，徹底擺脫了就業(yè)低迷的局面，顯示在經(jīng)濟復(fù)蘇背景下，就業(yè)情況得到較好改善。同時，為了使美國的失業(yè)水平降至5%～6%，美聯(lián)儲決定繼續(xù)執(zhí)行低利率政策。美國經(jīng)濟周期研究所（ECRI）在3月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月9日當(dāng)周，經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)（WLI）升至125.1，創(chuàng)7個月以來的新高，表明美國經(jīng)濟正在經(jīng)歷復(fù)蘇。

歐洲情況也有所好轉(zhuǎn)。2月23日，德國慕尼黑經(jīng)濟研究所公布的報告顯示，盡管受到歐債危機和救助希臘等問題困擾，德國經(jīng)理人依然看好今年德國經(jīng)濟。2月份德國商業(yè)景氣指數(shù)從前一個月的108.3點升至109.6點。這是該指數(shù)連續(xù)第4個月上揚。3月份，德國歐洲經(jīng)濟研究機構(gòu)（ZEW）經(jīng)濟景氣指數(shù)從2月份的5.4調(diào)升至22.3，遠(yuǎn)超出分析師預(yù)估。這表明德國經(jīng)濟盡管在去年4季度出現(xiàn)負(fù)增長，但今年可能重拾升勢。德國是歐盟第一大經(jīng)濟體，其經(jīng)濟好轉(zhuǎn)對歐盟走出債務(wù)危機起著決定性的作用。

中國繼續(xù)對此前偏緊的貨幣政策進(jìn)行調(diào)整。2月17日，央行決定從2月24日起繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，承接去年11月底作出的釋放流動性的決定，以促進(jìn)經(jīng)濟的持續(xù)快速增長。2月22日，匯豐公布的匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)2月份數(shù)值連續(xù)3個月回升，達(dá)到49.7，顯示中國的社會生產(chǎn)經(jīng)營活動有所加快，雖然3月份這一數(shù)值有所回落，但不影響總體經(jīng)濟走勢。

以上數(shù)據(jù)表明，全球的經(jīng)濟形勢有所改善，對原油的需求有望持續(xù)保持增長。尤其是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，直接推升了紐約原油期價，從而縮小了與布倫特原油期價的價差。今年整個時段，油價都將從經(jīng)濟復(fù)蘇的過程中獲得支撐，而在強勢形態(tài)下表現(xiàn)更為明顯。

美國原油庫存上升，但被市場忽略

□ 我國石油對外依存度在達(dá)55%以上，建設(shè)石油期貨市場，爭奪國際油價定價權(quán)具有現(xiàn)實意義。 CFP 供圖

截至3月17日，美國原油庫存下降116萬桶至3.49億桶，這一數(shù)字比去年12月16日增加2568萬桶。煉油廠開工率達(dá)到82.2%，比12月16日下降2.7個百分點。進(jìn)口原油822萬桶，比12月16日增加64萬桶。這些數(shù)據(jù)顯示美國的消費狀況一般，原油進(jìn)口的增加量并不能很快被市場消化，排除季節(jié)性因素的影響外，美國原油的消費水平整體仍有待進(jìn)一步恢復(fù)。

從中國來看，情況要好一些。今年1～2月中國進(jìn)口原油4704萬噸，同比增長12.7%，創(chuàng)單月進(jìn)口歷史新高。中國是僅次于美國的第二大消費國，去年對外依存度超過美國，中國需求增加有助于拉動全球原油消費。

從全球看，盡管歐洲和美國的原油消費出現(xiàn)負(fù)增長或增長有限，但由于以中國、印度為首的新興市場經(jīng)濟國家原油消費的增加，能夠抵消西方國家原油消費的下降，使得全球?qū)τ谠偷南M仍呈現(xiàn)增長態(tài)勢。因此，美國的庫存數(shù)據(jù)盡管不夠理想，但當(dāng)前不會對原油價格走勢產(chǎn)生較大影響，原油價格仍受到地緣政治和經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善的提振較大。

綜合來看，今年原油價格的重心仍將呈現(xiàn)抬高趨勢。短期由于中東地區(qū)的不確定因素增加，市場對于供應(yīng)的憂慮增加。盡管沙特可能增加原油產(chǎn)量，但伊朗對此會作出何種反應(yīng)尚不得而知，若伊朗對霍爾木茲海峽采取限制措施，油價仍可能被再度炒高。因此，當(dāng)前油價將以高位震蕩為主，短期內(nèi)中東局勢的變化將對油價造成較大影響。