黃徐騰

(上海海事大學(xué)，上海201306)

一、航運(yùn)企業(yè)運(yùn)用融資租賃方式的優(yōu)勢

融資租賃指企業(yè)向租賃公司租借設(shè)備等固定資產(chǎn)并按期向其交納租金的一種融資行為。航運(yùn)企業(yè)是資金、技術(shù)、勞動三要素綜合密集型企業(yè)。近年來，在資金普遍緊張的宏觀大環(huán)境下，航運(yùn)企業(yè)迫切需要尋找一種行之有效的融資方式以緩解資金供求矛盾。就國內(nèi)航運(yùn)企業(yè)的融資需求特點及融資環(huán)境而言，融資租賃以及時、足額、高效的特點及其靈活的融資方式和較強(qiáng)的融資能力，對搞活航運(yùn)企業(yè)的資金融通優(yōu)勢十分突出，已成為航運(yùn)企業(yè)獲取資金融通的重要途徑之一。

1.可取得全額資金融通

在一般情況下，租賃公司可為承租人提供100%的融資便利，即使有時要求承租人交納保證金，其比例一般也不會超過10%，如此，企業(yè)可將現(xiàn)有信貸留作他用，且增加了企業(yè)總的負(fù)債能力。

2.比借款方便、迅速、靈活

航運(yùn)企業(yè)可根據(jù)經(jīng)營中的具體情況與租賃公司商定租金的多少、期限的長短、維修與服務(wù)等具體條件，不必拘于一種形式。租賃籌資沒有必要建立折舊和利息賬目，簡化了會計簿記，比銀行借款要方便、迅速、靈活。

3.可節(jié)約購置設(shè)備資金

航運(yùn)企業(yè)可利用分期還租金的方法，避免由于購買價格昂貴的設(shè)備，而一次性支付巨額資金所造成的資金沉淀，從而保證資金的流動性，加速資金周轉(zhuǎn)，以較少的投資取得較大的經(jīng)濟(jì)效益。

4.有利于促銷航運(yùn)產(chǎn)品，易滿足用戶需求

采用租賃方式既可以避免用自有資金購買先進(jìn)設(shè)備而可能遭受到的無形損耗，又可以突破進(jìn)出口管制、專利權(quán)以及其他形式壟斷的限制，通過專門的國內(nèi)外租賃公司得到最新設(shè)備。出租人在提供融資便利的同時還提供其他方面的服務(wù)，新設(shè)備出現(xiàn)時還可以舊換新。這種形式既有利于船舶企業(yè)推銷產(chǎn)品，又可滿足用戶需求。

5.減少風(fēng)險損失，獲得各項優(yōu)惠

由于融資租賃的租金自合同訂立后一直固定不變，分期逐步支付租金可以避免通貨膨脹和利率變動的損失。利用金融租賃方式更新設(shè)備時，可獲得減免進(jìn)口租賃設(shè)備的關(guān)稅、允許加速折舊、減免固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、租金計扣所得稅等優(yōu)惠。因此，航運(yùn)企業(yè)采用金融租賃方式可以減少風(fēng)險損失、獲得各項優(yōu)惠。

二、航運(yùn)企業(yè)船舶融資租賃財務(wù)風(fēng)險

目前，船舶融資租賃已經(jīng)是僅次于銀行貸款的第二大船舶融資渠道。作為崛起的第三方勢力，融資租賃逐漸成為船舶融資的主流渠道。事實上，與銀行貸款相比，融資租賃減輕了融資企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)，且更靈活和方便。但是，船舶融資租賃業(yè)務(wù)作為一種融物與融資相結(jié)合的特殊金融業(yè)務(wù)，不但具有一般金融風(fēng)險的特征，而且有其自身的一些特殊的風(fēng)險特征。

1.信用風(fēng)險

第一，出賣人違反買賣合同或不適當(dāng)履行約定，承租人往往因此或拒付租金，或要求退還船舶，或撤銷合同，出賣人的違約行為同時亦會給承租人帶來經(jīng)營損失風(fēng)險。第二，出租人違約風(fēng)險，如出租人資金不足，未按合同約定向出賣人支付船款出賣人則拒絕或延遲交船，從而使承租人受到損失;出賣人指示不明，以致不能及時向承租人交船，影響承租人的使用收益等。第三，承租人違約，這是出租人面臨的最大風(fēng)險，主要體現(xiàn)為承租人到期不支付租金，具體原因:一是承租人由于航運(yùn)市場行情陡降，如在當(dāng)前國際金融危機(jī)下，有相當(dāng)一部分船廠訂單面臨撤單的風(fēng)險，或者經(jīng)營管理不善，資金周轉(zhuǎn)失靈;二是在船舶租賃期間，船舶因不可抗力等不能歸責(zé)于當(dāng)事人雙方的事由而致滅失或損壞不能修復(fù);三是承租人以繼續(xù)經(jīng)營船舶資金周轉(zhuǎn)困難為借口，提前解約;四是承租人未按出租人同意或約定的方式和船舶價值投保船舶損害險，或者雖然投保但因承租人的故意或過錯致使該保險失效，一旦發(fā)生船舶滅失，出租人將遭受損失。

2.利率風(fēng)險

利率風(fēng)險是由于國際國內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等原因，導(dǎo)致銀行利率的變動致使借貸雙方遭受經(jīng)濟(jì)損失。決定或影響利率有許多因素，主要有:平均利潤率、借貸資金的供求狀況、國家的經(jīng)濟(jì)政策、物價水平和國際利率水平等。船舶融資租賃中，由于船舶本身的高價值性決定了出租人為取得購買船舶的資金需要向第三人籌集資金，當(dāng)融資租賃的租金固定時，在利率頻繁變動的情況下，將導(dǎo)致某一方當(dāng)事人利益受損從而出現(xiàn)較大的利率風(fēng)險。

3.匯率風(fēng)險

匯率風(fēng)險也稱外匯風(fēng)險是在船舶融資租賃活動中以外幣計量的資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變化而引起其價值上升或下降，從而給承租雙方或其中一方帶來損失的可能性。浮動匯率制下，變動的匯率是產(chǎn)生匯率風(fēng)險的前提，而匯率的變動是由外匯市場上各種貨幣的供求關(guān)系決定的。另外，跨國經(jīng)營活動中交易的達(dá)成往往與實際結(jié)算的時間不一致，從而給匯率變動提供了一個時間的可能。在確定的時間里，外匯與本幣或其他國家貨幣的折算率可能發(fā)生變化，從而產(chǎn)生匯率風(fēng)險。因此，時間因素和匯率變動是產(chǎn)生匯率風(fēng)險的根本原因。匯率風(fēng)險又可以分為交易風(fēng)險、會計折算風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。對于船舶融資租賃這種中長期項目來講，船舶的買賣不僅僅局限于國內(nèi)，很多船舶的買賣特別是二手船是從國外進(jìn)口而來，所以船舶融資租賃大都涉及到國際支付結(jié)算，許多船舶融資租賃的資金也來源于海外。目前雖然國際社會致力于金融監(jiān)管，但由于影響匯率的因素比較復(fù)雜，國際金融市場依舊不穩(wěn)定，匯率升降激烈。作為中長期的船舶融資租賃項目，風(fēng)險尤為突出，應(yīng)加強(qiáng)防范。

三、航運(yùn)企業(yè)船舶融資租賃財務(wù)風(fēng)險的防范措施

1.信用風(fēng)險防范措施

產(chǎn)生信用風(fēng)險有企業(yè)外部原因，也有企業(yè)內(nèi)部原因。產(chǎn)生信用風(fēng)險的外部原因有:交易對象經(jīng)營管理不善，無力償還到期債務(wù);交易對象有意占用企業(yè)資金或蓄意欺詐。產(chǎn)生信用風(fēng)險的內(nèi)部原因主要有:對交易對象的信息了解的不全面或不真實;對交易對象的信用狀況判斷不準(zhǔn)確或?qū)ζ湫庞脿顩r的變化不了解;缺少科學(xué)的信用管理制度等。出租人雖然是融資租賃船舶的所有權(quán)人，但在租賃期間租賃船舶始終由承租人使用，因此，為了使出租人在最大程度上規(guī)避或減少信用風(fēng)險，出租人除根據(jù)違約賠償條款減少損失外，通常還可以采用以下措施防范信用風(fēng)險:

第一，對承租人進(jìn)行信用調(diào)查。通過信用調(diào)查全面了解承租人的財務(wù)狀況、主營業(yè)務(wù)收入狀況、盈利能力和從事船舶經(jīng)營管理等情況，綜合地分析承租人的經(jīng)營管理能力和償債能力。另外，在租賃期間出租人也要對承租人的信用情況進(jìn)行跟蹤了解，對船舶進(jìn)行巡視，從而動態(tài)地了解承租人的信用情況，一旦出現(xiàn)不良跡象，積極與承租人協(xié)商并采取有力措施，規(guī)避或減少風(fēng)險。

第二，要求承租人購買信用保險。出租人可以要求承租人向保險公司購買信用保險。當(dāng)承租人違反合約，不能按時全部或部分支付租金時，保險公司將賠償一定的損失。通過承租人購買信用保險，出租人可減少信用風(fēng)險，承租人也可以提高信用級別，使融資更便利，更安全。

第三，在合同中訂明保護(hù)出租人的條款。比如在合同中列明禁止中途解約，發(fā)生自然災(zāi)害等不可抗力事件時出租人免除責(zé)任，以及船舶出賣人或建造人違約時出租人免除責(zé)任等條款。

為防止承租人的信用風(fēng)險，承租人可以采取以下措施:

第一，對出租人和船舶建造人(出賣人)進(jìn)行信用調(diào)查。在簽訂合同前應(yīng)分別對出租人和船舶建造人(出賣人)進(jìn)行信用調(diào)查，了解出租人是否有從事融資租賃的資質(zhì)以及是否具有籌集與項目相應(yīng)的資金能力;了解船舶建造人的生產(chǎn)能力和技術(shù)水平，確定船舶建造人是否能夠按時交付設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)的船舶;了解出賣船舶的現(xiàn)狀，看其是否存在貿(mào)易或海事糾紛，確定出賣船舶是否能夠按時交船。

第二，購買信用保險。承租人可以要求出租人購買信用保險，當(dāng)出租人不能支付足夠的資金，導(dǎo)致船舶建造人(出賣人)拒絕交船或推遲交船時，可以從保險公司獲得一定的賠償而減少損失;也可以要求船舶出賣人或建造人購買信用風(fēng)險，當(dāng)船舶出賣人或建造人不能按時提供船舶給承租人營運(yùn)時，保險公司也將賠償一定的損失，從而為承租人支付租金提供一定的保障。

第三，在合同中約定損失賠償條款。

2.利率風(fēng)險防范措施

第一，租金率的計算方式與借款利率的計算方式一致。即船舶租賃合同規(guī)定船舶融資租賃的租金按市場利率的變化定期做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，出租人在借款時也應(yīng)采用相適應(yīng)的浮動利率籌集資金;如果船舶租賃合同規(guī)定船舶融資租賃的租金按固定利率計算，出租人在借款時也應(yīng)采用固定利率籌集資金。

第二，利用金融衍生工具控制利率變化帶來的風(fēng)險。為規(guī)避船舶在租賃期滿后由于利率的變化而產(chǎn)生的船舶市場價值的變化帶來的風(fēng)險，可以在訂立融資租賃合同時，在期貨市場做一個船舶的遠(yuǎn)期或期貨交易，通過套期來鎖定未來的成本或收益;或者購買期權(quán)，既可以規(guī)避風(fēng)險損失又有可能獲得意外的收益。

第三，出租人在金融市場發(fā)行外匯長期債券進(jìn)行籌資。一些出租人為了便于進(jìn)行成本預(yù)算，更傾向于在租賃合同中約定固定的利率。這樣，利用發(fā)行長期債券是較好的選擇。

3.匯率風(fēng)險防范措施

第一，采用同種貨幣結(jié)算。出租人從外部獲取的資金和將來償還的資金與向承租人收取的租金采用同一種貨幣。由于匯率風(fēng)險是兩種或兩種以上的貨幣進(jìn)行兌換時產(chǎn)生的，如果出租人償還借款的幣種與向承租人收取的租金的幣種相同，就避免了匯率風(fēng)險。

第二，采用貨幣互換，防范匯率風(fēng)險。貨幣互換是指兩個獨(dú)立的貨幣持有人按照固定匯率在期初交換兩種不同貨幣的本金，然后按預(yù)先約定的日期，進(jìn)行利息和本金互換，以達(dá)到降低籌資成本和避免外匯風(fēng)險的方法。在很多情況下承租人由于預(yù)期未來匯率變化為避免風(fēng)險而采用貨幣互換措施。

第三，利用外匯交易工具，防范匯率風(fēng)險。如果船舶融資租賃合同所約定的租金幣種與出租人償還借款使用的幣種不一致，以及承租人的本位幣與其支付租金的貨幣不一致時，出租人和承租人都可以利用即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、掉期交易和貨幣期貨交易來防范匯率風(fēng)險。

四、結(jié)語

航運(yùn)企業(yè)在經(jīng)營活動中適時采用融資租賃方式，是一種非常有效的融資手段。但融資租賃會帶來各種財務(wù)風(fēng)險，在運(yùn)用融資租賃時應(yīng)注意做好防范各種財務(wù)風(fēng)險的措施。這樣才能化險為夷，才能讓融資租賃為航運(yùn)企業(yè)帶來巨大的益處。

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