邁克爾·斯賓塞

隨著各國(guó)一一做出有條件承諾，歐元區(qū)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)終于從去年夏天開始有所降低，而此前兩年，該地區(qū)的不確定性一直有增無減。但不幸的是，形勢(shì)可能會(huì)逆轉(zhuǎn)。

歐元區(qū)增長(zhǎng)率已經(jīng)變成負(fù)值，南部地區(qū)形勢(shì)尤其嚴(yán)峻。意大利失業(yè)率約為12%；西班牙失業(yè)率在25%以上；法國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在迅速下滑。同時(shí)，意大利大選的結(jié)果很可能使其政府失去穩(wěn)定。令歐洲央行和歐元區(qū)核心國(guó)滿意的強(qiáng)有力改革計(jì)劃，將因此無以為繼。讓人驚訝的是，市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)相當(dāng)平淡。

意大利是唯一在后危機(jī)時(shí)期競(jìng)爭(zhēng)力下降趨勢(shì)未扭轉(zhuǎn)的歐元區(qū)高負(fù)債國(guó)家。在債務(wù)占GDP比重超過120%的情況下，意大利缺乏靈活性去實(shí)施財(cái)政刺激政策。即將卸任的總理馬里奧·蒙蒂所領(lǐng)導(dǎo)的政府完成了主要的養(yǎng)老金改革，削減了公共支出，提高了稅收。

對(duì)意大利政府進(jìn)行系統(tǒng)性改革，也許是就財(cái)政健康與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑達(dá)成共識(shí)的先決條件，但當(dāng)前并不是最好時(shí)機(jī)。無論如何，真正的問題與分配相關(guān)，而這反映了政策工具的匱乏，危機(jī)的重負(fù)只好主要由失業(yè)者和年輕人來承受?？紤]到意大利競(jìng)爭(zhēng)力不佳，貨幣貶值不能長(zhǎng)期替代提升生產(chǎn)力的改革，但它至少將在三方面有所裨益。

首先，貶值能更加平均地分配再平衡的成本，使得為深層次改革清除責(zé)任分擔(dān)障礙變得更容易。

其次，浮動(dòng)匯率意味著貶值是一個(gè)自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，所以其出現(xiàn)并未伴隨清晰的責(zé)任分擔(dān)選擇，也不會(huì)引發(fā)政治僵局。

最后，需求疲軟制約了意大利的中短期增長(zhǎng)，這意味著除非政府支出能彌補(bǔ)需求不足，否則該經(jīng)濟(jì)體龐大的非貿(mào)易部門將無力驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并創(chuàng)造新的工作機(jī)會(huì)。但意大利政府和美國(guó)等其他財(cái)力有限的國(guó)家一樣，正在削減有效需求。

由于全球有些經(jīng)濟(jì)體仍在增長(zhǎng)，所以內(nèi)需下降的沖擊不一定會(huì)完全限制幾乎占意大利經(jīng)濟(jì)三分之一的貿(mào)易部門——如果其競(jìng)爭(zhēng)力迅速恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)就會(huì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)并創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。但顯然在歐元區(qū)背景下，這不可能實(shí)現(xiàn)。

對(duì)此的替代方案就是，讓各個(gè)收入階層都分享緩慢的工資和收入增長(zhǎng)，同時(shí)實(shí)施促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展的措施。這是德國(guó)十年前成功改革計(jì)劃的配方，該計(jì)劃包括勞動(dòng)力市場(chǎng)和社會(huì)保障改革，恢復(fù)了貿(mào)易部門的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿?，同時(shí)提高了非貿(mào)易部門的生產(chǎn)率。長(zhǎng)期來說，這種方法確實(shí)有效，但德國(guó)改革時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)狀況要比目前好得多。

一些觀察家主張，提高歐元區(qū)的穩(wěn)定通脹目標(biāo)，以促進(jìn)有需要的國(guó)家采取“相對(duì)緊縮”過程，并進(jìn)一步推進(jìn)利率“零底線”，從而提高貨幣政策的潛在影響力。但通脹也有其自身不利于分配和效率的負(fù)面效應(yīng)。很難看出這會(huì)有好結(jié)果。替代方案似乎是增長(zhǎng)和就業(yè)漫長(zhǎng)而艱難的恢復(fù)過程，或者是對(duì)歐元這一共同貨幣的熱情下降。

此外，主要教訓(xùn)與設(shè)計(jì)缺陷有關(guān)。在大多數(shù)情況下，歐元區(qū)各國(guó)政府自行決定在基礎(chǔ)設(shè)施、教育、研究和科技等方面的投資水平。它們的勞動(dòng)力市場(chǎng)、社會(huì)福利和競(jìng)爭(zhēng)政策各不相同，但都影響著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、收入和就業(yè)的軌跡。

所以，即便歐元區(qū)的結(jié)構(gòu)被修正到實(shí)現(xiàn)財(cái)政秩序和平衡的理想水平，在其目前高度分散的結(jié)構(gòu)下，各國(guó)將繼續(xù)在其他方面產(chǎn)生分歧，各國(guó)政策分歧卻期望得出一致結(jié)果是不現(xiàn)實(shí)的。調(diào)整機(jī)制是必需的，但外部貶值和通脹又無法實(shí)施，而勞動(dòng)力的流動(dòng)性也算不上良好。人們可以認(rèn)為共同貨幣將“迫使”政策最終趨同，但實(shí)際上最先出現(xiàn)的情況可能是人們不再支持歐元，尤其鑒于調(diào)整機(jī)制十分有限。

沒有人懷疑歐洲官方長(zhǎng)期致力于一體化的決心，而巨大的制度設(shè)計(jì)挑戰(zhàn)，就在于找到強(qiáng)制性政策趨同的合適水平，在經(jīng)濟(jì)層面有效，在政治上可以接受。

作者為紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者