馬瑩

摘要：2013年6月以來， Shibor短期利率全線飆漲，從6月6日的5.98%，一度狂漲至13.444%，創(chuàng)歷史新高。隨之而來的是銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性“意外”吃緊，陷入“錢荒”困境，實(shí)體經(jīng)濟(jì)隨之陷入融資難，融資成本增加的境地。企業(yè)可通過以下幾方面應(yīng)對(duì)“錢荒”時(shí)的資金需求，做好籌資的開源、節(jié)流。

關(guān)鍵詞：錢荒；流動(dòng)性吃緊；企業(yè)融資

2013年6月以來，上海銀行間同業(yè)拆放（Shibor）短期利率全線飆漲，隔夜拆借利率從6日的5.98%，一度狂漲到13.444%，創(chuàng)歷史新高。隨之而來的是銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性“意外”吃緊，商業(yè)銀行全線陷入“錢荒”困境，這種影響也如“多米諾骨牌”一樣，逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最直接的影響，便是企業(yè)陷入融資難，融資成本增加的境地，使本已舉步維艱的企業(yè)經(jīng)營(yíng)，其利潤(rùn)空間受到進(jìn)一步擠壓。

無(wú)論是剛公布的5月份數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜于預(yù)期，還是國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)拆借利率飚升，銀行資金面極度抽緊，以及發(fā)達(dá)國(guó)家不斷加碼的量化寬松政策和受美聯(lián)儲(chǔ)可能提前終止購(gòu)債的預(yù)期影響，引發(fā)國(guó)際資金回流，國(guó)內(nèi)新增外匯占款驟降，這些因素都加大了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)央行可能放松貨幣政策的猜想，面對(duì)換屆后的新一屆領(lǐng)導(dǎo)人，市場(chǎng)企盼，央行能夠及時(shí)微調(diào)貨幣政策，補(bǔ)充水位，應(yīng)對(duì)跨境資本的流出及流動(dòng)性短缺的困境。但在近期于上海舉行的“2013陸家嘴論壇”上，人民銀行行長(zhǎng)周小川明確表示，央行將繼續(xù)沿用穩(wěn)健的貨幣政策。

今年以來的一系列貨幣政策信號(hào)也都顯示，新一代決策層不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩，就輕易進(jìn)行政策刺激，李克強(qiáng)總理的三大經(jīng)濟(jì)支柱：“不出臺(tái)刺激措施、去杠桿化以及結(jié)構(gòu)性改革”，都說明決策層對(duì)待經(jīng)濟(jì)放緩的容忍度大幅提升，也表明了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性相對(duì)削弱，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整被提到首位，面對(duì)逐步市場(chǎng)化的金融體系，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也應(yīng)早做準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)和適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，以免遭銀行業(yè)的“錢荒”，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境，因?yàn)槠髽I(yè)的生存與發(fā)展，需要充足的資金保證，而銀行貸款長(zhǎng)期以來作為企業(yè)融資的最主要方式，面對(duì)新形勢(shì)，企業(yè)也應(yīng)該打破常規(guī)，擴(kuò)寬融資渠道，為企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。

因此，面對(duì)當(dāng)前尚不明朗的國(guó)內(nèi)、國(guó)際金融大背景，對(duì)于資金需求大，對(duì)貸款依存度高的企業(yè)，需要及早考慮籌資、投資計(jì)劃，合理預(yù)計(jì)企業(yè)的資金需要量，以便采取有效應(yīng)對(duì)措施，合理籌集和使用資金。企業(yè)可以通過以下方式應(yīng)對(duì)“錢荒”時(shí)的資金需求，做好籌資的開源與節(jié)流。

一、做好資金需求量預(yù)測(cè)及籌資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

企業(yè)籌資應(yīng)真正做到有計(jì)劃，避免“拍腦袋”決策。企業(yè)應(yīng)采用一定的融資估值方法，合理預(yù)測(cè)資金需要量。確保在籌集資金時(shí)既能滿足企業(yè)發(fā)展所需，又不至使資金閑置，造成不必要的浪費(fèi)。同時(shí)企業(yè)管理層需要根據(jù)企業(yè)自身情況，決策目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)比例，確定企業(yè)合理的資產(chǎn)負(fù)債比率。

二、合理、有效利用企業(yè)留存收益

企業(yè)內(nèi)部積累即指企業(yè)的自留資金，是企業(yè)內(nèi)部形成的資金，主要是提取的公積金和未分配利潤(rùn)等。利用企業(yè)留存收益籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金，也是企業(yè)將留存收益轉(zhuǎn)化為投資的過程，是企業(yè)籌集權(quán)益資金的一種重要方式。這就要求企業(yè)各部門的有效溝通與協(xié)調(diào)，做好規(guī)劃、投資、分配、預(yù)測(cè)及預(yù)算的有效配合。在預(yù)測(cè)企業(yè)總資金需要量需求的情況下，合理決策企業(yè)內(nèi)部籌資的比例，以便最終確定企業(yè)外部籌集資金的需要量，確保企業(yè)的良性發(fā)展。

三、采取直接融資對(duì)沖信貸不足

企業(yè)融資主要有：直接融資，間接融資及民間融資三種主要方式。銀行的“錢荒”，導(dǎo)致銀行惜貸，較高的同業(yè)拆借利率，又使銀行寧愿把資金放在內(nèi)部流轉(zhuǎn)，也不愿讓資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨著資本市場(chǎng)的日趨完善，企業(yè)可以通過發(fā)行股票及債券等籌集企業(yè)發(fā)展所需資金。在企業(yè)決策最佳（目標(biāo)）資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，保證籌資后目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)比例保持最佳。

四、有效利用其他金融機(jī)構(gòu)的資金

其他金融機(jī)構(gòu)的資金也可以作為企業(yè)一種有效的資金來源。如保險(xiǎn)公司、信托投資公司，證券公司，財(cái)務(wù)公司等。他們也可為企業(yè)提供各種金融服務(wù)，尤其是近年興起的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，手中擁有大量資金，推出了“保險(xiǎn)股權(quán)投資計(jì)劃”、“保險(xiǎn)債券投資計(jì)劃”以及“附回購(gòu)條件的保險(xiǎn)資金股權(quán)投資計(jì)劃”等等，這些投資計(jì)劃都可有效緩解企業(yè)融資難的困境；其次，財(cái)務(wù)公司也可以在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融通和調(diào)配資金，更好地解決企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金收益不均衡的狀況。

五、密切關(guān)注并有效利用金融創(chuàng)新產(chǎn)品

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在“2013陸家嘴論壇”主題大會(huì)上表示：以盤活存量、用好增量、提高社會(huì)資金使用效率為重點(diǎn)，提高直接融資比重，逐步形成直接融資與間接融資功能互補(bǔ)、結(jié)構(gòu)合理、協(xié)調(diào)發(fā)展的金融市場(chǎng)體系。因此，企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注金融創(chuàng)新產(chǎn)品，根據(jù)自身需求，選擇合適的融資方式籌集企業(yè)發(fā)展所需資金，如私募股權(quán)（債券）融資、產(chǎn)業(yè)基金、資產(chǎn)支持證券（票據(jù)）、應(yīng)收賬款證券化、固定資產(chǎn)支持融資、供應(yīng)鏈融資、融資租賃、人民幣利率互換、匯率衍生品以及理財(cái)融資和信貸資產(chǎn)證券化等等。放開的金融市場(chǎng)會(huì)逐步推出金融創(chuàng)新產(chǎn)品，企業(yè)應(yīng)跳出傳統(tǒng)思路，有效利用市場(chǎng)融資，逐步擺脫對(duì)銀行貸款的依賴。

綜上，對(duì)于前段時(shí)期流動(dòng)性緊缺而導(dǎo)致的銀行業(yè)群體性“錢荒”，盡管近期出現(xiàn)了暫時(shí)性緩解，但金融改革的逐步推進(jìn)，以及國(guó)際金融市場(chǎng)的不確定性，也必對(duì)企業(yè)融資產(chǎn)生影響。但另一面也給企業(yè)敲響了警鐘，讓企業(yè)盡早思考如何拓寬融資渠道，提高資金使用效率，在降低融資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高經(jīng)營(yíng)效益。只有把融資和管理真正結(jié)合起來，企業(yè)的資金才能更好地發(fā)揮效用，才能真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。