段燦

摘要：從大的金融行業(yè)看，今年互聯(lián)網(wǎng)金融這一概念的火爆，引起人們思考互聯(lián)網(wǎng)會怎樣改造整個金融行業(yè)，如同互聯(lián)網(wǎng)曾改造出版業(yè)、傳媒業(yè)、百貨業(yè)、快遞業(yè)一樣？而P2P是互聯(lián)網(wǎng)金融的一個很重要的分支。從個人的理財方面說，P2P提供給大眾一種新型的、低門檻、高收益、現(xiàn)階段也較高風(fēng)險的方式?；谝陨蟽煞矫妫x取P2P行業(yè)作為研究對象，介紹P2P概念、中美P2P的不同、國內(nèi)P2P不同模式以及P2P行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。

關(guān)鍵詞：P2P；互聯(lián)網(wǎng)金融；人人貸

一、 P2P的概念

1. 什么是P2P？

P2P是peer to peer lending的英文縮寫，中文叫人人貸，指有資金并且有理財想法的個人，通過第三方網(wǎng)絡(luò)平臺牽線搭橋，使用信用貸款的方式將資金貸給其他有借款需求的人。這種新型的借貸方式，融合了互聯(lián)網(wǎng)和金融，繞開了銀行，使得資金的供給方和需求方網(wǎng)絡(luò)直接達(dá)成交易，借貸平臺通過收取手續(xù)費實現(xiàn)盈利。

二、 P2P的關(guān)鍵環(huán)節(jié)

1、 找到資金需求方

由于是線上純信用貸款，一般金額在10萬以下，著重考慮的是借款人還款能力和還款意愿?；谝陨蠗l件，有穩(wěn)定收入的工薪階層、公務(wù)員以及網(wǎng)店店主成為目標(biāo)，這部分人群的以往資金流水可以直接從銀行打印或者在電商平臺上有清晰的記錄，P2P平臺可以低成本的確認(rèn)其還款能力。

2、 找到資金供給方

有合法資金的理財人，都是P2P的目標(biāo)客戶。理財人在選擇P2P平臺的時候，會從多方面考慮，按重要性來說、依次為正規(guī)性、安全性、收益、流動性、便捷性。正規(guī)性說的是每筆交易的真實性、是否存在期限錯配的問題。安全性主要在于風(fēng)險控制，而這個主要取決于對借款人的審核流程。收益也就是年化收益率、流動性在于借款人是否可以轉(zhuǎn)讓債權(quán)，便捷性主要體現(xiàn)在充值和提現(xiàn)上面。

3、 完成資金對接

在平臺上看見借款方標(biāo)的時，對標(biāo)的信息滿意的資金供給方會進(jìn)行投標(biāo)，當(dāng)總借款達(dá)到標(biāo)的信息中的總數(shù)額后，即滿標(biāo)，平臺會將這筆錢打入借款人賬戶。為了確保平臺與借貸資金的獨立性，一般資金都會通過第三方支付平臺進(jìn)行周轉(zhuǎn)。

4、 資金需求方還款

借款人得到資金后的第一個月就開始每月等息還款，資金也是進(jìn)入第三方支付平臺，P2P發(fā)現(xiàn)借款人還款后，會發(fā)送指令將還款按比例打入資金供給方的賬戶。

綜上是沒有違約的情況下的大致流程，P2P公司在中間起的是中介作用，賣的其實是服務(wù)，這些服務(wù)的售價是在借款人的借款成本和資金供給方的理財收益中間的差額，這一部分由以下幾個行業(yè)分享：P2P公司、線下廣告商、線上渠道商、第三方支付平臺，如果出現(xiàn)違約，那么就引入了第三方催收，第三方催收也會分享到一部分收益。

三、 國內(nèi)外模式和國內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀

1、 國內(nèi)外模式對比

P2P模式首先誕生于歐美，隨后進(jìn)入中國，其在中國的發(fā)展速度大幅超過了國外的“鼻祖”，并迅速顯現(xiàn)了一些明顯的異化與創(chuàng)新。

國外最初的模式，其特點是：網(wǎng)絡(luò)借貸平臺不介入借款人的審核，不對債權(quán)提供擔(dān)保、借款人完全自負(fù)風(fēng)險，良好的逾期債權(quán)處理機(jī)制。

以美國知名的lending club為例，Lending Club接受借款客戶的借款請求，并在得到用戶授權(quán)后從Experian、Trans Union和Equifax三大征信局獲取用戶的信用分?jǐn)?shù)，將高于某個分?jǐn)?shù)線的借款人的借款請求放置于平臺上進(jìn)行籌資。上述三家征信局通過提供數(shù)據(jù)獲取盈利，與交易是否達(dá)成無關(guān)。

一旦籌資成功，WebBank將向借款人發(fā)放貸款，同時，WebBank將債權(quán)出售給Lending Club，Lending Club再將債權(quán)以收益權(quán)憑證的形式賣給出借人以完成借貸交易。

Lending Club在整個交易中扮演一個媒介的角色，為借貸雙方提供了交易所需信息及載體，并不額外提供與資金保障等服務(wù)。事實上，Lending Club通過與Foliofn合作向用戶推出了線上債權(quán)交易平臺，在債權(quán)交易平臺上用戶可打折出售自己的壞賬，而一些更加專業(yè)的投資者則通過對歷史數(shù)據(jù)的分析以及精確的計算和判斷，利用收購壞賬來擴(kuò)大自己的盈利空間。以上便是Lending Club完整的交易模式。

其中能夠保證交易機(jī)制充滿效率的核心元素包括——獨立于交易且具備相當(dāng)公信力的征信局、非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的有效證券化、專業(yè)債權(quán)投資者。

由于中國以上三點的缺乏，P2P在中國發(fā)展出了本土特色，主要包括：平臺負(fù)責(zé)對借貸人的審核、本金保障機(jī)制、逾期債權(quán)的后續(xù)處理。

具體而言，在尋找優(yōu)質(zhì)借款人方面，一是出現(xiàn)了O2O模式，即online to offline，由于中國缺乏有相當(dāng)公信力的征信局，優(yōu)質(zhì)的借貸人需要實地去考察，這就形成了線下尋找借貸人、線上尋找理財人，并在平臺對接上的O2O模式。二是平臺直接尋求與小額貸款公司合作，小額貸款公司將實地開發(fā)的而自己又無法消化的（有杠桿率1.4倍上限）的借貸人推薦給平臺，通過平臺的線上審核后，出現(xiàn)在平臺網(wǎng)站上。

在中國市場，純信用且沒有本金保障的借貸是不大能被大眾接受的，順應(yīng)市場的需求，出現(xiàn)了本金保障制度：平臺從每筆借款中收取一定的費用，形成一個風(fēng)險保障金池，一旦出現(xiàn)逾期標(biāo)的，平臺會從該資金池抽取資金進(jìn)行墊付，其本質(zhì)是一個有限本金保障機(jī)制。對于與小貸機(jī)構(gòu)合作的平臺，由小貸機(jī)構(gòu)提供本金保障。

而在逾期債權(quán)的處理方面，與美國也有所不同，更多的是通過百分比提成的方式將這些逾期債權(quán)交給第三方催付機(jī)構(gòu)。

2、 幾個具體國內(nèi)典型模式

背景隊代表陸金所——陸金所是平安集團(tuán)成員，它的模式可以概括為信貸資產(chǎn)證券化模式，將平安擔(dān)保的信貸資產(chǎn)，通過互聯(lián)網(wǎng)的方式，以極低的門檻對外銷售，這個低門檻分為金額拆的比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更零散，期限比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更靈活。

學(xué)院隊代表人人貸——人人貸是線下審核線上放貸的模式，自建風(fēng)險準(zhǔn)備金池提供有限擔(dān)保，對于這種草根出身的P2P，風(fēng)險控制就顯的尤為重要。

純線上代表拍拍貸——拍拍貸的特點是不提供本金保障，只從線上審核挖掘符合要求的借款人，風(fēng)險完全由資金供給方承擔(dān)。

3、 國內(nèi)P2P的目標(biāo)市場（對比銀行）

銀行業(yè)務(wù)的重心大多放在非零售業(yè)務(wù)——吸儲與放貸上。在放貸方面，銀行偏愛大客戶，大客戶的借款額高，可有效攤低各項服務(wù)和風(fēng)控成本，因此銀行對大客戶格外重視，對小微客戶格外忽略。銀行服務(wù)的大客戶屬于28定律里“頭部”的20%，這20%的VIP占有80%的金融需求量，而包括P2P的互聯(lián)網(wǎng)金融爭取的小微客戶屬于28定律里80%的“長尾”，人多、錢少。P2P企業(yè)能夠服務(wù)這些小微客戶的關(guān)鍵在于它有降低成本的高招——自動化（半自動化）處理技術(shù)使得每筆貸款的操作成本極低，交易的邊際成本一直在降低。因而盡管每個小微客戶的收益都很少，P2P企業(yè)付出的服務(wù)成本更低，它依然能夠賺到錢，使得對于小微客戶的服務(wù)具有可持續(xù)性，而不是賠本賺吆喝。

四、 行業(yè)未來發(fā)展趨勢

不管是銀行還是P2P，本質(zhì)都屬于信貸行業(yè)，風(fēng)險控制都是很關(guān)鍵的一環(huán)。而由于沒有對接央行征信系統(tǒng)，P2P線上借款人違約成本低，使得純線上發(fā)展借款人這一模式還不成熟，會造成逾期率過高。對此，現(xiàn)在行業(yè)普遍做法是與線下對接，對借款人進(jìn)行直接或間接的實地考察；但這實際上增加了運營成本。如果之后實現(xiàn)與央行征信系統(tǒng)的對接，P2P行業(yè)又將迎來一次大爆發(fā)。（作者單位：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]李猛 人人貸宜疏不宜堵[N]. 中國城鄉(xiāng)金融報. 2011 （A01）

[2]沈鳳池 .面向小微企業(yè)的點對點網(wǎng)絡(luò)信貸平臺的規(guī)范化管理[J]. 北方經(jīng)濟(jì). 2012（20）

[3]劉詩平 蘇雪燕. 人人貸存風(fēng)險 銀行須建“防火墻”[N]. 中國證券報. 2011 （A01）