十年前，歐洲投行的發(fā)展勢如破竹。如今，他們的形勢卻急轉(zhuǎn)直下。五年前，六七家歐洲銀行雄踞全球資本市場，現(xiàn)在，只有兩個強者仍然屹立不動：德意志銀行（Deutsche Bank）和巴克萊銀行（Barclays）。它們都在苦心經(jīng)營，意圖保住自己在資本市場中的地位。巴克萊銀行剛剛公布了新的戰(zhàn)略，重申保住投行界“領頭羊”位置的決心。但這談何容易。

21世紀初，歐洲投行業(yè)的競爭對手在大西洋彼岸瘋狂擴張，對于一些著名的美國企業(yè)，比如潘恩韋伯（Paine Webber）和信孚銀行（Bankers Trust），在與它們的較量中，歐洲投行一敗涂地。雖然在一開始的時候，金融危機就給歐洲的投行帶來了巨大的優(yōu)勢，因為美國銀行業(yè)因為房地產(chǎn)市場崩潰遭受了重創(chuàng)，比如，巴克萊銀行就趁機收購了雷曼（Lehman）在北美的業(yè)務。

巴克萊銀行和德意志銀行也都在縮小自己的營業(yè)規(guī)模。巴克萊宣布，計劃減少3700個工作崗位，其中1800個涉及企業(yè)與投資銀行業(yè)務，而剩下的大部分裁員主要涉及南歐經(jīng)營不善的業(yè)務。兩家銀行都在大幅削減開支，員工的薪金成了刀俎上的魚肉。德意志銀行的獎金占收入的比重，由2006年的22%下降到了如今的9%。

但這兩家銀行都絲毫沒有就此退出歷史舞臺的意思。在貨幣和固定收入方面，德意志銀行與摩根大通（JPMorgan Chase）、美國銀行（BankAmerica）、梅林銀行（Merrill Lynch）和高盛銀行（Goldman Sachs）這些美國銀行大鱷并駕齊驅(qū)；而在幫助企業(yè)銷售債券方面，巴克萊銀行也是信手拈來；在收購雷曼的北美業(yè)務后，巴克萊銀行便在美國債券市場站穩(wěn)了腳跟。

但是，德意志銀行和巴克萊銀行的前景都十分堪憂。在巴克萊銀行和德意志銀行所擅長的領域，深刻的變革正在產(chǎn)生著影響。過去，兩家銀行進行套期保值的辦法，主要是幫助企業(yè)和投資者設計衍生品來應對利率、物價以及匯率的變動，兩家銀行也因此獲得了高額利潤。然而，如今監(jiān)管機構(gòu)即將強行將這些柜臺交易衍生品轉(zhuǎn)移到市場中進行交易，這會使投資銀行的利潤急劇減少45%-50%。

美國的全能銀行們并不會像歐洲投行一樣遇到法律政策上的劇變。在英國，投資銀行和零售銀行中間所謂的“圈護”（ring fence）現(xiàn)象，將有可能提高巴克萊銀行批發(fā)部門的借貸成本。德國也在仔細考慮這種“區(qū)分”的可行性。對于巴克萊銀行和德意志銀行來說，另一個威脅就是美聯(lián)儲（Federal Reserve）提出的建議，該建議要求在美業(yè)務規(guī)模比較大的銀行，應該在當?shù)貎漕~外的資本和流動資產(chǎn)，這將使得歐洲銀行在世界最大的資本市場上處于不利地位。

即便巴克萊銀行和德意志銀行絞盡腦汁削減開支，他們的收入?yún)s很難讓投資者滿意?；ㄆ煦y行（Citigroup）的分析人士就認為，到2015年，德意志銀行的凈資產(chǎn)收益率將達到9.3%；巴克萊銀行則將超過11.5%。即使這個目標達成了，投資者們的胃口也不會因此變小，他們的需求只會越來越多。

如果市場景氣，巴克萊銀行和德意志銀行還可以繁榮發(fā)展。但是，如果經(jīng)濟衰退期比他們預期的要長，并且監(jiān)管機構(gòu)強迫銀行系統(tǒng)排除風險的話，那么，這兩家歐洲業(yè)績最好的銀行也不得不放棄他們的期望，退出世界一流投行之列。