賈天明　魏景賦

摘要：本文通過(guò)選取韓國(guó)對(duì)山東省1996—2011年的投資數(shù)據(jù)，研究韓國(guó)對(duì)山東省直接投資對(duì)山東省省內(nèi)投資的影響，研究結(jié)果表明，在最近的十幾年間，韓國(guó)對(duì)山東省直接投資對(duì)山東省省內(nèi)投資產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：韓國(guó)；山東省；直接投資；擠出效應(yīng)

一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)，特別是1992年以來(lái)，隨著我國(guó)引入外商直接投資的數(shù)額不斷增加，山東省在吸引外資方面也取得了突出的成就。2011年底，山東省實(shí)際使用外資金額達(dá)到111.6億美元，與去年同期相比增長(zhǎng)21.7%，其中韓國(guó)在2011年對(duì)山東省投資額達(dá)到8.55億美元，占整個(gè)外商投資額的7.7%，其數(shù)額僅次于香港位居第二。韓國(guó)近些年來(lái)對(duì)外直接投資發(fā)展迅速，尤其對(duì)華直接投資大幅度提高，由于地緣優(yōu)勢(shì)，山東半島一帶成為韓國(guó)對(duì)外直接投資的首選地區(qū)，外資的流入必然會(huì)對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生外部性，那么韓資的注入對(duì)山東省經(jīng)濟(jì)的發(fā)展究竟產(chǎn)生了正外部性還是負(fù)外部性。本文以這個(gè)問(wèn)題為出發(fā)點(diǎn)，從外商直接投資的資本形成效應(yīng)角度進(jìn)行分析，以期得出韓國(guó)對(duì)山東省直接投資資本形成效應(yīng)方面的相關(guān)結(jié)論。

二、FDI資本形成效應(yīng)理論

有關(guān)FDI資本形成效應(yīng)的研究，國(guó)內(nèi)外學(xué)者的觀點(diǎn)各異，綜合各種研究文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，觀點(diǎn)分為三派，一派認(rèn)為外商直接投資對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生積極的影響，外國(guó)資本的流入可以擴(kuò)大東道國(guó)的投資規(guī)模，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；一派認(rèn)為外商直接投資對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響弊大于利，外資的流入會(huì)擠占國(guó)內(nèi)資本，產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)；一派認(rèn)為，外國(guó)資本的流入對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響要進(jìn)行辨證的對(duì)待，對(duì)于大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家而言，資本形成不足是制約發(fā)展中國(guó)家良性發(fā)展的瓶頸，外資的流入可以彌補(bǔ)儲(chǔ)蓄—投資缺口，并提高國(guó)內(nèi)資本形成能力，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，對(duì)于外資投資的項(xiàng)目是國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)而言，外資的流入會(huì)加劇東道國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，可能產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

朱勁松（2001）采用Fry（1995）建立的模型分析了外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)資本形成的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)外商直接投資有助于當(dāng)年資本形成，而對(duì)下一年國(guó)內(nèi)投資卻有明顯的擠出效應(yīng)。鄭兵云（2005）通過(guò)運(yùn)用協(xié)整理論對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)、格蘭杰原因檢驗(yàn)，建立了外商直接投資和全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的協(xié)整模型和誤差修正模型，認(rèn)為在長(zhǎng)期和短期內(nèi)外商直接投資對(duì)我國(guó)的資本形成都有促進(jìn)作用。王永齊（2005）通過(guò)運(yùn)用VAR 模型、方差分解和沖擊反應(yīng)分析等方法，從總量和產(chǎn)業(yè)兩個(gè)層次上對(duì)FDI 與國(guó)內(nèi)資本形成進(jìn)行分析，通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)：從總量上來(lái)看，外資并沒(méi)有對(duì)國(guó)內(nèi)資本產(chǎn)生擠出效應(yīng)， 而從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，絕對(duì)擠出效應(yīng)并不存在，相對(duì)擠出效應(yīng)確實(shí)存在，并且，外資也傾向于向相對(duì)擠出效應(yīng)大的行業(yè)進(jìn)行投資。

縱觀前人的研究成果發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)學(xué)者研究的側(cè)重點(diǎn)主要集中在兩個(gè)方面，要么是FDI對(duì)一國(guó)資本的擠入擠出效應(yīng)，要么是FDI對(duì)某個(gè)國(guó)家的某個(gè)地區(qū)的資本擠入擠出效應(yīng)，而研究具體某個(gè)國(guó)家對(duì)另一國(guó)投資資本形成效應(yīng)的很少，本文在運(yùn)用前人理論和實(shí)證模型的基礎(chǔ)上，將重點(diǎn)放在了具體某一個(gè)國(guó)家對(duì)另一個(gè)國(guó)家投資的資本形成效應(yīng)。

三、實(shí)證分析

1. 投資方程式模型的建立

為便于比較分析以及客觀反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，本文那個(gè)Agosin和Mayer的模型，模型具體推導(dǎo)如下。

在開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，F(xiàn)DI可以看成是影響某國(guó)國(guó)內(nèi)投資的一個(gè)外生變量，因?yàn)樗诤艽蟪潭壬先Q于跨國(guó)公司的戰(zhàn)略以及世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。因而我們可以近似的認(rèn)為一國(guó)的總投資包括兩部分，即國(guó)內(nèi)投資Id和國(guó)外投資If，由此可以得出總投資方程式：

對(duì)于國(guó)外投資If，t，通常由國(guó)外各種因素來(lái)決定，主要由外資轉(zhuǎn)化而來(lái)，一般情況下外資包涵兩部分，一部分是對(duì)外借款，另一部分就是外商直接投資，由于對(duì)外借款還要償還，因而模型中，國(guó)外投資If，t部分只考慮外商直接投資。同時(shí)由于投資存在滯后效應(yīng)，t時(shí)期的外商直接投資還可能受到t-1、t-2時(shí)期的外商直接投資的影響，因此得到方程：

對(duì)于國(guó)內(nèi)投資Id，t，通常由國(guó)內(nèi)利率水平、產(chǎn)出水平和前期的投資水平等因素的影響。限于我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)體制，利率對(duì)國(guó)內(nèi)投資的影響不顯著，所以本文只考慮產(chǎn)出水平和前期Id，t的投資水平兩個(gè)因素，前期的投資水平滯后期也設(shè)為兩期即t-1、t-2期。因此得到國(guó)內(nèi)投資的方程式：

由（2）、（3）式帶入（1）式，得到總方程式模型：

整理得：

I—投資率（總投資/GDP），其中It、It-1、It-2表示t、t-1、t-2年的投資率；

F—FDI流入量占GDP的比重，其中Ft、Ft-1、Ft-2表示t、t-1、t-2年FDI流入量占當(dāng)年GDP的比率；

G—GDP增長(zhǎng)率，其中Gt、Gt-1、Gt-2表示t、t-1、t-2年的GDP增長(zhǎng)率；

α—常數(shù)。

通過(guò)相關(guān)系數(shù)測(cè)算可以反映各變量與國(guó)內(nèi)投資率的相關(guān)性。測(cè)算較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資擠入擠出效應(yīng)的系數(shù)為：

2. 數(shù)據(jù)選取與數(shù)據(jù)采集

本文所選取的數(shù)據(jù)為1996-2011年的年度數(shù)據(jù)，所有變量數(shù)據(jù)都是比值數(shù)據(jù)，因而消除了時(shí)間序列價(jià)格因素。所有的數(shù)據(jù)來(lái)源于《山東省統(tǒng)計(jì)年鑒》和山東省統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。

總投資，F(xiàn)DI和GDP均采用當(dāng)年價(jià)格，總投資方程中，總投資數(shù)據(jù)采用山東省歷年的固定資產(chǎn)投資額，I是總投資與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率，稱(chēng)作資本形成率或投資率It-1、It-2，是I的1期和2期滯后變量。F是用當(dāng)年實(shí)際利用外商直接投資乘以當(dāng)年美元平均匯率換算成人民幣，再除以當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值得到，F(xiàn)t-1、Ft-2為1期和2期滯后變量。G是各年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率，由山東省各年統(tǒng)計(jì)公報(bào)的數(shù)據(jù)得來(lái)。

3. 實(shí)證過(guò)程

筆者利用方程（5），運(yùn)用Eviews6.1進(jìn)行多元回歸結(jié)果如下：

從表3可知，可決系數(shù)為0.90208.表明模型與樣本擬合度較高，但是It-2、F、Ft-2、Gt-2變量不顯著，檢驗(yàn)效果不理想，剔除不顯著的變量后再次進(jìn)行回歸，得到結(jié)果，如表4：

從表4可知，去掉不顯著變量后，可決系數(shù)為0.92202，擬合程度更高；概率P小于0.05，統(tǒng)計(jì)量F大于其臨界值，說(shuō)明都通過(guò)檢驗(yàn)，故所建立的回歸模型為：

將模型參數(shù)β1、β4帶入公式（6），得到 =-4.46，韓國(guó)對(duì)山東省直接投資對(duì)山東省的國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生了明顯的擠出效應(yīng)，此結(jié)果不僅與外商直接投資在整個(gè)東部地區(qū)存在擠出效應(yīng)的結(jié)論相一致還與外商直接投資在山東省存在擠出效應(yīng)的結(jié)論相一致。

四、結(jié)論與啟示

第一，加強(qiáng)引導(dǎo)，使韓商投資與山東省經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要相吻合。鼓勵(lì)韓商直接投資向山東省中西部?jī)A斜，引導(dǎo)其自東部煙臺(tái)、青島、威海等地區(qū)向西部菏澤、臨沂等地區(qū)發(fā)展；應(yīng)充分發(fā)揮韓商直接投資的產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)，使韓商企業(yè)在投資地區(qū)的正外部性發(fā)揮最大，積極引導(dǎo)其流向第三產(chǎn)業(yè)與現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)。

第二，適當(dāng)調(diào)整優(yōu)惠政策，創(chuàng)造公平公正的內(nèi)外資競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，提高整體的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。為吸引外資流入省內(nèi)，長(zhǎng)期以來(lái)外商直接投資在山東省享受稅收政策上的國(guó)民待遇，韓商也不例外，但相關(guān)研究指出，跨國(guó)企業(yè)對(duì)東道國(guó)進(jìn)行投資選擇時(shí)更多考慮的是市場(chǎng)容量、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和工業(yè)化程度等因素，而不僅是優(yōu)惠政策。因此，政策上的優(yōu)惠政策已不是吸引外資的主要原因。

第三，提高山東省內(nèi)資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。相比而言韓資企業(yè)在省內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力要強(qiáng)于相關(guān)行業(yè)的內(nèi)資企業(yè)，這在一定程度上加劇了企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)。面對(duì)擁有技術(shù)和人才優(yōu)勢(shì)的韓資企業(yè)，山東省內(nèi)資企業(yè)應(yīng)該提高自主研發(fā)能力，加快提高內(nèi)資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，只有如此才能使內(nèi)資企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中不至于落后。另外在提高內(nèi)資企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，引導(dǎo)內(nèi)資企業(yè)與韓資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，充分發(fā)揮韓資企業(yè)的正外部性作用。

第四，拓寬投資融資渠道，深化融資體制改革。個(gè)體工商組織在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)融資時(shí)受到嚴(yán)重的歧視性待遇，而最具活力發(fā)展最快的私營(yíng)企業(yè)融資條件也不佳，但是在競(jìng)爭(zhēng)力方面遠(yuǎn)不如私營(yíng)企業(yè)的國(guó)有大中型企業(yè)，卻總可以得到政府在金融政策諸多方面的扶持。這種現(xiàn)象不利于國(guó)內(nèi)資本的形成，不利于提高國(guó)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)效率和競(jìng)爭(zhēng)力。應(yīng)該加快國(guó)有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度改革，建立現(xiàn)代銀行制度，督促銀行真正關(guān)心貸款發(fā)放的管理，改變國(guó)有銀行按所有制分配的貸款偏向，給予非國(guó)有經(jīng)濟(jì)平等的地位。對(duì)此，借鑒國(guó)外的投資融資方式，例如資產(chǎn)證券化方式、BOT方式、項(xiàng)目融資、產(chǎn)權(quán)置換、兼并收購(gòu)、投資基金以及證券等方法，在考慮資金安全的前提下對(duì)渠道不斷創(chuàng)新。

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