時(shí)文

說起“貨幣量化寬松”的QE，即使是圈外人士，也早已略有耳聞。這場早在2008年就開始的貨幣戰(zhàn)爭，一經(jīng)打響，竟延續(xù)至今。盡管QE4在美聯(lián)儲那里變得時(shí)而要堅(jiān)定推行，時(shí)而又礙于壓力想要結(jié)束。但早在去年9月份美聯(lián)儲推出QE3的時(shí)候，就已經(jīng)為全球匯率戰(zhàn)埋好了導(dǎo)火索。為了避免被美元淹沒，各國央行都被迫參戰(zhàn)。就在美國剛剛推出QE4后，瑞士央行就宣布維持基準(zhǔn)利率0.0-0.25%不變，同時(shí)維持瑞郎兌歐元匯率上限1.20不變。并準(zhǔn)備無限量購買外匯以抑制本幣升值。新一輪貨幣戰(zhàn)爭就這樣開始了。

盡管瑞士銀行最先反應(yīng)，但跟著美國步伐最緊密的，還要數(shù)日本。2012年3月以來，日元一直處于小幅上升趨勢，同時(shí)日本經(jīng)濟(jì)也有所復(fù)蘇。但由于釣魚島事件和歐美貨幣貶值，日本出口受到很大威脅，對此日本央行的舉措便是向市場推出那些加印的貨幣，以保護(hù)出口。9月19日，日本央行決定將資產(chǎn)購買計(jì)劃的規(guī)模從70萬億日元擴(kuò)大至80萬億日元，并將該計(jì)劃的有效期延長6個(gè)月至2013年底。

美元是如何一步步發(fā)展到QE4，而日本又是怎樣亦步亦趨地實(shí)行貨幣量化寬松，大致過程如此。盡管日本央行也表示諸多無奈，在內(nèi)外環(huán)境改變下，為了保護(hù)出口不得不加印日元使其貶值。且不說歐美等國何時(shí)能找到更好的途徑緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)，放棄采用“加印”這樣的貨幣方法，我們所關(guān)注的是，這樣一場看似硝煙在別處的戰(zhàn)爭是否已經(jīng)傷及到中國的經(jīng)濟(jì)。

對此，國內(nèi)存在兩種觀點(diǎn)。一方說中國看似沒有被卷入這次貨幣戰(zhàn)，最后很可能成了最大的輸家，為日本的量化寬松買單。另一方說，中日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異大，日本這一舉措對中國不會有太大影響。

日元貶值，維持其出口，但與此同時(shí)也會遏制他國對日本的進(jìn)口。但現(xiàn)實(shí)狀況是中日之間經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同，日本優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集中在機(jī)械、電子、汽車等，中國作為世界工廠，優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集中在皮革制品、鞋帽類、家具和玩具等制造業(yè)。舉個(gè)簡單的例子，你可以一輩子不去買車，但是不能一年不給自己添件衣服。中國的產(chǎn)品盡管低端，但卻是生活必需品，這就決定了中國的出口不會受到經(jīng)濟(jì)波動的太大影響。而與中國不同的是韓國。由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異小，既然日元貶值，那么韓國電子產(chǎn)品自然就顯得“貴”了，所以對于日本消費(fèi)者而言不如買本國產(chǎn)品。而數(shù)據(jù)調(diào)查也證實(shí)了，韓國對日本的出口的確在下滑。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1至4月，中國進(jìn)出口總值8.36萬億元人民幣，扣除匯率因素同比增長14%。其中出口4.37萬億元人民幣，增長17.4%；進(jìn)口3.99萬億元人民幣，增長10.6%；貿(mào)易順差3834.6億元人民幣。日元的持有量雖然偏低，很少有投資者去購買日元現(xiàn)金或債券，各國央行的持有量也同樣很少。但是最近關(guān)于中國政府購買了少量日本政府債券的報(bào)道，對購買日元就是最好的支持。這意味著，盡管日元的可持有的意義在升高，但由于多年來未處理的通縮，日元的實(shí)際可以回報(bào)的也許并不是很高。根據(jù)日本央行（BoJ）的日元實(shí)際有效匯率指數(shù)，日元目前更接近過去20年的低點(diǎn)，而不是高點(diǎn)。日本官方公布的通縮率為1.5%，這意味著，日元持有者每年可免稅增加1.5%的購買力，那么日元產(chǎn)生的回報(bào)非常有競爭力?；蛟S，這就是日本家庭和企業(yè)一直不遺余力地仍堅(jiān)持儲備日元的原因。