云中

繼險(xiǎn)資獲準(zhǔn)可以參與股指期貨交易之后，在養(yǎng)老金體系中有“第二支柱”之稱的企業(yè)年金也于5月納入股指期貨準(zhǔn)許投資范圍。

長(zhǎng)期資金

5月，人力資源和社會(huì)保障部聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，擴(kuò)大企業(yè)年金基金投資范圍，除此前規(guī)定的投資范圍外，增加商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債券投資計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃和股指期貨。其中，對(duì)于企業(yè)年金計(jì)劃投資組合、養(yǎng)老金產(chǎn)品參與股指期貨交易明確規(guī)定，只能以套期保值為目的，且任一投資組合或養(yǎng)老金產(chǎn)品在任何交易日日終，所持有的賣出股指期貨合約價(jià)值，不得超過(guò)其權(quán)益類資產(chǎn)的賬面價(jià)值。同時(shí)，不得買入股指期貨套期保值。

作為三類長(zhǎng)期資金（保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金和住房公積金）之一的企業(yè)年金入市，意味著股指期貨市場(chǎng)的資金來(lái)源更為廣泛，規(guī)模更加擴(kuò)大。對(duì)此，國(guó)金期貨總栽顧小春表示，企業(yè)年金入市也傳遞出一個(gè)信號(hào)，一些體量較大的長(zhǎng)期資金通過(guò)利用衍生品工具來(lái)避免市場(chǎng)波動(dòng)情況下帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)將成為趨勢(shì)，未來(lái)其他長(zhǎng)期資金也將有望進(jìn)入衍生品市場(chǎng)。

避險(xiǎn)工具

滬深300股指期貨合約設(shè)計(jì)和規(guī)則、細(xì)則等方面的規(guī)定，都旨在控制風(fēng)險(xiǎn)，避免過(guò)度投機(jī)，為企業(yè)年金在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍進(jìn)行套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供可能。企業(yè)年金不同于銀行理財(cái)產(chǎn)品和信托產(chǎn)品，目前只可以賣空股指期貨，因此，股指期貨并不能作為一種投資工具，而是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具。企業(yè)年金投資管理人之一的某大型基金公司年金投資總監(jiān)向記者透露，目前，他們已與企業(yè)委托人就是否參與股指期貨交易進(jìn)行溝通。“必須取得委托人同意，并獲取委托人的書面授權(quán)之后，才會(huì)正式去開立股指期貨賬戶”?！耙郧坝捎谑情L(zhǎng)期投資的資金，大家往往以債券投資為主。同時(shí)投資股市的風(fēng)險(xiǎn)也比較大，所以企業(yè)年金投資人也不愿意設(shè)計(jì)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品?，F(xiàn)在隨著投資范圍的擴(kuò)大，讓投資管理人有了更大的投資靈活度，可以有更多的投資組合，同時(shí)在中低風(fēng)險(xiǎn)的情況下也能保證比較高的收益?！北本┐髮W(xué)中國(guó)保險(xiǎn)和社會(huì)保障研究中心研究員陳凱對(duì)記者如是說(shuō)。

40億保證金

企業(yè)年金實(shí)行的是完全積累模式，雖然企業(yè)年金目前在我國(guó)股票市值中所占比重還微不足道，但其不斷注入市場(chǎng)并且累積沉淀下來(lái)的力量將是驚人的。可查資料顯示，1991-2000年10年間，全國(guó)企業(yè)年金規(guī)模不到200億元，平均每年增加不到20億元；在這以后，每年以200多億元的速度遞增。截至2012年6月30日，投資管理機(jī)構(gòu)實(shí)際投資運(yùn)作的企業(yè)年金基金金額為3966億元，而截至去年年底，建立企業(yè)年金的企業(yè)達(dá)5.47萬(wàn)家，積累基金4821億元。同時(shí)，去年全年投資收益率為5.68%?！坝捎诖饲耙?guī)定投資股票、股票型基金等權(quán)益類資產(chǎn)的比例合計(jì)不得高于投資組合資產(chǎn)凈值的30%，因此，可以投資于股票的資金總規(guī)模不超過(guò)1200億。但事實(shí)上，目前實(shí)際已經(jīng)進(jìn)入股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的資金可能僅為7%，也就意味著能對(duì)沖的股指期貨市值為280億。如果進(jìn)行完全對(duì)沖，將為股指期貨市場(chǎng)帶來(lái)近40億的保證金增量。”國(guó)金期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德給記者算了一筆明細(xì)賬。