唐婷 屈曉菁 歐陽(yáng)萍萍

摘要：本文在對(duì)商業(yè)銀行各種風(fēng)險(xiǎn)行為進(jìn)行綜述的基礎(chǔ)上，對(duì)國(guó)內(nèi)外資本監(jiān)管與銀行風(fēng)險(xiǎn)行為的影響進(jìn)行了綜述。資本監(jiān)管對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)行為的影響一直存在兩種不同的觀點(diǎn)：預(yù)期收入效應(yīng)會(huì)刺激銀行追求更高的風(fēng)險(xiǎn)；在險(xiǎn)資本效應(yīng)迫使銀行在投資時(shí)采取謹(jǐn)慎行為。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)行為；資本監(jiān)管；預(yù)期收入效應(yīng)；在險(xiǎn)資本效應(yīng)

一、銀行風(fēng)險(xiǎn)行為

銀行風(fēng)險(xiǎn)行為主要有信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)。

1.信用風(fēng)險(xiǎn)

Edward I. Alterman和Anthony Saunders對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)度量將近20年的戲劇化發(fā)展作了以下總結(jié)。（1）倒閉風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的的全球化。（2）各商行傾慕與高質(zhì)量、大客戶所帶來(lái)的不協(xié)調(diào)性。（3）日益惡化的貸款邊際利率競(jìng)爭(zhēng)。（4）抵質(zhì)押物市場(chǎng)價(jià)值的減少。（5）飛速增長(zhǎng)的表外金融產(chǎn)品（包括金融衍生品）所帶來(lái)的不可避免的違約風(fēng)險(xiǎn)。

在學(xué)術(shù)和業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)上，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的變化、融資方式的進(jìn)化特別是在貿(mào)易全球化背景的影響下，與之相對(duì)應(yīng)的發(fā)展則有：（1）銀行注重于開發(fā)一套全新的，更為成熟的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和早期預(yù)警體系。（2）不再僅僅專注于單一貸款、證券等組合的信貸風(fēng)險(xiǎn)分析，而是將主要精力側(cè)重于開發(fā)信用集中風(fēng)險(xiǎn)（組合風(fēng)險(xiǎn)？portfolio risk/integrated risk management），即整合信用風(fēng)險(xiǎn)體系。（3）開發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型，例如RAROC （Risk adjusted return on capital models）。（4）開發(fā)表外業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型。（5）在度量的基礎(chǔ)上切分風(fēng)險(xiǎn)額度，并將風(fēng)險(xiǎn)予以轉(zhuǎn)移和緩釋。

2.操作風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)，國(guó)外諸多學(xué)者和銀行從業(yè)人員，對(duì)商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了研究和探索，探索的內(nèi)容主要集中在操作風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方面：David Porter系統(tǒng)地分析了審計(jì)數(shù)據(jù)分析、管理文化建設(shè)、減少金融犯罪等與防范操作風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系；Reimer Kuhn 和Peter Neu提出了基于VAR模型的銀行操作風(fēng)險(xiǎn)資本金需求的計(jì)算方法；Elena Medova引入了極值理論（Extreme Value Theory，EVT），分析了極值理論在操作風(fēng)險(xiǎn)資本配置中的作用。

3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

1952年3月，Markowitz提出了均值—方差理論，即著名的資產(chǎn)選擇理論。該理論的主要思想是眾多的投資者在資本市場(chǎng)上的自由選擇，會(huì)形成一個(gè)完全相同的最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。繼Markowitz后，資產(chǎn)組合理論得以迅速發(fā)展。Sharpe（1964）等提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），成為風(fēng)險(xiǎn)定量分析的重要工具。

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值現(xiàn)已成為國(guó)際金融市場(chǎng)度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主流方法。鮑莫爾最先提出了VaR思想，在對(duì)期望收益置信水平的投資組合選擇模型的研究中獲得明顯效果。Philippe Jorion推出的著作中第一次系統(tǒng)介紹VaR的概念及其應(yīng)用，他從金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)著手，全面討論了VaR方法的數(shù)理統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)、計(jì)算過(guò)程和應(yīng)用途徑。

隨著VaR方法的逐步推廣使用，它越來(lái)越頻繁地出現(xiàn)在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量方法里。Svend Jacobsen度量抵押債券的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)嘗試運(yùn)用VaR模型。H.Jhomas等應(yīng)用VaR方法衡量商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表的整體風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用Delta方法計(jì)算VaR值以此度量了借貸方各項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值及其對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的影響。pietro Penza和VipulK. Bansal系統(tǒng)介紹商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理，在其著作中涉及了VaR方法的計(jì)量、統(tǒng)計(jì)、監(jiān)管的諸多方面。通過(guò)金融學(xué)家孜孜不倦地研究探索和金融機(jī)構(gòu)在實(shí)踐中地應(yīng)用，推動(dòng)VaR模型的不斷發(fā)展成熟和逐步完善。Philippe Jorion經(jīng)過(guò)對(duì)比研究美國(guó)主要的八大商業(yè)銀行總計(jì)六年的季度和年度報(bào)告中的VaR值和交易組合的實(shí)際損益值，指出VaR方法能夠合理預(yù)測(cè)實(shí)際的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平。

二 資本監(jiān)管對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)行為的影響

從1988年始，巴塞爾協(xié)議要求銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的水平維持在一定的水平之上。2004年又發(fā)布了《巴塞爾協(xié)議二》，最低資本要求已成為銀行監(jiān)管的國(guó)際準(zhǔn)則。但資本監(jiān)管對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)行為的影響目前仍沒(méi)確定的結(jié)論。一方面，預(yù)期收入效應(yīng)會(huì)刺激銀行最求更高的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，在險(xiǎn)資本效應(yīng)迫使銀行在投資時(shí)采取謹(jǐn)慎行為。

1.資本監(jiān)管增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)行為。Kohen & Santomero，Kim & Santomero認(rèn)為，當(dāng)對(duì)銀行施加無(wú)差異的資本監(jiān)管要求時(shí)，銀行資產(chǎn)選擇的均值-方差邊界受到限制，進(jìn)而被迫降低杠桿比率，重新配備風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。如此，銀行就有可能在新的資產(chǎn)組合中增加更多的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目來(lái)補(bǔ)償因?yàn)橘Y本充足率限制而帶來(lái)的效用損失，其后果是對(duì)銀行施加無(wú)差異的資本監(jiān)管要求時(shí)，會(huì)使銀行去從事高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。Rochet在一個(gè)均值方差框架下研究資本充足要求與銀行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系時(shí)，認(rèn)為如果引入有限責(zé)任，在資本充足率限制下進(jìn)行資產(chǎn)選擇的銀行。不是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，而是風(fēng)險(xiǎn)愛好者。在此種情況下，即使資本充足率水平是風(fēng)險(xiǎn)度量的，并且相應(yīng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，銀行在資產(chǎn)選擇中仍是偏好了過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)。Flannery的研究結(jié)果類似，資本充足要求導(dǎo)致更高的風(fēng)險(xiǎn)行為。Besanko & Kanatas，Boot & Greenbaum認(rèn)為資本充足降低了監(jiān)督的激勵(lì)，這就可能導(dǎo)致銀行資產(chǎn)組合質(zhì)量的下降，增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。Blum構(gòu)建了一個(gè)動(dòng)態(tài)框架模型，研究發(fā)現(xiàn)資本充足要求增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)證方面，Shrieves and Dahl首創(chuàng)性的提出了局部調(diào)整模型，在銀行資本充足率與風(fēng)險(xiǎn)相互影響的前提下，采用聯(lián)立方程模型，研究了當(dāng)銀行面臨監(jiān)管部門的資本監(jiān)管約束時(shí)銀行如何改變其資產(chǎn)組合，并且利用美國(guó)的銀行數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)監(jiān)管壓力對(duì)銀行資本充足率的提高有顯著的作用。

2.資本監(jiān)管降低了銀行的風(fēng)險(xiǎn)行為。與Kohen &Santom ero等人則不同，Kahane，Karehen & Wallace，Sharpe等在完全市場(chǎng)以及無(wú)差異保費(fèi)情況下分析了資本監(jiān)管有效性，證明了資本監(jiān)管可以有效預(yù)防銀行在資產(chǎn)選擇中的過(guò)度行為。Jacques and Nigro分析了銀行資本、資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)和以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的資本要求之間的關(guān)系，其實(shí)證結(jié)果表明監(jiān)管壓力是能夠降低銀行的資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的。Pyle，Hart& Jaffee也得出了類似的結(jié)論。Masaru Konishi & Yukihiro Yasuda的研究顯示資本要求可能減少了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。Godlewski對(duì)發(fā)展中國(guó)家銀行風(fēng)險(xiǎn)選擇行為與資本充足性要求的關(guān)系進(jìn)行研究，結(jié)果表明資本充足性要求對(duì)發(fā)展中國(guó)家銀行體系的健康性很重要，同時(shí)法律法規(guī)基礎(chǔ)的完善程度、監(jiān)管制度的健全性等對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)選擇行為也有積極的影響。Santos認(rèn)為，當(dāng)資本要求提高時(shí)，銀行會(huì)根據(jù)自有資本的融資成本和機(jī)會(huì)成本調(diào)整為企業(yè)融資的合約，這樣的調(diào)整會(huì)使得工商企業(yè)減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，反過(guò)來(lái)也降低了銀行由于資不抵債而倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。Dangl& Lehar在連續(xù)時(shí)間金融的結(jié)架下，提出了銀行資產(chǎn)選擇模型，并認(rèn)為資本充足監(jiān)管有益于更好地控制銀行的資產(chǎn)組合選擇，避免過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)行為，同時(shí)認(rèn)為資本充足率監(jiān)管和政府日常性審查作為新巴塞爾協(xié)議6的頭兩大支柱具有較好的互補(bǔ)性，而Konishietal、Jacques and Nigro等以美國(guó)、日本以及對(duì)發(fā)展中國(guó)家的銀行為樣本，發(fā)現(xiàn)資本充足性監(jiān)管降低了銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

3.資本監(jiān)管對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)無(wú)影響。Furlong and Keeley利用期權(quán)定價(jià)模型證明當(dāng)銀行通過(guò)降低資本和增加風(fēng)險(xiǎn)以最大化存款保險(xiǎn)的期權(quán)價(jià)值時(shí)，增加資本監(jiān)管的要求并不會(huì)顯著的增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)。Rim運(yùn)用瑞士的銀行數(shù)據(jù)的研究則表明盡管監(jiān)管壓力能夠增加銀行資本，卻不會(huì)對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平產(chǎn)生顯著的影響。Christophe利用新興市場(chǎng)國(guó)家的銀行數(shù)據(jù)的研究也基本支持了這一觀點(diǎn)。

三、述評(píng)

近年來(lái)，越來(lái)越多的研究證實(shí)了資本監(jiān)管對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)行為存在重要影響，但由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)制度背景和監(jiān)管實(shí)踐上的差異，在相當(dāng)程度上決定了資本監(jiān)管與銀行風(fēng)險(xiǎn)行為的有效性，學(xué)者們對(duì)此的研究尚未取得一致認(rèn)同。Stiglitz & Greenw ald在《通往貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的新范式》一書中表示，由于資本充足率標(biāo)準(zhǔn)關(guān)注的只是信貸風(fēng)險(xiǎn)，而不是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這一監(jiān)管安排實(shí)際上對(duì)銀行構(gòu)成了負(fù)面激勵(lì)：鑒于滿足資本充足率標(biāo)準(zhǔn)需要，銀行會(huì)減少貸款，增加持有長(zhǎng)期政府債券，導(dǎo)致信用可得性下降，貸款市場(chǎng)逆向選擇的傾向加大，進(jìn)而導(dǎo)致銀行組合的風(fēng)險(xiǎn)上升。因此，他們反對(duì)過(guò)高估計(jì)商業(yè)銀行資本監(jiān)管的作用。這一點(diǎn)對(duì)剛剛開始實(shí)行資本監(jiān)管的中國(guó)很有啟發(fā)的意義。