孟凡敏

企業(yè)籌資風(fēng)險又稱財務(wù)風(fēng)險，它是指企業(yè)因借入資金而給財務(wù)成果帶來的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，從而實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)?；I資風(fēng)險是市場經(jīng)濟環(huán)境中關(guān)系到企業(yè)生存和發(fā)展的重要風(fēng)險之一。本文就對企業(yè)籌資風(fēng)險因素進行了分析，同時提出了相關(guān)風(fēng)險防范對策，從而使企業(yè)預(yù)測資金的需要數(shù)量，合理確定籌資規(guī)模。

一、企業(yè)籌資風(fēng)險分析

1.負(fù)債規(guī)模過大，資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，則利息費用支出增加，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)[=息稅前利潤÷（息稅前利潤-利息）]越大，股東收益變化的幅度也越大。所以，負(fù)債規(guī)模越大，財務(wù)風(fēng)險越大。財務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也就越大。

2.信息透明度極低，進而與金融機構(gòu)之間的信息不對稱問題非常嚴(yán)重。就目前的中國而言，在這些問題中最大的障礙就是企業(yè)在申請貸款時無力提供必要的抵押品—鑒于中國在內(nèi)的絕大部分發(fā)展中國家，不動產(chǎn)幾乎是實踐中唯一被銀行等貸款機構(gòu)認(rèn)可的抵押物，而中國目前仍然實行土地國家所有與集體所有的制度，導(dǎo)致很多私有企業(yè)并不擁有可用做抵押的土地使用權(quán)或房屋建筑。顯然，這幾個特點直接決定了企業(yè)融資是一種極為特殊的金融活動，進而企業(yè)融資難也就構(gòu)成了一個世界性的經(jīng)濟現(xiàn)象。

3.我國企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險較大，破產(chǎn)率較高。我國絕大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模小、機器設(shè)備落后、原始資金投入不足、企業(yè)抵御風(fēng)險能力較差。同時企業(yè)管理人員缺乏現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營理論和實踐，非正規(guī)化行為異常嚴(yán)重。這些都使得企業(yè)的破產(chǎn)率遠遠高于大中型企業(yè)。銀行為了減少風(fēng)險、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，不可避免的就會在貸款中回避企業(yè)。

4.企業(yè)財務(wù)制度不健全，企業(yè)存在著道德風(fēng)險。企業(yè)因缺乏人才和企業(yè)管理制度，從而影響財務(wù)管理機制的建立。加之許多企業(yè)為了自身利益不愿泄漏債務(wù)量、舉債渠道等商業(yè)秘密，以致銀行和其他金融機構(gòu)很難通過一般的渠道獲得企業(yè)經(jīng)營管理等方面的信息。即使獲取所需信息，銀行付出的成本是相當(dāng)大的。因此在很多情況下，銀行寧可做出不予貸款的決策。

二、企業(yè)籌資風(fēng)險防范對策

1.減少負(fù)債規(guī)模，優(yōu)化好資本結(jié)構(gòu)。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)如何進行負(fù)債經(jīng)營，科學(xué)投資避免財務(wù)風(fēng)險，取得較好的運營成果，這是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中一個重要問題。要改變自己的經(jīng)營、生存理念，把企業(yè)做強做大，解決和提升企業(yè)的核心競爭力，這種核心競爭力表現(xiàn)在技術(shù)創(chuàng)新、市場開拓、內(nèi)部管理、資金等方面，存在強大的核心競爭力，企業(yè)的生存、發(fā)展就都沒問題。只要中小企業(yè)的生存不存在問題，很多金融機構(gòu)就會主動“投懷送抱”。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險以內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這個最大的籌資風(fēng)險可以用負(fù)債比例來表示。一個企業(yè)只有權(quán)益資本而沒有債務(wù)資本，雖然沒有籌資風(fēng)險，但總資本成本較高，收益不能最大化；如果債務(wù)資本過多，則企業(yè)的總資本成本雖然可以降低、收益可以提高，但籌資風(fēng)險卻加大了。因此，企業(yè)應(yīng)確定一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，在融資風(fēng)險和融資成本之間進行權(quán)衡。只有恰當(dāng)?shù)娜谫Y風(fēng)險與融資成本相配合，才能使企業(yè)價值最大化。

2.增加信息透明度。當(dāng)前，企業(yè)內(nèi)外日益要求企業(yè)提供真實信息，增加信息透明度，但企業(yè)信息失真時有發(fā)生，必須從提高企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)務(wù)素質(zhì)，增強責(zé)任感，加強企業(yè)外部監(jiān)督、加強法制約束力等方面加強企業(yè)信息管理。企業(yè)也需要將財務(wù)信息的透明和真實作為籌資的基礎(chǔ)工作?？煽紤]在全國成立中小企業(yè)協(xié)會，每個企業(yè)在協(xié)會登記完備的信息，配合政府和金融機構(gòu)的資信評估體系，企業(yè)之間也可相互監(jiān)督，提升中小企業(yè)在金融機構(gòu)整體的信用形象。保持和提高資產(chǎn)流動性。企業(yè)的償債能力直接取決于其債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性，如在加強管理，加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫，努力降低資金占用額，盡力縮短生產(chǎn)周期，提高產(chǎn)銷率，降低應(yīng)收賬款，提高企業(yè)的盈利水平。

3.強化企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。提高風(fēng)險識別、控制能力 第一，防范道德風(fēng)險。信貸市場上的道德風(fēng)險通常有以下幾種：一種是借款人在獲得信貸后將資金投放于成功概率小但一旦成功借款人將獲得巨大收益的投資項目。第二種是借款人在有能力仍不償還借款的情況下對償還借款和不償還借款所帶來的成本進行比較，最終選擇策略性的不償還借款的行為。第三種借款人采用欺騙手段，將貸款用于償還所欠其他債務(wù)上。這就要求銀行借貸崗位的工作人員要加強貸前調(diào)查，嚴(yán)格貸款手續(xù)，做好貸后檢查。第二，建立風(fēng)險預(yù)測體系。企業(yè)應(yīng)建立風(fēng)險自動預(yù)警體系，對事態(tài)的發(fā)展形式、狀態(tài)進行監(jiān)測，定量測算財務(wù)風(fēng)險臨界點，及時對可能發(fā)生的或已發(fā)生的與預(yù)期不符的變化進行反映。利用財務(wù)杠桿控制負(fù)債比率，采用總資本成本比較法選擇總資本成本最小的融資組合，進行現(xiàn)金流量分析，保證償還債務(wù)所需資金的充足。

4.健全企業(yè)財務(wù)管理制度。健全中小企業(yè)融資的法律法規(guī)體系。健全的法律法規(guī)體系、良好的法律環(huán)境是中小企業(yè)成功融資的關(guān)鍵。政府應(yīng)借鑒國外的相關(guān)法律條款，結(jié)合中國實際，修改、補充和完善已有的《中小企業(yè)促進法》。地方政府可根據(jù)本地中小企業(yè)的特點和存在的問題，對相關(guān)法律進行補充，同時加大執(zhí)法力度，切實維護擔(dān)保信用關(guān)系，保障商業(yè)擔(dān)保單位的利益，做好風(fēng)險控制和防范。從根本上改善社會信用環(huán)境，為中小企業(yè)的發(fā)展?fàn)I造一個良好的外部制度環(huán)境。

三、結(jié)束語

總之，企業(yè)若要籌資就必須承擔(dān)籌資風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)在正確認(rèn)識籌資風(fēng)險的基礎(chǔ)上，充分重視籌資風(fēng)險的影響，掌握籌資風(fēng)險的防范措施，使企業(yè)既獲得籌資經(jīng)營帶來的收益，又能將籌資風(fēng)險降低到最低限度，使其更有利于提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，增強企業(yè)的市場競爭力。