李劍

20年，風(fēng)云輪回。

83歲的喬治·索羅斯，今年在熟悉的外匯市場上再戰(zhàn)告捷。上一次是英鎊，這一次輪到了日元。

因日本新任首相安倍晉三施壓央行，采取更激進(jìn)的寬松貨幣政策以對抗通縮，過去的3個月日元貶值20%。索羅斯從去年夏天開始就不斷做空日元，至今賬面盈利已接近10億美元。

這不是索羅斯第一次看空日本。

在1987年10月美國股市崩潰前1個月，喬治·索羅斯出現(xiàn)在《財富》雜志的封面上。雜志刊登了他的這樣一段話：“美國股票飆升到了遠(yuǎn)超過其基本價值的程度，但這并不意味著它們一定會暴跌。不能僅僅因為市場被高估就斷定它不可維持。如果你想知道美國股票會被高估到什么程度，看看日本就行了?！?/p>

說這話的時候，索羅斯估計日本股市即將崩潰，于是用他的量子基金在東京做空股票，同時在紐約買入標(biāo)準(zhǔn)普爾期指合約，準(zhǔn)備大賺一筆。但是，一星期后，“黑色星期一”降臨，美國股市經(jīng)歷了史上最大的單日跌幅，他的量子基金隨著美國股市（不是日本股市）的崩盤而巨損3.5億美元，全年的盈利在短短幾天內(nèi)被席卷一空。

“他做的是杠桿交易，基金的生存都受到了威脅?！眱赡旰蟊凰髁_斯招至麾下的傳奇對沖基金經(jīng)理斯坦利·德魯肯米勒回憶說。

然而，5年后，當(dāng)索羅斯用100億美元的巨額空頭沖擊英鎊并大獲全勝的時候，他甚至被人們稱作“擊垮英格蘭銀行的人”。當(dāng)時很多人都看出英鎊瀕臨崩潰的跡象，數(shù)百位其他交易者隨著英鎊的急劇貶值發(fā)了財。但全力出擊的只有索羅斯，當(dāng)然也只有他賺取了20億美元的利潤。

索羅斯不做小額投資。“如果你對某件事判斷正確，你擁有多少都不算多。”當(dāng)機會出現(xiàn)時，他總會盡可能地多買。

從1969年建立量子基金，他創(chuàng)下了令人難以置信的業(yè)績，有數(shù)據(jù)表明他的基金年均復(fù)合增長率高達(dá)29%，這是一個讓所有投資專家都望塵莫及的數(shù)字，他似乎具有一種超能的力量左右著世界金融市場。

哲思投資

財富是一個人的思考能力的產(chǎn)物。

——安·蘭德

索羅斯自認(rèn)為這種能力來源于他的生活經(jīng)歷和對哲學(xué)的熱衷。實際上，索羅斯一生中的主要興趣過去是哲學(xué)，現(xiàn)在仍然是哲學(xué)。

1930年，索羅斯生于匈牙利布達(dá)佩斯。14年后，納粹入侵了匈牙利。索羅斯一家沒有進(jìn)入納粹的死亡集中營應(yīng)歸功于索羅斯父親的生存本能。多年以后，索羅斯在《金融煉金術(shù)》一書中寫道：“在我青春年少的時候，第二次世界大戰(zhàn)給我上了一生都不會忘掉的一課。我很慶幸有那么一個深諳生存藝術(shù)的父親?！?/p>

在逃離匈牙利兩年后，索羅斯于1949年進(jìn)入倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院，開始學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)和國際政治學(xué)。那個時候，倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院有兩位非常反傳統(tǒng)的思想家，一位是自由市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈耶克，另一位是哲學(xué)家卡爾·波普爾，兩者都是索羅斯的學(xué)習(xí)對象，但波普爾成了索羅斯的導(dǎo)師，在思想上對他的一生施加了重要影響。

索羅斯對波普爾的哲學(xué)深深著迷，波普爾的著作《開放社會及其敵人》的啟發(fā)力量讓索羅斯震撼，索羅斯在波普爾的指導(dǎo)下形成的思想體系后來演化為他的投資哲學(xué)和投資方法。

在苦思哲學(xué)問題的過程中，索羅斯認(rèn)為他獲得了一個重要的思想發(fā)現(xiàn)：從根本上說，我們所有人的世界觀都是有缺陷或扭曲的。于是索羅斯把注意力集中在了這種扭曲對事件的重要影響上。

在索羅斯看來，我們的扭曲認(rèn)識是影響事件的一個因素。用他的話說，“信念的作用是改變現(xiàn)實”，在《金融煉金術(shù)》一書中，他把這稱作一種反身性過程。對索羅斯來說，反身性是理解盛衰過程的關(guān)鍵。

盛衰輪回

反身性過程是一個反饋環(huán)：認(rèn)識改變現(xiàn)實；而現(xiàn)實又改變認(rèn)識。

——喬治·索羅斯

索羅斯對反身性理論極其迷戀，以至于他的量子基金本身似乎也難逃這種“盛——衰”的輪回。在量子基金成立的前10年，由于索羅斯和羅杰斯（量子基金的另外一位著名合伙人）的超群投資才能和默契配合，他們沒有一年虧損，創(chuàng)造了當(dāng)時華爾街的增長奇跡，量子基金的增長率達(dá)3365%。

但是，到1981年，由于羅杰斯的離開，失落的索羅斯用所借的大量銀行短期貸款投資美國國債，后來失敗，基金業(yè)績下滑超過20%，大批投資者棄他而去，帶走了公司近一半的資產(chǎn)，讓索羅斯備受打擊，他甚至曾想過退出市場。

索羅斯最終還是選擇了留下來。1981年1月，里根就任總統(tǒng)。索羅斯通過對里根新政策的分析，確信美國經(jīng)濟(jì)將會開始一個新的“盛——衰”序列，他開始果斷投資。后來美國經(jīng)濟(jì)在里根的新政策刺激下，開始走向繁榮?！笆ⅰァ毙蛄械姆睒s期初顯，1982年夏，利率下降，股票不斷上漲，索羅斯的量子基金獲得巨額回報。到1982年底，量子基金上漲了57%。

這是量子基金的第一次盛衰。之后，量子基金經(jīng)歷過多次盛衰。比如，索羅斯1985年做多德國馬克和日元，下注美元貶值是看對了，但是隨后的1987年，做空日本股市，看多美國股市卻大錯特錯。再比如，他1992年做空英鎊一戰(zhàn)揚名，1997年擊潰泰銖，可是1997年對港幣的沽空卻遭到挫折。而且，量子基金在后來的2000年和2002年都經(jīng)歷過虧損年。

可能在索羅斯的投資邏輯里，投資的波動性巨大是常態(tài)，損失并不可怕，只要你能加倍彌補回來就行。根據(jù)索羅斯所說，重要的不是你對市場的判斷是否正確，而是你在判斷正確的時候賺了多少錢，在判斷錯誤的時候又賠了多少錢。實際上，索羅斯的成功要訣是：用大投資創(chuàng)造遠(yuǎn)高于其他投資潛在損失的巨額利潤。

先投再查

在金融市場上生存，有時候意味著及時撤退。

——喬治·索羅斯

巴菲特的招牌式策略是購買那些他認(rèn)為價格遠(yuǎn)低于實際價值的大企業(yè)，并“永遠(yuǎn)”擁有它們。而索羅斯則以在即期和遠(yuǎn)期市場上做巨額杠桿交易而聞名。

具體到個性化的投資系統(tǒng)，巴菲特在完成評估之前不會投資一分錢，但是索羅斯則常常會采用一種截然相反的策略：“先投資，再調(diào)查”。

索羅斯說的“我想買3億美元的債券，所以我得先賣掉5000萬美元的債券”這種令人費解的話其實就是上述邏輯的體現(xiàn)。如果證券很容易賣掉，你就會知道市場中有很多的買家。但如果它們很難賣掉，或者只能降價出售，市場就在告訴你，能把價格推高的購買力不存在。

對價值1美元的東西，如果巴菲特想用40-50美分買下，那么索羅斯就愿意支付1美元甚至更多，只要他能看到一種將把價格推高到2-3美元的未來變化。

索羅斯的投資方法是先對市場做出一個假設(shè)，然后“聆聽”市場，考證他的假設(shè)是正確的還是錯誤的。如果現(xiàn)實并不像他想象的那樣，他也會大吃一驚。既然索羅斯認(rèn)為，所有人的認(rèn)識都是扭曲的，所以他自己也難免犯錯，這種信念實際上壓倒了其他所有信念，同樣也是他的投資哲學(xué)的基礎(chǔ)。

因此，當(dāng)市場證明他是錯的時候，他會立刻意識到錯了。和許多投資者不同的是，他從不猶豫，并且會及時撤出。因此，索羅斯可以更好地利用趨勢，比其他大多數(shù)投資者賺更多的錢，他在盛與衰的過程中都能獲利。

觀察索羅斯的投資哲學(xué)和策略系統(tǒng)，有價值的是它們能為分析事件及其進(jìn)展提供一個框架。

不過，索羅斯自己投資也會不可避免地陷入到盛衰循環(huán)之中。