○王 菁 薄建奎

（青島理工大學(xué)商學(xué)院 山東 青島 266520）

機(jī)器設(shè)備作為一類特殊的資產(chǎn)，具有價值量大、使用期限長、評估過程復(fù)雜、評估難度大的特點。在評估實踐中又會出現(xiàn)參數(shù)系數(shù)較難獲取和確定。在紛繁復(fù)雜的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，造成機(jī)器設(shè)備貶值的因素也日益增多。在評估實踐中，被評估的機(jī)器設(shè)備，除了能被我們所觀察到的有形損耗，還存在著容易被我們忽視的無形損耗；而無形損耗又包括功能性貶值與經(jīng)濟(jì)性貶值兩部分。所謂經(jīng)濟(jì)性貶值是指由于外部客觀條件的變化使資產(chǎn)在實際使用上經(jīng)濟(jì)效益下降，從而導(dǎo)致的資產(chǎn)貶值。外部客觀條件主要是由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，如新的經(jīng)濟(jì)政策的出臺，新的經(jīng)濟(jì)方面的法律條文如節(jié)能法規(guī)的頒布等。在科技日新月異的時代，設(shè)備和行業(yè)的發(fā)展更新速度較以前大大加快，這就要求資產(chǎn)評估師在從事機(jī)器設(shè)備評估時應(yīng)該對機(jī)器設(shè)備存在的經(jīng)濟(jì)性貶值給予更多的關(guān)注，以防評估價值出現(xiàn)失真。

一、出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性貶值的原因分析

在評估實務(wù)中，影響機(jī)器設(shè)備價值量的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素通常包括以下幾個方面。

1、生產(chǎn)能力相對過剩

供需平衡原則是主導(dǎo)市場經(jīng)濟(jì)的一大法則。市場的需求在很大程度上決定了生產(chǎn)方的供應(yīng)。這種供應(yīng)體現(xiàn)在生產(chǎn)設(shè)備的生產(chǎn)能力上，如果說因為市場對某類產(chǎn)品的需求降低，那么該廠生產(chǎn)此類產(chǎn)品的設(shè)備就有可能停產(chǎn)，實際的產(chǎn)出小于設(shè)計的產(chǎn)出，即所謂的“生產(chǎn)能力的閑置”。由于市場競爭加劇和行業(yè)的升級換代，導(dǎo)致產(chǎn)品的銷售數(shù)量和收入減少，從而引起設(shè)備的開工不足，生產(chǎn)能力相對過剩，從而引起設(shè)備的經(jīng)濟(jì)性貶值。這也是目前比較常見的引起設(shè)備經(jīng)濟(jì)性貶值的方式。

2、生產(chǎn)要素提價，而產(chǎn)品售價的提升空間有限

生產(chǎn)要素主要就是指原材料、能源等，他們的價格屬于生產(chǎn)成本的范疇，產(chǎn)品的價格屬于收益的范疇。企業(yè)要想獲得較高的收益，生產(chǎn)成本應(yīng)盡量壓縮，但是外購成本是企業(yè)無法掌控的。比如，美國汽車行業(yè)巨頭某公司因為鋼材的提價，汽車制造成本增加，而由于市場競爭加劇車價無法做出相應(yīng)的調(diào)整，使得其生產(chǎn)的汽車出現(xiàn)積壓，從而相應(yīng)的生產(chǎn)用機(jī)器設(shè)備也發(fā)生大量貶值。

3、資產(chǎn)的使用壽命受到相關(guān)政策的限制

資產(chǎn)的壽命包括物理壽命、經(jīng)濟(jì)壽命等，對于評估來說有價值的是資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命。國家出于保護(hù)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)升級、優(yōu)化結(jié)構(gòu)的目的，會從宏觀政策上制定有關(guān)能源、環(huán)境保護(hù)的相關(guān)限制，從而導(dǎo)致產(chǎn)品生產(chǎn)成本提高?；蛘咴O(shè)置設(shè)備的使用年限，強(qiáng)制其報廢。設(shè)備從物理方面來說可以繼續(xù)生產(chǎn)，但實際中卻不能繼續(xù)使用。如我國眾多生產(chǎn)含氟冰箱的中小企業(yè)，由于國家禁止生產(chǎn)銷售含氟產(chǎn)品，企業(yè)相應(yīng)的資產(chǎn)的使用壽命被縮短，造成相應(yīng)的機(jī)器設(shè)備出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)性貶值。

二、常用的機(jī)器設(shè)備經(jīng)濟(jì)性貶值評估方法的介紹

目前常見的機(jī)器設(shè)備經(jīng)濟(jì)性貶值主要表現(xiàn)形式有設(shè)備的使用壽命縮短，設(shè)備運營費用提高和市場競爭加劇。下面用差額現(xiàn)金流折現(xiàn)法加以闡述如何評估機(jī)器設(shè)備評估中的經(jīng)濟(jì)性貶值。

1、差額現(xiàn)金流折現(xiàn)法計算的評估方法和思路

所謂差額現(xiàn)金流折現(xiàn)法，是指評估人員通過測算未來實際現(xiàn)金流入和設(shè)備正常生產(chǎn)時的現(xiàn)金流入差額折現(xiàn)后，計算設(shè)備經(jīng)濟(jì)性貶值的方法。

2、評估公式

其中：P系機(jī)器設(shè)備經(jīng)濟(jì)性貶值；r系所選取的折現(xiàn)率（加權(quán)平均資本成本）；t系收益計算年；A系基準(zhǔn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流；R系未來第t個收益期的預(yù)期經(jīng)營凈現(xiàn)金流；n系使用期限。

參數(shù)的確定方法：A：采用公司未受外界影響時的經(jīng)營凈現(xiàn)金流。R：采用公司以后年度經(jīng)營凈現(xiàn)金流，需要考慮經(jīng)濟(jì)性貶值對其的影響。r：折現(xiàn)率使用加權(quán)平均資本成本，其中權(quán)益資本成本根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）計算取得，對債務(wù)資本成本采用基準(zhǔn)日有效的五年期國內(nèi)銀行貸款利率加以確定，如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度。n：設(shè)備的使用年限和相關(guān)法律規(guī)定的使用年限中較低者

3、評估思路

首先，合理預(yù)測公司在以后年度的經(jīng)營凈現(xiàn)金流。其次，求取公司不存在外部影響情況下的經(jīng)營凈現(xiàn)金流。再次，求取以后年度每年所減少的經(jīng)營凈現(xiàn)金流。最后，將減少的經(jīng)營凈現(xiàn)金流以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率或資本化率折現(xiàn)成基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，累加求和，求得評估基準(zhǔn)日機(jī)器設(shè)備的經(jīng)濟(jì)性貶值。

4、差額現(xiàn)金流折現(xiàn)法計算機(jī)器設(shè)備的實例

A公司主要生產(chǎn)電腦顯示器所需的托架。屬于電腦顯示器的上游產(chǎn)業(yè)，要了解A公司的經(jīng)營狀況和行業(yè)狀況并做出相應(yīng)分析，首先需要對A公司的產(chǎn)品有所了解。A公司生產(chǎn)流程概括如下：根據(jù)客戶的要求對原材料（專用鋼帶）進(jìn)行裁剪，通過流水線加工形成一定的曲率并制作成網(wǎng)狀托架。這是一個高度專業(yè)化的企業(yè)。高度專業(yè)化的企業(yè)往往承載著較大的風(fēng)險：在行業(yè)狀況好的時候或者說在終端產(chǎn)品存在較大的利潤，由于該產(chǎn)業(yè)的專業(yè)化，其利潤率會遠(yuǎn)高于社會平均水平。然而，一旦行業(yè)狀況下滑，終端產(chǎn)品變成低端消費品，它潛藏的巨大風(fēng)險就會暴露出來，并且對利潤產(chǎn)生較大的影響。就A公司而言，其風(fēng)險具體體現(xiàn)在以下幾方面。

（1）成品和材料。由于每個下游企業(yè)要求的托架都不一樣，而公司的產(chǎn)品性質(zhì)決定了其特殊性，所以可以認(rèn)為每批都是定制的。每個下游企業(yè)要求的托架的曲率、寬度以及厚薄等技術(shù)指標(biāo)都不一樣。所以，其產(chǎn)品存在著不可替代性。當(dāng)專為某一型號顯示器制作的托架成品，在該型號的下游顯示器生產(chǎn)企業(yè)停止生產(chǎn)該型號產(chǎn)品后，基本上就不存在使用價值。由于公司的專業(yè)化程度非常高，從成品和材料的利用看出，其成品和材料一旦呆滯報廢，價值就會大幅下降，引起風(fēng)險。

（2）上游產(chǎn)業(yè)。公司的主要原料是特種鋼，其上游產(chǎn)業(yè)是技術(shù)鋼廠，由于托架生產(chǎn)所需的鋼材行業(yè)面較窄，該特種鋼材產(chǎn)業(yè)基本由日本和德國的兩大鋼廠提供，形成了壟斷，國內(nèi)的相關(guān)企業(yè)無法滿足特定需要，因而，原材料成本較高，由于成本的限制，試驗階段無法做到批量生產(chǎn)。

由于上游行業(yè)存在著壟斷，材料風(fēng)險很難轉(zhuǎn)移到上游產(chǎn)業(yè)。一旦公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品不被行業(yè)所認(rèn)可，其使用的特殊材料也會成為廢品，但是其原簽訂定采購合同卻不會因此而終止。在鋼廠為完成合同所規(guī)定使用的鋼材，A公司只能通過更改合同中鋼帶品種規(guī)避風(fēng)險。但是在備料已經(jīng)完成的情況下，報廢風(fēng)險和報廢成本只能由企業(yè)自行承擔(dān)。

（3）下游產(chǎn)業(yè)。公司的下游企業(yè)為顯示器生產(chǎn)企業(yè)。顯示器生產(chǎn)企業(yè)的下游是臺式機(jī)生產(chǎn)企業(yè)。臺式機(jī)生產(chǎn)企業(yè)面臨的情況是：市場化程度較高；隨著電腦的普及，生產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部競爭加??；外部受到新型電視機(jī)如ipad、平板、筆記本電腦的威脅。在這樣的環(huán)境下，其下游產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險和利潤下滑也影響了A公司?，F(xiàn)在公司所能做的就是積極開發(fā)新產(chǎn)品，以更好地開發(fā)市場，改善企業(yè)生存的環(huán)境。根據(jù)下游企業(yè)的情況，下游企業(yè)近年的利潤下滑和市場份額的縮小已經(jīng)成為必然，且公司必然受到影響。從上游產(chǎn)業(yè)可以看出，市場一旦淘汰某種電腦產(chǎn)品，涉及的報廢的材料采購與成本的風(fēng)險基本無法轉(zhuǎn)嫁到上游企業(yè)。

（4）產(chǎn)品價格。根據(jù)下游企業(yè)的情況，下游企業(yè)近年的利潤下滑和市場份額的縮小已經(jīng)成為必然，且公司的業(yè)績必然受到影響。這個影響主要體現(xiàn)在產(chǎn)品降價上，只能通過促銷的方式來增加銷量，評估人員進(jìn)場評估時A公司近期產(chǎn)量上升，但是盈利情況仍比較差。這說明，降價因素對企業(yè)的利潤已經(jīng)產(chǎn)生了很大程度的影響。

（5）技術(shù)和設(shè)備。近年傳統(tǒng)的顯示器生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)受到了液晶技術(shù)、等離子技術(shù)的挑戰(zhàn)。電腦臺式機(jī)的市場份額已經(jīng)在逐步萎縮。但是根據(jù)技術(shù)專家的分析，徹底淘汰傳統(tǒng)技術(shù)和產(chǎn)品仍需要時間。在一段時間內(nèi)，電腦臺式機(jī)可以維持在一定的市場份額上，不會被徹底淘汰。公司的設(shè)備和工藝流程都是高度專業(yè)化的，均適合電腦的生產(chǎn)。一旦傳統(tǒng)行業(yè)遭到淘汰或者公司停產(chǎn)處置，由于公司設(shè)備專業(yè)性高，其變現(xiàn)價值將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常生產(chǎn)時的價值。

（6）年度實際經(jīng)營凈現(xiàn)金流的預(yù)測。經(jīng)營凈現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤＋折舊與攤銷＋扣減稅務(wù)影響后的利息費用＋不影響現(xiàn)金支出的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備－資本性支出－（營運資本評估期-營運資本基期）。

（7）基準(zhǔn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流的確定?；鶞?zhǔn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流=基準(zhǔn)稅后營業(yè)利潤×基準(zhǔn)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=基準(zhǔn)銷量×基準(zhǔn)單價×基準(zhǔn)營業(yè)利潤率×（1-所得稅率）×基準(zhǔn)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。

（8）折現(xiàn)率的確定。應(yīng)使用加權(quán)平均資本成本，適度利用債務(wù)融資可以降低其資本成本。

（9）收益期限的確定。A公司是一家有限責(zé)任公司，按照現(xiàn)行的實際情況，期限的確定應(yīng)為設(shè)備的使用年限和相關(guān)法律規(guī)定的使用年限中較低者。

三、經(jīng)濟(jì)性貶值應(yīng)注意的問題

1、對概念所作出的限制

鑒于經(jīng)濟(jì)性貶值的特殊性，它主要是由于新技術(shù)、新工藝的出現(xiàn)才導(dǎo)致的貶值，而不是像實體性貶值涉及到設(shè)備的實際損耗。設(shè)備由于使用或操作不當(dāng)達(dá)不到原有精度必然會造成開工不足，這是企業(yè)管理上的問題，在具體的評估實踐中應(yīng)該將其劃為實體性貶值的范疇。

用重置成本法評估機(jī)器設(shè)備價值時經(jīng)濟(jì)性貶值是一個非常重要的內(nèi)容，它包括因原材料、燃料、動力等費用上漲而產(chǎn)品價格未相應(yīng)上漲的營運成本增加額和因銷售市場、資金等因素而造成的設(shè)備開工不足的生產(chǎn)能力閑置損失額。這些因素結(jié)合企業(yè)的實際均要考慮到。

2、收益的整體性

鑒于機(jī)器設(shè)備這類資產(chǎn)的特殊性，在評估時要有整體的概念，比如在用重置成本法評估能計算出資產(chǎn)整體效益的企業(yè)、車間、生產(chǎn)線時，必須考慮經(jīng)濟(jì)性貶值對資產(chǎn)整體價值的影響，而不是孤立的去考慮某一環(huán)節(jié)的經(jīng)濟(jì)性貶值。

3、計算中參數(shù)的確定

應(yīng)當(dāng)注意到各項參數(shù)、數(shù)據(jù)的選擇都應(yīng)該與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益相協(xié)調(diào)。因為經(jīng)濟(jì)效益決定著一些重要的經(jīng)濟(jì)指數(shù)的取舍，特別是經(jīng)濟(jì)效益不好的企業(yè)，在使用重置成本法評估機(jī)器設(shè)備時，應(yīng)根據(jù)運營成本增加、生產(chǎn)能力閑置損失等方面的具體資料，作出相應(yīng)的處理，不能不做任何分析拿來就用，必須結(jié)合該企業(yè)或該設(shè)備的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行適當(dāng)?shù)奶幚?，這樣得出的各項經(jīng)濟(jì)參數(shù)才會更為準(zhǔn)確，最后得出的計算結(jié)果也才會更為準(zhǔn)確。

綜上所述，成本法作為機(jī)器設(shè)備評估中的一種重要的方法，在現(xiàn)實中的應(yīng)用也較為廣泛。經(jīng)濟(jì)性貶值是用成本法評估機(jī)器設(shè)備時一個非常重要的概念，也是資產(chǎn)評估實踐中非常關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)，能否準(zhǔn)確地核算出經(jīng)濟(jì)性貶值對于準(zhǔn)確得出被評估機(jī)器設(shè)備的評估值有很大的影響。經(jīng)濟(jì)性貶值是由資產(chǎn)外部原因引起的，為評估過程所特有。如何對其進(jìn)行準(zhǔn)確核算則是需要我們不斷摸索和探討的。

[1]財政部：資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則[S].2004.

[2]全國注冊資產(chǎn)評估師考試輔導(dǎo)教材編寫組：資產(chǎn)評估[M].中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2006.

[3]李葆文：現(xiàn)代設(shè)備資產(chǎn)管理[M].機(jī)械工業(yè)出版社，2006.

[4]于鳳明、楊作星：簡述機(jī)器設(shè)備評估的成本途徑及其方法[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，2009（4）.

[5]方明：用差額現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算機(jī)器設(shè)備經(jīng)濟(jì)性貶值的案例探討[J].中國資產(chǎn)評估，2009（5）.