□文/劉靜淑

（鄭州成功財(cái)經(jīng)學(xué)院 河南·鞏義）

一、青島海信股份有限公司概況

海信集團(tuán)是特大型電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司，成立于1969年，于1997年在上海證券交易所上市，股票代碼600060，簡(jiǎn)稱海信電器。海信電器隸屬家電行業(yè)，主要從事電視機(jī)、數(shù)字電視廣播接收設(shè)備及信息網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品的研究、開發(fā)、制造與銷售。2011年海信集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)銷售收入716億元。海信品牌在世界品牌價(jià)值實(shí)驗(yàn)室編制的2010年度《中國(guó)品牌500強(qiáng)》排行榜中排名第38位，品牌價(jià)值達(dá)259.87億元，奠定了海信在家電行業(yè)的穩(wěn)固地位。

二、財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)理論

財(cái)務(wù)質(zhì)量是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的外在貨幣化表現(xiàn)，是公司擁有的各種資源及其運(yùn)用效果的貨幣化表現(xiàn)所能滿足公司利益相關(guān)者的程度。財(cái)務(wù)質(zhì)量分析需要以財(cái)務(wù)報(bào)告為信息資料基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)報(bào)告主要包括會(huì)計(jì)報(bào)表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注及財(cái)務(wù)狀況說明書、審計(jì)報(bào)告以及財(cái)務(wù)報(bào)告分析的其他信息資料基礎(chǔ)等。充分利用這些公開的財(cái)務(wù)資料所揭示的信息，并分析其內(nèi)在的關(guān)系是財(cái)務(wù)質(zhì)量分析的關(guān)鍵，不同的利益相關(guān)者關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量的側(cè)重點(diǎn)不同，因此，不同的分析主體分別可以從企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量等方面對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行分析，常采用的分析指標(biāo)如表1所示。（表1）

表1 上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)構(gòu)成

三、青島海信電器股份有限公司財(cái)務(wù)質(zhì)量分析與評(píng)價(jià)

本文選取財(cái)務(wù)質(zhì)量最為重要的幾個(gè)財(cái)務(wù)比率對(duì)青島海信電器股份有限公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，選取2009～2011年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，同時(shí)選取四川長(zhǎng)虹進(jìn)行對(duì)比分析，本文財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于新浪財(cái)經(jīng)、中投證券、上交所網(wǎng)站公布的海信電器股份公司的年度報(bào)告。

第一，償債能力分析。償債能力是指企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力。對(duì)企業(yè)償債能力問題的分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容，對(duì)投資者投資決策、經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)分析、債權(quán)人信貸決策及評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有著十分重要的意義。按債務(wù)到期日遠(yuǎn)近可將債務(wù)分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債。本文選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率這三個(gè)指標(biāo)分別分析企業(yè)短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。（表2）

流動(dòng)比率等于流動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債，該指標(biāo)反映企業(yè)償還短期債務(wù)能力，該指標(biāo)是正向指標(biāo)，該指標(biāo)越大，說明企業(yè)用于償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，但改指標(biāo)過大，則會(huì)影響資產(chǎn)的獲利能力，該指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)比率一般為2。從上表分析可知，海信電器該項(xiàng)指標(biāo)都小于2，但3年流動(dòng)比率比較穩(wěn)定，介于1.60和1.70之間，與四川長(zhǎng)虹電器相比，海信電器具有較強(qiáng)的短期償債能力。

表2 償債能力指標(biāo)的選取

速動(dòng)比率又稱酸性試驗(yàn)比率，比流動(dòng)比率更能反映企業(yè)的短期償債能力，速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債×100%，該指標(biāo)也是正向指標(biāo)，流動(dòng)比率一般為1較為合適，海信電器連續(xù)三年的速動(dòng)比率都高于四川長(zhǎng)虹，并且都大于1，并且呈遞增趨勢(shì)，說明其短期償債能力較強(qiáng)，與此同時(shí)，應(yīng)注意資產(chǎn)的收益性。

對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期償債能力，本文選取資產(chǎn)負(fù)債率作為分析指標(biāo)，該指標(biāo)為適度指標(biāo)，理論上普遍接受的區(qū)間為40%～60%，海信電器2009～2011年的資產(chǎn)負(fù)債率都在50%～55%，相比較四川長(zhǎng)虹而言，說明海信電器財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，償還長(zhǎng)期債務(wù)能力較強(qiáng)。

第二，營(yíng)運(yùn)能力分析。營(yíng)運(yùn)能力是指營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益，通過對(duì)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，為提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指明方向。本文選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來反映。（表3）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的回收速度，是正向指標(biāo)，從上表可以看出，海信應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度要高于四川長(zhǎng)虹，但要注意2009～2011年應(yīng)收賬款的回收期在延長(zhǎng)，會(huì)影響短期償債能力，應(yīng)當(dāng)引起管理層注意。

存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)存貨占用資金可周轉(zhuǎn)的次數(shù)，該指標(biāo)也是正向指標(biāo)，海信電器存貨周轉(zhuǎn)情況要好于四川長(zhǎng)虹，但2010年和2011年有所下降，企業(yè)應(yīng)當(dāng)注意存貨管理，防止進(jìn)一步的存貨積壓，進(jìn)而影響資金的周轉(zhuǎn)。

第三，盈利能力分析。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力，作為企業(yè)利益相關(guān)者，無論是投資者、債權(quán)人還是經(jīng)營(yíng)者都非常關(guān)注企業(yè)的盈利能力，并重視對(duì)利潤(rùn)率及其變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)和分析。本文選取的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，此兩項(xiàng)指標(biāo)均為正向指標(biāo)。（表4）可以看出，海信電器的凈資產(chǎn)收益率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率都要明顯高于四川長(zhǎng)虹，但主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)在2010年有所下降，原因可能是2010年?duì)I業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重過大，為82.66%，是費(fèi)用的主要組成部分，因此企業(yè)要想提升利潤(rùn)率就要降低產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)成本。不過總的來講，海信獲取利潤(rùn)的能力呈提升趨勢(shì)。

表3 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)選取

第四，發(fā)展能力指標(biāo)。發(fā)展能力又稱增長(zhǎng)能力，是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展能力。美國(guó)聯(lián)信公司CEO拉里·博西迪曾說增長(zhǎng)是一種理念，增長(zhǎng)是一種能力。本文對(duì)海信公司發(fā)展能力所選取的指標(biāo)為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，這三個(gè)指標(biāo)均為正向指標(biāo)。（表5）企業(yè)2010年經(jīng)營(yíng)狀況較2009年有較大幅度下滑，主要原因是2010年?duì)I業(yè)成本的上升造成的，2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率較2010年有所下降，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻有大幅度提升，主要原因是因?yàn)橥顿Y收益較好實(shí)現(xiàn)的，但是對(duì)于海信而言，應(yīng)當(dāng)注重銷售業(yè)績(jī)的提升，增加主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來的利潤(rùn)。與同行業(yè)的長(zhǎng)虹相比，海信發(fā)展能力較優(yōu)。

表4 盈利能力指標(biāo)選取

表5 發(fā)展能力指標(biāo)選取

第五，獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)。現(xiàn)金被喻為企業(yè)的血液，獲取現(xiàn)金能力也即是現(xiàn)金保障能力，企業(yè)的核算基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，很可能導(dǎo)致企業(yè)報(bào)告期有利潤(rùn)，但實(shí)際企業(yè)卻無現(xiàn)金流入，以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量表是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的補(bǔ)充，能更真實(shí)地反映企業(yè)盈利質(zhì)量。本文選取經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與銷售收入和凈利潤(rùn)對(duì)比指標(biāo)，此兩項(xiàng)指標(biāo)為正向指標(biāo)。（表6）從表中可以看出，海信電器的盈利質(zhì)量要明顯好于四川長(zhǎng)虹，海信電器自2009～2010年企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)銷售收入比率在逐年提高，說明企業(yè)現(xiàn)金流入在增加，企業(yè)銷售質(zhì)量較好，但2011年，企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率下降，主要原因可能是存在大量的應(yīng)收賬款和較高的存貨。所以，企業(yè)的盈利質(zhì)量在2011年應(yīng)當(dāng)引起管理層的注意，應(yīng)該采取相應(yīng)的措施提高凈利潤(rùn)的含金量。

表6 獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)

四、提升財(cái)務(wù)質(zhì)量對(duì)策建議

通過以上財(cái)務(wù)分析，我們可以得出以下結(jié)論：海信電器短期償債能力較強(qiáng)，資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較??；海信電器的應(yīng)收賬款回收期有所增長(zhǎng)，盈利能力逐年提高，但凈利潤(rùn)的含金量在2011年有所下降，為此我們應(yīng)該從以下方面改善海信財(cái)務(wù)質(zhì)量：

第一，關(guān)注償債能力，特別是短期償債能力，同時(shí)注意資產(chǎn)獲利能力。由于資產(chǎn)的收益性和其流動(dòng)性成反比，所以，海信電器償債能力增強(qiáng)的同時(shí)，應(yīng)尋找獲利的投資點(diǎn)。

第二，縮短應(yīng)收賬款回收期，提升應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力。成立相關(guān)的應(yīng)收賬款人員小組，制定合理的信用政策，強(qiáng)化應(yīng)收賬款的管理，及時(shí)收回款項(xiàng)，提升盈利質(zhì)量。

第三，加強(qiáng)企業(yè)戰(zhàn)略管理，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。利用企業(yè)開拓LED、智能電視和3D電視這一機(jī)遇，克服面臨勞動(dòng)力價(jià)格和液晶屏價(jià)格上漲的威脅，找出適合自身的TO策略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

［1］王翠春.上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)的實(shí)證研究［D］.山東：山東農(nóng)業(yè)大學(xué)，2008.

［2］李謙，劉利艷.家電企業(yè)財(cái)務(wù)分析及其加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的建議——以青島海信電器股份有限公司為例［J］.財(cái)會(huì)通訊.2009.11.

［3］楊鳳芝.河南上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)與提升策略研究［D］.2011.6.