姜 薇

（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)人文學(xué)院，四川 成都 611130）

一、兩大指標(biāo)基本概念

流動(dòng)比率 （current ratio，CR）是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。其公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)/流動(dòng)負(fù)債合計(jì)*100%。與其基本類(lèi)似的還有速動(dòng)比率（quick ratio，QR）與現(xiàn)金比率。其中速動(dòng)比率是在流動(dòng)比率基礎(chǔ)上將流動(dòng)資產(chǎn)中不易變現(xiàn)的存貨、一年內(nèi)到期的其他非流動(dòng)資產(chǎn)、預(yù)付賬款等項(xiàng)目扣除所得，而現(xiàn)金比率的分子僅僅包含貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)。國(guó)際上公認(rèn)CR<1 與 QR<0.5 時(shí)，資金流動(dòng)性差；1.52 與QR>1 時(shí)，資金流動(dòng)性好。

現(xiàn)金周期（cash conversion cycle, CCC）是“單位貨幣從原材料投入到市場(chǎng)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的周期時(shí)間”，它反映了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)周期，它測(cè)度了消耗現(xiàn)金為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而購(gòu)買(mǎi)庫(kù)存，到通過(guò)最終產(chǎn)品的銷(xiāo)售而獲取現(xiàn)金的時(shí)間跨度，這個(gè)指標(biāo)可以用天數(shù)來(lái)衡量，它等于平均庫(kù)存期加上平均獲得時(shí)間，再減去應(yīng)付賬款時(shí)間。其測(cè)算方法以資產(chǎn)管理比率中的“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”、“存貨周轉(zhuǎn)率”和“應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率”為基礎(chǔ)，測(cè)算公式為：

現(xiàn)金周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

其中：

二、兩者對(duì)比

（一）兩者所站視角不同

通過(guò)對(duì)其基本概念的介紹可以看出兩個(gè)指標(biāo)是站在兩種角度衡量的流動(dòng)性：流動(dòng)比率是在靜態(tài)的視角衡量某一時(shí)點(diǎn)上企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的靜態(tài)對(duì)比情況，并未對(duì)企業(yè)未來(lái)資金情況進(jìn)行預(yù)判，指標(biāo)本身抽象，并且其判斷標(biāo)準(zhǔn)為經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)；現(xiàn)金周期則站在企業(yè)資本循環(huán)的動(dòng)態(tài)視角，考慮了現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為存貨、存貨轉(zhuǎn)換為應(yīng)收賬款、應(yīng)收賬款，最后回到現(xiàn)金與應(yīng)付賬款與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換。

因此，與流動(dòng)比率相比，現(xiàn)金周期更能給決策者與企業(yè)管理者一個(gè)全面的、發(fā)展的視角去評(píng)價(jià)、審視與管理企業(yè)的流動(dòng)性。

（二）受人為影響、操縱程度不同

兩大指標(biāo)在客觀性方面的差異可以用一個(gè)經(jīng)典的例子來(lái)解釋?zhuān)耗彻拘枰还P貸款，在銀行信貸部審批時(shí)候由于其流動(dòng)比率1.8（流動(dòng)資產(chǎn)為900 萬(wàn)、流動(dòng)負(fù)債500 萬(wàn)）小于銀行規(guī)定的2.0 的標(biāo)準(zhǔn)而無(wú)法獲得該筆貸款。公司經(jīng)理召集各部門(mén)人員商討方案，結(jié)果財(cái)務(wù)總監(jiān)給出了一個(gè)既不違法違規(guī)又操作簡(jiǎn)單的辦法：用300 百萬(wàn)流動(dòng)資產(chǎn)償付300 萬(wàn)流動(dòng)負(fù)債（應(yīng)付賬款）。為了不使現(xiàn)金真正流出，企業(yè)與供應(yīng)商事前協(xié)調(diào)向供應(yīng)商開(kāi)出現(xiàn)金支票，但是供應(yīng)商在提示付款期內(nèi)并不提現(xiàn)。這樣企業(yè)的流動(dòng)比率變成了2.0（流動(dòng)資產(chǎn)600 萬(wàn)、流動(dòng)負(fù)債200 萬(wàn)）。

由此可見(jiàn)，流動(dòng)比率在實(shí)際情況下較為容易被人為操縱。相比之下，現(xiàn)金周期是通過(guò)追蹤企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，涉及環(huán)節(jié)眾多，調(diào)整操縱難道大。

（三）指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不同

流動(dòng)性指標(biāo)測(cè)算的結(jié)果是沒(méi)有具體單位的抽象比率，其自身不包含任何經(jīng)濟(jì)意義，因此指標(biāo)本身無(wú)法告訴信息使用者公司流動(dòng)性的好與壞，它必須結(jié)合參考標(biāo)準(zhǔn)使用才能說(shuō)明問(wèn)題。但是參考標(biāo)準(zhǔn)的制定多基于歷史經(jīng)驗(yàn)，比較刻板與不科學(xué)，同時(shí)由于各個(gè)行業(yè)特征不同，行業(yè)流動(dòng)性差異巨大，不可能對(duì)各行業(yè)企業(yè)實(shí)行“一刀切”。

現(xiàn)金周期直接表示現(xiàn)金回流的天數(shù)，所得結(jié)果比之于抽象的比率具有具體經(jīng)濟(jì)意義，指標(biāo)本身就能夠說(shuō)明企業(yè)的流動(dòng)性狀況，因此其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的確定比之于刻板的比率數(shù)字更為科學(xué)，能夠依據(jù)各個(gè)企業(yè)所處行業(yè)進(jìn)行分析判斷。

（四）預(yù)測(cè)功能不同

如前文所述，流動(dòng)比率是是一個(gè)站在靜態(tài)角度設(shè)計(jì)的指標(biāo)，其本身僅僅反映指標(biāo)計(jì)算時(shí)點(diǎn)企業(yè)資本的流動(dòng)性情況，對(duì)于企業(yè)未來(lái)的流動(dòng)性情況幾乎無(wú)法預(yù)測(cè)。但是基于動(dòng)態(tài)角度設(shè)計(jì)的現(xiàn)金周期由于全盤(pán)考慮了企業(yè)的整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，通過(guò)對(duì)企業(yè)存貨、應(yīng)收款、應(yīng)付款的預(yù)測(cè)能夠較為可靠的預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的資本流動(dòng)性，有助于決策預(yù)測(cè)。

（五）決策導(dǎo)向不同

以流動(dòng)性指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，由于其公式本身只考慮了流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債，因而決策者也會(huì)從調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的角度入手制定流動(dòng)性決策。要提高流動(dòng)性水平無(wú)非增加流動(dòng)資產(chǎn)或降低流動(dòng)負(fù)債，無(wú)論如何都會(huì)使得凈營(yíng)運(yùn)資本增加（流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債）。但是凈營(yíng)運(yùn)資本是依靠長(zhǎng)期的融資來(lái)滿足短期的資金需求，其勢(shì)必導(dǎo)致高昂的資金使用成本與機(jī)會(huì)成本。另一方面，企業(yè)的流動(dòng)性狀況根源上是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與應(yīng)收賬款管理情況導(dǎo)致的，賬面上對(duì)于流動(dòng)負(fù)債與資產(chǎn)的調(diào)整只治標(biāo)不治本。

相比之下，現(xiàn)金周期是從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度入手設(shè)計(jì)并且考慮了企業(yè)應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款的具體情況。因此更加有利于決策者從企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的角度制定流動(dòng)性策略，及時(shí)對(duì)企業(yè)存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款進(jìn)行控制管理，加速資金回流，從根本上解決企業(yè)流動(dòng)性危機(jī)。

三、對(duì)比結(jié)論

綜上所述，對(duì)于債權(quán)人、投資者以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金周期在可靠性、準(zhǔn)確性、預(yù)測(cè)性與加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方面均優(yōu)于流動(dòng)比率。并且隨著計(jì)算機(jī)的普及與企業(yè)電算化的推廣，現(xiàn)金周期相對(duì)復(fù)雜的計(jì)算再也不是阻礙其推廣的障礙。因此，筆者建議在實(shí)務(wù)中更多地使用現(xiàn)金周期指標(biāo)衡量企業(yè)流動(dòng)性。

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