朱 丹

（南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生班，天津 300192）

1.引言

在當(dāng)前的金融體系的各個(gè)經(jīng)濟(jì)變量之中，最為重要的一個(gè)因素是利率。利率改革正日益向市場化邁進(jìn)，其對金融體系的總的影響也在不斷擴(kuò)大，因而由利率所帶來的風(fēng)險(xiǎn)也將對各個(gè)商業(yè)銀行的正常運(yùn)營以及發(fā)展帶來更多的不確定因素。所以，在日常的經(jīng)營中，各大商業(yè)銀行應(yīng)該更加注重進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估與管理。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)及利率市場化

2.1 利率風(fēng)險(xiǎn)概述

對于風(fēng)險(xiǎn)的定義，巴塞爾委員會(huì)在上個(gè)世紀(jì)末就已經(jīng)展開了相關(guān)的論述，在其所發(fā)布的《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則》之中，就已經(jīng)把利率風(fēng)險(xiǎn)看作銀行的財(cái)務(wù)運(yùn)行情況完全暴露于利率的浮動(dòng)變動(dòng)之中。利率風(fēng)險(xiǎn)具體而言，指的是由于市場因素的影響從而使利率水平不斷上下浮動(dòng)的不確定性。這種不確定性，極有可能給銀行的效益以及績效帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)具體包括四個(gè)方面，它們分別是：內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、重新定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)以及收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)在《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則》中早有說明。

2.2 利率市場化

我們所說的利率市場化的含義，具體是指市場供求關(guān)系完全決定或者部分決定利率水平。利率市場化包括的四個(gè)方面內(nèi)容，分別為：利率的管理市場化、結(jié)構(gòu)市場化、傳導(dǎo)市場化以及決定市場化，其本質(zhì)意義是要能夠使利率在投資轉(zhuǎn)化以及儲(chǔ)蓄之中發(fā)揮出更大的作用，依靠利率具有“杠桿”作用的這種間接的金融管理方式，就能夠完全取代以往粗暴的行政手段實(shí)現(xiàn)對利率的操控，從而使行政手段對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的劇烈作用得到迅速降低甚至消除。

利率市場化應(yīng)當(dāng)具備的主要特點(diǎn)如下：

（1）市場對利率水平進(jìn)行決定。利率市場化應(yīng)當(dāng)具備的最大特征應(yīng)該是由市場來完全決定利率水平，也就是市場作為主體，以市場各方面的因素作為主要依據(jù)，依靠定價(jià)機(jī)制，來對資金價(jià)格進(jìn)行確定。

在某個(gè)階段或者范圍之內(nèi)，社會(huì)必然會(huì)有著資金緊缺部門、平衡部門以及富余部門，由于資金緊張或者富余狀況的出現(xiàn)，也就使得資金有融入或者融出的切實(shí)需求。需求也就意味著市場的存在，那么富余資金的部門就能夠成為供應(yīng)者，從而形成賣方市場；而資金需求者也就是那些緊缺資金的部門，它們就形成了買方市場。把資金的賣、買兩方都置于同一個(gè)市場中，通過市場機(jī)制的調(diào)節(jié)，就能夠通過競爭的形式，將價(jià)格水平也就是利率定為買、賣兩方都能夠接受的水平。所以，利率的確定完全是由市場來主導(dǎo)的，市場力量也就決定了利率水平。應(yīng)當(dāng)注意到，市場的選擇還存在很多結(jié)果，如風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)、數(shù)量結(jié)構(gòu)以及價(jià)格結(jié)構(gòu)。

（2）貨幣當(dāng)局間接調(diào)控利率。利率的市場化改革并不意味著要徹底移除貨幣當(dāng)局直接調(diào)控利率，而是要把這種直接的管理辦法向間接轉(zhuǎn)化。利率市場化并非是利率的徹底自由化，貨幣當(dāng)局不能夠放棄對利率進(jìn)行宏觀調(diào)控的這一權(quán)力。在利率進(jìn)行市場化改革的大背景下，宏觀調(diào)控的這種手段應(yīng)當(dāng)是間接進(jìn)行的。貨幣當(dāng)局需要通過各個(gè)途徑來進(jìn)行利率調(diào)控，比如依靠利率政策的制定，對控制利率的權(quán)限進(jìn)行約束；對基準(zhǔn)利率加以確定；依靠對市場業(yè)務(wù)的公開、存款準(zhǔn)備金率以及再貼現(xiàn)率從而對價(jià)格水平發(fā)生間接作用等等。在金融形勢惡劣或者秩序混亂等一些特殊時(shí)期，貨幣當(dāng)局也能夠進(jìn)行直接的利率管制。

（3）市場主體享有充分的自主權(quán)。對利率市場化進(jìn)行維護(hù)的一個(gè)關(guān)鍵條件是擁有充分自主權(quán)，這也是市場化利率得以形成的一個(gè)重要手段。擁有了充分的自主權(quán)就能夠很好的保證市場主體完全自主的加入到資金供求市場中去，通過自主的方式來表達(dá)自己預(yù)期的市場價(jià)格，也能夠自主的進(jìn)行市場選擇。這里所說的自主權(quán)應(yīng)當(dāng)涵蓋了對交易價(jià)格，交易規(guī)模以及對象，日期還有融資條件的選擇等等。依靠這個(gè)充分的自主權(quán)就能夠?qū)⑹袌龅母偁帬顩r更加充分，從而使資金價(jià)格更加適應(yīng)當(dāng)時(shí)的市場條件。

3.利率市場化與利率風(fēng)險(xiǎn)

利率市場化既能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)化配置金融資產(chǎn)，從而有利于銀行積累相關(guān)的資產(chǎn)定價(jià)經(jīng)驗(yàn)，另外由于利率的市場化全部由市場掌控，從而也使利率風(fēng)險(xiǎn)上升，也就要求銀行有著更加強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。所以，利率市場化迫切要求商業(yè)銀行強(qiáng)化自身的利率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及管理，對一些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及早的防范，從而適應(yīng)利率市場化的形勢。

拉普卜特在《建成環(huán)境的意義—非言語表達(dá)方法》中認(rèn)為研究環(huán)境意義的方式主要有3種：（1）運(yùn)用語言模型，主要建立在符號(hào)學(xué)之上；（2）依賴于象征（symbols）的研究；（3）運(yùn)用建立在非言語交流上的模型[15]22。余蔭山房的建筑語言符號(hào)及其意義，主要體現(xiàn)在語言模型與象征方面。

3.1 利率市場化加劇利率波動(dòng)。

通過利率市場化的改革，多個(gè)復(fù)雜的市場因素掌控了利率水平，因此，利率水平也就會(huì)出現(xiàn)更加頻繁的波動(dòng)，而且這種波動(dòng)水平很難預(yù)測，利率風(fēng)險(xiǎn)也就因此上升。也正是利率的頻繁波動(dòng)，政府部門也就很難使相關(guān)的宏觀調(diào)控手段達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，從而經(jīng)濟(jì)波動(dòng)這一風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)上升。頻繁波動(dòng)的利率同樣使商業(yè)銀行難以把握，很難對這種利率開放的新形勢進(jìn)行即時(shí)的適應(yīng)，而且商業(yè)銀行也并不存在恰當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ邅肀苊獯朔N風(fēng)險(xiǎn)，其經(jīng)營壓力也會(huì)急劇上升，從而使一些風(fēng)險(xiǎn)抗拒能力較差的銀行很容易在其過渡時(shí)期發(fā)生倒閉。比如1977年，美聯(lián)儲(chǔ)就開發(fā)了對利率的管制，而在1978年就產(chǎn)生了劇烈的利率波動(dòng)，在這期間，美國發(fā)生倒閉的銀行每年就有幾十家，到了1985年，上升到幾百家，最多的達(dá)到了250家。

因?yàn)轭l繁波動(dòng)的利率，還給貨幣以及國債市場帶來震動(dòng)，從而使債券價(jià)格發(fā)生頻繁波動(dòng)，那么商業(yè)銀行由于持有大量的債券就必然會(huì)使其利率風(fēng)險(xiǎn)加劇。

3.2 商業(yè)銀行利率自主定價(jià)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

在很長一段時(shí)間內(nèi)，利率一直都是由法律來決定的，因而商業(yè)銀行并不用為利率風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)，從而也就使我國的銀行業(yè)長期不重視進(jìn)行這方面的風(fēng)險(xiǎn)管理。隨著利率市場化不斷推進(jìn)，利率風(fēng)險(xiǎn)問題也就日益加劇。同時(shí)，商業(yè)銀行從利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)到各種硬件設(shè)施都十分欠缺，如人才缺乏、技術(shù)落后等，也就使得利率風(fēng)險(xiǎn)的管理機(jī)制十分薄弱，只能夠去對利率的波動(dòng)進(jìn)行被動(dòng)的適用，這也就加劇了利率發(fā)生變動(dòng)在主觀上的風(fēng)險(xiǎn)。隨著利率市場化的不斷深化，這些缺點(diǎn)將會(huì)一一顯現(xiàn)。

進(jìn)行利率市場化改革以后，中央銀行將會(huì)日益放開對利率的管制，一些微觀金融組織如商業(yè)銀行等也就開始擁有了一定的利率定價(jià)權(quán)。為了獲取優(yōu)質(zhì)的客戶，銀行就會(huì)降低貸款利率，使存款利率提升，這樣也就使得銀行的傳統(tǒng)收入有所減少。當(dāng)前，我國銀行的盈利模式中，利息總數(shù)已經(jīng)占到了總收入的約70%。在這種形勢下，假若放開利率，就會(huì)使銀行的財(cái)務(wù)穩(wěn)健受到一定威脅。

綜上所述，利率市場化的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于從管制利率邁向市場化利率的轉(zhuǎn)軌階段，一旦利率放開，這些風(fēng)險(xiǎn)必然加劇。但是，這些風(fēng)險(xiǎn)諸如利率操作風(fēng)險(xiǎn)和利率定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等具有系統(tǒng)性和階段性，它產(chǎn)生于利率市場化初期。隨著利率轉(zhuǎn)軌階段的完成，我國商業(yè)銀行自身建設(shè)的不斷完善，這些風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)逐漸減小。

4.商業(yè)銀行加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理

利率市場化看似簡單，其實(shí)卻是復(fù)雜的系統(tǒng)的工程，它不僅需要金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行制度上的改進(jìn)，還需要有外部市場環(huán)境的配合、國家政策的支持和扶持，只有多方面的結(jié)合才能夠使得市場利率風(fēng)險(xiǎn)最大程度地降低，以市場作為資金配置的主角，進(jìn)一步發(fā)揮利率本身的優(yōu)勢。所以，進(jìn)行利率市場化，商業(yè)銀行對利率進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是基礎(chǔ)和前提條件。

要想提高利率風(fēng)險(xiǎn)的管理水平，就需要對利率風(fēng)險(xiǎn)有充分的認(rèn)識(shí)，商業(yè)銀行需要用自身制度的完善，對利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考量，并且對利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地識(shí)別和監(jiān)控。通過內(nèi)部手段，以自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我負(fù)責(zé)的方法建立起符合市場要求的、現(xiàn)代的金融商業(yè)體系。

4.1 建立專門利率風(fēng)險(xiǎn)管理部門，認(rèn)識(shí)利率波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)

另一方面，由于商業(yè)銀行長期都忽略了對于利率風(fēng)險(xiǎn)的防范，存款的提前支取或者貸款的提前償還等行為后果都將導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)。如今商業(yè)銀行日漸市場化，這種利率風(fēng)險(xiǎn)的危害也就越來越顯現(xiàn)出來。針對這樣的情況，我國的商業(yè)銀行管理者應(yīng)該盡快地轉(zhuǎn)變觀點(diǎn)，進(jìn)一步加強(qiáng)對于利率風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，加大利率風(fēng)險(xiǎn)的管理，并且建立健全利率風(fēng)險(xiǎn)體系，通過學(xué)習(xí)國內(nèi)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，不斷完善我國的商業(yè)銀行利率制度。

4.2 加大力度吸引和培養(yǎng)專門的高級(jí)利率風(fēng)險(xiǎn)管理人才

人才對于利率風(fēng)險(xiǎn)和利率管理是很重要的，這個(gè)行業(yè)不僅具有很強(qiáng)的系統(tǒng)性，也需要較強(qiáng)的技術(shù)能力，這方面的人才必須在建立模型、數(shù)學(xué)分析等方面表現(xiàn)出色。對人才的培養(yǎng)，銀行可以在自身的內(nèi)部系統(tǒng)中選拔優(yōu)秀骨干進(jìn)行專門培訓(xùn)，或選送人才到國外學(xué)習(xí)，并且加大和其他銀行、國內(nèi)外同行之間的交流。同時(shí)，銀行還可以通過對制度的建設(shè)，以良好的人事制度吸引外部的人才，對人力資源進(jìn)行重新的配置，在競爭中以人才保持不竭的競爭動(dòng)力。

4.3 加大利率定價(jià)機(jī)制的研究

價(jià)格上的競爭，是利率市場化競爭的本質(zhì)。當(dāng)商業(yè)銀行對利率有了更大的發(fā)言權(quán)后，商業(yè)銀行之間的競爭就會(huì)以價(jià)格為主，價(jià)格成為吸引客戶的首要因素。我國對于商業(yè)銀行的利率市場化一直都是謹(jǐn)慎的態(tài)度，商業(yè)銀行缺乏利率定價(jià)的相關(guān)經(jīng)歷，在政策放松的現(xiàn)在，商業(yè)銀行應(yīng)該要以最快地速度，確定自己的利率水平，用利率模型完善產(chǎn)品的定價(jià)方式，在市場的競爭中，以價(jià)格吸引客戶，穩(wěn)定市場。

（1）存款定價(jià)。盈虧平衡的方法在存款定價(jià)中是比較常用的，這種方法通過對存款賬戶的費(fèi)用支付進(jìn)行計(jì)算，得到一個(gè)最保本的價(jià)格，這個(gè)保本價(jià)格就是存款價(jià)格的制定依據(jù)。但是，保本價(jià)格并不是一成不變的，在市場的變化中保本的價(jià)格也在發(fā)生變化，支付的利率、賬戶中的保留的最少金額、單利和復(fù)利的利率等都是影響保本價(jià)格的因素。在對存款賬戶進(jìn)行收入和支出的計(jì)算后，存款余額、存款的利率等可以確定下來，銀行可以更好地進(jìn)行其他方面的經(jīng)營。銀行通過這種計(jì)算方法實(shí)現(xiàn)了其經(jīng)營的目標(biāo)，并且在確保其能夠承受的保本情況下，以市場作為基準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)節(jié)。銀行還要對不同的地區(qū)、不同的市場、用戶級(jí)別的不同制定有差別的利率。在完成利率市場化以后，可以使用差別化的營銷策略引起用戶的注意，從而達(dá)到銀行所需要的經(jīng)營的目標(biāo)。

（2）貸款定價(jià)。央行在2004年進(jìn)行了我國的利率政策調(diào)整，放松了對于貸款利率的上限，商業(yè)銀行可以以企業(yè)的狀況和針對不同的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行貸款利率的核定，這樣一來，商業(yè)銀行價(jià)格競爭大大的加強(qiáng)了，以誘人的貸款價(jià)格吸引到客戶是商業(yè)銀行的取得先機(jī)的重要方法，但是對貸款的定價(jià)，我國缺乏相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)和研究，借鑒國外的有效的研究成果有利于我國商業(yè)銀行的發(fā)展。

目前國外商業(yè)銀行進(jìn)行貸款定價(jià)模式基本是：

（1）成本加成貸款定價(jià)模式。銀行支付資金的價(jià)格是由權(quán)益性的資金和債務(wù)性資金兩個(gè)部分組成的，風(fēng)險(xiǎn)成本則是由發(fā)生違約情況所需要的補(bǔ)償決定，凈管理費(fèi)用是銀行處理貸款所需要的各種成本，包括人員的工資、管理的費(fèi)用等，在貸款中的營業(yè)稅和附加的成本叫做稅負(fù)成本。

公式：貸款的定價(jià)＝總成本／貸款余額＝（資金成本＋凈管理成本＋風(fēng)險(xiǎn)成本＋稅負(fù)成本）／貸款余額

（2）基準(zhǔn)利率加點(diǎn)模式（也稱價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)模式）。它的操作的過程主要為：通過確定一個(gè)基準(zhǔn)利率作為基礎(chǔ)價(jià)格，然后確定客戶能夠承受的貸款風(fēng)險(xiǎn)來確定每個(gè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，也就是：貸款的利率是基準(zhǔn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)乘數(shù)的乘積，或者是基準(zhǔn)利益和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)乘數(shù)的加總之和。

（3）客戶盈利分析模式。在進(jìn)行貸款的定價(jià)工作時(shí)，商業(yè)銀行需要對客戶和銀行的關(guān)系進(jìn)行總體的考慮。第一步是根據(jù)客戶情況設(shè)定目標(biāo)的利潤，然后對銀行的成本總投入、總的收入以及銀行的目標(biāo)收益進(jìn)行核算，依據(jù)此來確定需要界定的價(jià)格水平。在計(jì)算銀行因服務(wù)投入的成本，應(yīng)該包括有客戶的活期及支票賬戶的服務(wù)費(fèi)、管理貸款的費(fèi)用和管理定期存款的管理費(fèi)用；貸款中產(chǎn)生的利息成本；發(fā)生違約情況的成本。所以，銀行為客戶貸款這一行為帶來的是客戶通過存款所得的收入，客戶貸款的利息和各種該款服務(wù)的費(fèi)用。我們用公式表示則為，貸款的利率等于銀行的目標(biāo)利潤和為客戶提供服務(wù)的成本費(fèi)用減去提供的服務(wù)中除去貸款利息收入以外的其他的收入，這三個(gè)方面的的結(jié)果再與貸款的總額進(jìn)行比值，就可以得到利率。我國的商業(yè)銀行還有很多不完善的地方，需要多學(xué)習(xí)國外的銀行經(jīng)驗(yàn)，通過分析資金定價(jià)原因，用收益的原則確定需要達(dá)到的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，通過科學(xué)的方法，在市場的大環(huán)境中，以良好的價(jià)格優(yōu)勢為客戶服務(wù)，從而保證銀行本身的收入。

4.4 加快利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)新

金融市場已經(jīng)日漸完善，國家也陸續(xù)出臺(tái)了金融的法律法規(guī)，利率市場的變革提上了日程，商業(yè)銀行在市場的大競爭下通過提高創(chuàng)新能力，在開發(fā)產(chǎn)品不斷提高其獨(dú)立性和進(jìn)行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，利用一系列的金融工具，比如利率期權(quán)、利率互換等進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行重點(diǎn)進(jìn)行的業(yè)務(wù)之一，這個(gè)業(yè)務(wù)可以將滯留的但是能夠有穩(wěn)定收益的現(xiàn)金流資金進(jìn)行證券化處理，證券化使得這部分資金可以提前變現(xiàn)，銀行通過這種方法改善原來資金的質(zhì)量，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增大可使用的流動(dòng)資金，資金的來源更加廣泛，從而減少利率的風(fēng)險(xiǎn)。

［1］河北銀行課題組.利率市場化與中小銀行應(yīng)對策略［J］.銀行家，2011，（08）.

［2］王玨帥.商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的策略選擇［J］.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011，（04）.

［3］葉文琴.中國銀行業(yè)收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的影響因素研究［J］.浙江工商大學(xué)學(xué)報(bào)，2010，（03）.