鐘 捷

（中國人民大學經(jīng)濟學院，北京 100872）

中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2012年11月6日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元兌人民幣6.3078元。同日，人民幣兌美元詢價盤中再度漲停，報6.2447元。近9個交易日以來，第八次盤中觸及1%的區(qū)間上限。當前，人民幣持續(xù)升值好比一把“雙刃劍”，對于我國經(jīng)濟金融發(fā)展既有利也有弊。如何制定和采取一定的政策措施，以此緩解人民幣升值所造成的壓力，已成為亟待深入探討和解決的問題。

一、人民幣升值的有利影響

（一）對沖輸入型通貨膨脹的壓力

目前，受美國較為寬松的貨幣政策以及歐洲債務危機的影響，國際大宗商品，如原油、鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品等價格不斷上漲，導致我國輸入型通貨膨脹壓力加大。在此背景下，人民幣適當升值會降低進口產(chǎn)品的人民幣價格，對于緩解國際大宗商品價格上漲對國內(nèi)物價水平的影響起到了積極的作用，有助于減少輸入型通貨膨脹壓力。澳新銀行的研究顯示，人民幣對美元10%的升值會導致PPI指數(shù)在中期內(nèi)下降3.2%，非食品CPI指數(shù)在中期內(nèi)下降0.64%。

（二）有利于緩解國內(nèi)流動性過剩的壓力

經(jīng)常項目順差、外匯持續(xù)流入導致央行以外匯占款的形式被動投放基礎貨幣，是目前我國流動性壓力難以從根本上得到緩解的重要原因之一。人民幣適時升值，可以起到抑制出口、減少貿(mào)易順差的作用，有助于調(diào)節(jié)貿(mào)易不平衡和國際收支失衡，從而緩解外匯流入和外匯儲備積累過快帶來的壓力。

（三）有助于提高出口企業(yè)應對匯率波動的能力

人民幣匯率走強會在一定程度上壓縮出口企業(yè)的利潤空間，從而給出口行業(yè)的發(fā)展帶來壓力。但是，匯改以來，隨著人民幣匯率彈性的不斷加大，我國出口企業(yè)對匯率波動和規(guī)避匯率風險的認識已逐步提高，部分企業(yè)開始采取提高產(chǎn)品附加值、運用金融避險工具等措施積極應對。匯率彈性加大帶來的壓力促使出口企業(yè)加大創(chuàng)新力度，提高產(chǎn)品技術(shù)含量，使生產(chǎn)從簡單加工向深加工和精加工轉(zhuǎn)變，這有助于促進我國出口企業(yè)完成產(chǎn)業(yè)升級，提高國際競爭力。

（四）有助于轉(zhuǎn)變社會經(jīng)濟增長方式

人民幣升值帶來的出口壓力，引導企業(yè)將更多的注意力投向國內(nèi)市場，從而改善我國資源大量向出口部門分配的局面，引導資本和勞動力等資源更多地流向服務業(yè)等內(nèi)需行業(yè)，減少經(jīng)濟對出口的依賴程度。從長期來看，工業(yè)化水平和科技水平的提高將推動制造業(yè)逐步從勞動密集型向資本密集型發(fā)展，其吸納就業(yè)的能力將呈下降趨勢，而服務業(yè)作為勞動密集型產(chǎn)業(yè)，其吸納就業(yè)的能力將更強且更具穩(wěn)定性，這些都有助于產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

二、人民幣升值的不利影響

（一）外匯儲備面臨縮水危險

目前，我國外匯儲備已突破3萬億美元，保持這種外匯儲備規(guī)模是我國綜合國力的現(xiàn)實表現(xiàn)之一，也是我國調(diào)節(jié)國際收支、增強國際清償能力和維護本國貨幣信譽的重要手段。從結(jié)構(gòu)上看，我國外匯儲備中近三分之二投資于美元資產(chǎn)，人民幣對美元的升值將導致我國外匯儲備處于縮水的危局，也不利于我國調(diào)節(jié)國際收支和增強國際清償能力，一定程度上影響我國金融安全與穩(wěn)定。[1]

（二）出口企業(yè)優(yōu)勝劣汰的競爭局面將加劇

人民幣匯率的持續(xù)上升對我國的外貿(mào)出口型企業(yè)將造成巨大的沖擊，壓縮其利潤空間，從而降低其出口優(yōu)勢。部分不能適應匯率彈性加大并不能及時采取應對措施的外貿(mào)加工企業(yè)，很可能出現(xiàn)經(jīng)營困難甚至倒閉，企業(yè)優(yōu)勝劣汰的競爭局面將進一步加劇。

（三）吸引國際熱錢流入境內(nèi)，推高資產(chǎn)價格

我國自放寬人民幣匯率管制之后，人民幣升值幅度已經(jīng)超過25%，導致大量國際熱錢通過各種渠道流向國內(nèi)市場。數(shù)據(jù)顯示，熱錢數(shù)量已經(jīng)占到外匯儲備的10%左右，實際上，再加上未及時回流的FDI利潤，熱錢占比已經(jīng)超過了10%。隨著人民幣升值幅度的加大，熱錢的流入速度將不斷加快，對我國經(jīng)濟的發(fā)展會造成不利的影響。

（四）不利于招商引資

改革開放以來，我國優(yōu)惠的政策吸引了大批外商來華投資。外商直接投資企業(yè)已成為我國對外貿(mào)易出口的生力軍。2009年，外商對華直接投資900.3億美元，2010年達到1057.4億美元，其出口額的比重已經(jīng)占到了我國出口額的一半以上。人民幣升值意味著外商對華投資的成本增加，外國投資者的利潤減少，一定程度上抑制外商對華投資的積極性，間接導致我國出口貿(mào)易額度的減少。[2]

三、對應的政策建議

（一）合理把握人民幣升值的幅度和方式

盡管人民幣升值面臨較大的外部壓力，但我國仍然要堅持漸進式的原則，同時根據(jù)國際收支狀況變化，通過逆向操作調(diào)整人民幣匯率升值的節(jié)奏，確保人民幣匯率波動的幅度可控，從而讓匯率升值的幅度和方式有利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，有利于經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

（二）打好政策組合拳

一方面，要盡快理順宏觀經(jīng)濟運行機制，消除國內(nèi)經(jīng)濟失衡，為物價水平基本穩(wěn)定創(chuàng)造良好的經(jīng)濟環(huán)境。另一方面，要加快資源性產(chǎn)品和要素價格形成機制改革步伐，使商品價格合理反映實際生產(chǎn)成本，緩解人民幣升值壓力。[3]

（三）釋放外匯儲備，調(diào)整外匯規(guī)模

必須消除外匯儲備“越多越好”的認識誤區(qū)，以降低因美元貶值而遭受損失。對于國際社會，特別是美國在中國貿(mào)易順差問題上頻頻施壓的情況，我國可通過增加用匯需求等手段應對，特別是用外匯從國外購買我國緊缺的資源物資。這既有利于我國經(jīng)濟的發(fā)展，也有利于減少外貿(mào)摩擦。[4]

（四）增強企業(yè)的國際競爭力

政府應加強對外資投向的宏觀引導，鼓勵外資加大對技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的投資力度，以技術(shù)含量帶動我國出口企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。[5]鼓勵我國企業(yè)加強對外直接投資，進一步拓展海外市場，避免人民幣升值帶來的國內(nèi)生產(chǎn)成本增加的問題，保證外貿(mào)的國際競爭力。

[1]劉紅.人民幣升值對我國出口貿(mào)易的影響[J].現(xiàn)代商業(yè)，2012，(08).

[2]向保林，何杰剛.人民幣升值弊大于利[J].學習月刊，2005，(07).

[3]陳小平，廖新梅.人民幣升值對我國經(jīng)濟發(fā)展的影響研究[J].中國集體經(jīng)濟(下半月),2007，(03).

[4]王守淦.人民幣升值影響及匯率形成機制的探討[J].武漢金融，2004，(07).

[5]劉晶晶.人民幣升值對我國出口商品結(jié)構(gòu)的積極影響[J].理論學習，2006，(11).