邢慶偉

摘 要：人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展使人民幣正逐步成為全球貿(mào)易和投資活動(dòng)的新選擇，為人民幣國(guó)際化奠定了基礎(chǔ)。本文分析了當(dāng)前跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀，認(rèn)為應(yīng)當(dāng)把握當(dāng)前有利時(shí)機(jī)加快人民幣跨境輸出業(yè)務(wù)步伐，同時(shí)關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)存在的不確定性，建議做好迎接未來(lái)挑戰(zhàn)的應(yīng)對(duì)策略準(zhǔn)備。

關(guān)鍵詞：跨境人民幣結(jié)算；政策措施

中圖分類號(hào)：F830.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： B 文章編號(hào)：1674-2265（2013）07-0033-03

雖然目前我國(guó)尚未正式公布人民幣國(guó)際化方案，但作為國(guó)際化先導(dǎo)的跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展方興未艾。在我國(guó)綜合國(guó)力日趨強(qiáng)盛和國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融一體化背景下，黨的十八大明確提出了“逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”的目標(biāo)，人民幣國(guó)際化成為未來(lái)人民幣發(fā)展的必然選擇。因此，如何把握好當(dāng)前的黃金戰(zhàn)略機(jī)遇，穩(wěn)步快速地發(fā)展跨境人民幣業(yè)務(wù)，做好應(yīng)對(duì)未來(lái)形勢(shì)變化挑戰(zhàn)的策略準(zhǔn)備，是我國(guó)面臨的戰(zhàn)略性、前瞻性任務(wù)。

一、跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

當(dāng)前，我國(guó)跨境人民幣業(yè)務(wù)之所以快速發(fā)展，取決于以下因素：一是基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)步健康發(fā)展；二是基于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般規(guī)律，即適應(yīng)強(qiáng)勢(shì)人民幣在國(guó)際貿(mào)易和投資中的正常需求；三是基于作為新生事物的跨境人民幣原來(lái)所受抑制的集中爆發(fā)，跨境人民幣業(yè)務(wù)呈現(xiàn)井噴式發(fā)展；四是基于全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)后，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展普遍實(shí)行相對(duì)寬松的財(cái)政金融政策，該政策雖然有助于平衡國(guó)際收支和增加就業(yè)，但造成了本幣競(jìng)相貶值的國(guó)際大環(huán)境。在以上因素的綜合作用下，人民幣在特定時(shí)期內(nèi)保持較強(qiáng)的升值預(yù)期，且目前仍處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的穩(wěn)定整固階段，等待下一個(gè)突破機(jī)會(huì)。

從跨境人民幣政策框架來(lái)看，目前跨境人民幣具體業(yè)務(wù)已涵蓋貿(mào)易結(jié)算、直接投資、項(xiàng)目融資、跨境擔(dān)保、證券投資、清算和非居民賬戶管理等多個(gè)領(lǐng)域，人民幣正逐步成為各國(guó)企業(yè)全球貿(mào)易和投資活動(dòng)的新選擇。

至2012年末，與我國(guó)發(fā)生人民幣實(shí)際收付業(yè)務(wù)的境外企業(yè)所在國(guó)家和地區(qū)已達(dá)206個(gè)，全國(guó)已累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算5.5萬(wàn)億。2012年結(jié)算2.94萬(wàn)億元，其中貨物貿(mào)易項(xiàng)下2.06萬(wàn)億元，占同期海關(guān)貨物進(jìn)出口總額的8.4%，在國(guó)內(nèi)貿(mào)易總量中占比逐步攀升。根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）最新數(shù)據(jù)顯示，2012年1月至2013年1月期間人民幣支付額增加171%。其中，2013年1月份當(dāng)所有貨幣上升13%時(shí)，人民幣獲得24%的增長(zhǎng)，其市場(chǎng)份額升至0.63%的歷史新高。人民幣正在逐步成為國(guó)際性支付貨幣，目前已是全球第十三大支付貨幣。

國(guó)際化的首要前提是人民幣的先期輸出。目前人民幣輸出的主要途徑如下：一是貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)下對(duì)外支付；二是境內(nèi)機(jī)構(gòu)以人民幣進(jìn)行對(duì)外直接投資（ODI）；三是境外項(xiàng)目人民幣貸款。由于人民幣ODI規(guī)模較小、境外項(xiàng)目人民幣貸款增長(zhǎng)緩慢，人民幣輸出目前仍主要依靠跨境貿(mào)易。2011年下半年以來(lái)，隨著外商直接投資（FDI）人民幣結(jié)算、三類機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場(chǎng)、RQFII等回流渠道的逐漸暢通，人民幣凈輸出規(guī)模有下降趨勢(shì)，呈現(xiàn)“經(jīng)常項(xiàng)下人民幣輸出、資本項(xiàng)下人民幣回流，輸出規(guī)模仍大幅高于回流規(guī)?！钡碾A段性特點(diǎn)。

二、當(dāng)前跨境人民幣業(yè)務(wù)特點(diǎn)

雖然跨境人民幣初期業(yè)務(wù)發(fā)展迅速且成效顯著，但受經(jīng)常項(xiàng)下有效需求過快開發(fā)、資本項(xiàng)下流出入渠道不對(duì)稱、人民幣國(guó)際認(rèn)知和接受程度尚待深化等因素影響，目前正面臨新的瓶頸。

（一）跨境貿(mào)易人民幣收付比收窄明顯

試點(diǎn)至2012年末，我國(guó)銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)5.5萬(wàn)億元（其中2012年為2.94萬(wàn)億元），呈逐年快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。近三年實(shí)收與實(shí)付比分別為1：5.5、1：1.7和1：1.2，呈逐年收窄趨勢(shì)，收付平衡狀況逐年顯著改善?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算已從前兩年的以進(jìn)口為主逐步向進(jìn)出口基本趨于平衡方向轉(zhuǎn)變，結(jié)算量由爆發(fā)式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為小幅穩(wěn)步增長(zhǎng)。

（二）資本項(xiàng)下跨境業(yè)務(wù)快速發(fā)展但總量偏小

投融資方面，至2012年末，人民幣ODI和FDI累計(jì)金額分別約506億元和3443億元，前者僅為后者金額的15%。境外項(xiàng)目人民幣融資已批項(xiàng)目貸款余額僅438億元，投融資業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，人民幣輸出業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Πl(fā)掘嚴(yán)重不足。市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，至2012年末共有100家境外機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，總批復(fù)額度為4747億元，市場(chǎng)潛力巨大。

（三）對(duì)外凈輸出人民幣規(guī)模擴(kuò)張速度慢

試點(diǎn)前兩年貿(mào)易項(xiàng)下人民幣凈輸出保持在4000億元左右，但2012年下降到不足3000億元；投資項(xiàng)下保持高幅增長(zhǎng)凈流入格局，2012年達(dá)到2231億元；融資項(xiàng)下雖為凈流出，但余額僅400余億元。另外，由于三類機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場(chǎng)、境內(nèi)機(jī)構(gòu)在中國(guó)香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券、人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)以及RQFII等資本項(xiàng)下人民幣回流渠道拓寬，加上經(jīng)常項(xiàng)下人民幣輸出放緩，人民幣對(duì)外凈輸出總規(guī)模顯著不足。

（四）中國(guó)香港離岸市場(chǎng)人民幣存款余額增長(zhǎng)趨緩

目前我國(guó)約80%的跨境人民幣收支與香港有關(guān)，香港業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)跨境人民幣進(jìn)程至關(guān)重要，但該地區(qū)人民幣存款余額2012年末僅為6030億元，同比增長(zhǎng)2.46%，而存款余額占香港金融機(jī)構(gòu)總存款比例亦有所下降。

（五）人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)規(guī)模小且以凈買入為主

近年來(lái)境內(nèi)代理銀行辦理人民幣跨境購(gòu)售業(yè)務(wù)逐年增長(zhǎng)，2012年達(dá)到2231億元。近兩年均為凈買入，金額在600億元到800億元之間，購(gòu)售業(yè)務(wù)規(guī)模明顯偏小，業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大。

（六）人民幣同業(yè)往來(lái)賬戶戶均余額增長(zhǎng)仍有較大空間

至2012年末，境內(nèi)代理銀行為境外參加銀行累計(jì)開立人民幣同業(yè)往來(lái)賬戶1592個(gè)，賬戶余額和戶均余額均逐年增長(zhǎng)，分別為2852億元和1.8億元。在賬戶戶數(shù)和賬戶余額增加較快的形勢(shì)下，戶均余額增長(zhǎng)卻有所趨緩。

（七）非居民企業(yè)人民幣賬戶戶均余額下降明顯

至2012年末，境外企業(yè)開立人民幣結(jié)算賬戶達(dá)到6197個(gè)，三年賬戶余額分別為474億元、861億元和500億元，戶均余額分別為2590萬(wàn)元、2043萬(wàn)元和807萬(wàn)元?？梢?，非居民企業(yè)人民幣賬戶數(shù)逐年快速增加，但戶均余額明顯下降。這種情況究竟是受業(yè)務(wù)規(guī)模限制還是持幣意愿變化影響，應(yīng)時(shí)刻關(guān)注。

（八）中國(guó)香港清算行人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展與跨境人民幣結(jié)算量不相匹配

三年間，中銀香港分別在全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)拆出人民幣200億元、1160億元和392億元，累計(jì)平盤凈買入分別為2703億元、2515億元和2528億元。凈拆出波動(dòng)較大但平盤凈買入相對(duì)平穩(wěn)，這與同期跨境結(jié)算業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，香港跨境結(jié)算量占比近8成的情況明顯不相匹配。

三、加快人民幣國(guó)際化步伐的建議

從上文分析可知，人民幣跨境收支格局在目前的政策框架下已發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，凈支出規(guī)模逐步下降，輸出趨緩。如果仍長(zhǎng)期依賴跨境貿(mào)易和ODI渠道輸出人民幣，則人民幣國(guó)際化進(jìn)程勢(shì)必會(huì)受到嚴(yán)重制約。因此，在人民幣匯率雙向波動(dòng)、微幅升值預(yù)期猶存、國(guó)內(nèi)利率高位徘徊和跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算日趨均衡條件下，應(yīng)深入研究、積極拓展人民幣輸出的新途徑和新渠道。為此建議：

（一）加快人民幣跨境輸出業(yè)務(wù)步伐

在國(guó)際化初級(jí)階段，人民幣適當(dāng)規(guī)模的對(duì)外輸出是推進(jìn)人民幣跨境使用的必要條件和基本前提。在人民幣資本項(xiàng)目未完全開放的條件下，以跨境貿(mào)易為主的輸出方式，最終會(huì)遇到瓶頸。因此，應(yīng)順勢(shì)而為，著力拓寬人民幣對(duì)外輸出渠道；因勢(shì)利導(dǎo)，增加人民幣跨境使用途徑；循序漸進(jìn)，提高境外主體使用人民幣意愿；加快推進(jìn)資本項(xiàng)目及其他方式的人民幣輸出步伐，滿足境外對(duì)人民幣的多元化需求。

1. 拓寬經(jīng)常項(xiàng)下人民幣對(duì)外輸出渠道。一是簡(jiǎn)化跨境人民幣結(jié)算手續(xù)和審核流程，縮短業(yè)務(wù)辦理時(shí)限，便利企業(yè)貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、投資收益等經(jīng)常項(xiàng)下對(duì)外支付，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。二是允許居民個(gè)人使用人民幣對(duì)外支付旅游、留學(xué)等費(fèi)用，推動(dòng)使用銀行卡進(jìn)行人民幣跨境清算。三是擴(kuò)大企業(yè)出口和投資收益收入人民幣境外存放，允許外匯收入境外結(jié)匯后境外使用。四是大力發(fā)展境外轉(zhuǎn)口貿(mào)易和補(bǔ)償貿(mào)易。

2. 鼓勵(lì)投融資領(lǐng)域人民幣對(duì)外輸出。一是大力推動(dòng)人民幣對(duì)外直接投資。積極探索對(duì)外投資合作新模式，扶持和鼓勵(lì)企業(yè)通過跨國(guó)并購(gòu)、設(shè)立境外產(chǎn)業(yè)園區(qū)等形式“走出去”，擴(kuò)大人民幣結(jié)算和融資占比。不斷擴(kuò)大對(duì)外直接投資主體范圍，開放個(gè)人境外投資，構(gòu)建個(gè)人境外投資管理框架，引導(dǎo)民間對(duì)外投資有序、規(guī)范發(fā)展。二是大力發(fā)展境外項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)。融資成本高是目前制約境外項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸，應(yīng)加強(qiáng)境內(nèi)外市場(chǎng)調(diào)查，做好境外項(xiàng)目人民幣貸款業(yè)務(wù)前瞻性研究和相關(guān)優(yōu)惠政策頂層設(shè)計(jì)，推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，鼓勵(lì)符合條件的境外項(xiàng)目進(jìn)行人民幣融資。三是推動(dòng)人民幣國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作基金發(fā)展。借鑒日元國(guó)際化過程中的“黑字還流”運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，充分利用國(guó)內(nèi)銀行、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資源和比較優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)專營(yíng)海外貸款和投資的人民幣國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作基金的設(shè)立。

3. 拓展人民幣證券輸出渠道。一是適時(shí)推出人民幣國(guó)際板。允許境外企業(yè)在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)進(jìn)行人民幣IPO，打通境外非居民直接融資人民幣的渠道，增加人民幣的全球影響力。二是有序推進(jìn)QDII發(fā)展。要拓展主體范圍、穩(wěn)妥有序推進(jìn)試點(diǎn)、適度擴(kuò)大規(guī)模，允許符合條件的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者擇機(jī)投資境外資本市場(chǎng)，拓寬人民幣輸出渠道。三是加速發(fā)展熊貓債。在發(fā)行對(duì)象已由國(guó)際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)放寬到非金融外資公司的前提下，創(chuàng)新和擴(kuò)大債券品種，調(diào)整發(fā)行規(guī)模，降低發(fā)行門檻，簡(jiǎn)化審批流程，引領(lǐng)、鼓勵(lì)市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)，吸引更多境外合格機(jī)構(gòu)發(fā)債。

4. 適時(shí)開辟人民幣輸出新渠道。一是深化貨幣互換合作。進(jìn)一步擴(kuò)大我國(guó)與各國(guó)家和地區(qū)間人民幣互換規(guī)模，重點(diǎn)加強(qiáng)與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的合作，與已建立央行貨幣互換關(guān)系的國(guó)家深入開展本幣業(yè)務(wù)合作，選擇部分協(xié)議進(jìn)入實(shí)質(zhì)動(dòng)用階段試點(diǎn)和探索。二是擴(kuò)大人民幣對(duì)外援助。將對(duì)外援助作為一項(xiàng)重大戰(zhàn)略納入人民幣國(guó)際化整體框架規(guī)劃，在政府貸款和國(guó)際援助中盡可能多地使用人民幣，引導(dǎo)更多的國(guó)家和地區(qū)使用人民幣結(jié)算。三是提升境外人民幣派生能力。針對(duì)包括中國(guó)香港在內(nèi)的海外人民幣存量資金存貸款比率嚴(yán)重失衡、人民幣信用創(chuàng)造和貨幣乘數(shù)效應(yīng)發(fā)揮不足的現(xiàn)狀，大力推進(jìn)香港與深圳前海、珠海橫琴實(shí)驗(yàn)區(qū)雙向貸款試點(diǎn)，進(jìn)一步完善貸款制度，加大推廣力度，提升人民幣海外派生能力。四是促進(jìn)人民幣境外循環(huán)使用。支持境外市場(chǎng)人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展，豐富人民幣投融資產(chǎn)品，拓寬人民幣境外使用渠道，引導(dǎo)境外市場(chǎng)主體使用人民幣開展貿(mào)易和投資業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)各金融中心在人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展方面開展相互合作，形成人民幣境外良性循環(huán)。

（二）未雨綢繆，做好人民幣國(guó)際化的配套工作

根據(jù)《2012年中國(guó)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)報(bào)告》預(yù)測(cè)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的根源尚未得到根治，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)還存在較大的不確定性，未來(lái)一旦風(fēng)險(xiǎn)再次積聚和爆發(fā)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體將再次被動(dòng)承受資本流出和本幣貶值的壓力。因此，應(yīng)未雨綢繆，加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化的相關(guān)配套機(jī)制建設(shè)和政策儲(chǔ)備。

1. 盡快明確人民幣計(jì)價(jià)的法律地位。按照“本幣優(yōu)先”的原則，推動(dòng)人民幣在涉外經(jīng)濟(jì)交易、統(tǒng)計(jì)和管理中履行計(jì)價(jià)職能，夯實(shí)人民幣國(guó)際化的起點(diǎn)和基石，幫助企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、緩解我國(guó)國(guó)際收支失衡壓力、提高人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位和作用。一是引導(dǎo)國(guó)內(nèi)更多企業(yè)在對(duì)外貿(mào)易中以人民幣計(jì)價(jià)；二是構(gòu)建以人民幣計(jì)價(jià)的涉外經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)體系，完善以人民幣計(jì)價(jià)的進(jìn)出口貿(mào)易統(tǒng)計(jì)體系，逐步擴(kuò)大以人民幣計(jì)價(jià)的海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)范圍；三是推動(dòng)政府部門涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)管理以人民幣計(jì)價(jià)；四是推進(jìn)大宗商品對(duì)外交易使用人民幣計(jì)價(jià)。

2. 穩(wěn)步擴(kuò)大人民幣資本項(xiàng)目開放。要抓住當(dāng)前的戰(zhàn)略機(jī)遇期，協(xié)調(diào)各項(xiàng)改革開放措施。在穩(wěn)步開放資本項(xiàng)目的同時(shí)，要注意風(fēng)險(xiǎn)的可控性。要進(jìn)一步放松對(duì)人民幣跨境流動(dòng)的管制，逐步開放人民幣資本項(xiàng)目下可自由兌換。要建立多元化的人民幣跨境雙向流動(dòng)渠道，包括擴(kuò)大企業(yè)跨境人民幣貸款、允許境外參加行在境內(nèi)銀行間市場(chǎng)融得短、中、長(zhǎng)期人民幣資金并匯出境外、允許個(gè)人和企業(yè)在一定額度內(nèi)匯出人民幣等措施。既要推動(dòng)個(gè)人、企業(yè)和境外機(jī)構(gòu)逐步實(shí)現(xiàn)幣種之間的可兌換，又要在更大的范圍內(nèi)允許人民幣的跨境流動(dòng)。

3. 推動(dòng)人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新和機(jī)構(gòu)創(chuàng)新。盡管目前人民幣輸出和回流已有一定路徑，但今后推動(dòng)人民幣國(guó)際化仍有待加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新和機(jī)構(gòu)創(chuàng)新兩方面工作。一要不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，取消所有額度限制并簡(jiǎn)化申請(qǐng)和審批流程，早日使人民幣成為第三方自愿使用的清算貨幣和投資貨幣，為人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣打好基礎(chǔ)。二要實(shí)施機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，具體包括中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在海外分支的創(chuàng)新、設(shè)立并壯大專業(yè)機(jī)構(gòu)等。

4. 大力發(fā)展離岸人民幣市場(chǎng)。離岸市場(chǎng)流動(dòng)性不足是目前阻礙人民幣國(guó)際化進(jìn)一步發(fā)展的主要瓶頸，如何在人民幣資本項(xiàng)目開放過程中消除這個(gè)瓶頸，是下一步改革方案設(shè)計(jì)的重要目標(biāo)之一。要以人民幣貿(mào)易結(jié)算為起點(diǎn)，逐步在境外形成人民幣離岸市場(chǎng)，通過貿(mào)易與資本兩種方式，逐步做大人民幣在離岸市場(chǎng)上的存量與交易規(guī)模，最終形成體外循環(huán)。要借鑒國(guó)際成功經(jīng)驗(yàn)，適時(shí)設(shè)立本幣輸出機(jī)構(gòu)，逐步使人民幣從貿(mào)易結(jié)算貨幣演變成投資貨幣，最終變成各國(guó)央行的儲(chǔ)備貨幣。

（責(zé)任編輯 孫 軍；校對(duì) XQ，SJ）