韓 雷，劉長(zhǎng)庚

（湘潭大學(xué) 商學(xué)院，湖南 湘潭 411105）

一、引 言

黨的十七大明確指出：“解決好農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民問(wèn)題，事關(guān)全面建設(shè)小康社會(huì)大局，必須始終作為全黨工作的重中之重”。農(nóng)業(yè)發(fā)展要“堅(jiān)持發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)”，“走中國(guó)特色農(nóng)業(yè)現(xiàn)代道路”；農(nóng)村建設(shè)要“加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，“建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村”；關(guān)懷農(nóng)民要“以增收為核心”，大幅度提高農(nóng)民生活水平。農(nóng)村企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力決定了農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化水平，農(nóng)村企業(yè)對(duì)村莊建設(shè)的支持力度決定了農(nóng)村建設(shè)的水平，農(nóng)村企業(yè)的收入分配決定了農(nóng)民的收入水平?？梢哉f(shuō)，發(fā)展農(nóng)村企業(yè)是改造農(nóng)村、解決三農(nóng)問(wèn)題的關(guān)鍵所在［1］。然而，農(nóng)村當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)往往“資金匱乏”、“管理水平不高”和“人才缺乏”，以至于發(fā)展農(nóng)村企業(yè)走向“招商引資”和“國(guó)家政策”等外生性道路［2］。如果主要依靠外部資金和國(guó)家政策，三農(nóng)問(wèn)題的解決就呈現(xiàn)出被動(dòng)性，很難高效率地完成。資金匱乏，代表著融資不暢，需要更新融資渠道和融資方式；管理水平不高，即企業(yè)內(nèi)協(xié)調(diào)成本較高，其根本原因是不能有效地調(diào)動(dòng)員工積極性；人才缺乏，更多的是沒(méi)有吸引人才的機(jī)制和充分利用人才的平臺(tái)?？梢园l(fā)現(xiàn)，這三個(gè)問(wèn)題都根源于企業(yè)基本的經(jīng)營(yíng)組織制度，特別是最為根本的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度［3-4］。通過(guò)創(chuàng)新農(nóng)村企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度，就可以解決資金、管理和人才的問(wèn)題。本文把依靠農(nóng)村當(dāng)?shù)氐娜?、?cái)和物發(fā)展起來(lái)的企業(yè)定義為內(nèi)源性農(nóng)村企業(yè)，通過(guò)山東某村企業(yè)成功進(jìn)行人股制度創(chuàng)新的案例研究，說(shuō)明善于制度創(chuàng)新的內(nèi)源性企業(yè)，可以充分利用農(nóng)村的資金和人才，具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，很好地解決三農(nóng)問(wèn)題。

圍繞農(nóng)村內(nèi)源性企業(yè)存在的問(wèn)題，本文圍繞山東柳橋村辦企業(yè)的人股制度創(chuàng)新，分析了人股制度企業(yè)的融資機(jī)制和企業(yè)治理（包含治理結(jié)構(gòu)和分配機(jī)制）。從融資角度看，完善融資機(jī)制的內(nèi)涵就是要把有限的資金集中到最有效的項(xiàng)目和企業(yè)中去，這需要一個(gè)完善的融資途徑，關(guān)鍵是打破投資者與企業(yè)的信息不對(duì)稱。對(duì)于后者，銀行和信用社往往需要投入相對(duì)較大的成本才能完成。要對(duì)企業(yè)進(jìn)行一個(gè)動(dòng)態(tài)的監(jiān)督，需要出資者進(jìn)入到企業(yè)內(nèi)部去，以股東的身份出現(xiàn)，這就要?jiǎng)?chuàng)新企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度。從治理結(jié)構(gòu)來(lái)看，這是資本所有者、經(jīng)理和勞動(dòng)者權(quán)利的合理安排，本身就屬于企業(yè)產(chǎn)權(quán)的范疇；從企業(yè)的分配角度來(lái)看，分配機(jī)制是調(diào)動(dòng)員工積極性，提高管理效率和吸引人才的關(guān)鍵。分配機(jī)制的創(chuàng)新依然是企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的創(chuàng)新。因此，創(chuàng)造性地進(jìn)行企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革是解決農(nóng)村內(nèi)源性企業(yè)發(fā)展問(wèn)題的根本，這也是本文分析的核心所在。柳橋村辦企業(yè)正是觸動(dòng)了產(chǎn)權(quán)這個(gè)關(guān)鍵“琴弦”，譜寫了具有特色的人股制度，提高了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

二、柳橋人股制企業(yè)的融資機(jī)制、治理結(jié)構(gòu)和分配機(jī)制

柳橋村坐落于山東省濱州市博興縣，目前有6000 多人，農(nóng)戶1820戶，人均耕地0.3畝。村內(nèi)實(shí)現(xiàn)了幼有所學(xué)、老有所養(yǎng)，戶戶通柏油路、家家裝有線，統(tǒng)一供水、排水，村容整潔。柳橋村的主要產(chǎn)業(yè)是活雞鴨養(yǎng)殖，實(shí)現(xiàn)了從孵化到屠宰冷藏的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)。其中，屠宰冷藏是支柱產(chǎn)業(yè)，基本實(shí)現(xiàn)了農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化。2000年之前柳橋村轄域內(nèi)只有1處冷藏廠（活雞鴨屠宰及冷藏），價(jià)值在500萬(wàn)左右。2000年村民韓全光在桓臺(tái)縣投資建設(shè)了第一處村外冷藏廠，此次建廠的主要特點(diǎn)是村民自愿買“股”集資，并且首次使用了錢股和人股制度，效果良好。此后，錢股和人股制度廣泛運(yùn)用，現(xiàn)在柳橋村內(nèi)有冷藏廠4個(gè)、孵化場(chǎng)2個(gè)、飼料廠2個(gè)，來(lái)村務(wù)工的外地市職工達(dá)到了4000人左右，并在村外投資建設(shè)了5個(gè)冷藏廠、2個(gè)磚廠，共雇用職工8000人左右。產(chǎn)業(yè)在不斷發(fā)展壯大，發(fā)展勢(shì)頭良好。村民大多成為村辦企業(yè)的股東，收入提高，生活質(zhì)量改善。通過(guò)對(duì)柳橋村辦企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理的實(shí)地調(diào)研，發(fā)現(xiàn)柳橋村辦企業(yè)與其他企業(yè)的不同之處在于對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)配置進(jìn)行了創(chuàng)新，采用了“人股制”這一新型的產(chǎn)權(quán)制度。

柳橋村辦企業(yè)成功解決了通常內(nèi)源性農(nóng)村企業(yè)在資金、管理和人才方面的缺陷。那么，對(duì)柳橋村辦企業(yè)的調(diào)查研究，就應(yīng)該針對(duì)這些方面的相關(guān)特色制度進(jìn)行分析①。因此，本文把資金問(wèn)題歸入融資機(jī)制分析；管理和人才問(wèn)題歸于企業(yè)治理，管理中最重要的是企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，人才問(wèn)題來(lái)源于激勵(lì)不當(dāng)，即企業(yè)內(nèi)分配機(jī)制。調(diào)查分析主要集中在以下三點(diǎn)：柳橋人股制企業(yè)的融資機(jī)制、治理結(jié)構(gòu)和分配機(jī)制。

（一）柳橋村辦企業(yè)的融資機(jī)制

（1）企業(yè)的創(chuàng)建資金是通過(guò)村民自愿買“錢股”籌集的②。辦廠的第一步是有一個(gè)“挑頭人”，往往是既有錢又有能力的村民③。挑頭人首先構(gòu)想一個(gè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，然后和相熟的村民討論。挑頭人往往和這些村民共過(guò)事或者是親戚，本文中把這些人稱為“親故”④。如果村民認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目很有前景，就可以進(jìn)行集資辦廠規(guī)劃⑤。創(chuàng)建資金問(wèn)題按以下步驟解決：第一，確定所需資金數(shù)額。需用資金的多少往往是一個(gè)大體的估計(jì)，挑頭人和親故們一起定出一個(gè)大概的數(shù)額。第二，籌劃資金來(lái)源。這個(gè)金額的50%左右由挑頭人和親故出資，一般是挑頭人負(fù)責(zé)20%左右，30%～40%由親故們平均攤派，剩下的40%～50%通過(guò)賣錢股集資獲得?，F(xiàn)在村里普遍的做法是把一股的價(jià)格定為1 萬(wàn)元，由村民自愿購(gòu)買，具體構(gòu)成如表1 所列。值得指出的是，挑頭人和親故們所出資金往往超出了自身?yè)碛械默F(xiàn)金，很多情況下還是要通過(guò)以賣股的名義向村民籌集所需資金，完成出資任務(wù)，但股份計(jì)入挑頭人和親故的名下。所以資金的絕大多數(shù)還是由村民集資而來(lái)，而不是依靠某一個(gè)“有錢人”。因?yàn)橘u股的數(shù)量存在不確定性，籌集資金的數(shù)量不是一定的，可以多籌一部分錢留作流動(dòng)資金，或者少籌一部分錢，只要能開(kāi)工就可以。買了股的村民，自動(dòng)成為企業(yè)的股東。第三，確定股東。挑頭人、親故和村民都會(huì)把出資額除以股的單價(jià)轉(zhuǎn)化為股數(shù)，以股數(shù)確定不同股東的股份。通過(guò)現(xiàn)金購(gòu)買取得的股份在村里有一個(gè)特殊的稱呼叫做“錢股”，錢股的價(jià)格在企業(yè)建立和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中基本不會(huì)變化，這就給村民隨時(shí)入股提供了方便。在買股過(guò)程中有一個(gè)特殊的不成文規(guī)定，非親故村民只能成為小股東，購(gòu)買的股數(shù)被嚴(yán)格限制在5 股以下，或者把錢放在別人名下。企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)在投資之初就被限定在挑頭人和親故們手中。

表1 柳橋村某冷藏廠創(chuàng)建資金的構(gòu)成

（2）短期流動(dòng)資金通過(guò)向股東借貸籌集。企業(yè)在運(yùn)營(yíng)中往往需要較多的流動(dòng)資金，特別是在“收雞”的時(shí)節(jié)⑥。為了應(yīng)對(duì)臨時(shí)性的資金需求，柳橋村辦企業(yè)需要不斷借貸來(lái)滿足“不時(shí)之需”。其借貸的對(duì)象是自己的股東以及股東的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)。農(nóng)戶參考兩點(diǎn)來(lái)進(jìn)行借貸：股東的信譽(yù)和企業(yè)的好壞。其實(shí)，關(guān)于企業(yè)好壞的信息，農(nóng)戶還是主要從股東那里得到。這種集資方式有三個(gè)顯著的特點(diǎn)：一是集資速度快，這種借貸方式能夠在“一集”內(nèi)籌集近百萬(wàn)的資金⑦；二是利息穩(wěn)定，從2000年開(kāi)始這種貸款的利息一直維持在月息一分，年息一毛二，這大概是銀行貸款利息的兩倍；三是隨時(shí)償付，若是農(nóng)戶需要資金或感覺(jué)資金風(fēng)險(xiǎn)較大，可以隨時(shí)從公司中把之前的貸款提出來(lái)，并可領(lǐng)到與市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的利息。這樣通過(guò)股東社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，企業(yè)就迅速吸收到了需要的流動(dòng)資金，而不需要任何的金融機(jī)構(gòu)或者中介機(jī)構(gòu)。人股制企業(yè)的融資機(jī)制如圖1所示。

圖1 柳橋村辦企業(yè)的融資機(jī)制

（二）柳橋村辦企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)

（1）挑頭人和親故們組成董事會(huì)。通過(guò)賣股籌資，挑頭人就籌集到了所需資金，接下來(lái)就是由挑頭人和親故們正式組建企業(yè)⑧。較重要的一項(xiàng)任務(wù)就是成立董事會(huì)，董事會(huì)被村民們認(rèn)為是企業(yè)最高的權(quán)力機(jī)構(gòu)，董事長(zhǎng)是事實(shí)上的老板。董事的選取是按照股份多少進(jìn)行的，但所有的大股東在之前已經(jīng)被限定為親故。挑頭人因?yàn)槁曌u(yù)和相對(duì)大量資金的投入自動(dòng)當(dāng)選董事長(zhǎng)，成為公司的最終控制人。董事會(huì)一般會(huì)有7～9 名董事成員。其主要任務(wù)是討論公司戰(zhàn)略和解決發(fā)展中遇到的重大問(wèn)題。通過(guò)董事會(huì)，挑頭人可以相對(duì)簡(jiǎn)便地對(duì)公司發(fā)展?fàn)顩r有一個(gè)清晰的把握，大股東也可以反映遇到的問(wèn)題。所以在此類企業(yè)中，董事會(huì)議召開(kāi)頻率更多，每個(gè)月甚至每周都有董事會(huì)議⑨。

（2）親故組成經(jīng)理層。董事會(huì)成立后，接下來(lái)的任務(wù)是任命經(jīng)理層。對(duì)董事會(huì)來(lái)說(shuō)，經(jīng)理層中最關(guān)鍵的三個(gè)職位是總經(jīng)理、生產(chǎn)經(jīng)理和財(cái)務(wù)經(jīng)理⑩。董事長(zhǎng)一般不會(huì)出任總經(jīng)理。董事長(zhǎng)（挑頭人）可能同時(shí)實(shí)際控制著多個(gè)企業(yè)，是多個(gè)企業(yè)的實(shí)際老板，他會(huì)安排最信任的親故出任總經(jīng)理、生產(chǎn)經(jīng)理和財(cái)務(wù)經(jīng)理，其他職位由總經(jīng)理和董事會(huì)協(xié)商決定。往往董事都會(huì)要求自己或自己的代理人進(jìn)入公司工作，這種代理人往往是家人，比如兒子、女兒、兄弟等。最終，企業(yè)中的經(jīng)理層和關(guān)鍵崗位基本由親故們控制。這些經(jīng)理的能力往往良莠不齊，但因?yàn)榕c董事們關(guān)系親密，他們都感覺(jué)自己是公司的重要一員，這種感覺(jué)在一定程度上抵消了員工能力上的不足。

（3）根據(jù)崗位按比例配置人股。董事會(huì)成立后，柳橋村的村辦企業(yè)會(huì)根據(jù)崗位給員工配置人股。獲得人股的前提條件是必須有錢股，但跟錢股的多少?zèng)]有關(guān)系○1。崗位的人股數(shù)是崗位重要性的直接體現(xiàn)，也是企業(yè)內(nèi)部權(quán)威的重要來(lái)源。最高的人股配置給董事長(zhǎng)，并且董事長(zhǎng)的人股數(shù)成為其他崗位配置人股的參照。每名董事都會(huì)配置人股，若既是董事又是公司內(nèi)部職員，人股數(shù)可以相加，相加后不會(huì)高于董事長(zhǎng)的人股數(shù)。公司內(nèi)其他職位的人股數(shù)按層級(jí)減少，只要職員有錢股作為前提，人股的配置就會(huì)延伸到基層崗位，并且人股是可以隨時(shí)配置給員工的。在員工自愿購(gòu)買部分錢股、工作水平得到管理層認(rèn)可的情況下，就可以給這個(gè)員工配置人股。當(dāng)人股配置完成后，員工擁有的人股就成為除了錢股之外可以要求分享企業(yè)剩余權(quán)利的象征?；鶎拥膯T工都可以明確知道自己和董事長(zhǎng)人股數(shù)量的對(duì)比，這成為收入可以確定的保證。表2是柳橋村某冷藏廠人股數(shù)目的配置情況。

表2 柳橋村某冷藏廠不同崗位人股數(shù)配置情況

（4）中小股東的自由退出。資本股東靈活的退出機(jī)制成為企業(yè)治理的重要一環(huán)。我國(guó)《公司法》中規(guī)定，股東的退出必須經(jīng)過(guò)其他股東的同意。但在柳橋村辦人股制度企業(yè)中一個(gè)特殊的現(xiàn)象是：資本股東可以隨時(shí)退出，如果某個(gè)股東感覺(jué)企業(yè)運(yùn)行不穩(wěn)定或者個(gè)人急需用錢，可以隨時(shí)把股份退出來(lái)。小股東可以直接向公司或親故索要本金，如果企業(yè)拒絕退還本金，挑頭人的聲譽(yù)就面臨巨大損失，接下來(lái)的一切融資活動(dòng)都會(huì)受到抵制。這形成了對(duì)公司經(jīng)理層重要的制約。公司內(nèi)的情況可以通過(guò)公司內(nèi)的村民順利傳達(dá)給小股東，小股東根據(jù)事態(tài)的發(fā)展做出自己的選擇。

（三）柳橋村辦企業(yè)的分配機(jī)制

（1）事前約定人股和錢股在分紅中所占的比例。當(dāng)企業(yè)年底結(jié)算有利潤(rùn)時(shí)，就會(huì)考慮分紅，分紅的多少由董事會(huì)根據(jù)每年的發(fā)展情況確定。在分紅中，人股和錢股所占的比例買股之時(shí)就要告訴村民。在2000-2007年期間，人股和錢股的分紅比例一般是4∶6，2008年以后是3∶7○12。村民中普遍認(rèn)為錢股是“風(fēng)險(xiǎn)股”，也就是說(shuō)錢股的收益來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；而人股是“操心股”，其收入來(lái)源是對(duì)企業(yè)投入的精力。擁有人股的員工，其在企業(yè)內(nèi)的收入由三部分構(gòu)成：錢股的分紅、人股的分紅和基本工資。雖然錢股的整體分紅數(shù)很大，但就企業(yè)內(nèi)的員工來(lái)說(shuō)，其收入中人股分紅往往比錢股和工資多，成為收入的主要來(lái)源○13。

（2）企業(yè)內(nèi)工資待遇的平均化。柳橋村企業(yè)內(nèi)的工資差距很小，正、副總經(jīng)理的日工資差距只有20元左右，副總經(jīng)理和車間主任的工資差距在15元左右，車間主任的工資收入可能比企業(yè)內(nèi)單純的計(jì)件工人收入還低。實(shí)行人股制的冷藏廠內(nèi)，總經(jīng)理的月工資只有3000元左右，明顯低于市場(chǎng)上同類型企業(yè)的工資。村民們認(rèn)為工資的確定應(yīng)該由工作難度和工作強(qiáng)度決定，如果工作只動(dòng)腦子，體力負(fù)荷不大，村民們認(rèn)為這是清閑的工作，工資不能比做重體力的高很多。這也就表明企業(yè)內(nèi)工資只是一種要素付出或要素折舊的補(bǔ)償，而不是要素對(duì)企業(yè)作用或貢獻(xiàn)的收入○14。

（3）員工家庭收入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。上文已經(jīng)提到人股制企業(yè)內(nèi)員工的收入包含勞動(dòng)收入和紅利收入，與此同時(shí)，員工往往還借給企業(yè)流動(dòng)資金，可以獲得利息收入○15。員工本身是農(nóng)民，還可以獲得土地經(jīng)營(yíng)收入（主要是糧食作物種植）○16。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)家庭中有兩個(gè)勞動(dòng)力，能夠獲得兩份勞動(dòng)收入。總體來(lái)看，柳橋人股企業(yè)員工的家庭收入來(lái)源呈現(xiàn)出多樣化：勞動(dòng)收入、人股分紅、錢股分紅、利息收入和土地經(jīng)營(yíng)收入。需要說(shuō)明的是柳橋人股制企業(yè)并沒(méi)有給員工繳納五險(xiǎn)一金，這與農(nóng)業(yè)戶口有很大關(guān)系，但土地經(jīng)營(yíng)收入很大程度上起到了社會(huì)保障的作用。本文結(jié)果是對(duì)10戶人股企業(yè)普通員工家庭（平均含2個(gè)勞動(dòng)力）收入結(jié)構(gòu)的調(diào)查統(tǒng)計(jì)結(jié)果是：人股分紅40%、勞動(dòng)收入30%、錢股分紅15%、利息收入10%、土地經(jīng)營(yíng)收入5%。

三、人股制企業(yè)高效運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋

柳橋村辦企業(yè)成功解決了農(nóng)村內(nèi)源性企業(yè)面臨的金融和運(yùn)營(yíng)困境，與同類型企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式相比，柳橋村企業(yè)的主要不同就是人股制的運(yùn)用。企業(yè)通過(guò)人股機(jī)制確認(rèn)了人力資本產(chǎn)權(quán)在企業(yè)中的重要地位，并且按確定的比例和物質(zhì)資本所有者（錢股東）進(jìn)行分配；人股制賦予了人力資本要素部分剩余索取權(quán)，而剩余控制權(quán)事前已經(jīng)按比例固定。這種制度把企業(yè)專業(yè)化生產(chǎn)帶來(lái)的超過(guò)分散生產(chǎn)帶來(lái)的“剩余”按明確的產(chǎn)權(quán)關(guān)系進(jìn)行了分配，引起了個(gè)體行為的變化，提高了企業(yè)整體效率○17。這種對(duì)企業(yè)剩余的產(chǎn)權(quán)制度——企業(yè)內(nèi)收入分配和控制制度的創(chuàng)新正是其成功的關(guān)鍵所在。

（一）人股制解決了農(nóng)村企業(yè)的融資困境

（1）投資者的監(jiān)督成本大幅度降低。投資者監(jiān)督成本降低的原因是投資者收入和企業(yè)內(nèi)部人收入具有同源性。人股制度下，投資者和企業(yè)內(nèi)部人的收入結(jié)構(gòu)差異縮小了。投資者（股東）的收入和人力資本所有者（人股股東）收入的主要來(lái)源都是企業(yè)的利潤(rùn)，其中投資者只能取得利潤(rùn)收入；人力資本所有者雖然能拿到固定工資，但這一工資相對(duì)低于市場(chǎng)工資，其主要收入還是來(lái)自年末的利潤(rùn)分紅。這種情況下，兩者在利益目標(biāo)上就達(dá)成了一致，結(jié)成了利益共同體，都要最大化企業(yè)的利潤(rùn)。因而，投資者主要關(guān)心的就是經(jīng)營(yíng)者的能力，而不是經(jīng)營(yíng)者的日常行為。由于都是同村的村民，經(jīng)營(yíng)者的能力是一個(gè)公共信息，投資者可以低成本獲得，這就帶來(lái)監(jiān)督費(fèi)用的極大降低，成為人股企業(yè)融資成功的關(guān)鍵所在。

（2）人股企業(yè)具有靈活的融資功能。通過(guò)人股制度企業(yè)集中了大量的中小股東，使企業(yè)成為農(nóng)村社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的一個(gè)結(jié)點(diǎn)，當(dāng)企業(yè)需要流動(dòng)資金時(shí)，可以隨時(shí)利用這種網(wǎng)絡(luò)。這種融資機(jī)制的成功之處在于以下兩點(diǎn)：一是大量中小股東及其社會(huì)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系為企業(yè)提供了大量的資金來(lái)源；二是大股東和人股股東為這種網(wǎng)絡(luò)提供了企業(yè)內(nèi)部真實(shí)的信息。特別是第二點(diǎn)，信息的有效傳導(dǎo)是短期融資成功的關(guān)鍵。人股企業(yè)的融資機(jī)制免去了金融機(jī)構(gòu)的中間費(fèi)用，降低了企業(yè)的融資成本，提高了融資效率。

（3）投資者的權(quán)利結(jié)構(gòu)更加合理。人股企業(yè)的中小股東可以隨時(shí)要求公司退還本金，而無(wú)需經(jīng)過(guò)其他股東同意，這就說(shuō)明人股企業(yè)的中小股東比一般的企業(yè)股東具有更特殊的權(quán)利——自由退出權(quán)利，這種權(quán)利甚至比上市公司中小股東的股份自由轉(zhuǎn)讓權(quán)更具威懾力。股東的自由退出權(quán)將對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)人員產(chǎn)生強(qiáng)大的約束作用，是對(duì)投資者權(quán)利結(jié)構(gòu)的改善。通常來(lái)說(shuō)，資本所有者的權(quán)利束中更多的是剩余索取權(quán)，更多的剩余索取權(quán)不但削弱了經(jīng)營(yíng)者的積極性，而且使投資成為完全的專用性投資，風(fēng)險(xiǎn)巨大。而人股制企業(yè)中，資本所有者擁有相對(duì)少的剩余索取權(quán)，但擁有了自由退出權(quán)，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)加大，約束也加大，提高了企業(yè)收益，也改善了投資者在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的被動(dòng)地位。

（二）人股企業(yè)提高了企業(yè)的治理績(jī)效

（1）各類要素主體的平等性。確認(rèn)了人力資本產(chǎn)權(quán)和物質(zhì)資本產(chǎn)權(quán)在剩余索取權(quán)和控制權(quán)上的平等地位。公司在創(chuàng)立之初就明確了人力資本所有者享有的剩余索取權(quán)和控制權(quán)，根據(jù)哈特和莫爾的企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)［7］，企業(yè)最關(guān)鍵的就是對(duì)剩余控制權(quán)的配置，那么人股制準(zhǔn)確把握了這一點(diǎn)○18。這種剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的創(chuàng)新性配置將降低人力資本所有者收益被“剝奪”的可能性，對(duì)人力資本的專用性投資將增多［8］，人力資本所有者將“大膽”地針對(duì)企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期的人力專用資本投資，提高企業(yè)的長(zhǎng)期效率○19。這種專用人力資本的不斷投入，意味著勞動(dòng)者和資本所有者互相套牢，形成了互惠性合約，長(zhǎng)期合作成為雙方的理性選擇。

（2）信息的對(duì)稱性。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)內(nèi)部存在兩重委托代理：一是股東和經(jīng)理層的委托代理；二是經(jīng)理層和普通員工的委托代理。人股制降低了這兩重委托代理的信息不對(duì)稱性，其對(duì)稱性在這兩層委托代理中都有體現(xiàn)：一是人股制度下物質(zhì)資本和人力資本的收益分配比例是確定的，在賬目準(zhǔn)確的前提下，物質(zhì)資本和人力資本所有者收益經(jīng)過(guò)事前約定，就不存在非自愿的侵占情況；二是人力資本所有者之間的收入比例是確定的，公司內(nèi)部員工互相知道自己的人股份額，也就明確了人力資本收入的比例。這就避免了經(jīng)理層對(duì)員工的利潤(rùn)侵占，員工可以更積極地投入人力資本○20。

（3）保持了物質(zhì)資本和人力資本的相互獨(dú)立性。人股制確認(rèn)了人力資本產(chǎn)權(quán)，并且確認(rèn)了人力資本和物質(zhì)資本的異質(zhì)性，沒(méi)有把物質(zhì)資本和人力資本統(tǒng)一在企業(yè)股權(quán)的框架下，保持了人力資本的獨(dú)立性。這種獨(dú)立性的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是可以防止人力資本被物質(zhì)資本贖買。若物質(zhì)資本和人力資本都通過(guò)同一性質(zhì)的股份形式（比如股票）進(jìn)行了配置，人力資本其實(shí)就被分散定價(jià)，其數(shù)值將變得微不足道，在股份中處于劣勢(shì)，受物質(zhì)資本的支配，其收益也容易被更大的物質(zhì)資本所有者侵占。二是降低了人力資本的機(jī)會(huì)主義傾向。當(dāng)人力資本所有者擁有股份（比如股票）后，可以單憑股票收益來(lái)獲得收入，而不再投入人力資本，甚至離職后依然不斷享有收入，但人股制下員工必須持續(xù)投入人力資本，不然就可能降級(jí)，人股數(shù)就立即減少。

（4）契約的長(zhǎng)期性。人股制企業(yè)內(nèi)勞動(dòng)契約的長(zhǎng)期性體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是員工離職的機(jī)會(huì)成本很高。賦予了員工人股，員工就投入了更多的專用性人力資本，形成了本企業(yè)專用的人力資本，其離職帶來(lái)的成本就非常高。同時(shí)，人股的不可轉(zhuǎn)讓性，讓員工離職的機(jī)會(huì)成本變得更高。二是企業(yè)愿意給員工提供期限更長(zhǎng)的合同。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)然更愿意聘用具有本企業(yè)專用資本的人力資本，并且人股員工的收入更具彈性，更有利于企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)，有利于降低成本，為員工提供更長(zhǎng)期限的合同成為企業(yè)主的理性選擇。

（5）操作的簡(jiǎn)單性。人股制相對(duì)現(xiàn)代企業(yè)內(nèi)復(fù)雜的激勵(lì)制度而言是一種簡(jiǎn)單的激勵(lì)制度，容易復(fù)制，便于操作○21。人股制的實(shí)行對(duì)資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)沒(méi)有特殊要求，企業(yè)是由出資人和勞動(dòng)者組成的，其產(chǎn)權(quán)可以簡(jiǎn)單地分為錢股和人股，這與企業(yè)資產(chǎn)特征沒(méi)有必然的聯(lián)系。人股制的實(shí)行對(duì)企業(yè)員工沒(méi)有特殊要求，人股數(shù)規(guī)定了勞動(dòng)者的收入結(jié)構(gòu)，這跟一般意義的股權(quán)有類似之處，其內(nèi)涵容易被勞動(dòng)者接受。操作的簡(jiǎn)單性說(shuō)明了人股制運(yùn)行的直接成本是很低的，容易得到推廣，特別是在資產(chǎn)規(guī)模小、人力資本水平較低的中小企業(yè)中。

四、結(jié)論及政策建議

山東柳橋村的人股制企業(yè)把人力資本和物質(zhì)資本放在了同樣重要的地位上，解決了農(nóng)村內(nèi)源性企業(yè)在融資和經(jīng)營(yíng)上的困境，體現(xiàn)了三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：一是人股制使資本所有者和勞動(dòng)者利益目標(biāo)一致，既降低了投資者對(duì)企業(yè)的監(jiān)督費(fèi)用，又降低了經(jīng)理層對(duì)普通員工的監(jiān)督費(fèi)用，達(dá)到了勞資雙方主動(dòng)合作的局面。二是人股制度改善了投資者和勞動(dòng)者的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，投資者獲得了自由退出權(quán)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)降低；勞動(dòng)者獲得了剩余收益權(quán)，勞動(dòng)的積極性提高○2，這使勞資雙方的合作呈現(xiàn)出長(zhǎng)期性。三是人股制度改進(jìn)了員工的收入結(jié)構(gòu)，員工的收入多樣化，提高了勞動(dòng)者的收入，有利于社會(huì)公平。顯然，這是一種值得推廣的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，有利于充分利用農(nóng)村的閑散資金、實(shí)現(xiàn)高效的企業(yè)治理、加速解決三農(nóng)問(wèn)題，對(duì)此，本文提出如下相關(guān)政策建議：

（1）鼓勵(lì)農(nóng)村企業(yè)的制度創(chuàng)新。解決三農(nóng)問(wèn)題，不能僅僅著眼于工業(yè)反哺和政策惠農(nóng)，更要鼓勵(lì)農(nóng)民進(jìn)行創(chuàng)新，特別是企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新，以尋找適合我國(guó)農(nóng)村企業(yè)發(fā)展的企業(yè)制度。柳橋村人股制企業(yè)的快速發(fā)展，充分說(shuō)明制度創(chuàng)新的重要意義。在法律和政策上為農(nóng)村企業(yè)制度改革創(chuàng)造一個(gè)寬松的環(huán)境。通過(guò)制度創(chuàng)新，農(nóng)村企業(yè)也可以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地。

（2）農(nóng)村的金融市場(chǎng)要充分利用農(nóng)村的閑散資金。通過(guò)內(nèi)生于農(nóng)村的金融機(jī)制或金融機(jī)構(gòu)可以更有效地利用農(nóng)村的資金，這具有兩點(diǎn)重要意義：一是可以為農(nóng)村企業(yè)的發(fā)展提供充裕的資金；二是可以讓農(nóng)民獲得財(cái)產(chǎn)性收入。這兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)是其他金融機(jī)構(gòu)很難實(shí)現(xiàn)的。

（3）試點(diǎn)推廣人股制度。一要從理論上繼續(xù)深入研究人股制度的內(nèi)涵、優(yōu)缺點(diǎn)和作用機(jī)制；二要在條件成熟的農(nóng)村企業(yè)試點(diǎn)推廣人股制度；三要不斷總結(jié)人股制度運(yùn)行過(guò)程中的問(wèn)題，形成人股制度實(shí)際操作的一個(gè)完善框架。

（4）重視人股制度下農(nóng)民收入的改革。當(dāng)前的政策導(dǎo)向更多的是要增加農(nóng)民的工資性收入和個(gè)體經(jīng)營(yíng)收入，而從本案例來(lái)看，增加農(nóng)民的企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入可以更好地提高農(nóng)民收入，最終實(shí)現(xiàn)農(nóng)民收入由工資、資產(chǎn)分紅和勞動(dòng)分紅三者有機(jī)構(gòu)成。

注 釋：

①主要針對(duì)柳橋村內(nèi)企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研，調(diào)研方法是座談、訪談和觀察。

②股，是村民集資中的一個(gè)特殊名詞，是集資的一個(gè)單位。

③挑頭人能夠賣股集資建立在兩個(gè)抵押條件之上：一是有良好的聲譽(yù)，村民認(rèn)為此人是“有本事的、靠得住的人”；二是有相對(duì)雄厚的資本，能投入一定數(shù)額的錢進(jìn)入企業(yè)。

④“親故”是沾親帶故的簡(jiǎn)稱。

⑤這個(gè)過(guò)程通常是一個(gè)實(shí)地考察、充分討論的過(guò)程，需要付出較多的精力。

⑥周月書、楊軍通過(guò)調(diào)研江蘇的農(nóng)村企業(yè)發(fā)現(xiàn)當(dāng)前農(nóng)村企業(yè)融資困難主要是短期流動(dòng)資金融資困難（參見(jiàn)文獻(xiàn)［5］）。這種困境來(lái)源于微觀企業(yè)自身、中觀的融資渠道和宏觀的經(jīng)濟(jì)政策。從柳橋村的人股制企業(yè)來(lái)看，影響短期融資的主要還是企業(yè)自身的制度，與中觀和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境關(guān)系不大。

⑦集，是柳橋當(dāng)?shù)氐臅r(shí)間單位，5天為一集。

⑧在這個(gè)過(guò)程中有許多具體的投資事項(xiàng)，本文關(guān)注的是村辦企業(yè)制度構(gòu)建過(guò)程。

⑨董事會(huì)議更像是董事長(zhǎng)的現(xiàn)場(chǎng)辦公會(huì)。

⑩在冷藏行業(yè)中，從業(yè)者普遍認(rèn)為生產(chǎn)的高效率是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵所在。

?錢股作為人股的前提是柳橋村人股制度與我國(guó)古代晉商身股制度的重要區(qū)別，晉商的身股不需要物質(zhì)資本作為前提。

?比例的變化說(shuō)明“人”和“錢”價(jià)格對(duì)比的變化。這里蘊(yùn)含了兩個(gè)重要的理論問(wèn)題：人力資本能不能定價(jià)？人力資本是怎樣定價(jià)的？從此處的實(shí)踐看，人力資本可以定價(jià)，并且通過(guò)一種類似集體合約的形式定價(jià)。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中論述要素是根據(jù)邊際貢獻(xiàn)定價(jià)的，人力資本也不例外。但此處的實(shí)踐是：某一類要素按集體形式約定總價(jià)，同類要素內(nèi)部再根據(jù)比例劃定價(jià)格，而不是某個(gè)人的邊際貢獻(xiàn)。

?張曉山認(rèn)為農(nóng)村經(jīng)營(yíng)組織的創(chuàng)新要實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)：一是農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力的提高；二是農(nóng)民要通過(guò)這些組織分享增值利潤(rùn)。通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，人股制企業(yè)可以很好地實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目標(biāo)（參見(jiàn)文獻(xiàn)［3］）。

?劉長(zhǎng)庚、韓雷認(rèn)為企業(yè)內(nèi)較低的層級(jí)收入差距有利于企業(yè)層級(jí)間建立一種合作的關(guān)系，提高企業(yè)的效率（參見(jiàn)文獻(xiàn)［6］）。

?這種利息收入（年息12%）是銀行存款利息的4倍左右。農(nóng)村借貸的收益主要被農(nóng)民獲得了，而不是金融機(jī)構(gòu)或者借貸機(jī)構(gòu)，這是柳橋村民間融資和其他地區(qū)民間融資的重要不同。

?柳橋村的耕地，通過(guò)轉(zhuǎn)租實(shí)現(xiàn)了部分集中，但大部分家庭都還進(jìn)行糧食種植。主要原因有三：一是村民大都在村辦企業(yè)內(nèi)上班，可以靈活地參加農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和工廠上班；二是柳橋村地處平原，有利于農(nóng)業(yè)機(jī)械化的開(kāi)展，農(nóng)業(yè)需要的勞動(dòng)力很少；三是糧食價(jià)格不斷上升，種植糧食收入穩(wěn)定并可以解決家庭的口糧。

?筆者發(fā)現(xiàn)凡是有身股的員工，都會(huì)積極維護(hù)企業(yè)的利益，分析問(wèn)題往往會(huì)從企業(yè)的整體出發(fā)。有些基層員工往往表示要努力工作，“幫”企業(yè)多掙錢。

?這又不同于哈特和莫爾要把剩余控制權(quán)賦予最重要要素所有者的論斷。這里體現(xiàn)了人力資本和物質(zhì)資本同樣重要，說(shuō)明企業(yè)最重要的要素是一組要素的組合，而不是單純的物質(zhì)資本。

?從人股和錢股平等享有剩余索取權(quán)來(lái)看，那種認(rèn)為人力資本不可抵押的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。人力資本同樣承擔(dān)著專用性投資的風(fēng)險(xiǎn)。如果阿羅干中學(xué)的觀點(diǎn)是正確的，那么人力資本在企業(yè)生產(chǎn)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)就非常大，以致企業(yè)的命運(yùn)決定了個(gè)人的命運(yùn)，這在現(xiàn)實(shí)中是常見(jiàn)的現(xiàn)象。

?這與利潤(rùn)分享有著明顯的不同。利潤(rùn)分享可以部分改善第一層委托代理的問(wèn)題，但是對(duì)第二層委托代理的作用卻存在很大爭(zhēng)議（參見(jiàn)文獻(xiàn)［9］）。在利潤(rùn)分享的前提下，往往更側(cè)重平均分配，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)的偷懶問(wèn)題嚴(yán)重。

?對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)單的股份制很難解決高委托代理成本，而通過(guò)上市轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代企業(yè)的門檻又太高，往往只能轉(zhuǎn)變?yōu)橛杉易蹇刂频钠髽I(yè)。

?物質(zhì)資本所有者以有形的專用性資產(chǎn)作為抵押，人力資本所有者以無(wú)形的專用性人力資本和少量的物質(zhì)資產(chǎn)共同抵押，使勞資雙方形成互惠，這就帶來(lái)企業(yè)內(nèi)各種要素的平等性、委托人和代理人的信息對(duì)稱性、人力資本和物質(zhì)資本的獨(dú)立性、契約的長(zhǎng)期性和操作的簡(jiǎn)單性（參見(jiàn)文獻(xiàn)［10］）。

［1］張強(qiáng)，安鋼.企業(yè)再造村莊——現(xiàn)階段中國(guó)發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)村工業(yè)化微觀機(jī)制探析［J］.中國(guó)農(nóng)村觀察，2008（3）：60-65.

［2］中國(guó)社會(huì)科學(xué)院農(nóng)村發(fā)展研究所.“十二五”時(shí)期中國(guó)農(nóng)村發(fā)展若干戰(zhàn)略問(wèn)題分析與思考［J］.中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，2011（1）：1-15.

［3］張曉山.關(guān)于發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)［J］.中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊，2011（1）：20-26.

［4］何一鳴，羅必良.產(chǎn)權(quán)管制、制度行為與經(jīng)濟(jì)績(jī)效——來(lái)自中國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的證據(jù)（1958-2005）［J］.中國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，2010（10）：12-22.

［5］周月書，楊軍.農(nóng)村中小企業(yè)融資障礙因素分析——來(lái)自江蘇吳江和常熟的問(wèn)卷調(diào)查［J］.中國(guó)農(nóng)村觀察，2009（7）：55-61.

［6］劉長(zhǎng)庚，韓雷.企業(yè)內(nèi)層級(jí)收入差距和企業(yè)績(jī)效的關(guān)系［J］.中國(guó)人民大學(xué)學(xué)報(bào)，2011（1）：41-49.

［7］Hart，Moor. Property Rights and the Nature of Firm［J］.The Journal of Political Economy，1990，98（6）：1256-1276.

［8］Klein，Crawford，Alchian. Vertical Integration Appropriable Rents and the Competitive Process［J］. Journal of Law and Economics，1978，21（3）：768-777.

［9］Weitzman，Kruse. Profit Sharing and Production Ductivity，in Alan，Paying Productively：A Look at the Evidence［M］.Washington D.C.：The Brookings Institution，1990：1547-1559.

［10］威廉姆森.資本主義經(jīng)濟(jì)制度［M］.段毅才，王偉，譯.北京：商務(wù)印書館，2007：57-65.