【摘 要】 內生資金是指利用良好的外部經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，依靠集團內部制度設置或安排來籌集資金的一種方式。煤炭企業(yè)集團可以采用“收購價”收購集團內部的煤炭產品，再采用“市場價”對外銷售煤炭產品，其購銷差價為集團發(fā)展提供了一筆可觀的資金來源。這種籌資方式進一步增強了集團的控制力，使集團提前收繳基層單位利潤，避免基層單位存放閑置資金，為集團實現(xiàn)并購重組戰(zhàn)略提供了財力。文章結合徐州礦務集團有限公司（以下簡稱“徐礦集團”）案例分析，重點對內生資金適用范圍、核算模式、籌資流程等方面進行分析研究。

【關鍵詞】 內生資金； 籌資方式； 籌資流程

一、利用“內生資金”籌資的理論依據(jù)

（一）以“優(yōu)序籌資理論”為依據(jù)

“優(yōu)序融資理論”最早由經(jīng)濟學者唐納森（Townsend）1978年提出。其基本要點是：在信息不對稱情況下，企業(yè)融資要考慮三點：1.企業(yè)對投資項目的融資要避免發(fā)行普通股或其他風險證券。2.要確定一個目標股利比率，使企業(yè)內部融資能夠達到正常的權益投資收益率。3.鑒于安全需要，企業(yè)外部融資只能解決部分融資需要，而且要從發(fā)行風險較低的證券做起。1984年，梅耶斯（Mayers）提出了“新優(yōu)序融資理論”。梅耶斯認為，根據(jù)“非對稱信息理論”，外部投資者對企業(yè)經(jīng)營的真實情況一般不太了解，他們進行投資決策時，往往要分析企業(yè)的籌資決策。如果企業(yè)有一個合理的融資結構，他們就會把資金投向該企業(yè)。如果企業(yè)通過發(fā)行股票融資，往往會被市場誤解，認為是企業(yè)前景不佳所為，而且企業(yè)發(fā)行新股會導致股價下跌，則企業(yè)盡可能少用股票融資。在梅耶斯（Myers）和麥吉勒夫（Majluf）共同合作的《企業(yè)知道投資者所不知道信息的融資和投資決策》一文中建立的梅耶斯—麥吉勒夫模型，對美國1965—1982年企業(yè)融資結構進行了實證研究，得出的結論是：美國企業(yè)1965—1982年內部積累資金占資金來源總額的61%、發(fā)行債券占23%、發(fā)行股票僅占2.7%。公司合理的融資順序是：留存收益、折舊（內部資金）、銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行可轉換債券（債務資金）、發(fā)行股票（權益資金）。筆者提出的“內生資金”就是考慮“內部融資”的一種方式。

（二）以“低籌資成本理論”為依據(jù)

企業(yè)進行籌資決策時，要比較多種籌資方案，選擇資金成本較低的方案作為最優(yōu)方案，這就是“低籌資成本理論”。企業(yè)上市籌集股權資金，要發(fā)生很大的“上市運作成本”；企業(yè)發(fā)行債券，要發(fā)生印刷費、承銷費、手續(xù)費、傭金、利息等成本；企業(yè)向銀行借款，不僅要發(fā)生利息，而且要進行抵押，產生許多連帶成本。當我們采用“內生資金”方式籌資時，它不需要任何資金成本，是最佳的、緩緩不斷的一種資金來源。

二、“內生資金”籌資的操作分析

（一）規(guī)定“內生資金”籌資方式的適用范圍

“內生資金”籌資方式適用于集團與分公司、總廠與分廠、上下級之間的產品實行統(tǒng)一銷售、貨款實行統(tǒng)一結算、資金實行統(tǒng)一調度的類型。它不適用于母公司同子公司之間的資金調度，因為子公司對外銷售業(yè)務要按市場價格結算，且子公司少數(shù)股權的股東也不能允許將自己的產品按集團“內部價”銷售，因為它損害了少數(shù)股東的權益。

（二）規(guī)定集團產品銷售核算的模式

目前，煤炭企業(yè)集團對外銷售煤炭進行會計核算的模式有兩種：

1.傳統(tǒng)的代理模式。即集團銷售公司（或銷售處，下同）為集團所屬煤礦代理銷售煤炭，當煤炭發(fā)出并辦妥了結算手續(xù)后，集團銷售公司一方面反映債務——應付集團所屬煤礦貨款，另一方面反映債權——應向外部客戶收取貨款。當貨款收存集團資金結算（或財務部下設資金結算中心）后，資金結算中心先把貨款直接轉給集團所屬煤礦財務科，再把收回的由集團銷售公司代墊的運雜費轉給集團銷售公司，集團銷售公司再注銷發(fā)貨時登記的債權債務賬戶。

2.買賣模式，也就是集團所屬煤礦按內部收購價將煤炭賣給集團銷售公司，集團銷售公司再按市場價賣給客戶，集團銷售公司先編制付款購入煤炭的會計分錄，再編制銷售煤炭及收款的會計分錄。在“內生資金”籌資方式下，一律采用“買賣模式”進行煤炭銷售的核算。

（三）在集團內部設立“資金結算中心”

由于在集團內部采用“買賣模式”核算煤炭銷售業(yè)務，煤炭企業(yè)集團一般要在集團設立“資金結算中心”（過去亦稱“內部銀行”）。集團總部、集團銷售公司、集團所屬煤礦等單位都要在集團資金結算中心開立“內部存款戶”，建立相應的內部結算憑證，對內部存貸款進行計息。集團所屬單位除“地銷產品業(yè)務”（即所屬地區(qū)客戶到煤礦就地購買煤炭的業(yè)務）外，一律通過資金結算中心進行結算，包括煤炭產品通過火車或輪船對外銷售的全部業(yè)務結算。

（四）集團“內部收購價”的確定

集團“內部收購價”一般采用“成本加成法”確定。即以集團內部所屬煤礦上年實際平均完全成本為基礎，考慮一定的內部利潤后作為內部統(tǒng)一的收購價格。其中，完全成本由制造成本加上期間費用（管理費用、財務費用、銷售費用）組成；內部利潤按平均完全成本的5%～20%確定。一個基本的原則是：要讓煤礦通過煤炭銷售不僅能夠彌補一切成本性支出（即能養(yǎng)活全部職工、補償各種生產耗費），還要有一定的利潤，用于發(fā)放同經(jīng)常效益增長掛鉤的薪酬提成及進行擴大再生產積累。集團“內部收購價”一年核定一次。為了簡化，整個集團的“內部收購價”一般要統(tǒng)一，但下列情況可以單獨計價：

1.實行集團統(tǒng)一收購價后內部單位虧損嚴重且無法彌補的，要另行定價；2.集團內部所屬單位煤炭資源枯竭依靠殘余煤炭進行生產的單位要另行定價；3.非全資子公司煤炭交由集團銷售公司統(tǒng)一銷售的單位，因少數(shù)股權的原因，可按市場價作為內部收購價。

（五）產品銷售稅費的處理

以煤炭產品為例，其銷售稅費要分兩種情況進行處理：1.礦業(yè)集團統(tǒng)一納稅。它適用于礦業(yè)集團及其所屬單位在同一城市或同一縣區(qū)的情況。由于納稅事宜從屬于同一地區(qū)的稅務機關，則產品銷售稅費一般由礦業(yè)集團統(tǒng)一處理。集團銷售公司對外統(tǒng)一開具增值稅專用發(fā)票，統(tǒng)一對外辦理貨款（價稅費）結算。具體規(guī)定是：集團所屬各煤礦售出煤炭產品時不計算流轉稅費，由集團銷售公司統(tǒng)一計算增值稅向客戶收取，再將收取的增值稅轉集團財務部（扣除整個集團的進項稅額后）交納。對于煤礦自身發(fā)生的各種稅收，如資源稅、車船稅、房產稅、印花稅、營業(yè)稅及相關的城建稅、教育費附加等，由煤礦自行計算，月終轉礦業(yè)集團統(tǒng)一辦理納稅手續(xù)（轉集團時先從內部“資金結算中心存款”中支出，集團財務部再用銀行存款向稅務局交稅）。集團整個煤炭產品的城建稅、教育費附加由集團財務部統(tǒng)一計算交納。2.煤礦自行納稅。它適用于礦業(yè)集團所屬礦廠單位與礦業(yè)集團不在同一城市或同一縣區(qū)的情況。當?shù)V業(yè)集團所屬各礦廠與礦業(yè)集團不在同一城市或同一縣區(qū)的，由于納稅事宜受制于多個稅務主體，則一般由礦廠各自開具增值稅專用發(fā)票，自行計算各種稅收，自行辦理納稅手續(xù)。

（六）“內生資金”籌資流程及案例設計

“內生資金”籌資流程是（以對外用火車發(fā)運煤炭為例）：煤礦向集團銷售公司售煤——集團銷售公司按內部價通過集團“資金結算中心”向所屬煤礦付款——集團鐵運處按客戶結算價向集團銷售公司收取“礦區(qū)鐵路專線費”，鐵運處開具普通發(fā)票——集團銷售公司按客戶結算價通過集團“資金結算中心”向集團鐵運處付款——集團銷售公司向客戶發(fā)運煤炭，代墊煤炭運輸?shù)膰诣F路運費，按外部市場價及增值稅開具增值稅專用發(fā)票，連同“礦區(qū)鐵路專線費”普通發(fā)票、火車運費收據(jù)一起通過外部銀行向客戶辦理貨款結算手續(xù)——客戶支付全部款項到達集團財務部開戶銀行，集團“資金結算中心”將煤炭價、稅、費轉入到集團“資金結算中心”開立的內部存款戶的集團銷售公司戶頭，將“礦區(qū)鐵路專線費”轉入到集團“資金結算中心”開立的內部存款戶的鐵運處戶頭——集團銷售公司將購銷差價及增值稅銷項稅上交給集團總部——集團財務部計算并交納煤炭銷售應交增值稅（銷項稅扣除進項稅后）、城建稅和教育費附加。

案例設計：徐礦集團銷售公司負責集團產品對外銷售，集團建立了資金結算中心，集團所屬單位，包括集團銷售公司、鐵運處、煤礦等單位均在集團資金結算中心開戶，進行內部結算。2012年1月5日，集團所屬單位——龐莊煤礦提供煤炭產品100噸交由集團銷售公司向客戶——浙江余豐公司銷售。煤炭產品的內部結算價格為每噸400元，外銷價格（不含稅價）為每噸560元，增值稅率17%（應向浙江余豐公司收取銷項稅9 520元）。煤炭產品從龐莊煤礦發(fā)貨到徐州火車站要經(jīng)過一段內部鐵運專線（該專線歸屬集團鐵運處管理），鐵運處使用自備車通過鐵運專線將煤炭產品運輸?shù)叫熘莼疖囌緯r要向客戶——浙江余豐公司收取鐵路專線運費800元。徐礦集團銷售公司將煤炭產品從火車站運到浙江余豐公司火車站時要墊付運費3 000元。徐礦集團銷售公司計算全部貨款共計69 320元（價款56 000+銷項稅9 520+鐵運專線運費800+代墊火車運費3 000）已于2012年1月5日向銀行辦妥了托收手續(xù)（采用托收承付結算方式）。該案例資金結算及籌資過程如下：

1.龐莊煤礦1月5日向徐礦集團銷售公司提供煤炭產品100噸，填制一式三聯(lián)銷貨單（第一聯(lián)留存、第二聯(lián)交集團財務部資金結算中心收款，第三聯(lián)交集團銷售公司），按內部結算單價每噸400元計算收入40 000元（不含增值稅）通過集團資金結算中心向集團銷售公司收取貨款。龐莊煤礦1月5日以第一聯(lián)銷貨單為依據(jù)做賬，反映“資金結算中心存款”和“主營業(yè)務收入”增加40 000元。

2.徐礦集團鐵運處計算應向浙江余豐公司收取的鐵路專線運費800元，開具一式三聯(lián)的普通發(fā)票，第一聯(lián)留存、第二聯(lián)交集團資金結算中心收款，第三聯(lián)交集團銷售公司轉浙江余豐公司，通過集團資金結算中心向集團銷售公司收取鐵路專線運費800元，以普通發(fā)票第一聯(lián)為依據(jù)反映“資金結算中心存款”和“其他業(yè)務收入”增加800元。

3.徐礦集團銷售公司將煤炭產品交徐州火車站向浙江余豐公司發(fā)運時墊付運費3 000元時，取得鐵路局開具的一式三聯(lián)的“運輸業(yè)統(tǒng)一發(fā)票”，同時開具增值稅專用發(fā)票，列明產品價款56 0gwn/RK6tYP8rY/555KJCZmkioM5IABKz2w0kQ5x+aBk=00元，計收增值稅9 520元，將增值稅專用發(fā)票抵扣聯(lián)和發(fā)票聯(lián)、集團鐵運處傳來的鐵路專線普通發(fā)票第三聯(lián)（銷售客戶聯(lián)）及自身墊付火車運費的收據(jù)作為到開戶行辦妥托收承付手續(xù)的依據(jù)，共托收款項68 520元，其中集團銷售公司“主營業(yè)務收入”56 000元、應交增值稅“銷項稅額”9 520元。

4.2012年1月15日，徐礦集團總部收到浙江余豐公司償付的煤炭款項共計68 520元，集團資金結算中心將68 520元記入徐礦集團銷售公司戶頭。

5.2012年1月31日，徐礦集團銷售公司計算內部利潤16 000元（對外價56 000元扣除內部收購價40 000元），連同增值稅銷項稅9 520元向徐礦集團總部交納（下月上旬徐礦集團總部計算應交增值稅、城建稅及教育費附加，通過資金結算中心向稅務局交納）。

6.2012年1月31日，徐礦集團通過上述業(yè)務籌集“內生資金”16 000元，每噸煤籌資160元。徐礦集團按煤炭年產量800萬噸計算，一年可籌集“內生資金”12.8億元。

綜上所述，本文論述“內生資金”的操作方法，幫助集團管理人員認識到內部資源配置在企業(yè)生存和發(fā)展中的重要性，積極應對緊縮財政政策下的挑戰(zhàn)，多角度、多渠道籌集資金，降低經(jīng)營風險。采用“內生資金”籌資模式最大的優(yōu)點是優(yōu)化了現(xiàn)金流管理，低成本、無風險快速積累資金，有利于企業(yè)集團統(tǒng)一調度、安排資金，以增強規(guī)模擴張和轉產發(fā)展的需要?！?/p>

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