【摘 要】 引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本不僅能夠?yàn)楹蠎?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供急需的資金，而且可以提高湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)管理水平。文章根據(jù)湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，論證湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)資本融合的必要性，并提出融合模式與對(duì)策，以推進(jìn)湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)； 風(fēng)險(xiǎn)資本； 融合

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是指以重大技術(shù)突破和重大發(fā)現(xiàn)需求為基礎(chǔ)，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重大引領(lǐng)帶動(dòng)作用，知識(shí)技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長(zhǎng)潛力大、綜合效益好的產(chǎn)業(yè)。湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包含先進(jìn)設(shè)備制造、新材料、文化創(chuàng)意、生物產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、信息、節(jié)能環(huán)保共七大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，具有科技創(chuàng)新性、持續(xù)增長(zhǎng)性、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性及政策導(dǎo)向性四大特征。加快培育和發(fā)展湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是推動(dòng)湖南經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的必然選擇（肖萬春、鄧彬，2011）。

所謂風(fēng)險(xiǎn)資本（Venture Capital）是以公司等組織形式設(shè)立，投資于未上市的新興中小型企業(yè)的一種承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、謀求高回報(bào)的資本形態(tài)。它是一種特殊資本，具有其他資本不可比擬的優(yōu)勢(shì)。孟衛(wèi)東等認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資本在企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新中起到關(guān)鍵作用（2009）。陳德鎣認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資本是解決高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展困境的最佳途徑（2009）。龍勇等認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入企業(yè)后，還會(huì)參與企業(yè)的管理和決策，從而影響企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)等（2010）?？傊?，風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)于中國(guó)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展具86ab1f339e9c877f3c1c3a5c7976cfe5有十分重要的意義，但是，目前還沒有專家對(duì)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行研究。本文在綜合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)資本兩方面已有研究成果的基礎(chǔ)上，探討湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)資本融合模式和策略，通過引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本來推進(jìn)湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

一、湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

目前，湖南七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)除先進(jìn)裝備制造、新材料、文化創(chuàng)意在全國(guó)具有一定的影響力以外，其他四大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在全國(guó)處于劣勢(shì)，與發(fā)達(dá)地區(qū)的差距明顯。第一，比重偏低，規(guī)模偏小。湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在全省產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)總量中的比重偏低，還不具備成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的條件。七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中除先進(jìn)裝備制造、新材料、文化創(chuàng)意具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力外，其他產(chǎn)業(yè)大都處于發(fā)展初期，產(chǎn)業(yè)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)效益、技術(shù)水平與發(fā)達(dá)省份有較大差距。第二，發(fā)展不平衡，協(xié)同性較差。根據(jù)產(chǎn)業(yè)分析，湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中先進(jìn)裝備制造、新材料、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟，這三大產(chǎn)業(yè)的規(guī)模是其他四大產(chǎn)業(yè)規(guī)模的三倍以上。根據(jù)區(qū)域分析，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要集中長(zhǎng)沙、株洲、湘潭、衡陽(yáng)四個(gè)市，地區(qū)差距明顯，其中長(zhǎng)沙戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值占湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值的30%以上，而懷化、岳陽(yáng)、永州、張家界、湘西自治州等市（州）的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值不足湖南省的3%。第三，研發(fā)投入不足，創(chuàng)新能力較弱。湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在科研投入嚴(yán)重不足，全省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)研究與開發(fā)經(jīng)費(fèi)不到企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的3%，導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新能力減弱，缺乏持續(xù)科研實(shí)力，科技產(chǎn)業(yè)化動(dòng)力不足。通過調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，制約湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展最主要的因素是資本短缺，必須采取措施解決湖南金融資本不足的問題。引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本不僅可以提供湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中急需的資金，而且參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，幫助企業(yè)解決戰(zhàn)略規(guī)劃、公司治理、人力資源以及與外部合作等問題，因此，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本能夠推動(dòng)湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在較短時(shí)間發(fā)展、壯大。

二、湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)資本融合的必要性

風(fēng)險(xiǎn)資本具有市場(chǎng)篩選、資金積聚、風(fēng)險(xiǎn)分散、產(chǎn)業(yè)培育、管理創(chuàng)新的功能，主要投向技術(shù)先進(jìn)、發(fā)展迅速、市場(chǎng)前景廣闊的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)資本與湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相互融合具有十分重要的意義。

（一）風(fēng)險(xiǎn)資本為湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供發(fā)展資金

資本是保證產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的直接推動(dòng)力量，是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展的重要引擎。根據(jù)產(chǎn)業(yè)生命周期理論，任何產(chǎn)業(yè)的培育與發(fā)展都需要資本，不同生命周期階段需要不同性質(zhì)、不同數(shù)量的資本，如表1所示。目前，湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)大部分正處于初創(chuàng)期，所需要的資本量比較大，但是又缺少可抵押的資產(chǎn)，且市場(chǎng)前景存在許多不確定因素，因此，很難獲得貸款。雖然在初創(chuàng)階段政府會(huì)提供一定的專項(xiàng)資金，但戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)初創(chuàng)期資金需求量大，單靠政府扶持是不夠的。風(fēng)險(xiǎn)資本具有特殊屬性，能夠克服這些障礙，有效解決處在發(fā)展初期湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資金不足的問題。

（二）風(fēng)險(xiǎn)資本加快湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化

風(fēng)險(xiǎn)資本作為權(quán)益資本，不僅能夠填補(bǔ)湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的資金缺口，而且能為其提供專業(yè)化的指導(dǎo)和管理服務(wù)，幫助企業(yè)制定科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略，監(jiān)管企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施及企業(yè)管理層的行為，從而有助于企業(yè)成功篩選項(xiàng)目，檢驗(yàn)產(chǎn)品的有效性和市場(chǎng)價(jià)值。實(shí)踐表明，國(guó)外90%以上新技術(shù)的推廣與產(chǎn)業(yè)化都離不開風(fēng)險(xiǎn)資本的參與。正是風(fēng)險(xiǎn)資本的特殊作用，促使湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新，加快新技術(shù)從研發(fā)到應(yīng)用，再到產(chǎn)業(yè)化等整個(gè)過程，風(fēng)險(xiǎn)資本有利于湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)科技與風(fēng)險(xiǎn)資本的協(xié)同效應(yīng)。

（三）風(fēng)險(xiǎn)資本促進(jìn)湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)管理創(chuàng)新

風(fēng)險(xiǎn)資本參與湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，促進(jìn)湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)管理創(chuàng)新。第一，觀念創(chuàng)新。湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)通過引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本，同時(shí)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理理念，提高戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)處置及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力。第二，機(jī)制創(chuàng)新。風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)后，制定合理的決策機(jī)制，重視股東利益，突出董事會(huì)決策職能，優(yōu)化決策程序，提高決策質(zhì)量；健全激勵(lì)機(jī)制，建立完整業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，客觀評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，充分調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者的積極性和創(chuàng)造性；完善監(jiān)督機(jī)制，構(gòu)建“三會(huì)一層”公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)所有權(quán)、決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和監(jiān)督權(quán)的分離，有利于保障資產(chǎn)的安全性，提高湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；第三，融資創(chuàng)新。風(fēng)險(xiǎn)資本拓寬湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資渠道，解決湖南金融資本不足的難題。第四，資源利用能力增強(qiáng)。重新界定企業(yè)資源，及時(shí)發(fā)現(xiàn)資源價(jià)值，有效利用金融資源、信息資源、市場(chǎng)資源、人力資源等，提升湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力。

三、湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)資本融合模式

湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)資本融合有三個(gè)主要利益相關(guān)者：風(fēng)險(xiǎn)資本供給方（即風(fēng)險(xiǎn)投資合伙人）、風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作方（即風(fēng)險(xiǎn)投資公司）和風(fēng)險(xiǎn)資本需求方（湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)），其融合模式如圖1所示。首先，風(fēng)險(xiǎn)投資公司向風(fēng)險(xiǎn)投資合伙人籌集風(fēng)險(xiǎn)資本；然后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行篩選、評(píng)估，對(duì)符合風(fēng)險(xiǎn)投資公司要求的湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)再?zèng)Q定進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以后，對(duì)湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行改造，完善公司治理，提升湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，增強(qiáng)湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可持續(xù)盈利能力，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市，達(dá)到快速增值目的。風(fēng)險(xiǎn)資本增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司按照約定將資本收益分配給風(fēng)險(xiǎn)投資合伙人，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本按照投資協(xié)議，選擇合適時(shí)機(jī)退出湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，再將增值了的資本投資下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。如果風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)后，沒有實(shí)現(xiàn)快速增值目的，即投資收益未達(dá)到預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)資本可以通過并購(gòu)、回購(gòu)、清算等方式退出湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

四、湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)資本融合的對(duì)策

（一）破解風(fēng)險(xiǎn)資本引進(jìn)的體制障礙

完善風(fēng)險(xiǎn)投資的政策法規(guī)，積極營(yíng)造培育湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的良好環(huán)境，推動(dòng)湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)資本的有機(jī)結(jié)合。盡快出臺(tái)相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，尤其是投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本給予稅收優(yōu)惠，推動(dòng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展、壯大。加強(qiáng)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)自律，推廣有限合伙制度，提高風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的管理水平和運(yùn)行效率。加快建立風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)公共信息平臺(tái)，為湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)接提供及時(shí)信息服務(wù)。逐步形成以政府引導(dǎo)、民間資本積極參與的風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)行體制（萬鋼，2010）。

（二）大力發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)

場(chǎng)外交易市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)體系的基石，能夠拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入與退出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的渠道。在場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌的非上市公司中，許多是具有高成長(zhǎng)潛力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，它們的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力及市場(chǎng)前景等在掛牌交易之前就已經(jīng)通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的審核，并要求按規(guī)定進(jìn)行信息披露。選擇其中優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，可以省略風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目搜尋環(huán)節(jié)，并節(jié)約盡職調(diào)查等成本。同時(shí)，由于我國(guó)企業(yè)上市門檻較高，大部分風(fēng)險(xiǎn)資本難以通過公開上市交易方式退出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，然而，場(chǎng)外交易市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)資本轉(zhuǎn)讓股權(quán)的機(jī)會(huì)，可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本“見好就收”的目的。

（三）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才培養(yǎng)

風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)專業(yè)性很強(qiáng)的投資活動(dòng)，要求風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員具有很高的綜合素質(zhì)。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚，缺乏大量風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才，因此，應(yīng)著力培養(yǎng)大量復(fù)合型的風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才。第一，積極引進(jìn)人才。國(guó)家制定一系列優(yōu)惠政策，吸引國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資專家來華就業(yè)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資人才培養(yǎng)。第二，加大人才培養(yǎng)力度。邀請(qǐng)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資專家到國(guó)內(nèi)講學(xué)，傳授先進(jìn)的投資理念；選派有投資經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)人才到發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)修，掌握先進(jìn)的投資理論和投資決策方法；在大學(xué)開設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)專業(yè)，對(duì)學(xué)生進(jìn)行系統(tǒng)培養(yǎng)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的后備力量。第三，建立激勵(lì)約束機(jī)制。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家有限合伙制的分配方式、期權(quán)等激勵(lì)機(jī)制，大力引進(jìn)國(guó)外優(yōu)秀風(fēng)險(xiǎn)投資家來華興業(yè)，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才自主創(chuàng)業(yè)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍的快速壯大。同時(shí)，建立投資項(xiàng)目篩選機(jī)制、決策機(jī)制，完善風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)體系，充分調(diào)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員的積極性和創(chuàng)造性。

五、結(jié)論

風(fēng)險(xiǎn)資本是一種特殊資本，具有其他資本不可比擬的優(yōu)勢(shì)。它不僅為湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供急需的資金，而且?guī)椭蠎?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提高經(jīng)營(yíng)經(jīng)管理水平。因此，促進(jìn)湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)資本相互融合，能夠形成湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)資本之間的協(xié)同效應(yīng)，加快湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的快速增值?！?/p>

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