即使李東生頻頻增持，政府補(bǔ)助利好頻現(xiàn)，仍然無(wú)法抹去部分價(jià)值投資者對(duì)TCL集團(tuán)（000100.SZ）的所謂“偏見(jiàn)”和“誤解”。

對(duì)于那些看好TCL集團(tuán)，認(rèn)為公司價(jià)值被低估的投資者來(lái)說(shuō)，TCL獲得的巨額政府補(bǔ)助非常有利于公司股價(jià)的提振，例如51億元委托貸款的債務(wù)豁免。但同時(shí)，政府補(bǔ)助這筆算不清的糊涂賬也有硬幣的另一面，讓不少價(jià)值投資者望而卻步。

TCL集團(tuán)正是依賴名目繁多、無(wú)法查證來(lái)源的政府補(bǔ)助實(shí)現(xiàn)盈余調(diào)節(jié)。巨額政府補(bǔ)助的華錦之下，是TCL主營(yíng)業(yè)務(wù)并不太給力的現(xiàn)實(shí)。

會(huì)計(jì)處理存疑

TCL集團(tuán)6月19日公告稱，其控股子公司華星光電將來(lái)自深超科技投資有限公司（下稱“深超科技”）的51億元債務(wù)豁免認(rèn)定為與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助，并確認(rèn)為遞延收益，在相關(guān)資產(chǎn)使用壽命內(nèi)平均分配，計(jì)入當(dāng)期損益。

TCL集團(tuán)51億元委托貸款債務(wù)豁免是否應(yīng)該歸于政府補(bǔ)助，值得商榷。

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第16號(hào)——政府補(bǔ)助》（2006）規(guī)定，政府補(bǔ)助是公司從政府無(wú)償取得的貨幣性資產(chǎn)與非貨幣性資產(chǎn)，主要為財(cái)政撥款、財(cái)政貼息和稅收返還，但是不包括政府作為企業(yè)所有者投入的資本。政府補(bǔ)助特征有二：一是無(wú)償性、有條件；二是直接取得資產(chǎn)。

存在財(cái)務(wù)困難的債務(wù)豁免適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第12號(hào)——債務(wù)重組》：相關(guān)利得直接一次性計(jì)入當(dāng)期損益。

也就是說(shuō)，債務(wù)豁免不涉及資產(chǎn)直接轉(zhuǎn)移的經(jīng)濟(jì)支持，不應(yīng)算作政府補(bǔ)助。

截至2010年底，華星光電注冊(cè)資本100億元，由公司與深超科技按55%：45%的比例共同出資，項(xiàng)目總投資245億元，差額部分由華星光電向銀行貸款或通過(guò)其他融資方式解決。

2011年9月，深超科技將其持有的華星光電15%股權(quán)轉(zhuǎn)予三星電子。

2013年5月，TCL集團(tuán)以31.8億元獲得深超科技持有的華星光電30%股權(quán)。至此，TCL集團(tuán)持有華星光電85%股權(quán)，三星電子持有15%。

由于在華星光電債務(wù)豁免之前，深超科技持有的華星光電股權(quán)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)讓，50多億元的債務(wù)豁免應(yīng)該全部計(jì)入當(dāng)期損益，而非遞延收益。如此一來(lái)，TCL集團(tuán)2013年的業(yè)績(jī)將會(huì)大幅提升，而2013年以后的各年將不會(huì)受益。

以同行業(yè)公司京東方A（000725.SZ）為例。2011年8月，京東方公告稱，擬在鄂爾多斯市建設(shè)一條總投資為220億元的第5.5代主動(dòng)矩陣有機(jī)發(fā)光二極管顯示器件生產(chǎn)線，并將因此獲配總量不低于10億噸的煤炭探礦權(quán)。

同年10月，京東方出售了為此所組件能源公司80%的股權(quán)，成交價(jià)格為36億元，但京東方并沒(méi)有把這一收入視為政府補(bǔ)助，而是將其看作子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓，一次性確認(rèn)30多億元投資收益。

有法律人士猜測(cè)，華星光電的委托貸款債務(wù)豁免其實(shí)是深圳市政府的無(wú)奈之舉，不得已而為之。

華星光電自2010年3月打樁后歷時(shí)17.5個(gè)月，于2011年8月初投產(chǎn)，10月中旬量產(chǎn)。公司2011年收入1.36億元，凈虧損1.46億元，資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)60%。

2012年，華星光電實(shí)現(xiàn)銷售收入72.37億元，凈利潤(rùn)3.15億元，其中經(jīng)營(yíng)性虧損6300萬(wàn)元。由此計(jì)算，公司當(dāng)年獲得營(yíng)業(yè)外收入近4億元。當(dāng)年，公司賬面上的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)升至65%以上。

即使華星光電50多億元的委托貸款債務(wù)豁免算作政府補(bǔ)助，在深圳市政府的預(yù)算中是否有這一項(xiàng)安排也值得懷疑。

根據(jù)深圳市政府《2013年預(yù)算草案》，2013年市本級(jí)支出預(yù)算安排中，突出創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，安排科技研發(fā)、產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和“孔雀計(jì)劃”等支持自主創(chuàng)新和吸引人才投入約53億元，比上年預(yù)算數(shù)增加4.4億元；突出構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，安排金融、物流、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和轉(zhuǎn)型升級(jí)等支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)資金約30億元。

也就是說(shuō)，主要依賴政府補(bǔ)助盈利的TCL集團(tuán)，此次巨額的債務(wù)豁免如果算作政府補(bǔ)助，應(yīng)當(dāng)在上述83億元的預(yù)算安排當(dāng)中，而此次債務(wù)豁免補(bǔ)助的金額高達(dá)50多億元，TCL集團(tuán)一家公司的占比超過(guò)60%。

信披涉嫌違規(guī)

TCL集團(tuán)51億元委托貸款債務(wù)豁免公告中有以下表述，“為了鼓勵(lì)企業(yè)參與投資和建設(shè)高世代液晶面板生產(chǎn)線，深圳市政府在項(xiàng)目確定的同時(shí)出臺(tái)了配套的優(yōu)惠和支持政策，其中委貸豁免是最重要的支持承諾之一?！?/p>

但是，如此重要的支持承諾竟然并未在2009年公告中展示。公司董秘辦工作人員稱，此承諾在正式合同中列明，并且是有條件的，在交易所有備案，但是并未公告。

直到2013年2月27日，公司在2012年年報(bào)中披露，委托貸款豁免才現(xiàn)出端倪。

年報(bào)“華星光電委托貸款附注”顯示，二期量產(chǎn)后，經(jīng)雙方共同認(rèn)可的專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)際產(chǎn)能進(jìn)行評(píng)估，深超科技書(shū)面報(bào)告深圳市人民政府并經(jīng)其批準(zhǔn)后，將解除資產(chǎn)抵押手續(xù)并對(duì)不超過(guò)54.1億元的委托貸款形成的全部債務(wù)予以豁免。截至2012年12月31日，對(duì)華星光電量產(chǎn)后的產(chǎn)能還在評(píng)估中。該委托貸款于2013年6月30日到期，公司將其從長(zhǎng)期借款科目轉(zhuǎn)入其他流動(dòng)負(fù)債科目。對(duì)未來(lái)凈利潤(rùn)有重大影響的債務(wù)豁免為何只在報(bào)表附注中披露？

然而，即使是已經(jīng)公告的內(nèi)容，TCL集團(tuán)也是語(yǔ)焉不詳，模糊不清。

2012年年報(bào)顯示，公司遞延收益11.65億元，其中與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助為3.01億元，與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助為8.64億元。

具體為，華星光電8.5代液晶面板項(xiàng)目相關(guān)補(bǔ)貼7.76億元，循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展專項(xiàng)資金5650萬(wàn)元，LCDTV整機(jī)節(jié)能環(huán)保設(shè)計(jì)項(xiàng)目3800萬(wàn)元，基于TFT-LCD國(guó)產(chǎn)面板的新型顯示終端研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目2000萬(wàn)元，液晶電視整機(jī)一體化制造1500萬(wàn)元，其他政府補(bǔ)助2.59億元。

但是，上述哪些屬于與資產(chǎn)相關(guān)的補(bǔ)助、哪些是與收益相關(guān)的，公司年報(bào)中并未表述；而且當(dāng)年新增多少、結(jié)轉(zhuǎn)多少入營(yíng)業(yè)外收入，也沒(méi)有詳細(xì)說(shuō)明。

公司2010年和2011年年報(bào)的披露則更為簡(jiǎn)略，僅分為與資產(chǎn)和與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助兩項(xiàng)。2011年，公司遞延收益10.34億元，其中與收益相關(guān)的補(bǔ)助為4.20億元，與資產(chǎn)相關(guān)的6.14億元；2010年，公司遞延收益8.4億元，其中與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助為2.45億元，與資產(chǎn)相關(guān)的5.95億元。

值得注意的是，TCL集團(tuán)營(yíng)業(yè)外收入中的政府補(bǔ)助有“高世代液晶面板項(xiàng)目專項(xiàng)補(bǔ)貼”一項(xiàng)：2012年為8000萬(wàn)元，2011年和2010年均為3億元。這一項(xiàng)究竟是屬于與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助，還是與收益相關(guān)也不得而知。如果是計(jì)入與資產(chǎn)相關(guān)的補(bǔ)助，那么2010年至2012年應(yīng)當(dāng)平均攤銷才對(duì)，為何會(huì)出現(xiàn)3億元、3億元和8000萬(wàn)元等不同的數(shù)字呢？

根據(jù)公告，相關(guān)補(bǔ)助有的被列為與收益相關(guān)的，直接計(jì)入當(dāng)期損益；有的被列入與資產(chǎn)相關(guān)的，計(jì)入遞延收益。

例如，2010年6月TCL集團(tuán)公告稱，深圳市政府給予公司2.1億元的財(cái)政專項(xiàng)補(bǔ)貼和獎(jiǎng)勵(lì)，計(jì)入與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助，用于補(bǔ)償企業(yè)已發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用和損失的，于收到時(shí)可計(jì)入當(dāng)期損益。與此同時(shí)，華星光電收到深圳市財(cái)政委撥付的專項(xiàng)補(bǔ)貼3.4億元，計(jì)入與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助，于收到時(shí)確認(rèn)為遞延收益，并在相關(guān)資產(chǎn)使用壽命內(nèi)平均分配，計(jì)入損益。

2012年，TCL集團(tuán)的營(yíng)業(yè)外收入中有一項(xiàng)“液晶產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目補(bǔ)貼1.89億元”，記者在2010年和2011年公告都沒(méi)有找到相關(guān)內(nèi)容。

一位不愿具名的會(huì)計(jì)師對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》表示，“TCL集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表編寫(xiě)沒(méi)有列明細(xì)項(xiàng)，讓投資者不明所以，顯然違規(guī)?！?/p>

根據(jù)證監(jiān)會(huì)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第15號(hào)——財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定》（2010年修訂）第三十四條，“（四十四）金額較大的其他非流動(dòng)負(fù)債，應(yīng)列示其內(nèi)容。分別公司本期取得與資產(chǎn)相關(guān)、與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助，逐項(xiàng)披露其種類以及對(duì)應(yīng)的期初額、期末額?！?/p>

分析人士指出，通過(guò)將政府補(bǔ)助模糊處理，TCL便可輕松實(shí)現(xiàn)盈余調(diào)節(jié)?！氨热鐚⒈驹撚?jì)入遞延收益的政府補(bǔ)助，在需要時(shí)一次性計(jì)入當(dāng)期損益?！?/p>

公司2011年末《股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）修訂稿》的行權(quán)條件是：2011年、2012年和2013年?duì)I業(yè)收入較2010年的增長(zhǎng)率不低于12%、24%和36%，公司2011年、2012年和2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)及扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)較2010年同口徑數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)率均不低于12%、24%和36%，2011年-2013年公司加權(quán)平均ROE及扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均ROE均不低于6%。

盡管營(yíng)業(yè)外收入比肩甚至遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)，但TCL集團(tuán)2011年和2012年業(yè)績(jī)均已達(dá)標(biāo)。