前不久，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《基金投資者情況調(diào)查報告（2012年度）》（下稱“《報告》”），共有62家公募基金公司、3家第三方銷售機(jī)構(gòu)參與《報告》的前期調(diào)查統(tǒng)計工作，市場代表性很高。通過《報告》，可對截至2012年末公募基金投資者的情況有一個較為全面的評價，即：觀念更理性，行為更主動。

對待管理費(fèi)更理性

《報告》顯示，“投資者對基金收取的管理費(fèi)用加權(quán)平均分為2.69，提高了0.29。有58%的投資者表示對向基金收取的管理費(fèi)用比例較滿意，并給出3-5分的分?jǐn)?shù)，這一比例上升了9%。有41%的投資者認(rèn)為在所獲得的風(fēng)險收益水平下，對向基金收取的管理費(fèi)用比例不合理，給出了2-0分的分?jǐn)?shù)。其中，對此非常不滿意的投資者占8%?！?/p>

市場上曾有一個粗略的數(shù)據(jù)，即八成左右的投資者對于公募基金公司收取管理費(fèi)的行為不滿。現(xiàn)在看來，過半數(shù)投資者還是理智的，畢竟，管理費(fèi)是公募基金公司迄今為止主要收入來源，如果無此收入，公司將無法運(yùn)轉(zhuǎn)。

2012年，基金公司管理費(fèi)收入約為261.01億元，認(rèn)購、申購、贖回基金的交易費(fèi)用約為142.89億元，前者高出118.12億元，在投資者虧損和盈利不多時，有些人的確會很看重這個巨額數(shù)字。但換個角度看：這261.01億元或118.12億元若分?jǐn)偟?2717.42萬戶基金賬戶上，每戶又能得到多少呢？以截至2012年末主做股票的各類基金的規(guī)?？偭繛閰⒄?，其資產(chǎn)總凈值如果平均波動一個百分點(diǎn)，則所有權(quán)益類基金資產(chǎn)凈值將增加或減少178.59億元，大于118.12億元和142.89億元。這表明做好擇時與擇基，理性、靈活地長期投資，是最重要的。

2006年、2007年，主做股票的各類基金年平均凈值增長率都翻番，公募基金公司未提取一分錢的業(yè)績報酬，投資者也未給它們業(yè)績報酬。基金公司遵守契約，理所當(dāng)然；投資者悶聲發(fā)財，天經(jīng)地義。近幾年，囿于基金契約和法律法規(guī)的限制，且基礎(chǔ)市場行情不濟(jì)，投資者虧多盈少，有些人就拿管理費(fèi)說事，稍欠理性。

收取管理費(fèi)是雙方事先約定的行為，是標(biāo)準(zhǔn)的契約型基金運(yùn)作規(guī)則。公募基金可贖回，小部分人若既不贖回，又盲目要求得到正收益、高收益，十分不妥。

截至2012年末，持有基金份額的個人有效賬戶數(shù)量為7630.14萬戶，占基金全部有效賬戶的比例為99.93%，因此，出現(xiàn)8%左右的少量雜音是正常情況。隨著投資者的成熟，雜音會越來越少。

基金資產(chǎn)配置更主動

目前，市場上最熱門的貨幣市場基金，無論進(jìn)出，年度總量都超過2萬億元。這首先和此類基金免收認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)、贖回費(fèi)等項費(fèi)用有關(guān)；其次，這類基金風(fēng)險極低，自誕生以來僅有兩個品種在兩個交易日出現(xiàn)過虧損；再次，很多投資者的確把它們當(dāng)成流動性儲備工具，靈活進(jìn)出，手法嫻熟。未來，隨著帶有T+0特色的貨幣市場基金的普及，換手量還會升高。

債券基金的凈認(rèn)、申購總額也很高，且比2011年底有巨大的提高，說明債券基金已逐漸得到廣泛認(rèn)同。它表明：第一，從投資者結(jié)構(gòu)情況看，《報告》統(tǒng)計的結(jié)果是“個人投資者凈認(rèn)、申購額高于機(jī)構(gòu)投資者”，說明以保險為主的各類機(jī)構(gòu)投資者的長處還是在固定收益投資方面。第二，《報告》顯示，40歲以上的投資者數(shù)量和平均持有金額都在上升，40歲以下的投資者則反之。從投資者的生命周期、年齡結(jié)構(gòu)和風(fēng)險偏好等因素看，正是這些中、老年投資者推動了債券基金的大發(fā)展。

《報告》顯示，股票基金和QDII基金都有不同規(guī)模的凈認(rèn)、申購，并且在投資者結(jié)構(gòu)方面也有著共同的特點(diǎn)，即機(jī)構(gòu)投資者的凈認(rèn)、申購量大，其中股票基金的“機(jī)構(gòu)認(rèn)、申購凈額661.67億元，明顯高于個人投資者的84.45億元”。這表明，機(jī)構(gòu)投資者較為看重公募基金管理公司的專業(yè)化選股能力。

混合基金是2012年唯一一個被凈贖回的基金類別，估計與此類基金沒有做好大類資產(chǎn)配置、投資運(yùn)作特色不鮮明、長期普遍性地偏重權(quán)益類投資、收益不如股票基金、風(fēng)險不比股票基金低等因素有關(guān)。