【摘 要】 企業(yè)盈利質(zhì)量與未來盈利能力是會計信息使用者關(guān)注的焦點。文章重點從現(xiàn)金流量的角度來評價企業(yè)的盈利質(zhì)量，選擇評價指標對企業(yè)的盈利能力做進一步的修復(fù)與檢驗，真實地反映企業(yè)的盈利狀況和未來的盈利能力。

【關(guān)鍵詞】 盈利質(zhì)量； 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量； 主營業(yè)務(wù)； 盈利能力

“盈利質(zhì)量”觀念最早起源于20世紀30年代的美國。20世紀60年代，美國財務(wù)分析專家奧特洛弗（O'G love）出版了頗具影響力的投資咨詢報告《盈利質(zhì)量》（Quality of Earnings）。從這個時候開始盈利質(zhì)量日益受到投資者、債權(quán)人、政府部門及其他機構(gòu)等信息使用者的重視。投資者最為關(guān)注的是企業(yè)未來的盈利能力，他們用企業(yè)過去和當(dāng)期的盈利信息來分析目標投資企業(yè)未來的前景并進行決策，債權(quán)人本息的安全性和可靠性最終亦以盈利作為保障。

一、評價盈利質(zhì)量的意義

在我國，上市公司為了獲得股票初次發(fā)行（IPO）和配股資格，減少納稅，避免被證監(jiān)會摘牌，都有可能通過盈余管理來提升企業(yè)價值。過度的盈余管理，一旦超越會計準則及制度的規(guī)定，則被稱為利潤操縱，它會導(dǎo)致會計信息不能真實反映企業(yè)的經(jīng)濟實力和發(fā)展前景，誤導(dǎo)投資者。盈余管理的主體是企業(yè)的管理層。他們作為企業(yè)信息的加工者和披露者，有權(quán)利選擇會計政策和方法，有權(quán)利變更會計估計，有權(quán)利安排交易發(fā)生的時間和方式等。而信息的不對稱和信息披露的不完全為他們進行盈余管理提供了條件。會計報表上的利潤不能夠準確地表示企業(yè)的盈利狀況，必須結(jié)合現(xiàn)金流量分析才能進一步肯定其盈利質(zhì)量。

二、盈利質(zhì)量與盈利能力的關(guān)系

盈利質(zhì)量與盈利能力既有聯(lián)系，又有差別。企業(yè)盈利質(zhì)量高，反映其未來盈利能力亦強。傳統(tǒng)評價盈利能力的指標包括凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、成本費用占主營收入比率、每股收益、銷售利潤率、總資產(chǎn)收益率等。企業(yè)盈利能力的評價以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，反映企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力。在分析企業(yè)的盈利能力時，往往不可忽視其盈利質(zhì)量。盈利質(zhì)量是在評價盈利能力的基礎(chǔ)上，以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)，結(jié)合現(xiàn)金流量表所列示的經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，對企業(yè)盈利水平的進一步修復(fù)與檢驗。

三、評價盈利質(zhì)量指標的選擇

如果僅以傳統(tǒng)的盈利能力指標評價企業(yè)的盈利狀況，企業(yè)在盈利狀況非常好的時候，現(xiàn)金流短缺的風(fēng)險常常不會顯現(xiàn)出來，不能及時進行財務(wù)預(yù)警；企業(yè)在盈利狀況不理想的時候，往往通過盈余管理來粉飾財務(wù)報表，向信息使用者報告不真實的財務(wù)信息。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量能夠確切地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，利用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量來計算盈利質(zhì)量指標，以確定會計報表所反映的企業(yè)經(jīng)營成果的真實性，預(yù)示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。本文從盈利的現(xiàn)金保障性、持續(xù)性、增長性三個方面來選擇指標，評價企業(yè)盈利質(zhì)量的高低。

（一）反映盈利現(xiàn)金保障性的指標

盈利的收現(xiàn)性是指盈利轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力，由于現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最快、流動性最強的流動資產(chǎn)，因此，現(xiàn)金流量的大小最能說明企業(yè)盈利質(zhì)量的高低。其計算公式分別為：

1.主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入

該指標用來分析主營業(yè)務(wù)收入有多大比例轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，又有多少收入以應(yīng)收賬款的形式存在。企業(yè)應(yīng)收賬款的增加有兩方面原因：一是為了擴大市場份額而導(dǎo)致賒銷增加，表現(xiàn)為銷售現(xiàn)金比率持續(xù)上升；二是盈余管理促成虛列收入，應(yīng)收賬款增加。該指標是對銷售利潤率的有效補充。

2.凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/平均凈資產(chǎn)

該指標是對凈資產(chǎn)收益率的有效補充，對那些提前確認收入而長期未收現(xiàn)的企業(yè)，可以用凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與凈資產(chǎn)收益率進行對比，從而看出凈資產(chǎn)收益率的一些水分。

3.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤

如果指標小于1，說明本期部分利潤沒有現(xiàn)金保證，即使企業(yè)盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，企業(yè)產(chǎn)生的盈利不可靠，盈利質(zhì)量不高。

4.資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)

該指標反映資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率越高，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量就越多。

（二）反映盈利持續(xù)性的指標

從長期來看，高質(zhì)量的盈利不僅表現(xiàn)為當(dāng)期的盈利狀況，而且應(yīng)保持持續(xù)穩(wěn)定的趨勢。企業(yè)財務(wù)報表中的利潤構(gòu)成，除了包括主營業(yè)務(wù)利潤、其他業(yè)務(wù)利潤外，還包括非經(jīng)常性損益。主營業(yè)務(wù)收入是企業(yè)營業(yè)收入持續(xù)、穩(wěn)定的來源，在營業(yè)收入中所占比重越大，盈利質(zhì)量就越高。計算公式為：

1.主營業(yè)務(wù)貢獻率=主營業(yè)務(wù)利潤①/利潤總額

該指標反映企業(yè)實現(xiàn)利潤依靠主營業(yè)務(wù)的程度。指標等于或接近于1，說明企業(yè)的盈利主要依靠主營業(yè)務(wù)，盈利具有持久、穩(wěn)定性，盈利質(zhì)量較高；指標小于1，說明企業(yè)的盈利來自于非主營業(yè)務(wù)，盈利具有不穩(wěn)定性；指標大于1，說明企業(yè)當(dāng)期對外投資出現(xiàn)虧損或發(fā)生資產(chǎn)減值損失、公允價值變動損失、營業(yè)外損失。

2.非主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入比=其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流入/經(jīng)營活動現(xiàn)金流入

該指標反映租金收入等非主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入占經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的比重，若該指標較大，企業(yè)可能存在非主營業(yè)務(wù)收入彌補主營業(yè)務(wù)虧損的情況。

（三）反映盈利增長性的指標

盈利增長性指標可以揭示企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，反映盈利增長性的指標主要包括：主營業(yè)務(wù)收入增長率、營業(yè)利潤增長率、經(jīng)營現(xiàn)金流量增長率。這三個指標從不同角度評價企業(yè)盈利的增長性和發(fā)展能力。計算公式分別為：

1.主營業(yè)務(wù)收入增長率=本期主營業(yè)務(wù)收入增長額/上期主營業(yè)務(wù)收入

2.營業(yè)利潤增長率=本期營業(yè)利潤增長額/上期營業(yè)利潤

3.經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率=本期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長額/上期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量

盈利的真實性是盈利質(zhì)量分析的基礎(chǔ)，只有盈利是真實的，盈利質(zhì)量的分析才有意義。若關(guān)聯(lián)交易收入所占比重較大，說明企業(yè)盈利主要依賴于關(guān)聯(lián)企業(yè)，其收入的真實性值得懷疑。還有多年的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨積壓等產(chǎn)生不良資產(chǎn)，形成企業(yè)潛虧。此外，還應(yīng)關(guān)注注冊會計師對企業(yè)的審計意見類型、會計師事務(wù)所的更換等非會計事項，以開展定性評價。盈利質(zhì)量的高低真實反映了企業(yè)的盈利狀況和未來的盈利能力。

四、上市公司盈利質(zhì)量分析實例

本文選用A工程機械股份有限公司（000157）2009—2011年會計報表資料的有關(guān)數(shù)據(jù)，初步分析該公司的盈利質(zhì)量。其基本數(shù)據(jù)如表1所示：

由表1的數(shù)據(jù)資料，計算得到相關(guān)的盈利質(zhì)量指標，具體如表2所示：

從盈利的現(xiàn)金保障性來看，2009—2011年A工程機械股份有限公司的主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率持續(xù)上升，2011年達到98.46%，該指標值越高，表明公司銷售的貨款回收速度越快，盈利質(zhì)量越高。2009年的凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率兩個指標遠高于2010年及2011年，2010年平均資產(chǎn)和平均凈資產(chǎn)與上年相比，增幅分別為70%和171%，而經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量較上年卻下降了59.11%，說明A工程機械股份公司2010年的獲現(xiàn)能力最低。2011年平均資產(chǎn)和平均凈資產(chǎn)與上年相比，增幅分別為39%和80%，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量較上年上升了283.95%，資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率都已回升，凈利潤實現(xiàn)新高，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)較上年增長。2011年A工程機械股份有限公司從資產(chǎn)規(guī)模、主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量等方面都顯示了其良好的盈利前景。

從盈利的持續(xù)性來看，A工程機械股份有限公司的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤三年來持續(xù)上升，主營業(yè)務(wù)貢獻率接近于1或略高于1，非主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入比持續(xù)下降，說明該公司的盈利主要來源于主營業(yè)務(wù)，并且保持了持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展趨勢。

從盈利的增長性來看，2010年主營業(yè)務(wù)收入增長率和營業(yè)利潤增長率居于最高水平，但經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率卻出現(xiàn)負增長，說明2010年A工程機械股份有限公司的盈利能力顯示了較好的發(fā)展態(tài)勢，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流量反映出盈利質(zhì)量不高。A工程機械股份有限公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量雖然有持續(xù)增長的趨勢，但不夠穩(wěn)定，2011年其良好的盈利狀況反映了較強的可持續(xù)發(fā)展能力。

五、結(jié)論

以上實例透視出，以經(jīng)營活動現(xiàn)金流量作為盈利能力的參照指標，具有較強的穩(wěn)健性。從現(xiàn)金流量的角度來評價企業(yè)的盈利質(zhì)量，由于現(xiàn)金流量的現(xiàn)實性和客觀性，避免了權(quán)責(zé)發(fā)生制的不足。本文從盈利的現(xiàn)金保障性、持續(xù)性、增長性三方面選擇質(zhì)量評價指標，對企業(yè)的盈利能力作進一步的修復(fù)與檢驗，真實地反映企業(yè)的盈利狀況和未來的盈利能力。

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