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新股發(fā)行弊端顯現(xiàn) 小盤股泡沫何時破

2014-01-21 21:57臥龍
股市動態(tài)分析 2014年2期
關(guān)鍵詞:中小板最低點(diǎn)最高點(diǎn)

臥龍

2013年終成過去?!耙辉骂A(yù)言”在上證指數(shù)上失敗,2013年1月上證指數(shù)上升5.1%,但全年則下跌6.7%;在深圳指數(shù)上卻獲得成功,2013年1月上升6.2%,全年上升20%。而以反映中國股市整體表現(xiàn)的巨潮1000指數(shù)去年上升1.4%以及中證全指上升5.2%,總算能體現(xiàn)“一月預(yù)言”的價值。2014年1月中國股市表現(xiàn)又如何?至本周四為止,上證指數(shù)下跌4.1%,深圳指數(shù)下跌1.8%,巨潮1000指數(shù)下跌3.7%,中證全指下跌3.4%,情況不容樂觀。觀乎日線走勢,眼下震蕩下跌的可能性較大。倘若1月中國股市下跌,我以為全年下跌的可能性達(dá)八成。當(dāng)然,此乃以收市指數(shù)計(jì)算,一年200多個交易日,中間出現(xiàn)遠(yuǎn)超年初指數(shù)水平的情況不能排除。正如1995年1月上證指數(shù)下跌13%,全年下跌14%,但5月份曾經(jīng)出現(xiàn)著名的“5·18”行情,全年最高指數(shù)926點(diǎn),比年初指數(shù)高出43%。

IPO終于重啟,對于二級市場投資者又是一個打擊。當(dāng)年的市值配售政策本來是一個具中國特色的政策,但未能持續(xù)執(zhí)行下去,十分可惜;如今市值抽簽政策雖然比起裸抽新股(即不用持有任何股票均可參與新股抽簽)有進(jìn)步,但顯然比不上10年前的市值配售政策。10年時間換來的仍然是原地踏步甚至是倒退的政策,教投資者如何不心碎?為了壓制二級市場炒作新股的熱潮及過度募集資金,IPO新政提出老股退出機(jī)制——存量發(fā)行,即當(dāng)新股認(rèn)購超出倍率,主承銷商及發(fā)行人應(yīng)減少新股發(fā)行數(shù)量,超出部分應(yīng)通過公司股東公開發(fā)售股份方式發(fā)行。政策的目的是為增加網(wǎng)下配售供給,壓制高價發(fā)行,同時亦為老股減持套現(xiàn)提供捷徑。然上有政策下有對策,事前將發(fā)行股份數(shù)減少,發(fā)行價提高,認(rèn)購倍率激增,于是順理成章存量發(fā)行,老股不必再等一年甚至三年。

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報道,奧賽康1月10日發(fā)布暫緩發(fā)行公告稱,考慮到本次發(fā)行規(guī)模及老股轉(zhuǎn)讓規(guī)模較大,發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)與主承銷商經(jīng)協(xié)商決定暫緩發(fā)行,未來將擇機(jī)重新啟動發(fā)行。報道指奧賽康新股發(fā)行老股東直接套現(xiàn)31億惹證監(jiān)會主席關(guān)注,引發(fā)新股發(fā)行首次緊急叫停。奧賽康是一次非正常的發(fā)行,單靠發(fā)行人及承銷商自律并不足夠。事實(shí)上,網(wǎng)下配售比率過高,網(wǎng)上申購須事先提供足額申購資金這些不公平現(xiàn)象令投資者反感。倘若未能糾正這些不公平不公正措施,并不排除中國股市將出現(xiàn)第9次暫停IPO!

上證指數(shù)1993年3月最高點(diǎn)1558點(diǎn),深圳指數(shù)為368點(diǎn),比值4.23;1994年7月上證指數(shù)最低點(diǎn)325點(diǎn),深圳指數(shù)94點(diǎn),比值3.45;2001年上證指數(shù)最高點(diǎn)2245點(diǎn),深圳指數(shù)665點(diǎn),比值3.37;2005年6月上證指數(shù)最低點(diǎn)998點(diǎn),7月深圳指數(shù)最低235點(diǎn),比值4.24;2007年10月上證指數(shù)最高點(diǎn)6124點(diǎn),2008年1月深圳指數(shù)最高點(diǎn)1584點(diǎn),比值3.86;2008年10月上證指數(shù)最低點(diǎn)1664點(diǎn),11月深圳指數(shù)最低點(diǎn)452點(diǎn),比值3.68;2009年8月上證指數(shù)最高點(diǎn)3478點(diǎn),但深圳指數(shù)到2010年11月才出最高點(diǎn)1412點(diǎn),故不作比較;2012年12月上證指數(shù)最低點(diǎn)1949點(diǎn),深圳指數(shù)最低點(diǎn)724點(diǎn),比值2.69點(diǎn),且上證指數(shù)去年6月再創(chuàng)新低1849點(diǎn)??梢?,2008年11月之前滬深股市高低點(diǎn)比值介乎3.37至4.24之間,但此后滬深指數(shù)比值愈來愈接近,除了市場喜好原因之外,與近年滬深股市定位有關(guān)。當(dāng)年行政式的將滬深證交所模仿美國紐約證交所及納斯達(dá)克市場發(fā)展,上海證交所多發(fā)行大型股,深圳證交所多發(fā)行中小型股,人為區(qū)分兩個交易所的不同取向,而非自行競爭。于是乎上證指數(shù)與深圳指數(shù)分道揚(yáng)鑣,當(dāng)前滬深指數(shù)比值已經(jīng)降至不足2.0。2005年上證指數(shù)及中小板綜合指數(shù)(399101)最低點(diǎn)均是998點(diǎn),但如今上證指數(shù)于2000點(diǎn)邊沿掙扎,而中小板綜指則高達(dá)接近6000點(diǎn)。一方面表示資金追捧新興行業(yè),另一方面亦暴露出部分股票的價格泡沫。

深圳綜合指數(shù)2008年初以來的走勢,大致上存在兩種可能性:

一是,一個巨型水平三角形的浪(4),1584-452點(diǎn)為(4)浪A,452-1412點(diǎn)(2010年11月)為(4)浪B,1412-724點(diǎn)(2012年12月)為(4)浪C,724點(diǎn)以來為(4)浪D。(4)浪D大致會在1584-1412點(diǎn)的高點(diǎn)連線下結(jié)束,然后展開(4)浪E下跌;

二是,1412-724點(diǎn)為某個級別的浪A,724點(diǎn)以來展開浪B反彈。與第一種可能性不同之處是2012年的724點(diǎn)將被跌破。

2012年12月724點(diǎn)以來,大致上是反彈走勢而非推動浪??梢詣澐譃殡p重鋸齒型,主要是因?yàn)榈谝唤Mabc反彈幅度不足,因此需要第二組abc反彈,以達(dá)致反彈高度。其中第二組abc的b浪可能是一個小型三角形,近日將結(jié)束后展開浪c的最后一段上升。倘若浪b是一個正常的abc下跌,則近日的小型三角形變成浪b的更小一級的小浪b,短期低點(diǎn)需要延后。

2012年12月初深圳市場總體市盈率18倍,平均股價8.37元。其中主板市盈率15倍,中小板市盈率21倍,創(chuàng)業(yè)板市盈率26倍。當(dāng)前深圳股市整體市盈率27倍,其中主板17倍,中小板33倍,創(chuàng)業(yè)板57倍。2010年11月10日中小板綜指7903點(diǎn)對應(yīng)市盈率59倍,當(dāng)前6000點(diǎn)指數(shù)對應(yīng)市盈率33倍。2010年12月17日創(chuàng)業(yè)板綜指(399102)1212點(diǎn)對應(yīng)市盈率84倍,當(dāng)前1300點(diǎn)左右的指數(shù)對應(yīng)57倍。短期看歷史及波浪分析似乎仍有上升空間,但投資者須保持警惕,市場未必要等到再次市盈率達(dá)到59倍及84倍才泡沫爆破。

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