余承

IPO重啟，權(quán)重股跌的稀里嘩啦，但是中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的中小市值整體上卻驕傲的上漲。在當(dāng)前的IPO制度下，詢價有特色，市場化和窗口指導(dǎo)發(fā)揮雙重作用。上市公司在老股可以存量發(fā)行的制度下，不希望股價跌破發(fā)行價，否則就需回購。而承銷商主導(dǎo)的情況下，自然也希望看到順利發(fā)行。如果新股申購認(rèn)購不足，就需余額包銷。發(fā)行價格趨于合理來自于上市公司、承銷商、網(wǎng)上網(wǎng)下投資者的博弈。

投資者打新，風(fēng)險和機遇并存。機遇是第一批的質(zhì)量相對較好，而且大家參與的意愿也較強，在第一季度供給只有83家，對市場的整體沖擊相對較小。風(fēng)險就是隨著4月份年報的逐步披露，后面600多家排隊的新股可能源源不斷的來到，供給增加，而僅靠當(dāng)前市場的存量資金，那將是僧多粥少，斷炊危機較大。

筆者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板成指在新股上市后會直指筆者前期測算的1600點一帶，理由如下：

一、歷史有先例。2006年開始，股市步入上升行情。當(dāng)中國銀行、交通銀行等藍(lán)籌發(fā)行的時候，大盤還是上行，并沒有因為供給加大而停止上攻的勢頭，核心是當(dāng)時市場有賺錢效應(yīng)。只要延續(xù)2013年的賺錢效應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上行的概率就很大。

二、新股市盈率并不低。如我武生物公布發(fā)行價為20.05元/股，發(fā)行價格對應(yīng)2012年攤薄后市盈率為39.31倍，所屬的生物科技行業(yè)加權(quán)平均靜態(tài)市盈率為49.70倍。如果遭遇市場的熱捧，創(chuàng)業(yè)板仍將因受關(guān)注而上行。

三、從國外來看，以美國納斯達(dá)克指數(shù)為例，曾經(jīng)創(chuàng)造了10年漲10倍的記錄。僅看這2年，該指數(shù)2013年漲幅較2012年近2倍。創(chuàng)業(yè)板整體市值較小，未來再漲一倍未必不可能。相比之下滬深300等權(quán)重股表現(xiàn)較差，但當(dāng)前2000點一帶，估值為9倍左右，同時匯金拿出20億增持ETF，監(jiān)管層也喊話維穩(wěn)，因此跌幅也將有限，或許過完年，也會有表現(xiàn)。

四、 流動性仍較好。從上周幾個新股申購情況看，市場申購相對踴躍，最開始2個新股獲得了超過100倍的資金認(rèn)購，說明市場資金充裕。上周3個月以內(nèi)期限資金利率全線下行，主流品種紛紛創(chuàng)下階段新低。這表明IPO重啟后的首批新股申購未給流動性帶來任何沖擊，考慮到第一季度，銀行流動性釋放，第一季度的資本市場資金面繼續(xù)向?qū)捤煞较虬l(fā)展，中小市值個股賺錢效應(yīng)下會成為上漲先鋒。

五、機構(gòu)做多預(yù)期較強。保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票的步伐可能遠(yuǎn)比市場想象的要快。保監(jiān)會《關(guān)于保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票等有關(guān)問題的通知》剛剛發(fā)布，就有多家保險機構(gòu)火速參與了多只創(chuàng)業(yè)板新股的網(wǎng)下配售詢價，顯示出保險資金對于參與創(chuàng)業(yè)板股票投資的熱情高漲。

總之，新股開閘之際，創(chuàng)業(yè)板上漲的趨勢很明顯，創(chuàng)業(yè)板成指在第一季度再創(chuàng)輝煌的概率很大，目標(biāo)或?qū)⒅敝?600點。