俞 晨

（蘇州大學(xué)，江蘇 蘇州 215000）

一、引言

2013年6月17日，第三方支付平臺(tái)支付寶宣布推出余額增值服務(wù)——余額寶。用戶只需在支付寶網(wǎng)站將一定資金轉(zhuǎn)入余額寶賬戶，即相當(dāng)于購買了天弘基金的“增利寶”貨幣基金。這標(biāo)志著支付寶在擁有第三方支付功能的同時(shí)還有了投資理財(cái)功能。余額寶公布的七日年化收益率相當(dāng)于銀行活期存款的十倍，如此高的收益率吸引了眾多用戶，6月18日，余額寶用戶就突破了百萬大關(guān)，推出18天內(nèi)，用戶突破250萬，這—數(shù)字超越了2012年國內(nèi)排行前十位貨幣基金客戶數(shù)量的總和。很多人如此迅猛的發(fā)展勢(shì)頭威脅到了傳統(tǒng)貨幣基金和銀行業(yè)。

二、文獻(xiàn)綜述

于小洋，高雪林分析了第三方支付的發(fā)展現(xiàn)狀，認(rèn)為第三方支付在2010年被正式納入國家監(jiān)管體系后，結(jié)束了原始成長(zhǎng)期，走向規(guī)范化；第三方支付企業(yè)已達(dá)200余家，但相互之間實(shí)力差距較大。認(rèn)為第三方支付推動(dòng)支付渠道創(chuàng)新，改變傳統(tǒng)信用評(píng)價(jià)方法，推動(dòng)零售金融服務(wù)創(chuàng)新。提出第三方支付與銀行間合作大于競(jìng)爭(zhēng)，需將金融與IT結(jié)合。萬立猛介紹了阿里小額貸款，P2P融資和余額寶，他認(rèn)為余額寶的參照對(duì)象不應(yīng)該是活期存款而應(yīng)該是其他貨幣基金，風(fēng)險(xiǎn)并不確定，對(duì)銀行的非信貸業(yè)務(wù)沖擊幅度有限。他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融有創(chuàng)新，但是不會(huì)動(dòng)搖傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務(wù)。我認(rèn)為萬立猛的觀點(diǎn)過于樂觀，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢(shì)分析不足。王琴，王海權(quán)認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展中的問題有網(wǎng)絡(luò)安全問題，監(jiān)管問題和服務(wù)問題，提出可借鑒國外網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展，并建議我國要培養(yǎng)網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)品牌化，加快網(wǎng)絡(luò)營銷模式多樣化，改善我國網(wǎng)絡(luò)金融信息服務(wù)理念。吳曉光，陸楊，王振提出了商業(yè)銀行在網(wǎng)絡(luò)金融環(huán)境下提升競(jìng)爭(zhēng)力的路徑。信息技術(shù)人才和水平的提高是最關(guān)鍵的。徐迎新認(rèn)為余額寶在客戶數(shù)量和產(chǎn)品便捷度上有很大優(yōu)勢(shì)，但是收益風(fēng)險(xiǎn)方面不如傳統(tǒng)銀行，銀行要應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融必須積極轉(zhuǎn)型。戰(zhàn)宇提出支付寶推出余額寶實(shí)際上是為了降低備付金規(guī)模緩解自身壓力，盡管支付寶宣稱知識(shí)提供基金支付服務(wù)，但余額寶已經(jīng)達(dá)到了第三方代銷的實(shí)際效果，有法律隱患。宋滟泓提出余額寶本身存在著政策風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)不能撼動(dòng)銀行利益。

目前國內(nèi)關(guān)于網(wǎng)絡(luò)金融的文獻(xiàn)較少，并且以研究其發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)為主，缺少對(duì)國外網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的關(guān)注和研究。

三、余額寶優(yōu)勢(shì)

余額寶之所以能在短期內(nèi)獲得如此巨大的成功，有如下一些優(yōu)勢(shì)：

（一）成本低廉

余額寶除銷售服務(wù)費(fèi)0.25%，管理費(fèi)，0.30%托管費(fèi)，0.08%外無其他手續(xù)費(fèi)用，遠(yuǎn)低于其他貨幣基金。比如華夏基金的管理費(fèi)率為1.50%，托管費(fèi)率為0.25%，另外還收取0.88%的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。相對(duì)于銀行活期存款，其費(fèi)率也較低，而且當(dāng)前銀行五花八門的收費(fèi)被人們廣為詬病，因此有很多客戶會(huì)被余額寶的低費(fèi)率吸引，將銀行存款轉(zhuǎn)移到余額寶。

（二）服務(wù)優(yōu)質(zhì)

余額寶擁有流暢的客戶體驗(yàn)，基于客戶使用角度和使用習(xí)慣來研發(fā)、設(shè)計(jì)產(chǎn)品。這正好都是身為互聯(lián)網(wǎng)公司的支付寶最擅長(zhǎng)的。以客戶為中心不僅僅是流程重塑，不僅僅是產(chǎn)品研發(fā)，也不僅僅是搭建幾個(gè)新網(wǎng)站、平臺(tái)，更體現(xiàn)在客戶使用界面的每個(gè)細(xì)節(jié)，客戶操作的每—個(gè)小環(huán)節(jié)上。不管是在電腦，還是手機(jī)上，都可以非常方便快捷的查詢到自己的賬戶信息，并且每天都有收益報(bào)告，一目了然。賬戶內(nèi)的資金流通性很強(qiáng)，可以隨時(shí)轉(zhuǎn)出或者直接用于支付，即相當(dāng)于贖回基金。所有操作及提示都很容易理解，很少有專業(yè)難懂的內(nèi)容，這對(duì)缺乏金融知識(shí)的用戶來說是非常體貼的。相比之下，各大銀行推出的網(wǎng)銀等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)就與余額寶有很大的差距。再者，使用余額寶的以收入不高但有一定理財(cái)需求的年輕人為主，這群人是銀行會(huì)選擇性遺忘甚至頭疼的無利客戶，他們?cè)阢y行常常得不到優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，有時(shí)甚至還要受氣，他們選擇余額寶也就不奇怪了。

（三）用戶量龐大

支付寶在多年的發(fā)展中積累了8億用戶，余額大約有300億，幾乎每個(gè)有網(wǎng)購經(jīng)歷的人都會(huì)有一個(gè)支付寶賬戶。這也就不奇怪為什么余額寶只用了18天，就使用戶數(shù)達(dá)到了251萬，累計(jì)轉(zhuǎn)入資金達(dá)到66億。將這筆資金平均下來是每人2629元，如果每個(gè)人都去銀行存這么多錢，每人花一分鐘，就需要5229天才可以完成，1000家銀行同時(shí)處理也需要一個(gè)星期。

（四）資金風(fēng)險(xiǎn)低

天弘基金“增利寶”實(shí)屬貨幣基金，主要投資于短期貨幣工具如國債、央行票據(jù)等，雖然理論上有一定風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)極低。并且就目前情況來看，余額寶的每天公布的七日年化收益率穩(wěn)定在4.8%左右，讓普通用戶較為放心。

（五）規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

余額寶存在三個(gè)主體，分別為基金公司、支付寶和支付寶用戶。其中，支付寶推出兼具支付和增值功能的余額寶產(chǎn)品，是基金買賣客戶資源和第三方結(jié)算工具的提供者；天弘基金公司推出增利寶基金產(chǎn)品，并嵌入到余額寶中，是基金的銷售者；支付寶客戶通過把支付寶賬戶余額轉(zhuǎn)入余額寶，實(shí)現(xiàn)對(duì)增利寶基金的購買和持有，是基金的購買者。余額寶中支付寶作為平臺(tái)商，不涉及信貸風(fēng)險(xiǎn)。支付寶公司在金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的高明之處：就是把基金銷售行為定義為直銷，并嚴(yán)格按照直銷來設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程，使資金和資產(chǎn)的所有權(quán)在轉(zhuǎn)移流動(dòng)過程中不會(huì)轉(zhuǎn)移給支付寶公司，而且支付寶公司把從基金公司獲得的收益作為支付寶提供交易平臺(tái)的對(duì)價(jià)，名稱上界定為“管理費(fèi)”，這樣就成功地規(guī)避了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

四、余額寶影響

嵌入余額寶的是貨幣基金，首先受到?jīng)_擊的必然是傳統(tǒng)貨幣基金。正如上述余額寶優(yōu)勢(shì)所說，在風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)那闆r下，余額寶比傳統(tǒng)貨幣基金費(fèi)率低，準(zhǔn)入門檻低至一元人民幣，而且認(rèn)購和贖回都極為方便，使用手機(jī)即可完成所有交易，最強(qiáng)大的還在于其龐大的用戶群，傳統(tǒng)貨幣基金很可能流失大量的客戶及潛在客戶尤其是中小型客戶。

另外最受熱議的是余額寶將威脅到銀行業(yè)。盡管余額寶使用的是貨幣基金，但由于其收益風(fēng)險(xiǎn)較低且穩(wěn)定，準(zhǔn)入門檻低，支付寶保障資金安全，流通性很高，在各個(gè)方面與銀行活期存款相比有過之而無不及，因此很可能威脅到銀行業(yè)。

中國人民銀行12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末我國人民幣存款余額達(dá)100.91萬億元，首次突破百萬億元大關(guān)，其中活期存款達(dá)到20萬億，銀行只支付0.35%的利息，如果全部用于放貸，所得利息為6%，則可以帶來1.13萬億利息收入。假設(shè)20萬億活期存款都轉(zhuǎn)移到了余額寶，銀行利潤將減少60%。18%來自理財(cái)產(chǎn)品的利潤也可能受到影響。

由于利益集團(tuán)的阻撓，銀行改革舉步維艱，但是余額寶卻具備了和銀行對(duì)抗的巨大優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗芴娲蠖鄶?shù)的小老百姓提供銀行所不能提供的小金額理財(cái)服務(wù)，此有可能吸引80%的銀行中小客戶，銀行營運(yùn)帶來巨大壓力，因此極有可能倒逼銀行改革。

五、余額寶發(fā)展建議

余額寶當(dāng)前面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是政策風(fēng)險(xiǎn)，盡管支付寶方面宣稱只是提供基金支付服務(wù)，但余額寶已經(jīng)達(dá)到了第三方代銷的實(shí)際效果。根據(jù)《證券投資基金銷售管理辦法》規(guī)定，證監(jiān)會(huì)對(duì)銀行等機(jī)構(gòu)代銷基金有嚴(yán)格的要求,包括具有健全的治理結(jié)構(gòu)、完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，并得到有效執(zhí)行；有安全、高效的辦理基金發(fā)售、申購和贖回等業(yè)務(wù)的技術(shù)設(shè)施，且符合中國證監(jiān)會(huì)對(duì)基金銷售業(yè)務(wù)信息管理平臺(tái)的有關(guān)要求。支付寶并未獲得基金銷售的牌照，余額寶的“擦邊球”行為一旦遭遇政策的嚴(yán)管,將面臨查處。由于余額寶所威脅到的是傳統(tǒng)銀行業(yè)的巨大利益，極有可能受到種種勢(shì)力的阻撓，前途并不樂觀。

如果余額寶能順利發(fā)展，并逐漸的由平臺(tái)商轉(zhuǎn)變?yōu)殇N售商，配合阿里小貸公司，憑借最強(qiáng)大的客戶優(yōu)勢(shì)，阿里巴巴公司很可能形成壟斷，將導(dǎo)致金融業(yè)發(fā)展形勢(shì)惡化。

對(duì)于余額寶未來應(yīng)該如何發(fā)展是好，我很贊同經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平的觀點(diǎn)，他認(rèn)為：余額寶應(yīng)該像淘寶、支付寶一樣，只做平臺(tái)，并把平臺(tái)開放給銀行，讓銀行來做風(fēng)險(xiǎn)控制，增加銀行間的競(jìng)爭(zhēng)，這才是電商發(fā)展的最好方式，對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)也是巨大的。

六、綜述

通過以上論述可以看出，余額寶是巨大的創(chuàng)新，為中小投資者帶來了簡(jiǎn)單的理財(cái)方式，又可能威脅到傳統(tǒng)基金業(yè)和傳統(tǒng)銀行業(yè)，定會(huì)受到阻礙。在這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，淘寶、支付寶、余額寶的出現(xiàn)都有其必然性，我認(rèn)為余額寶是巨大的創(chuàng)新，對(duì)整個(gè)金融業(yè)發(fā)展的影響是積極的，傳統(tǒng)銀行業(yè)應(yīng)該學(xué)習(xí)余額寶的創(chuàng)新之處，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)管，放松管制，讓其得到發(fā)展。

[1]于小洋，高雪林.基于第三方支付視角的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新探究.電子測(cè)試，2013.07.

[2]萬立猛.淺談互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)商業(yè)銀行的影響.商業(yè)流通，2013.08.28.

[3]何德旭，王進(jìn)成.網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管.專家觀點(diǎn)，2013.08.

[4]王琴，王海權(quán).網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展趨勢(shì)研究.商業(yè)時(shí)代，2013.08.

[5]吳子昂.網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展問題淺析.金融視線，2013.8.28.

[6]吳曉光，陸楊，王振.網(wǎng)絡(luò)金融環(huán)境下提升商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力探析.銀行經(jīng)營，2010，10.