陳希琳

一年一度的上市公司年報發(fā)布的大潮如期而至。目前已有1000多家上市公司發(fā)布2013年年報業(yè)績預(yù)告，其中有6成以上的公司業(yè)績預(yù)喜，業(yè)績的最終發(fā)布也只差臨門一腳，只等2014年三四月份的集中發(fā)布。本期，《經(jīng)濟(jì)》雜志約訪了多位行業(yè)分析師，在他們長期觀察的基礎(chǔ)上，為讀者預(yù)測2013年熱點行業(yè)上市公司的業(yè)績情況以及2014年哪些公司或有亮眼表現(xiàn)，提前解析這場盛宴背后的一些亮點。

券商凈利潤將超20%

券商行業(yè)在2013年可謂是表現(xiàn)較為穩(wěn)定，成為中國下一階段改革的最大受益者之一。

對于券商行業(yè)上市公司，在2013年的業(yè)績表現(xiàn)，交銀國際券商行業(yè)分析師李文兵向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱，這一年券商行業(yè)在資本市場的表現(xiàn)要強于2012年?！斑@些券商的業(yè)績要等3月初到4月末才能集中發(fā)布，但是目前就我觀察，2012年成交量1300億元，2013年成交量2000億元。從創(chuàng)新業(yè)務(wù)看，2013年資本市場表現(xiàn)強于2012年，2014年也會較穩(wěn)定，有一個比較好的增長。”

李文兵認(rèn)為，此次IPO開閘，也將利好券商?！?014年承銷額增長到2000億元人民幣問題不大，融資融券等資本項目增長也會比較大。”

但同時對于券商來說，由于資金成本比較高，所以息差可能會縮短，面臨下調(diào)。“總體來講不會有太高的增長，基本上還是以穩(wěn)定為主。”李文兵說，除非股市有特別好的表現(xiàn)，否則不太可能會有特別大的驚喜，但還是會成為改革較大的受益者。

這第一個受益點就是承銷和資本中介業(yè)務(wù)?！邦A(yù)計債券承銷業(yè)務(wù)會同比增長40%至1.68萬億元，資本中介業(yè)務(wù)預(yù)計保證金融資余額將達(dá)到6000億元?！崩钗谋f。

其次，投行業(yè)務(wù)也會在2014年快速發(fā)力?！氨M管新三板上市收益不大，但未來會有一個產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，轉(zhuǎn)板、再融資、基金投資等都是機會。兩三年后將會有每月10%的貢獻(xiàn)區(qū)間。”

而對于行業(yè)中的個股，李文兵著重推薦了中信證券，盡管它目前的價格要比銀河證券貴一點，但相比之下，中信證券更為穩(wěn)定?！岸唐趤砜矗m然銀河證券ROE（凈資產(chǎn)收益率）高，但銀河以經(jīng)紀(jì)為主，在2014年上市空間比較小，盡管其融資融券有比較大的客戶基礎(chǔ)，但是受資本金限制，難以發(fā)力，因而我認(rèn)為銀河在2014年會有些疲軟?！?/p>

同時，民營券商也逐漸開始顯露頭角，成為行業(yè)中的新貴。中信建投分析師趙濤則表示，民營背景的金融企業(yè)有可能在金融制度變革與證券業(yè)創(chuàng)新后的行業(yè)競爭中勝出，并建議投資者關(guān)注4家具有民營色彩或者民營背景的券商股：方正證券、國金證券、錦龍股份和太平洋。

銀行業(yè)整體平穩(wěn)增速下滑

被問及銀行業(yè)上市公司2013年的市場表現(xiàn)時，交銀國際銀行業(yè)分析師李珊珊向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“盡管2013年第4季度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)還沒有出來，但從前三個季度來看，局勢也不會有太大的改變，整個行業(yè)2013年的盈利增長預(yù)計會在11.3%左右，較前3季度有所下降?！?/p>

按照她的預(yù)計，2014年的盈利增速會比2013年慢一點，但還是會有10%左右的增長，估值向下的空間非常有限，獲得一個比較平穩(wěn)的絕對收益沒有問題。

銀行股因為受到利率市場化推進(jìn)的影響，挑戰(zhàn)與機遇并存，一些個股會有機會。“土地、財稅、金融等領(lǐng)域的改革，也會有利于緩解市場對銀行中長期資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。同時銀行多元化經(jīng)營的制約也會逐步放松?！崩钌荷罕硎荆@特別為中小銀行提供了機會，通過差異化的利率和資產(chǎn)端的風(fēng)險偏好來提升整個市場的份額。

盡管2014年銀行股將會在機遇與挑戰(zhàn)交織中度過，但不少投資者依然擔(dān)心銀行股的大底是否已經(jīng)出現(xiàn)。

對于這一點，海通證券銀行業(yè)分析師劉瑞認(rèn)為，影響銀行股估值走向的核心是市場對未來經(jīng)濟(jì)的信心，本輪經(jīng)濟(jì)危機影響深遠(yuǎn)，量化寬松無法消除市場對潛在風(fēng)險的擔(dān)憂，這是各國銀行股估值不斷下行的核心邏輯?！霸诮?jīng)濟(jì)和銀行基本面趨勢下行的背景下，銀行板塊可能存在階段性戰(zhàn)術(shù)操作價值，但還未到戰(zhàn)略性配置的時點，不易輕言估值已到底部?！眲⑷鹑缡欠治龇Q。

在劉瑞看來，目前A股銀行可能面臨經(jīng)濟(jì)與業(yè)績雙重承壓的風(fēng)險?！皬慕?jīng)濟(jì)上，投資效率下降，投資對經(jīng)濟(jì)的拉動已經(jīng)越來越弱；同時從消費層面來說，社會債務(wù)問題導(dǎo)致利率不斷飆升，高企的利率水平對消費具有擠出效應(yīng)。人口紅利的消失和海外經(jīng)濟(jì)的疲軟導(dǎo)致出口下行?！眲⑷鸱治龇Q，銀行能否轉(zhuǎn)型成功尚未可知。

對于2014年的投資策略，李珊珊建議要在個股中尋找差異化的、有特色的公司?！半m然整個行業(yè)的增長速度在放緩，但我覺得個股的機會是在增加的。小銀行中有一些是比較有特色的，比如說招商銀行、民生銀行等?！?/p>

招商銀行是她比較看好的一只銀行股?！白詮男滦虚L上任后，該行的風(fēng)格有了一定的變化，對整個銀行的架構(gòu)也進(jìn)行了一些改革，現(xiàn)在他們對傳統(tǒng)的對公業(yè)務(wù)的改革程度也有所提升，通過考核激勵等進(jìn)行一系列調(diào)整，這從2013年4季度可以看出?！?/p>

除了招商銀行，她認(rèn)為農(nóng)行因為負(fù)債基礎(chǔ)比較穩(wěn)固，受利率市場化的影響較小，所以在今年也會有好的表現(xiàn)?！靶°y行我覺得像重慶農(nóng)商行、重慶銀行這兩個銀行好一點。”李珊珊也建議個人投資者在買入時長線投資是更為合適的選擇。

地產(chǎn)股合約銷售動力持續(xù)

2013年房價的不降反升使得地產(chǎn)股也有所回調(diào)。交銀國際房地產(chǎn)業(yè)分析師何志忠向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，2013年，開發(fā)商的合約銷售業(yè)績普遍不俗，同比成長率及全年目標(biāo)率雙雙為近年來最高?！敖衲?，受土地儲備及項目開發(fā)周期加速的推動，供給量將有所增加，預(yù)期今年合約銷售目標(biāo)同比平均增長15%-20%?！?/p>

按照何志忠的預(yù)測，2013年-2015年的房地產(chǎn)行業(yè)的核心盈利復(fù)合年增長率為14.9%。這種預(yù)測也會平抑市場對房價崩盤的擔(dān)憂?！傲炕瘜捤烧咄瞥鰰r，各地房價上漲比較快，大家也比較擔(dān)心美國加息退出QE會導(dǎo)致房價崩盤，不過目前來看，并沒有這回事。但是大家對股市的擔(dān)心還比較大，盡管上調(diào)了估值，但是對行業(yè)的判斷總體還是中性的，特別在最近美國加息預(yù)期比較大的情況下?！苯汇y國際房地產(chǎn)業(yè)分析師劉雅瀚向《經(jīng)濟(jì)》記者表示。endprint

“從內(nèi)地的情況來看，2013年很多開發(fā)商公布的開工量都很大，因此預(yù)計今年開發(fā)量會增長20%-30%。而且今年會有一個利潤毛增長。估值方面，因為預(yù)計流動性會收緊，目前流動性已經(jīng)回到了2013年六七月份的情景，所以我們對其比較樂觀。”劉雅瀚說。

按照他的分析，世茂房地產(chǎn)和雅居樂兩只股票都有一定的空間?！笆烂康禺a(chǎn)在去年增長數(shù)和開工量增加都很快。據(jù)該公司的副主席說，2014年有望沖1000億元的銷售額。而雅居樂關(guān)鍵還是要看估值。該公司此前表現(xiàn)不太好，比較令人失望，但其2013年4季度的推盤情況已經(jīng)加快。所以預(yù)計，如果該公司今年推盤也加快，將回到一個正常的推盤速度，對改善估值有幫助，雅居樂還有機會?！?/p>

“目前地產(chǎn)股的估值已經(jīng)開始反彈，回到了2013年6月份的情形，因為資金面已經(jīng)不再像當(dāng)時‘錢荒時那么緊張，所以春節(jié)前后也是一個很好的買入點位，行情和機會比較多。”劉雅瀚分析稱。

而對于A股地產(chǎn)股的新年行情，齊魯證券房地產(chǎn)分析師丁晨表示，長期來看不動產(chǎn)登記和聯(lián)網(wǎng)的推進(jìn)仍具有諸多不確定性，對房價影響應(yīng)當(dāng)審慎看待?！盎久娣矫?，由于淡季需求偏弱，以及1月信貸寬松程度不如歷年同期，核心城市銷售依然疲弱，預(yù)計該局面將延續(xù)至2月份，因此板塊整體缺乏有效催化，建議春節(jié)之前多看少動，需要謹(jǐn)慎操作。”

反觀港股地產(chǎn)股，劉雅瀚表示這個行情可能在春節(jié)前后就能出現(xiàn)。“大家可能還在擔(dān)心流動性會不會收緊，以及政策方面會不會打壓，流動性方面不好確定，但政策方面嚴(yán)厲打壓不太可能。”按照劉雅瀚的預(yù)計，估計在春節(jié)后，銷售量可能會有一個比較好的增長。

新能源行業(yè)具備長期成長空間

受到全國各地治理嚴(yán)重的空氣污染問題的影響，新能源行業(yè)在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)將有很大的成長空間。

交銀國際可再生能源行業(yè)分析師孫勝權(quán)對《經(jīng)濟(jì)》記者說，燃?xì)獍l(fā)電、風(fēng)電以及光伏發(fā)電等清潔能源將在中國的能源結(jié)構(gòu)中占據(jù)越來越大的比例。“中國空氣污染嚴(yán)重，政府鼓勵可再生能源的開發(fā)，例如太陽能和風(fēng)力發(fā)電，政府2015年太陽能發(fā)電累計裝機容量目標(biāo)為35GW，風(fēng)電累計裝機容量目標(biāo)位100GW?！?/p>

但與此同時，孫勝權(quán)也認(rèn)為，可再生能源行業(yè)的發(fā)展也面臨著一些危機?！疤柲芎惋L(fēng)電比較依賴政府補貼才能取得較佳的內(nèi)部回報率。”特別是由于棄風(fēng)限電這一問題，風(fēng)電運營商2012年的盈利能力疲軟。

“風(fēng)電行業(yè)目前還是比較尷尬，分布主要在內(nèi)蒙古和西北地區(qū)。這兩年，棄風(fēng)限電很嚴(yán)重，尤其到冬季，地方更傾向于用熱電廠供電和供熱，而且一些貧困落后的地區(qū)本來電力需求就很穩(wěn)定，再加上風(fēng)力發(fā)電比較貴?！睂O勝權(quán)說，雖然國家每年都會有一定的投入，但是，風(fēng)力發(fā)電的保護(hù)政策還不是很到位，地方政府對這一塊并不是特別支持，國家原本預(yù)計要在2013年年底退出一些政策，但是最終也沒有出臺，如果這方面不解決，下一步發(fā)展也比較成問題。

“近來，國家能源局的相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示能夠解決棄風(fēng)限電的現(xiàn)象，估計政策在今年1季度就能出臺?！睂O勝權(quán)表示，如果政策得力，相當(dāng)于風(fēng)電企業(yè)以后每年的規(guī)模將增加20%以上，所以還是成長性企業(yè)，預(yù)計今年整個行業(yè)的增長力度大概在20%-30%之間。

太陽能裝機預(yù)期也有望在2014年提高。中金公司分析員陳俊華表示，“此前市場一致預(yù)期是2014年投產(chǎn)12GW（分布式5-6GW），同比增20%；若建設(shè)超預(yù)期，受益標(biāo)的為多晶硅及EPC廠商?！?/p>

對于電力行業(yè)整體2014年的投資趨勢，招商證券分析師王海東表示，行業(yè)整體營收仍將穩(wěn)中有升?！懊磕瓿鮾纱箅娋W(wǎng)公司將召開年度工作會議，會議將公布年度投資額以及重點投資領(lǐng)域，因此我認(rèn)為今年電網(wǎng)的投資仍將增長，對板塊整體業(yè)績穩(wěn)定增長提供基礎(chǔ)?！?/p>

王海東表示，配電將是2014年的投資重點，配電自動化建設(shè)規(guī)模將加快，但受規(guī)劃以及技術(shù)規(guī)范尚未最終確定，自動化的啟動將在二季度之后，前期投資利好將重點影響配電一次相關(guān)設(shè)備。endprint