董家豐

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在合理減速，進(jìn)入更加理性的“7時(shí)代”。新速度帶來(lái)的影響是復(fù)雜而深遠(yuǎn)的，對(duì)于企業(yè)而言，必須認(rèn)識(shí)到我國(guó)經(jīng)濟(jì)“高速”難再，理性速度將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，必須認(rèn)真貫徹落實(shí)十八屆三中全會(huì)精神，抓緊時(shí)間改革、調(diào)整、創(chuàng)新，積極應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)減速帶來(lái)的變化和挑戰(zhàn)。

一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)合理減速已成定局

從2013年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)合理減速、回歸理性的大勢(shì)基本形成，這主要表現(xiàn)在：

1.主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速下降

(1)GDP增速。2007年我國(guó)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增速達(dá)到11.9%的相對(duì)高點(diǎn)，2008年至2012年分別降為9.6%、9.2%、10.3%、9.3%、7.8%。2013年一季度7.7%，二季度7.5%，三季度7.8%，四季度7.7%，全年GDP增長(zhǎng)7.7%，延續(xù)放緩的態(tài)勢(shì)。

(2)固定資產(chǎn)投資。全年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資447074億元，比上年增長(zhǎng)19.3%，低于10年來(lái)最低增速20.1%。制造業(yè)投資、基礎(chǔ)建設(shè)投資、房地產(chǎn)投資也均出現(xiàn)了回落，其中制造業(yè)投資增速回落3.5個(gè)百分點(diǎn)。

(3)財(cái)政收入。全年全國(guó)公共財(cái)政收入129143億元，比上年增加11889億元，增長(zhǎng)10.1%，增幅同比回落2.7個(gè)百分點(diǎn)，其中上半年回落4.7個(gè)百分點(diǎn)；稅收總收入110497億元，增加9883億元，增長(zhǎng)9.8%，同比回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。前幾年財(cái)政收入動(dòng)輒20%以上的增長(zhǎng)速度沒(méi)有出現(xiàn)。2013年上半年，國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入16722億元，增長(zhǎng)46.3%，而2012年同期是負(fù)增長(zhǎng)，剔除土地因素，財(cái)政收入增長(zhǎng)乏力態(tài)勢(shì)明顯[1]。

(4)進(jìn)出口。2013年全年進(jìn)出口總值41600億美元，比上年增長(zhǎng)7.6%，同比提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，5月份僅為0.3%，6月份則進(jìn)一步下滑至負(fù)增長(zhǎng)2%，波動(dòng)明顯。全年出口增長(zhǎng)7.9%，與上年度持平；進(jìn)口增長(zhǎng)7.3%，同比提高4個(gè)百分點(diǎn)。貿(mào)易順差2592億美元，比上年度增長(zhǎng)289億美元，而2012年我國(guó)貿(mào)易順差比上年度增長(zhǎng)762億美元，增幅明顯收窄。加工貿(mào)易順差出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，為-0.3%。而加工貿(mào)易是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易最具競(jìng)爭(zhēng)力的部分。

(5)消費(fèi)。全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額237810億元，比上年增長(zhǎng)13.1%，增幅回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)11.5%，增幅回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。

2.經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)緩中趨穩(wěn)

(1)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)。宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)、物流指數(shù)及經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)這幾個(gè)關(guān)鍵指數(shù)均表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣已告別“高熱”，進(jìn)入了平穩(wěn)的“低溫”階段。

(2)中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)。由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)物流采購(gòu)聯(lián)合會(huì)共同發(fā)布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)2013年12月份為51%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍處于容易擊穿臨界點(diǎn)的較低水平。匯豐銀行公布的12月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)終值為50.5，為三個(gè)月以來(lái)最低。值得注意的是，新出口訂單指數(shù)在經(jīng)歷三個(gè)月擴(kuò)張后再次降至榮枯線以下，為49.1。這表明外貿(mào)出口依然存在較大的變動(dòng)因素。

(3)“克強(qiáng)指數(shù)”。海通證券2013年12月發(fā)布的由工業(yè)用電量、鐵路貨運(yùn)量、銀行中長(zhǎng)期貸款三大權(quán)重構(gòu)成的“克強(qiáng)指數(shù)”11月降至8.9%，連續(xù)三個(gè)月回落。全年工業(yè)用電量增速下降，鐵路貨運(yùn)量大幅下滑，中長(zhǎng)期貸款余額增速微漲但利率上升較快，顯示出工業(yè)企業(yè)去產(chǎn)能艱難、開(kāi)工不足、需求較弱。

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的原因分析

1.人口紅利難以為繼，迎來(lái)劉易斯拐點(diǎn)

改革開(kāi)放初期，我國(guó)人口結(jié)構(gòu)具有生產(chǎn)性，即15～65歲的勞動(dòng)型人口相對(duì)于其他年齡段的依賴型人口保持較強(qiáng)增勢(shì)，以勞動(dòng)型人口為分母、依賴型人口為分子的人口撫養(yǎng)比一直在下降。所謂的人口紅利，指的就是這種人口結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常有利，勞動(dòng)力數(shù)量不會(huì)成為發(fā)展瓶頸，還可實(shí)現(xiàn)高儲(chǔ)蓄率，有利于可持續(xù)生產(chǎn)。但根據(jù)第六次人口普查，勞動(dòng)型人口在2010年達(dá)到頂峰后下降，撫養(yǎng)比開(kāi)始上升，中國(guó)的人口紅利難以持續(xù)[2]。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家以二元經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，農(nóng)業(yè)部門提供大量剩余勞動(dòng)力，能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的勞動(dòng)力無(wú)限供給，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中能夠按照不變的工資水平支付勞動(dòng)力。如果發(fā)展到某一階段，用不變工資招不到工，要想招工必須提高工資時(shí)，劉易斯拐點(diǎn)就來(lái)臨了。

2.制度紅利遞減

支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的另一個(gè)重要因素是一系列制度改革激發(fā)了人們的勞動(dòng)和工作熱情，解放了生產(chǎn)力。但近年來(lái)，改革對(duì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用明顯下降。一則容易改的都改了，剩下的都是難啃的硬骨頭。二則改革已過(guò)了普惠階段，已不再是所有人受益，一些利益集團(tuán)成為改革的障礙，如此一來(lái)改革的速度下降就是必然的了。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，在一些亟待深化改革的領(lǐng)域內(nèi)，近年來(lái)實(shí)際的改革舉措不多，執(zhí)行也難以到位，甚至出現(xiàn)“回歸”、“回流”、“重走老路”的現(xiàn)象。

3.全球化紅利難再

在對(duì)外開(kāi)放深度和廣度已經(jīng)達(dá)到較高水平的情況下，經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用正在遞減。一是在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)上中國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)正在逐步減弱。我國(guó)“兩頭在外”的加工貿(mào)易順差幾乎等于甚至超過(guò)貿(mào)易總順差，外資加工企業(yè)大量設(shè)在我國(guó)，是因?yàn)槲覈?guó)勞動(dòng)力成本低。而目前我國(guó)勞動(dòng)力低廉的比較優(yōu)勢(shì)正在逐步喪失，加工貿(mào)易的外移已成趨勢(shì)。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度越來(lái)越高，而世界經(jīng)濟(jì)可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)持續(xù)低增長(zhǎng)時(shí)期。

4.資源和環(huán)境約束

30多年的高增長(zhǎng)是以巨大的資源和環(huán)境代價(jià)換來(lái)的。資源保有量下降、環(huán)境污染帶來(lái)的負(fù)外部性上升對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成了越來(lái)越大的約束力，依靠大量消耗資源、犧牲環(huán)境來(lái)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的增長(zhǎng)模式已經(jīng)走到了盡頭。我國(guó)正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的初始階段，經(jīng)濟(jì)增速必然受到影響。

5.刺激政策增長(zhǎng)效應(yīng)遞減

近10年來(lái)的高速增長(zhǎng)，還得益于政府大力度的刺激，但這種剌激增長(zhǎng)效應(yīng)正在遞減。究其原因，一是刺激政策將大量資源導(dǎo)入了創(chuàng)新與內(nèi)生增長(zhǎng)能力都較差的部門，短期內(nèi)拉動(dòng)了需求，使資產(chǎn)價(jià)格處于升值通道，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在一片盈利的歡呼聲中并沒(méi)有提高多少生產(chǎn)率、競(jìng)爭(zhēng)力、可持續(xù)發(fā)展能力；二是土地供應(yīng)、居民收入等諸多方面剛性約束的存在，使得以往借助房地產(chǎn)擴(kuò)張拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策空間越來(lái)越小；三是剌激政策沒(méi)有提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，反而有下降的趨勢(shì)，金融資源錯(cuò)配問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重，致使貨幣政策的操作難度越來(lái)越大[3]。2013年6月，我國(guó)廣義貨幣(M2)余額為105.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.0%；社會(huì)融資規(guī)模為10.15萬(wàn)億元，比上年同期多2.38萬(wàn)億元，但出現(xiàn)了“620”錢荒事件。這充分說(shuō)明，在貨幣政策持續(xù)寬松的情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，融資環(huán)境并沒(méi)有改善。金融資源錯(cuò)配問(wèn)題不解決，增加流動(dòng)性支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)異于飲鳩止渴，只會(huì)抬高資產(chǎn)價(jià)格、引發(fā)通脹，卻不能帶來(lái)實(shí)際增長(zhǎng)。

6.經(jīng)濟(jì)總量基數(shù)

改革開(kāi)放之初的1978年，我國(guó)GDP總量只有3645億元人民幣，而2013年已達(dá)56.8萬(wàn)億元。在這樣的經(jīng)濟(jì)總量基數(shù)基礎(chǔ)上，要繼續(xù)保持兩位數(shù)的高增長(zhǎng)，是很難做到的。

當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)增速回落最主要的原因還是國(guó)家進(jìn)行了宏觀調(diào)控[4]。

三、經(jīng)濟(jì)減速的利弊分析

毫無(wú)疑問(wèn)，從宏觀層面和長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)合理減速是利大于弊。但能不能實(shí)現(xiàn)減速的遠(yuǎn)期目標(biāo)仍存在諸多約束條件，減速對(duì)微觀層面的影響更是千差萬(wàn)別。下面從宏觀、非金融企業(yè)、金融企業(yè)三個(gè)層面對(duì)經(jīng)濟(jì)減速帶來(lái)的利弊進(jìn)行分析。

1.宏觀層面：是好是壞關(guān)鍵看改革進(jìn)展

(1)有利之處。一是有利于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。合理減速有助于調(diào)整和化解早先宏觀累積的失衡因素。適度放緩經(jīng)濟(jì)增速，有利于改變重投資、輕消費(fèi)的傾向，由過(guò)分依賴投資和出口拉動(dòng)，轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y、出口、消費(fèi)協(xié)調(diào)拉動(dòng)。二是有利于調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。歷史經(jīng)驗(yàn)證明，經(jīng)濟(jì)過(guò)快增長(zhǎng)往往會(huì)造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的畸形發(fā)展。多年來(lái)，中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)要調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，但是由于追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的壓力較大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐總是邁不開(kāi)，服務(wù)業(yè)特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)嚴(yán)重滯后，三種產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展、相互促進(jìn)的局面一直難以形成。三是有利于減輕能源、資源和環(huán)境壓力。只有能源節(jié)約、環(huán)境友好條件下的增長(zhǎng)，才是可持續(xù)的發(fā)展。更何況我國(guó)是一個(gè)能源和資源相對(duì)短缺的國(guó)家，環(huán)境的承載能力是極其有限的。只有把增速壓力減輕一些，才能冷靜對(duì)待項(xiàng)目的引進(jìn)、建設(shè)，抑制資源過(guò)快消耗、環(huán)境過(guò)度污染的趨勢(shì)。四是倒逼政府轉(zhuǎn)變職能。經(jīng)濟(jì)合理減速大勢(shì)已定，有利于改變各級(jí)干部片面攀比速度的心態(tài)，樹(shù)立科學(xué)的正確的政績(jī)觀。五是有利于避免全面通貨膨脹。經(jīng)濟(jì)減速將擠掉資產(chǎn)價(jià)格水分，緩解物價(jià)的上漲。

(2)不利之處。經(jīng)驗(yàn)表明，對(duì)一個(gè)發(fā)展中國(guó)家而言，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存在的問(wèn)題往往會(huì)被經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)帶來(lái)的繁榮景象而暫時(shí)遮蔽或減輕，經(jīng)濟(jì)一旦減速，這些問(wèn)題就會(huì)顯露出來(lái)。一是企業(yè)盈利能力下降，虧損面可能擴(kuò)大。其原因包括外需不足和人民幣匯率升值導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品出口數(shù)量、出口利潤(rùn)均大幅下降；企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾依然突出，企業(yè)設(shè)備利用率下滑明顯；中小企業(yè)融資難問(wèn)題仍未化解，資金緊張狀況仍較嚴(yán)重。二是就業(yè)機(jī)會(huì)減少。經(jīng)濟(jì)減速將帶來(lái)失業(yè)人數(shù)的上升。一方面由于就業(yè)與失業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)缺乏權(quán)威性和可信度，另一方面由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)就業(yè)的影響有一定的滯后性，所以從統(tǒng)計(jì)上看，中國(guó)的失業(yè)問(wèn)題尚未明顯惡化。但是必須看到，2013年大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)簽約率銳減，肯定有經(jīng)濟(jì)增速下降的因素在內(nèi)。三是政府財(cái)政收入減少。這勢(shì)必會(huì)影響政府對(duì)民生和社會(huì)保障的投入和建設(shè)，降低民眾的福利水準(zhǔn)。當(dāng)然，政府也可用發(fā)鈔的方式彌補(bǔ)福利剛性支出而導(dǎo)致的財(cái)政缺口，但這又會(huì)引來(lái)通脹。無(wú)論哪種情況，均非好事。四是有可能誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。一方面，經(jīng)濟(jì)減速后過(guò)去被泡沫經(jīng)濟(jì)所遮蔽的銀行不良貸款風(fēng)險(xiǎn)和地方融資平臺(tái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸暴露出來(lái)；另一方面，經(jīng)濟(jì)下行與美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松(QE)、以及國(guó)際投行唱空中國(guó)等疊加影響正在加劇國(guó)際熱錢的撤出風(fēng)險(xiǎn)。2013年以來(lái)新增外匯占款呈現(xiàn)出持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，并從5月份開(kāi)始急劇波動(dòng)。前9個(gè)月，金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款分別為：6836.6億元、2954.3億元、2363億元、2943.5億元、668.62億元，-412億元，-245億元，273億元，1264億元，外匯占款大有從向市場(chǎng)注入流動(dòng)性向抽走流動(dòng)性轉(zhuǎn)變之勢(shì)。以上兩個(gè)方面共同作用，有可能誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)經(jīng)過(guò)30多年的改革開(kāi)放，積累了雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)，對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的承受能力、對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力大大提高。如果加快改革開(kāi)放，加快調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，經(jīng)濟(jì)合理減速肯定是利大于弊。反之，錯(cuò)過(guò)了寶貴的改革良機(jī)，任由上述經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問(wèn)題會(huì)互相傳導(dǎo)、影響并放大，最后可能演化成難以想像的大危機(jī)。

2.非金融企業(yè)層面：冰火兩重天

(1)基本面：利好與利壞并存。利好方面主要有：政府職能轉(zhuǎn)換帶來(lái)的市場(chǎng)公平；結(jié)構(gòu)性減稅帶來(lái)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)降低；金融體制改革加速帶來(lái)的融資便利；資產(chǎn)價(jià)格降低帶來(lái)的原材料成本下降；就業(yè)機(jī)會(huì)減少帶來(lái)的易于招聘。利壞的方面主要有：市場(chǎng)總需求增速下降；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈；流動(dòng)性盛宴結(jié)束，融資門檻提高；國(guó)家對(duì)企業(yè)在環(huán)保、質(zhì)量、社會(huì)責(zé)任等方面對(duì)企業(yè)的要求更高；相當(dāng)多的企業(yè)“走出去”的任務(wù)十分緊迫，但為此準(zhǔn)備好的企業(yè)并不多。

(2)企業(yè)所處的行業(yè)不同，經(jīng)濟(jì)減速的影響不同?？蓮娜齻€(gè)方面進(jìn)行分析：一是行業(yè)與GDP增速的相關(guān)性。房地產(chǎn)、建筑、建材、金屬礦開(kāi)采、有色金屬等行業(yè)的盈利水平的變化與GDP增速的變化趨勢(shì)比較一致，親周期性特征明顯，經(jīng)濟(jì)減速帶來(lái)的沖擊是顯而易見(jiàn)的；而文化傳媒、食品、木材加工及家具、醫(yī)藥、住宿餐飲、農(nóng)業(yè)、批發(fā)零售等行業(yè)盈利水平的變化與GDP增速的變化趨勢(shì)相反或沒(méi)有顯著相關(guān)性，經(jīng)濟(jì)減速帶來(lái)的影響不大。二是行業(yè)產(chǎn)能現(xiàn)狀。鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶、煤炭、光伏等產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)受到的沖擊會(huì)加劇，經(jīng)營(yíng)更加艱難；環(huán)保、民生等沒(méi)有產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的行業(yè)受益，或受到的負(fù)面影響較小。三是行業(yè)受宏觀調(diào)控的影響程度。符合國(guó)家及地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的行業(yè)受益，反之則不利。

(3)企業(yè)在行業(yè)中所處的地位不同，經(jīng)濟(jì)減速的影響不同。一方面，經(jīng)濟(jì)減速會(huì)帶來(lái)需求的下降，減少市場(chǎng)機(jī)會(huì)；另一方面，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的加速，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序越來(lái)越公平有序。兩個(gè)方面共同作用，勢(shì)必增大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰加劇，重新洗牌在所難免。行業(yè)中受到尊敬的企業(yè)、具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將獲得更多的金融資源和政策支持，而落后企業(yè)則會(huì)更加艱難，相當(dāng)一部分劣質(zhì)企業(yè)面臨倒閉的危險(xiǎn)。

3.金融企業(yè)層面：接受真正的市場(chǎng)考驗(yàn)

(1)金融市場(chǎng)化改革邁出實(shí)質(zhì)步伐。2013年7月20日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心是市場(chǎng)定價(jià)。我國(guó)改革開(kāi)放30多年來(lái)，絕大多數(shù)商品的價(jià)格都放開(kāi)了，唯獨(dú)資金的價(jià)格——利率國(guó)家一直沒(méi)有放開(kāi)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)化改革嚴(yán)重滯后，金融運(yùn)行效率低下、金融資源錯(cuò)配等問(wèn)題越來(lái)越成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的掣肘。放開(kāi)貸款利率管制下限，可能一時(shí)不論對(duì)企業(yè)還是個(gè)人都難以產(chǎn)生十分明顯的影響，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這一改革將促使金融企業(yè)之間實(shí)現(xiàn)更充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有利于金融企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理的完善。金融改革打開(kāi)了貸款利率限制這扇門后，利率市場(chǎng)化的其他改革也會(huì)紛至沓來(lái)。

(2)金融企業(yè)可能出現(xiàn)破產(chǎn)潮。金融企業(yè)不僅面臨暴利時(shí)代的終結(jié)，而且可能出現(xiàn)破產(chǎn)潮。原因主要有：一是利率市場(chǎng)化改革最終一定會(huì)壓縮金融企業(yè)的盈利空間；二是與利率市場(chǎng)化改革配套的銀行破產(chǎn)制度預(yù)計(jì)很快出臺(tái)，銀行業(yè)高枕無(wú)憂的時(shí)代很快會(huì)結(jié)束；三是經(jīng)濟(jì)減速后金融企業(yè)壞賬肯定會(huì)增加，部分金融企業(yè)難以扛得過(guò)；四是同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)化改革意味著更多的市場(chǎng)主體進(jìn)入金融行業(yè)，特別是民營(yíng)資本進(jìn)入后，必然加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

(3)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力將成為金融企業(yè)的“命門”。我國(guó)社會(huì)融資總規(guī)模始終保持較高增速，實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻融資不暢，原因是資金熱衷于投機(jī)套利，金融循環(huán)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)空轉(zhuǎn)。近幾年，在中央銀行宏觀審慎監(jiān)管下，商業(yè)銀行表內(nèi)信貸業(yè)務(wù)增長(zhǎng)受到限制，為追逐利潤(rùn)增長(zhǎng)，商業(yè)銀行紛紛把目光轉(zhuǎn)向了同業(yè)業(yè)務(wù)。很多同業(yè)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行利用同業(yè)通道隱匿信貸資產(chǎn)的重要途徑?！?20”貨幣市場(chǎng)的“錢荒”現(xiàn)象，就是商業(yè)銀行過(guò)度隱性擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模的結(jié)果。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利能力不容樂(lè)觀，龐大的貨幣存量只有通過(guò)自身的循環(huán)，才能實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)管理層預(yù)先設(shè)定的盈利目標(biāo)，導(dǎo)致資金在金融體系中不斷“空轉(zhuǎn)”和“膨脹”。李克強(qiáng)總理提出金融企業(yè)要“盤活存量”[5]，就是要促進(jìn)金融企業(yè)回歸到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正道上來(lái)。服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力將是考驗(yàn)金融企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力、可持續(xù)發(fā)展能力的重要因素，隨著金融市場(chǎng)的規(guī)范化，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力之重要性會(huì)越來(lái)越高，成為金融企業(yè)的“命門”[6]。

四、中央應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的基本思路

1.全面深化改革是中央應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的根本措施

十八屆三中全會(huì)出臺(tái)全面深化改革的總體方案，就是要通過(guò)改革激發(fā)市場(chǎng)主體的活力。李克強(qiáng)總理釋放出三大信號(hào)：一是新一屆政府絕不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃；二是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度在不斷提高；三是全面而堅(jiān)定地推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革，讓“改革成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大紅利”。這些政策信號(hào)表明，中央要通過(guò)深化改革推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和城鎮(zhèn)化，理順政府和市場(chǎng)的關(guān)系，更好地發(fā)揮市場(chǎng)內(nèi)生性的作用，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)能夠更健康、持續(xù)地發(fā)展。

2.為防止經(jīng)濟(jì)失速帶來(lái)災(zāi)難性后果，中央提出了宏觀政策重心在于把握好經(jīng)濟(jì)“上下限”

(1)“上下限”提出的背景及用意。調(diào)結(jié)構(gòu)和促轉(zhuǎn)型是本屆政府的核心任務(wù)，但調(diào)結(jié)構(gòu)也好，促轉(zhuǎn)型也好，都必須在一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的環(huán)境下進(jìn)行，要避免經(jīng)濟(jì)大幅下滑“失速”造成難以控制的災(zāi)難性結(jié)果。李克強(qiáng)總理在2013年7月明確提出要使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價(jià)漲幅等不超出“上限”。李克強(qiáng)總理所言的“上限”和“下限”并不難理解，即不低于7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)和900萬(wàn)的就業(yè)，不超過(guò)3.5%的通脹率。

(2)壓力主要在“下限”目標(biāo)[7]?！吧舷蕖本褪欠婪锻ㄘ浥蛎?。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2013年全年CPI上漲2.6%，距離3.5%的預(yù)期目標(biāo)仍有空間，通脹走勢(shì)基本在可控范圍內(nèi)。因此，在不出現(xiàn)大的意外波動(dòng)情況下，防范通貨膨脹的“上限”目標(biāo)是完全可以實(shí)現(xiàn)的。而“下限”目標(biāo)特別是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)已逼近底線，由于通過(guò)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，加上固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，外貿(mào)形勢(shì)嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，擊穿“下限”完全有可能。

(3)穩(wěn)增長(zhǎng)的路徑依賴——擴(kuò)大投資。2000年，最終消費(fèi)對(duì)我國(guó)GDP的貢獻(xiàn)率為65.1%，12年后的2012年，這一數(shù)字下降為51.8%，2013上半年，最終消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率更下滑到45.2%；而資本形成總額(投資)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率2000年為22.4%，2012年上升到50.4%，2013年上半年則已上升到53.9%。投資成為中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)的路徑依賴。為防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)突破“下限”，擴(kuò)大投資可能成為無(wú)奈的不二選擇。圍繞城鎮(zhèn)化布局，環(huán)境治理、公共設(shè)施等將成為未來(lái)投資的重點(diǎn)所在[8]。但最主要的變化不是投資目標(biāo)，而是投資主體，更多的民營(yíng)企業(yè)參與到公共基礎(chǔ)設(shè)施投資中來(lái)，是中央政府真正想看到的，因?yàn)橐揽空顿Y驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，往往是以犧牲經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)機(jī)為代價(jià)的，這與改革目標(biāo)是相悖的。

五、我國(guó)企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速之策

第一，貫徹落實(shí)十八屆三中全會(huì)精神，加快推進(jìn)改革和提升創(chuàng)新能力。留給我國(guó)企業(yè)改革的時(shí)間不多，從某種意義上講，改革也是一場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，誰(shuí)改得早、改得快、改得好，誰(shuí)就會(huì)羸得發(fā)展的主動(dòng)，所以必須把改革放到極其重要的位置。要深入貫徹落實(shí)十八屆三中全會(huì)精神，大力發(fā)展混合所有制，國(guó)企要改出新體制、新機(jī)制，民企要改出新實(shí)力、新規(guī)模，從而將國(guó)企的實(shí)力和民企的活力有機(jī)結(jié)合起來(lái)。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和國(guó)際化程度的加深，創(chuàng)新能力愈顯重要，要在建立促進(jìn)創(chuàng)新的長(zhǎng)效機(jī)制的基礎(chǔ)上，加快進(jìn)行體制創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、營(yíng)銷創(chuàng)新、文化創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新，將創(chuàng)新植入企業(yè)的心臟，讓創(chuàng)新成為企業(yè)的基因。

第二，從“速度偏好”走向“質(zhì)量偏好”。要徹底摒棄規(guī)模與速度偏好，注重產(chǎn)品質(zhì)量、發(fā)展質(zhì)量。國(guó)家提出了淘汰落后過(guò)剩產(chǎn)能、擴(kuò)大內(nèi)需、扶持企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一系列政策，企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身情況，制定切實(shí)可行的發(fā)展規(guī)劃與發(fā)展目標(biāo)。要收縮戰(zhàn)線，聚攏拳頭，把自己的優(yōu)勢(shì)資源放到自己最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域上，把主業(yè)做強(qiáng)做精。

第三，加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，防止流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性盛宴結(jié)束后，企業(yè)自身的現(xiàn)金流管理必須加強(qiáng)。隨著金融市場(chǎng)逐步放開(kāi)，企業(yè)融資渠道會(huì)越來(lái)越多，企業(yè)要善于利用各種融資渠道積極做好融資、籌資工作；加強(qiáng)對(duì)負(fù)債的期限、比例管理，控制和分散風(fēng)險(xiǎn)；由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)控制，減少因市場(chǎng)因素造成的資金損失。

第四，提高資源整合能力，加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。我國(guó)企業(yè)難以“走出去”，原因在于整合資源能力不夠。必須通過(guò)加快推進(jìn)學(xué)習(xí)型、開(kāi)放型企業(yè)組織建設(shè)，提高企業(yè)自身的學(xué)習(xí)能力、適應(yīng)能力和整合資源的能力，在利用好國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，積極到國(guó)際市場(chǎng)上參與競(jìng)爭(zhēng)。

第五，打造“人才高地”，打牢發(fā)展基石，轉(zhuǎn)變用工觀念。無(wú)論什么時(shí)候，人才始終是企業(yè)發(fā)展的基石。要加快企業(yè)家隊(duì)伍建設(shè)，加快創(chuàng)新型人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，通過(guò)人才的集聚、人力結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供最堅(jiān)強(qiáng)的支撐和保障。同時(shí)，要轉(zhuǎn)變用工觀念，拓寬企業(yè)用工范圍，聘用中老年技能型勞動(dòng)力和熟練勞動(dòng)力，以減少對(duì)青壯年勞動(dòng)力的依賴，延緩“劉易斯拐點(diǎn)”的到來(lái)[9]。