作者簡介：王莉（1977-），女，中國證監(jiān)會遼寧監(jiān)管局會計師，研究方向：財務管理。

摘 要：以遼寧省上市公司財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，運用因子分析方法，對遼寧上市公司經(jīng)營業(yè)績進行實證研究并進行綜合評價，找到遼寧上市公司經(jīng)營業(yè)績存在問題及原因，提出改善遼寧上市公司的經(jīng)營績效的相關建議。

關鍵詞：遼寧上市公司；因子分析；績效評價

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：16723198（2014）03012401

1 引言

截止2008年底，在滬深證券交易所掛牌的A股遼寧省上市的公司共計55家。本文對2008年我國A股市場中的遼寧上市公司績效進行實證研究，選取影響上市公司經(jīng)營績效的指標，包括盈利能力、償債能力、發(fā)展能力、營運能力及主營業(yè)務收益能力等方面來構建遼寧上市公司經(jīng)營績效評價指標體系，運用多元統(tǒng)計中的因子分析法對上市公司經(jīng)營績效進行綜合評價，根據(jù)績效分析結果，為遼寧省上市公司提出相關建議。

2 研究設計

2.1 數(shù)據(jù)樣本選擇

本文研究對象是遼寧省發(fā)行A股的上市公司，不包括ST上市公司和不完整數(shù)據(jù)的公司，最終選取了44家上市公司位研究樣本。為了避免前后指標變動的影響，更好地反映遼寧省上市公司的經(jīng)營績效，選取44家上市公司的2006年-2008年三年數(shù)據(jù)的平均值作為研究依據(jù)，所選取的財務指標數(shù)據(jù)分別來自萬德數(shù)據(jù)庫、新浪財經(jīng)、網(wǎng)易財經(jīng)等網(wǎng)站。

2.2 財務指標的選取

本文對于上市公司財務狀況綜合評價確定的能力分別為：盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力和主營業(yè)務收益能力5個方面共12個指標，并賦予Xi代替：X1一主營業(yè)務利潤率；X2一凈資產(chǎn)收益率；X3一總資產(chǎn)收益率；X4一資產(chǎn)負債率；X5一流動比率；X6一速動比率；X7一存貨周轉率；X8一應收賬款周轉率；X9一總資產(chǎn)周轉率；X10一基本每股收益增長率；X11一主營業(yè)務收入增長率；X12一凈利潤增長率。

本文運用多元統(tǒng)計中的因子分析法對遼寧上市公司經(jīng)營績效進行實證分析，對上市公司經(jīng)營績效進行評價，根據(jù)上市公司在各因子的得分和相應權重，求出其綜合經(jīng)營績效得分，然后對遼寧上市公司經(jīng)營績效進行評價。

通過SPSS統(tǒng)計軟件進行數(shù)據(jù)處理后，選取符合要求的公因子，由軟件計算得出上市公司在各公因子下的得分F1、F2、…Fi值，再計算綜合得分，即F=（β1×F1+β2×F2+β3×F3+…+βi×Fi）/（β1+β2+β3+…+βi），（其中βi）為第i個公因子特征值的貢獻率），求出各上市公司的經(jīng)營績效得分。

3 實證結果分析

3.1 因子得分結果

根據(jù)旋轉后的因子載荷矩陣，采用回歸方法能夠得出因子得分系數(shù)矩陣，見表1。

表1 因子得分系數(shù)矩陣

財務指標 因子得分系數(shù)

1 2 3 4 5

X1 .006 -.080 .432 .180 .058

X2 .335 .047 -.063 .021 .004

X3 .173 .015 .286 .082 .000

X4 .266 -.103 -.201 -.090 .006

X5 .008 .421 -.050 -.085 .013

X6 -.014 .382 -.089 -.067 .131

X7 -.163 -.413 .209 -.042 .463

X8 -.009 -.024 -.221 .344 .390

X9 .012 -.061 .032 .745 -.207

X10 .325 .026 -.028 -.003 -.016

X11 .038 .042 -.025 -.200 .627

X12 -.118 -.113 .507 -.158 -.073

由因子得分系數(shù)矩陣，得到因子得分函數(shù)：

F1=0.006X1+0.335X2+0.173X3+0.266X4+008X5-0.14X6-0.163X7-0.09X8+0.012X9+0325X10+0.0388X11-0.118X12

F2=-0.08X1+0.047X2+0.015X3-0.103X4+0421X5+0.382X6-0.413X7-0.024X8-0.061X9+0026X10+0.042X11-0.113X12

F3=0.432X1-0.063X2+0.286X3-0.201X4-005X5-0.089X6+0.209X7+-0.221X8+0.032X9-0028X10-0.025X11+0.507X12

F4=0.18X1+0.021X2+0.082X3-0.09X4-0085X5-0.067X6-0.042X7+0.344X8+0.745X9-003X10-0.2X11-0.158X12

F5=0.058X1+0.004X2+0.006X4+0.013X5+0131X6+0.463X7+0.39X8-0.207-0.016X10+0627X11-0.073X12

因此，我們得到了在F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，F(xiàn)4和F5公因子上的44家上市公司的得分情況，這五個公因子得分可以代表原始數(shù)據(jù)81.8%的信息。然后將各公因子的特征值的貢獻率所占比重為系數(shù)，代入公式：綜合得分F=（26 923×F1+24.88×F2+12.004×F3+9.434×F4+8.557×F5）/81803，結合五個因子得分的值，計算得出44家樣本公司的綜合得分（略）

3.2 研究結論endprint

通過前面的實證分析，我們可以得出以下結論：

對于反映公司盈利能力的公因子F1，27家上市公司的得分大于0。排名前五位的企業(yè)分別是東北制藥，獐子島，

大連友誼，錦州港和撫順特鋼。而排名后五位的是百科集團、錦化氯堿、金城股份、商業(yè)城和時代萬恒，這些上市公司均有著較低的盈利能力。

對于綜合反映公司償債能力的公因子F2，有15家公司得分大于0。排名前五位的公司分別為金杯股份、沈陽機床、時代萬恒、大連友誼、撫順特鋼，說明這幾家上市公在這方面的表現(xiàn)相對較差。

對于公因子F3，這反映了上市公司的營運能力，有19家上市公司的得分大于0。排名前五位的公司分別為榮信股份、錦州港、大連商場、大連圣亞、萬方地產(chǎn)。排在后五位的公司分別為金城股份、大連控股、大商股份、金杯汽車和百科集團，公司的營運能力亟待提高。

對于公因子F4，反映了上市公司的發(fā)展能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分別為百科集團、遼通化工、錦化氯堿和凌鋼股份。而東北制藥、銀基發(fā)展、奧維通信、億城股份和大冷股份在公司發(fā)展方面相對較差，排在后五位。

對于公因子F5，反映了上市公司的主營業(yè)務收益能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分別為東北制藥、萬方地產(chǎn)、大商股份、大連友誼和錦州港。商業(yè)城、金杯股份、時代萬恒、大連控股和金城股份在公司在主營業(yè)務收益增長方面相對較差，排在了后五位。

4 對策與建議

從盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力等方面來提升遼寧上市公司經(jīng)營績效。

（1）首先，提高企業(yè)的發(fā)展能力，我們必須充分利用現(xiàn)有的資源來維持資產(chǎn)、資本的適度增長。遼寧上市公司應結合自身特點，找出自己的優(yōu)勢和潛力，培育核心競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（2）償債能力方面，目前遼寧上市公司的債務償還能力普遍較差，尤其是在短期償債能力，44家上市公司3年來的加權平均流動比率僅為1.407，因此，需要通過提高償付能力來提高經(jīng)營績效的上市公司，必須改善資本結構、對公司的債務資本和股本資本比重進行合理設置，充分利用債務融資稅盾效應，尋找最優(yōu)資本結構。

（3）營運能力方面，盡管遼寧上市公司平均應收賬款周轉率很高，但這是由于一些商業(yè)企業(yè)超高的周轉率所致，因此企業(yè)不能忽視應收賬款的管理。針對遼寧上市公司總資產(chǎn)周轉率的問題，建議上市公司及時查找與同類公司在資產(chǎn)利用率之間的差距，遼寧上市公司總資產(chǎn)周轉率低，為促進業(yè)務發(fā)展?jié)摿?，增加市場份額，提高資產(chǎn)效率。

（4）遼寧上市公司還應注重提高盈利能力，不斷增強競爭力。企業(yè)應不斷提高產(chǎn)品質量，提高產(chǎn)品的附加值，增加利潤；而且還通過加強成本控制，以找到最佳的解決方案，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化，提高企業(yè)的盈利能力，從而提高遼寧股上市公司的經(jīng)營業(yè)績。

參考文獻

[1]梅國平.論上市公司績效評價體系[J].企業(yè)經(jīng)濟，2003，（10）：189190.

[2]沈艷麗.遼寧省上市公司績效現(xiàn)狀研究—基于金融危機背景的分析[J].財會通訊，2010，（03）：3940.

[3]沈艷麗.遼寧省上市公司績效評析[[J].黑龍江對外經(jīng)貿(mào)，2009，（9）：114115

[4]顧文炯.用因子分析法對農(nóng)業(yè)上市公司進行財務評價[J].安徽大學學，2005，（3）：136139.

[5]王莉，沈艷麗.遼寧省上市公司經(jīng)營績效的實證研究[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2011，（4）：3637endprint

通過前面的實證分析，我們可以得出以下結論：

對于反映公司盈利能力的公因子F1，27家上市公司的得分大于0。排名前五位的企業(yè)分別是東北制藥，獐子島，

大連友誼，錦州港和撫順特鋼。而排名后五位的是百科集團、錦化氯堿、金城股份、商業(yè)城和時代萬恒，這些上市公司均有著較低的盈利能力。

對于綜合反映公司償債能力的公因子F2，有15家公司得分大于0。排名前五位的公司分別為金杯股份、沈陽機床、時代萬恒、大連友誼、撫順特鋼，說明這幾家上市公在這方面的表現(xiàn)相對較差。

對于公因子F3，這反映了上市公司的營運能力，有19家上市公司的得分大于0。排名前五位的公司分別為榮信股份、錦州港、大連商場、大連圣亞、萬方地產(chǎn)。排在后五位的公司分別為金城股份、大連控股、大商股份、金杯汽車和百科集團，公司的營運能力亟待提高。

對于公因子F4，反映了上市公司的發(fā)展能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分別為百科集團、遼通化工、錦化氯堿和凌鋼股份。而東北制藥、銀基發(fā)展、奧維通信、億城股份和大冷股份在公司發(fā)展方面相對較差，排在后五位。

對于公因子F5，反映了上市公司的主營業(yè)務收益能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分別為東北制藥、萬方地產(chǎn)、大商股份、大連友誼和錦州港。商業(yè)城、金杯股份、時代萬恒、大連控股和金城股份在公司在主營業(yè)務收益增長方面相對較差，排在了后五位。

4 對策與建議

從盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力等方面來提升遼寧上市公司經(jīng)營績效。

（1）首先，提高企業(yè)的發(fā)展能力，我們必須充分利用現(xiàn)有的資源來維持資產(chǎn)、資本的適度增長。遼寧上市公司應結合自身特點，找出自己的優(yōu)勢和潛力，培育核心競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（2）償債能力方面，目前遼寧上市公司的債務償還能力普遍較差，尤其是在短期償債能力，44家上市公司3年來的加權平均流動比率僅為1.407，因此，需要通過提高償付能力來提高經(jīng)營績效的上市公司，必須改善資本結構、對公司的債務資本和股本資本比重進行合理設置，充分利用債務融資稅盾效應，尋找最優(yōu)資本結構。

（3）營運能力方面，盡管遼寧上市公司平均應收賬款周轉率很高，但這是由于一些商業(yè)企業(yè)超高的周轉率所致，因此企業(yè)不能忽視應收賬款的管理。針對遼寧上市公司總資產(chǎn)周轉率的問題，建議上市公司及時查找與同類公司在資產(chǎn)利用率之間的差距，遼寧上市公司總資產(chǎn)周轉率低，為促進業(yè)務發(fā)展?jié)摿?，增加市場份額，提高資產(chǎn)效率。

（4）遼寧上市公司還應注重提高盈利能力，不斷增強競爭力。企業(yè)應不斷提高產(chǎn)品質量，提高產(chǎn)品的附加值，增加利潤；而且還通過加強成本控制，以找到最佳的解決方案，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化，提高企業(yè)的盈利能力，從而提高遼寧股上市公司的經(jīng)營業(yè)績。

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[5]王莉，沈艷麗.遼寧省上市公司經(jīng)營績效的實證研究[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2011，（4）：3637endprint

通過前面的實證分析，我們可以得出以下結論：

對于反映公司盈利能力的公因子F1，27家上市公司的得分大于0。排名前五位的企業(yè)分別是東北制藥，獐子島，

大連友誼，錦州港和撫順特鋼。而排名后五位的是百科集團、錦化氯堿、金城股份、商業(yè)城和時代萬恒，這些上市公司均有著較低的盈利能力。

對于綜合反映公司償債能力的公因子F2，有15家公司得分大于0。排名前五位的公司分別為金杯股份、沈陽機床、時代萬恒、大連友誼、撫順特鋼，說明這幾家上市公在這方面的表現(xiàn)相對較差。

對于公因子F3，這反映了上市公司的營運能力，有19家上市公司的得分大于0。排名前五位的公司分別為榮信股份、錦州港、大連商場、大連圣亞、萬方地產(chǎn)。排在后五位的公司分別為金城股份、大連控股、大商股份、金杯汽車和百科集團，公司的營運能力亟待提高。

對于公因子F4，反映了上市公司的發(fā)展能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分別為百科集團、遼通化工、錦化氯堿和凌鋼股份。而東北制藥、銀基發(fā)展、奧維通信、億城股份和大冷股份在公司發(fā)展方面相對較差，排在后五位。

對于公因子F5，反映了上市公司的主營業(yè)務收益能力，有20家上市公司得分大于0，排名前五位的公司分別為東北制藥、萬方地產(chǎn)、大商股份、大連友誼和錦州港。商業(yè)城、金杯股份、時代萬恒、大連控股和金城股份在公司在主營業(yè)務收益增長方面相對較差，排在了后五位。

4 對策與建議

從盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力等方面來提升遼寧上市公司經(jīng)營績效。

（1）首先，提高企業(yè)的發(fā)展能力，我們必須充分利用現(xiàn)有的資源來維持資產(chǎn)、資本的適度增長。遼寧上市公司應結合自身特點，找出自己的優(yōu)勢和潛力，培育核心競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

（2）償債能力方面，目前遼寧上市公司的債務償還能力普遍較差，尤其是在短期償債能力，44家上市公司3年來的加權平均流動比率僅為1.407，因此，需要通過提高償付能力來提高經(jīng)營績效的上市公司，必須改善資本結構、對公司的債務資本和股本資本比重進行合理設置，充分利用債務融資稅盾效應，尋找最優(yōu)資本結構。

（3）營運能力方面，盡管遼寧上市公司平均應收賬款周轉率很高，但這是由于一些商業(yè)企業(yè)超高的周轉率所致，因此企業(yè)不能忽視應收賬款的管理。針對遼寧上市公司總資產(chǎn)周轉率的問題，建議上市公司及時查找與同類公司在資產(chǎn)利用率之間的差距，遼寧上市公司總資產(chǎn)周轉率低，為促進業(yè)務發(fā)展?jié)摿Γ黾邮袌龇蓊~，提高資產(chǎn)效率。

（4）遼寧上市公司還應注重提高盈利能力，不斷增強競爭力。企業(yè)應不斷提高產(chǎn)品質量，提高產(chǎn)品的附加值，增加利潤；而且還通過加強成本控制，以找到最佳的解決方案，實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化，提高企業(yè)的盈利能力，從而提高遼寧股上市公司的經(jīng)營業(yè)績。

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[4]顧文炯.用因子分析法對農(nóng)業(yè)上市公司進行財務評價[J].安徽大學學，2005，（3）：136139.

[5]王莉，沈艷麗.遼寧省上市公司經(jīng)營績效的實證研究[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2011，（4）：3637endprint