張艷梅

煤炭資源整合財務風險及防范措施探究

張艷梅

煤炭資源是我國非常重要的一個能源，因此對其開展合理的整合很有必要。但是煤炭資源在整合過程中會承受來自各個方面的風險，能夠直接對整合效果造成影響，特別是財務方面的風險影響更大，所以，對煤炭資源整合財務風險進行詳細的分析，并且在此基礎上做好防范工作，是煤炭企業(yè)非常重要的一個工作。

煤炭資源整合；財務風險；防范措施

隨著我國改革開放政策的實行，煤炭工業(yè)也得到了快速發(fā)展，已經從過去的改革試點行業(yè)轉變成為改變經濟增長的重要行業(yè)。但是由于目前市場需求不大以及產能發(fā)展速度過快兩者之間的矛盾越來越嚴重，導致煤價難以上漲，成本投入日益提高，從而造成煤炭企業(yè)負擔不斷增大，發(fā)展速度緩慢。另外，再加上國家制定的煤炭進出口稅收新政策，對我國煤炭資源帶來一系列的影響，由此致使其難以發(fā)展。因此，對煤炭資源進行整合，并且做好財務風險防范工作，對于煤炭企業(yè)來說意義重大。

一、煤炭資源整合財務風險探究

1.信息收集時承擔的財務風險

信息收集時承擔的財務風險主要有兩個：（1）信息不對稱風險。煤炭資源整合時信息不對稱現象長期存在，從而導致并購方對目標煤礦財務風險評估存在極大的缺陷。如果并購方對目標煤礦了解不充分，一方面可以致使其不能夠正確地對目標企業(yè)盈利情況進行判斷，另一方面還能夠導致并購整合難以開展。此外，大部分礦主為了獲取更多的利益，其經常會想法設法隱瞞礦井的具體情況，因為獲取信息精準度較低，從而致使并購決策者非常容易制定不正確的決策，最后直接影響到煤炭資源整合的效果。（2）目標企業(yè)價值評估風險。該風險主要指并購開展時，因為目標企業(yè)價值評估報告存在缺陷，由此給并購企業(yè)的財務帶來損失。從另外一層意思來說，也就是若并購時價格過高，會直接影響到并購企業(yè)將來的效益，情況過于嚴重時，還能夠致使企業(yè)將來需要承當巨大的經濟負擔，進而從利潤、債務以及經營三個方面給企業(yè)增加過大的壓力。造成目標企業(yè)價值評估風險存在的原因主要為并購企業(yè)收集信息準確性不高以及評估方法錯誤。

2.并購時承擔的財務風險

煤炭企業(yè)在并購過程中承擔的財務風險也可以劃分為兩個部分，（1）杠桿收購風險。煤炭資源在整合過程中，若整合者缺乏資金，其會應用杠桿收購方法對煤炭企業(yè)進行整合。杠桿收購過程中，并購企業(yè)取得目標企業(yè)股權的方式主要為應用舉債方式，同時其對負債進行處理時，一般主要使用目標企業(yè)現金流量來償還。對此，杠桿收購的作用為使用負債方式來收集并購時花費的資金，同時希望完成并購后能夠收回財務杠桿利益，由此而知道，在這種并購方式中，并購企業(yè)承擔的財務風險會越來越大。（2）流動性風險。企業(yè)完成并購后，新產生的企業(yè)因為短時間資金流通暢，需要承擔流動性風險，如果并購企業(yè)通過現金支付開展并購活動，那么其需要承擔的流動性風險更加嚴峻。這是因為對于通過現金方式并購的企業(yè)來說，資產流動性是其經營活動的出發(fā)點，流動資產越大則證明企業(yè)具備的變現能力越強，企業(yè)便可以用較短的時間將收購資金收回。但是換個角度來看，因為并購過程中會使用到企業(yè)大部分流動性資源，在很大的程度上對企業(yè)本身的反應能力以及調節(jié)能力造成影響，使其呈現降低的趨勢，從而加大企業(yè)在運營過程中需要承擔的風險。

二、煤炭資源整合財務風險有效防范措施

1.加大信息收集力度

信息不對稱風險存在的主要原因在于并購企業(yè)事前對目標企業(yè)了解不充分，因為并購雙方產生信息不對稱現象從而導致并購完成后需要承擔極大的財務風險，所以，并購企業(yè)需要盡最大的努力加大信息收集力度，并購開展前仔細認真對目標企業(yè)進行客觀的評價。另外，并購方還能夠聘請相關的機構按照企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略做出合理的策劃，詳細了解目標企業(yè)的實際資源，全方面研究其財務、生產以及債務三方面的內容，進而降低企業(yè)并購風險。

2.從多個層次對目標企業(yè)進行價值評估

煤炭資源整合時價值評估風險的產生主要因為并購企業(yè)獲取信息質量過低以及價值評估方法不正確。降低信息不對稱可以減少并購企業(yè)承擔的價值評估風險。如果是因為價值評估方法不正確而造成評估價值風險的形成，那么并購方能夠使用綜合定價方式來避免該風險的影響，換個說法，也就是并購企業(yè)對目標企業(yè)價值進行評估時，應該從多個層次出發(fā)，使用多種方法與思路，按照并購具體情況，使用合適的并購評價方法。

3.提高目標企業(yè)現金流量穩(wěn)定性

通常來說，整合后形成的新企業(yè)主要使用本企業(yè)未來現金來償還杠桿收購過程中產的債務，所以，為了降低新企業(yè)承擔的杠桿收購風險，其可以使用提高收購時目標企業(yè)將來現金流量穩(wěn)定性的方法。杠桿收購風險的降低，新企業(yè)應該做到以下3個步驟：（1）合理地選取收購企業(yè)。通常來說，目標企業(yè)承擔的經營風險不可過大，并且資源質量高，同時債權債務明確，只有具備這些條件，才可以確保整合后的新企業(yè)具備穩(wěn)定的現金流。（2）收購活動開展前，為了確?？梢該碛蟹€(wěn)定的現金流量來支付利息，收購雙方的長時間債務均應該減少。（3）整合新企業(yè)需要從平常經營活動中抽取合適的現金并成立償債基金，目的在于滿足債務集中時期現金的需求，從而防止出現技術性破產現象，最終造成杠桿收購不可以開展。

4.綜合應用多種現金支付方式

現金屬于流動性較強的一種資產，并購活動開展過程中，為了防止單調現金支付方式的出現，并購方應該綜合使用各種支付方式，從而降低流動性風險對企業(yè)造成的影響。（1）使用股權支付方式。該方式一方面能夠降低由于現金流出情況過于嚴重而對并購方增加壓力，另一方面還能夠防止后續(xù)整合時企業(yè)生產經營受到影響。（2）應用可轉換債券支付方式。此方式的主要特點為股票增值性以及安全性均非常高，上市公司能夠按照市場預期波動和財務兩者的具體情況來靈活使用該支付方式，同時新企業(yè)還可以靈活地對遞增利率等多個方面進行合理的設計。（3）使用權證方式。該方式再結合競價收購方式，不僅可以降低融資成本，同時還能夠有效地避免流動性風險帶來的影響。

由上可知，煤炭資源整合屬于一項任務比較艱巨且耗時過長的工作，并且整合過程中企業(yè)還需要承擔各種風險，特別是來自財務方面的影響最為嚴重，所以，煤炭企業(yè)在資源整合時應該完成財務風險防范工作，應用有效的防范措施，并且狠抓每個環(huán)節(jié)的質量，才可以減少企業(yè)面臨的風險。因此，煤炭企業(yè)應正確對企業(yè)承擔的各種財務風險做出客觀的評估，并且整合時完成有關論證工作，給煤炭資源整合的有序開展提供保障。

[1]胡永山.煤炭資源整合財務風險及防范措施[J].會計之友(上旬刊),2010.10(11):123-124.

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[3]康曉晉.煤炭企業(yè)兼并重組中銀行貸款的法律風險及其防范[J].科技情報開發(fā)與經濟,2010.15(12):256-257.

（作者單位：開灤（集團）多種經營管理事業(yè)部）