王利軍

摘 要：財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，企業(yè)管理者對財務(wù)風(fēng)險只有采取有效措施來降低風(fēng)險，而不可能完全消除風(fēng)險。公司的財務(wù)活動貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中，籌措資金、長短期投資、分配利潤等都可能產(chǎn)生風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險；表現(xiàn)形式；原因

中圖分類號：F230 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）03-0148-02

一、財務(wù)風(fēng)險形成的原因

財務(wù)風(fēng)險客觀存在，企業(yè)不可能消除財務(wù)風(fēng)險，只能采取措施將財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)的危害降到最低。充分認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險形成的原因，是采取有效措施的前提。

1.外部原因。企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境是形成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的外部原因，主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策的影響，行業(yè)背景。（1）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策分析。無論從長期還是短期看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響公司生存、發(fā)展的最基本因素。公司的經(jīng)濟(jì)效益會隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運行周期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、利率水平和物價水平等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動而變動。如果宏觀經(jīng)濟(jì)運行良好，企業(yè)總體盈利水平提高，財務(wù)狀況趨好，財務(wù)風(fēng)險降低；如果宏觀經(jīng)濟(jì)運行不容樂觀，企業(yè)投資和經(jīng)營會受到影響，盈利下降，可能面臨財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)國家經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化，如采取調(diào)整利率水平、實施消費信貸政策、征收利息稅等政策，企業(yè)的資金持有成本將隨之變化，給企業(yè)財務(wù)狀況帶來不確定性。如利率水平的提高，企業(yè)有可能支付過多的利息或者不能履行償債義務(wù)，由此產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險。（2）行業(yè)背景分析。行業(yè)背景分析是連接宏觀經(jīng)濟(jì)分析和公司分析的橋梁，也是分析企業(yè)財務(wù)狀況的重要環(huán)節(jié)。行業(yè)本身在國民經(jīng)濟(jì)中所處的地位，以及行業(yè)所處的生命周期的不同發(fā)展階段，使得行業(yè)的投資價值不一樣，投資風(fēng)險也不一樣。

2.內(nèi)部原因。外因是條件，內(nèi)因是根本。雖然外部原因會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，但是內(nèi)部原因是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成的根本原因。（1）資本結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)企業(yè)資金中的自有資金和借入資金比例不恰當(dāng)，就會造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，從而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。如果舉債規(guī)模過大，會加重企業(yè)支付利息的負(fù)擔(dān)，企業(yè)的償債能力會受到影響，容易產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。如果企業(yè)不舉債，或者舉債比例很小，導(dǎo)致企業(yè)運營資金不足，則會影響企業(yè)的盈利能力。（2）投資決策不合理。投資決策對企業(yè)未來的發(fā)展起至關(guān)重要的作用，正確的投資決策可以降低企業(yè)風(fēng)險，增加企業(yè)盈利；錯誤的投資決策可能會給企業(yè)帶來災(zāi)難性的損失。（3）財務(wù)管理制度不完善。企業(yè)的財務(wù)管理的內(nèi)容涵蓋了企業(yè)基本活動的各個方面，總的來說包括籌資、投資和營運資本管理。財務(wù)管理制度應(yīng)該是對財務(wù)管理內(nèi)容的進(jìn)一步細(xì)化，包括制定財務(wù)決策，制定預(yù)算和標(biāo)準(zhǔn)，記錄實際數(shù)據(jù)，對比標(biāo)準(zhǔn)與實際，評價與考核等各個環(huán)節(jié)。如果財務(wù)管理制度不能覆蓋企業(yè)的所有部門，所有操作環(huán)節(jié)，很容易造成財務(wù)的漏洞，給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。（4）收益分配政策不科學(xué)。股利分配政策對企業(yè)未來的發(fā)展有重大影響，分配方法的選擇會影響企業(yè)的聲譽(yù)，影響投資者對企業(yè)未來發(fā)展的判斷，進(jìn)而影響投資者的投資決策。如果對企業(yè)利潤的分配脫離企業(yè)實際情況，缺乏合理的控制制度，必將影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，從而可能形成財務(wù)風(fēng)險。

二、財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的征兆

1.債務(wù)性財務(wù)風(fēng)險。由于企業(yè)負(fù)債水平持續(xù)急劇上升，而財務(wù)支付能力急速下降，流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率等長、短期償債能力指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)突破行業(yè)或企業(yè)自定的警戒線標(biāo)準(zhǔn)，尤其是采取積極的籌資策略不符合企業(yè)實際，以大量的短期資金用于購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等永久性和長期性資產(chǎn)，加大短期債務(wù)支付壓力，加劇流動負(fù)債的償還風(fēng)險，導(dǎo)致大量到期債務(wù)無力償付，發(fā)生嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。

2.資產(chǎn)性財務(wù)風(fēng)險。最突出的表現(xiàn)是：資產(chǎn)的流動性嚴(yán)重衰退甚至遲滯，導(dǎo)致現(xiàn)金流量嚴(yán)重不足，使正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動和資金周轉(zhuǎn)難以為繼。一方面，流動資產(chǎn)中的存貨，由于產(chǎn)銷比例大幅下降，銷售萎縮導(dǎo)致庫存大量積壓，存貨占用資金比例過高，存貨周轉(zhuǎn)速度緩慢；應(yīng)收賬款由于賒銷比例過大和賒銷信用政策失誤，導(dǎo)致債權(quán)居高不下，壞賬損失急劇增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呆滯；待處理財產(chǎn)損失長期掛賬和潛在的流動資產(chǎn)損失與日俱增，加劇流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的停滯。另一方面，非流動資產(chǎn)占用資金過多比例過大，擠占流動資產(chǎn)的資金占用，導(dǎo)致流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的資金占用不配套、資金比例不協(xié)調(diào)，威脅到經(jīng)營活動和財務(wù)活動。

3.效益性財務(wù)風(fēng)險。由于盈利水平的持續(xù)下降，導(dǎo)致企業(yè)抵御債務(wù)性或資產(chǎn)性風(fēng)險的能力不斷降低；當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)虧損，表明一部分自有資本開始被虧損吃掉，導(dǎo)致總資本減少的同時，使得總資本中的自有資本比例下降而債務(wù)資本比重上升，資產(chǎn)負(fù)債率突破警戒線達(dá)到較高水平時，標(biāo)志財務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生；當(dāng)企業(yè)虧損嚴(yán)重侵蝕全部自有資本和留存收益，導(dǎo)致資不抵債時，所有者權(quán)益巨額赤字，說明出現(xiàn)嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)。

4.或有事項形成的財務(wù)風(fēng)險。或有事項是指企業(yè)由于過去的交易或者事項形成的，其結(jié)果須由某些未來事項的發(fā)生或不發(fā)生才能決定的不確定事項。企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營過程中的籌資不當(dāng)、投資失誤、營運不善等原因引起的未決訴訟、未決仲裁、對外提供擔(dān)保承擔(dān)連帶責(zé)任、產(chǎn)品質(zhì)量保證賠付等形式的或有負(fù)債，構(gòu)成潛在的財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)或有負(fù)債轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實債務(wù)責(zé)任和賠償義務(wù)時，就可能產(chǎn)生債務(wù)危脅或資產(chǎn)損失，引發(fā)財務(wù)危機(jī)。

三、財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)形式

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中，可將其劃分為：籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險四個方面。主要特征表現(xiàn)在：

1.資本結(jié)構(gòu)不合理。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生，由于很多企業(yè)自身資本有限，市場競爭激烈，要在嚴(yán)酷的市場競爭環(huán)境中實現(xiàn)快速發(fā)展，很多企業(yè)不得不以銀行貸款解決問題。從企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，長期負(fù)債較少，短期負(fù)債較多，企業(yè)對銀行的依賴較大。企業(yè)過分依賴銀行，另一方面又因逾期借款而使融資成本加大?？梢姡髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)存在比較大的問題。endprint

2.投資缺乏科學(xué)性。企業(yè)投資包括對內(nèi)投資和對外投資。在對外投資上，很多企業(yè)投資決策者對投資風(fēng)險的認(rèn)識不足，盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)投資損失巨大，從而財務(wù)風(fēng)險不斷。企業(yè)對內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資決策過程中，很多企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，投資項目不能獲得預(yù)期的收益，投資無法按期收回，這也給企業(yè)帶來了巨大的財務(wù)風(fēng)險。

3.資金回收策略不當(dāng)。現(xiàn)代社會企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品。從會計核算的角度看，這可以增加企業(yè)利潤，但相當(dāng)多的企業(yè)在信用銷售過程中對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成大量應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。資產(chǎn)長期被債務(wù)人和存貨占用，使得企業(yè)缺少足夠的流動資金進(jìn)行再投資或歸還到期債務(wù)，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。

4.收益分配政策不規(guī)范。股利分配政策對企業(yè)的生存和發(fā)展有很大的影響。分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽(yù)，從而影響企業(yè)資金的來源，也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策。如果企業(yè)的利潤分配政策缺乏控制制度，不結(jié)合企業(yè)的實現(xiàn)情況，不進(jìn)行科學(xué)的分配決策，必將影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，從而形成間接的財務(wù)風(fēng)險。與國際上廣泛采用的股利政策相比，中國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅股的分配方法，這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機(jī)氣氛，另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此，中國企業(yè)股利政策的制定也往往無章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投資者無所適從。

四、控制措施

在當(dāng)下這個充滿挑戰(zhàn)和競爭的時代，風(fēng)險無時不有，無處不在。企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)最重要的元素，其風(fēng)險也越來越大，尤其是財務(wù)風(fēng)險，因此，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是如何產(chǎn)生的，作為企業(yè)又該如何規(guī)避和控制財務(wù)風(fēng)險，已成為企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。

1.改變陳舊觀念，從思想上重視財務(wù)管理。企業(yè)應(yīng)自上而下形成重視財務(wù)管理的風(fēng)尚，重視財務(wù)預(yù)算、營運資金管理、財務(wù)控制等工作，緊緊圍繞企業(yè)目標(biāo)，從大局上把握企業(yè)經(jīng)營，提升企業(yè)財務(wù)管理層次。

2.努力建立和保持最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，合理進(jìn)行籌資。企業(yè)應(yīng)當(dāng)調(diào)整好經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)，綜合權(quán)衡各種籌資方式的成本與風(fēng)險，達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

3.樹立風(fēng)險意識，健全內(nèi)控程序，降低或有負(fù)債的潛在風(fēng)險。訂立合同后應(yīng)跟蹤審查被擔(dān)保企業(yè)的償債能力，減少直接風(fēng)險損失。

4.科學(xué)地進(jìn)行投資決策。在進(jìn)行投資決策時，應(yīng)搞好投資的概預(yù)算，充分考慮到所面臨的風(fēng)險，做好投資項目現(xiàn)金流量預(yù)測。

5.加強(qiáng)流動資金管理。加快現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度，控制現(xiàn)金持有規(guī)模。在日常經(jīng)營活動中注重對客戶的資信調(diào)查工作，并提高信用分析能力，控制應(yīng)收賬款規(guī)模。

五、結(jié)束語

財務(wù)風(fēng)險是一種客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是各種風(fēng)險在財務(wù)上的集中體現(xiàn)，財務(wù)風(fēng)險的積累和加劇會嚴(yán)重影響到企業(yè)的生存和健康發(fā)展。在盈利機(jī)制與風(fēng)險機(jī)制并存的市場經(jīng)濟(jì)下，如何使企業(yè)財務(wù)活動在風(fēng)險中獲得較高的報酬，進(jìn)而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務(wù)目標(biāo)，已成為現(xiàn)代財務(wù)管理的首要問題。為此，深入了解財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵，研究財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)形式，分析財務(wù)風(fēng)險形成的深層次原因，進(jìn)而采取有效的方法識別、監(jiān)控和防范財務(wù)風(fēng)險成為企業(yè)發(fā)展的迫切要求。

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