于殿江 徐 日

(山東大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 濟(jì)南 250100)

一、引言

匯率是影響一國對外貿(mào)易活動的重要因素。自2005年匯率改革以來，人民幣匯率形成機制和人民幣國際化就一直是熱點問題。人民幣的持續(xù)升值不僅對中國的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生雙重影響，而且單邊的匯率變動還會影響國際資本的流動方向與規(guī)模，從而影響中國的國際收支狀況。與人民幣匯率持續(xù)升值同樣引起世人矚目的還有中國制造業(yè)的快速崛起，然而，作為“金磚國家”之一的中國在2008年金融危機之后，制造業(yè)亦受到了一定的挫折，2012年中國制造業(yè)無論是利潤還是就業(yè)，都出現(xiàn)了增速放緩的局面。

改革開放以來，中國制造業(yè)相對于國內(nèi)的其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，成為國民經(jīng)濟(jì)增長的重要動力源。與此同時，國際制造業(yè)中心也逐漸向中國轉(zhuǎn)移。雖然與美、日、德等制造業(yè)強國相比中國制造業(yè)還有較大的差距，但中國作為制造業(yè)大國的地位已被世界公認(rèn)。隨著中國制造業(yè)的快速崛起，中國制造的對外貿(mào)易量不斷增加、國際競爭力也得到了增強。2013年，全球制造業(yè)競爭力指數(shù)中國制造排名躍居世界第一。我們知道，匯率是一國經(jīng)濟(jì)運行中最重要的價格信號之一。那么，中國制造業(yè)的發(fā)展對人民幣匯率的持續(xù)升值產(chǎn)生了那些影響？人民幣匯率的升值又會對中國制造業(yè)的發(fā)展帶來什么不利影響？

二、文獻(xiàn)綜述

人民幣匯率問題是近年來理論界與實務(wù)界的熱門話題，中外學(xué)者對人民幣匯率形成機制和人民幣國際化等問題從不同的專業(yè)視角進(jìn)行了大量的研究。從既往的研究看，在影響人民幣匯率變動的因素中，學(xué)者們的研究重點主要放在物價、利率、市場預(yù)期、結(jié)構(gòu)因素、外部沖擊、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等方面，*陸岷峰：《關(guān)于中國商業(yè)銀行"退市"風(fēng)險問題的研究——基于利率市場化進(jìn)程加快背景下商業(yè)銀行對策的分析》，《華僑大學(xué)學(xué)報》(哲學(xué)社會科學(xué)版)2013年第1期。也有學(xué)者將制造業(yè)發(fā)展與人民幣匯率聯(lián)系起來，但研究側(cè)重于人民幣升值對制造業(yè)發(fā)展的影響，有關(guān)制造業(yè)發(fā)展對人民幣匯率產(chǎn)生影響的研究則較為鮮見。本文嘗試從一個新的視角研究中國制造業(yè)發(fā)展對人民幣匯率的影響。

Ray C. Fair(1981)較早研究了匯率變動的影響因素，他從預(yù)計產(chǎn)出、利率和價格與匯率的關(guān)系，證明了相比于價格，匯率對于貨幣政策和財政政策的反應(yīng)更靈敏，政策變量通過影響匯率而影響進(jìn)口價格，國內(nèi)價格隨之調(diào)整。研究表明，GNP和需求壓力變量與美元匯率正相關(guān)。Jorge Canales-Kriljenko和Karl Habermeier(2004)則將研究的視角放在匯率的波動上，通過外匯體制的結(jié)構(gòu)性特點分析影響匯率波動的因素。他們發(fā)現(xiàn)，名義有效匯率的波動與國內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)期相關(guān)，國內(nèi)發(fā)展水平很大程度上可以解釋很多國家匯率波動的不一致性；通過實證檢驗，證明國內(nèi)通貨膨脹越高和財政赤字越多的國家名義有效匯率的波動性越大，而對于實際GDP增長越快和更加開放的經(jīng)濟(jì)體，匯率的波動性相對要低；而且，外匯儲備的充足性并沒有顯著地影響名義有效匯率的波動性。

1994年1月1日，中國人民銀行取消了匯率雙軌制，開始實行“有管理的浮動匯率”制度，允許人民幣在經(jīng)常項目下可自由兌換，這項改革，標(biāo)志著我國的外匯供求市場開始形成，市場預(yù)期開始對人民幣匯率發(fā)揮作用。杜曉蓉的研究認(rèn)為，市場預(yù)期是推動人民幣匯率在2001年1月至2009年12 月期間走強的重要因素，另外，影響市場預(yù)期的因素也對人民幣匯率的波動有一定的影響性，上一期的人民幣升值會強化這一次的升值預(yù)期，熱錢的流入與人民幣升值有較為顯著的相互作用關(guān)系。[注]杜曉蓉：《市場預(yù)期及其影響因素與人民幣匯率波動關(guān)系分析》，《國際金融研究》2011年第7期。劉凌的研究認(rèn)為，國際油價沖擊對人民幣兌美元實際雙邊匯率存在傳導(dǎo)效應(yīng)，在中國貿(mào)易賬戶和中美通脹差異的共同作用下，當(dāng)國際油價上漲時，人民幣實際匯率先貶值然后升值。[注]劉凌：《國際油價與人民幣匯率傳導(dǎo)效應(yīng)研究》，《商業(yè)研究》2010年第8期。

唐旭、錢士春(2007)的研究將第二產(chǎn)業(yè)設(shè)為可貿(mào)易部門，第三產(chǎn)業(yè)為非貿(mào)易部門，通過對比中美相對生產(chǎn)率與美中GDP縮減指數(shù)之比和美中CPI指數(shù)之比，根據(jù)走勢分析并進(jìn)行實證檢驗，發(fā)現(xiàn)我國貿(mào)易部門相對于非貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率一直上升，同時非貿(mào)易部門相對貿(mào)易部門的相對價格也在上升。研究表明，相對生產(chǎn)率對兩國價格水平差異和人民幣實際匯率影響顯著。哈羅德-巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)在我國比較顯著說明，當(dāng)貿(mào)易部門生產(chǎn)率增長快于非貿(mào)易部門時，會造成人民幣升值的壓力。李小平、盧現(xiàn)祥(2007)使用擴(kuò)展的shift-share方法檢驗了中國制造業(yè)在1985-2003年的結(jié)構(gòu)變動與生產(chǎn)率增長的關(guān)系，制造業(yè)的結(jié)構(gòu)變動并沒有導(dǎo)致顯著的“結(jié)構(gòu)紅利假說”現(xiàn)象。這主要是因為在制造業(yè)行業(yè)之間的資源配置中，勞動和資本要素并沒有向高生產(chǎn)率、高增長率的行業(yè)流動。吳韡、繆海斌(2012)運用Blanchard & Quah提出的對結(jié)構(gòu)性沖擊影響進(jìn)行長期約束的方法，進(jìn)一步分析了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對人民幣匯率的沖擊效應(yīng)。證明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是影響人民幣匯率變動的一個重要源泉。相比于實際有效匯率，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對名義有效匯率的沖擊更顯著。而且，服務(wù)業(yè)的發(fā)展有利于弱化農(nóng)業(yè)和制造業(yè)發(fā)展對人民幣升值的壓力。[注]吳韡、繆海斌：《中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對匯率變動的沖擊效應(yīng)分析》，《國際金融研究》2012年第1期。

人民幣持續(xù)升值問題引起了理論界的廣泛關(guān)注，持續(xù)升值的原因是多方面的，但并沒有一個一致的結(jié)論。劉霞輝(2004)認(rèn)為，像中國這樣的發(fā)展中國家，雖然經(jīng)濟(jì)保持長期高增長，但因為增長的不穩(wěn)定性與市場風(fēng)險較大，人民幣的升值壓力并不是長期的，而只是一些利益集團(tuán)的短期行為。事實上，人民幣升值的壓力并沒有減少，從2005年人民幣匯率制度改革以來，雖然中間也有小幅下跌，但總體上是升值的趨勢，這對于進(jìn)出口貿(mào)易、資本流動、物價水平、利率、就業(yè)和國民收入都會產(chǎn)生影響。[注]劉霞輝：《人民幣已進(jìn)入了長期升值預(yù)期的階段了嗎?》，《經(jīng)濟(jì)研究》2004年第2期。袁志剛、邵挺基于2007年投入產(chǎn)出表研究了人民幣升值，人民幣持續(xù)升值的受損行業(yè)一般是勞動密集型和研發(fā)投入較少的競爭性行業(yè)，而受益行業(yè)大多是資本密集型和研發(fā)投入較多的壟斷性行業(yè)。[注]袁志剛、邵挺：《人民幣升值對我國各行業(yè)利潤率變動的影響》，《金融研究》2011年第4期。

金融危機之后，我國與美國等西方發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易摩擦再度升級，劉沁清、邵挺利用2007年投入產(chǎn)出表和第二次經(jīng)濟(jì)調(diào)查數(shù)據(jù)，估算了匯率變動對中國80多個制造行業(yè)利潤率的影響。[注]劉沁清、邵挺：《人民幣匯率變動對我國制造業(yè)的影響——基于投入產(chǎn)出表的分析和測算》，《上海經(jīng)濟(jì)研究》2011年第8期。研究結(jié)論認(rèn)為，有47個行業(yè)利潤率因人民幣升值而下降，主要是輕工業(yè)和機電制造業(yè)，主要依賴大宗商品進(jìn)口的工業(yè)原料制造業(yè)及小部分進(jìn)口國外技術(shù)裝備的機電制造業(yè)行業(yè)利潤率因人民幣升值而提高。整體上，人民幣升值會降低我國制造業(yè)的利潤率。這說明，匯率變動對中國制造業(yè)的發(fā)展有較大的影響。那么，中國制造業(yè)的發(fā)展是否也會對人民幣匯率產(chǎn)生影響呢？

三、理論分析

中國制造業(yè)發(fā)展對人民幣匯率的影響不是直接的，而是通過其他傳導(dǎo)途徑產(chǎn)生的。

(一)經(jīng)濟(jì)增長與匯率

一國的匯率與該國的經(jīng)濟(jì)增長有著密切的聯(lián)系，尤其是發(fā)展中國家。經(jīng)濟(jì)增長至少可以通過兩個傳導(dǎo)渠道影響匯率，一是經(jīng)濟(jì)高速增長所引起的投資增加，生產(chǎn)擴(kuò)大、出口增長、外匯儲備增多、經(jīng)常賬戶盈余，貨幣面臨升值壓力；二是在資本自由流動的條件下，經(jīng)濟(jì)增長引致國外投資增多，外國投資者追求新興發(fā)展中國家的高額利潤，對該國貨幣的需求增加，貨幣面臨升值壓力。由此可見，經(jīng)濟(jì)高速增長會帶來貨幣的升值，而停滯或衰退的經(jīng)濟(jì)會帶來貨幣的貶值。改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)的高速增長很大一部分是依靠制造業(yè)拉動。由此，可以推斷中國制造業(yè)對人民幣匯率的變動有一定的影響。

根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒1994—2009年的數(shù)據(jù)，人民幣匯率年平均價一直是下降趨勢，人民幣幣值則逐年升值。由于數(shù)據(jù)的可得性，中國統(tǒng)計年鑒、中國工業(yè)發(fā)展報告、中國制造業(yè)增加值占全世界的比重增加以及中國制造業(yè)國際競爭力的統(tǒng)計表現(xiàn)說明，中國制造業(yè)在全球的地位不斷上升。

表1 1993、1998、2003年中國制造業(yè)增加值的國際比較[注]根據(jù)UNIDO計算整理。(%)

表2 1980、1995、2005年中國對外貿(mào)易在全球的地位變化[注]根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù)整理。(億美元/%)

(二)匯率決定的購買力平價理論

購買力平價理論分為絕對購買力平價和相對購買力平價。絕對購買力平價理論建立在一價定律(Law of one price)的基礎(chǔ)之上，即國際套購活動能使同類、同質(zhì)的商品具有等值的價格。這是指在開放經(jīng)濟(jì)條件下，不存在貿(mào)易壁壘及歧視性待遇，不考慮國際資本流動對匯率的影響，不同國家的商品是同質(zhì)的可貿(mào)易商品，市場是完全競爭的。E=CPI/CPI*。如果國內(nèi)價格水平上升，本國貨幣的購買力下降，本幣對外幣貶值，則表現(xiàn)為匯率上升。而根據(jù)相對購買力平價，匯率的變動率是兩國通貨膨脹率之差，本國通貨膨脹率上升，則本幣貶值。

(三)基于“Balassa-Samuelson效應(yīng)”的分析

大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，人民幣匯率變動比較符合“巴拉薩—薩繆爾森”效應(yīng)。不可貿(mào)易部門生產(chǎn)率大幅提高時，人民幣趨向于貶值，可貿(mào)易部門生產(chǎn)率大幅提高時，人民幣實際有效匯率趨向于升值。

在經(jīng)濟(jì)高速增長的國家，貿(mào)易部門具有較高的生產(chǎn)力水平，貿(mào)易部門生產(chǎn)率水平快速提高時，該部門的勞動工資率也會提高。由于勞動力自由流動的假設(shè)，國內(nèi)無論哪個產(chǎn)業(yè)，工資水平有平均化趨勢，因此非貿(mào)易部門工資也將上漲，相對于生產(chǎn)率水平，非貿(mào)易部門產(chǎn)品的成本提高，只有提高價格來保證利潤，這就引起非貿(mào)易產(chǎn)品相對貿(mào)易產(chǎn)品的價格上升，而總體價格水平是由貿(mào)易產(chǎn)品和非貿(mào)易產(chǎn)品的加權(quán)平均決定的，所以總物價水平上升。當(dāng)實行浮動匯率制時，根據(jù)購買力平價理論，剔除通貨膨脹影響的實際匯率就會上升。

中國制造業(yè)的生產(chǎn)率不斷提高，人民幣卻在升值，這里需要考慮多個因素，一方面是中國制造業(yè)工人平均工資一直保持較低的水平，并沒有隨生產(chǎn)率的提高而同步提高，另一方面，人民幣實際匯率是考慮了本國與其他多個貿(mào)易國的物價水平，所以名義匯率變化并不明顯。

(四)基于中國實際的分析

改革開放以來，中國制造業(yè)憑借豐富的勞動力資源和低廉的勞動力價格，以及政府給予的優(yōu)惠發(fā)展政策等比較優(yōu)勢成為世界制造業(yè)體系的重要環(huán)節(jié)和全球經(jīng)濟(jì)增長的引擎，在國際分工中扮演著“世界制造中心”的重要角色。2008年以前，制造業(yè)部門的工資長期保持著較低的水平，勞動力過剩導(dǎo)致工資增長緩慢，而我國的對外貿(mào)易以加工貿(mào)易為主，中國勞動力比較優(yōu)勢是相對與絕對雙重優(yōu)勢，制造業(yè)成本低，導(dǎo)致出口的低成本和大量的貿(mào)易順差，造成人民幣的升值壓力。盡管近幾年“民工荒”的出現(xiàn)，勞動力成本上升引起人們對中國制造業(yè)勞動力優(yōu)勢的質(zhì)疑，但中國的國際收支還是一直維持著雙順差。

匯率調(diào)節(jié)國際收支，國際收支狀況也影響匯率。順差推動本幣的升值，中國制造業(yè)的發(fā)展不論在經(jīng)常賬戶還是在資本賬戶都帶來了較大的盈余。中國經(jīng)濟(jì)長期以來一直以7%-10%的速度增長，強勁的發(fā)展勢頭尤其是制造業(yè)方面具有了強大的競爭優(yōu)勢。這里固然有來自勞動力成本低廉的原因，但技術(shù)進(jìn)步和勞動力素質(zhì)不斷提高的內(nèi)在因素也是支撐持續(xù)發(fā)展的重要原因。與此同時，中國長期保持較高的國民儲蓄率，過多的儲蓄擠占了消費，造成內(nèi)需不足。盡管存在技術(shù)約束和出口限制，我國勞動密集型產(chǎn)品在國際市場上價格低廉，經(jīng)濟(jì)增長過分依賴擴(kuò)大出口，使得我國與國外的貿(mào)易摩擦不斷增加，出口難度不斷增加。但是，我國凈資本流入國的地位并沒有改變。

綜上，近年來盡管存在對中國制造業(yè)低成本的質(zhì)疑，但其對于出口及經(jīng)濟(jì)增長的推動作用功不可沒。因此，中國制造業(yè)的發(fā)展對人民幣幣值上升、匯率下降存在促進(jìn)作用。

四、實證分析

(一)數(shù)據(jù)選擇

考慮到2007年金融危機對中國制造業(yè)的影響，人民幣匯率選取了2008年1月至2012年12月的人民幣兌美元月度平均匯率。利用制造業(yè)的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)代替制造業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，制造業(yè)PMI最早起源于美國20世紀(jì)30年代，該體系包含新訂單、產(chǎn)量、雇員、供應(yīng)商配送、庫存、價格、積壓訂單、新出口訂單、進(jìn)口等商業(yè)活動指標(biāo)。PMI指數(shù)50為榮枯分水線。當(dāng)PMI大于50時，說明經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，PMI指數(shù)越大于50說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展越強勢；當(dāng)PMI小于50時，說明經(jīng)濟(jì)在衰退，越小于50說明經(jīng)濟(jì)衰退越快。購買力平價理論認(rèn)為，物價對匯率存在影響性，根據(jù)“巴拉薩—薩繆爾森”效應(yīng)，制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r即PMI指數(shù)對物價存在一定沖擊性，我們選擇中國消費物價指數(shù)CPI作為物價的代表。

各代理變量分別為：人民幣兌美元匯率ER，[注]2008年1月至2012年12月的人民幣兌美元月度平均匯率。數(shù)據(jù)來自中國人民銀行網(wǎng)站。中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMIM，[注]2008年1月至2012年12月中國制造業(yè)PMI。數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)。中國總體物價水平CPI。[注]2008年1月至2012年12月物價總水平CPI。數(shù)據(jù)來自中華人民共和國統(tǒng)計局網(wǎng)站。PMIM1為滯后一期的中國制造業(yè)PMI指數(shù)，CPI1為滯后一期的CPI，ER1為滯后一期的匯率。

(二)平穩(wěn)性與協(xié)整檢驗

1.平穩(wěn)性檢驗。

為了避免時間序列數(shù)據(jù)不平穩(wěn)帶來的偽回歸，我們首先對ER、PMIM、CPI利用Dickey-Fuller方法進(jìn)行單位根檢驗，ER、PMIM和CPI都存在單位根不平穩(wěn)，而對ER、PMIM、CPI進(jìn)行一階差分，這三個變量的一階差分變量為DER、DPMIM、DPMIN，經(jīng)單位根檢驗，一階差分變量都是平穩(wěn)的時間序列，檢驗結(jié)果如下：

變量DF值1%5%10%P值平穩(wěn)性ER-2.575-3.567-2.923-2.5960.0983不平穩(wěn)PMIM-2.497-3.567-2.923-2.5960.1162不平穩(wěn)CPI-1.482-3.567-2.923-2.5960.5425不平穩(wěn)DER-4.693-3.569-2.924-2.5970.0001平穩(wěn)DPMIM-5.962-3.569-2.924-2.5970.0000平穩(wěn)DCPI-6.595-3.569-2.924-2.5970.0000平穩(wěn)

2.協(xié)整檢驗。

ER對CPI、CPI1、PMIM、PMIM1回歸后，對殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，在5%的顯著性水平下可以不拒絕原假設(shè)，殘差是平穩(wěn)的，各變量之間存在協(xié)整關(guān)系。

(三)建立模型

通過計量分析，引入滯后一期的匯率解釋變量，確定建立滯后一階的模型。

ER= 0.0017364PMIM1- 0.0025609PMIM+ 0.000328CPI1

s.e. (0.0011261) (0.0011527) (0.003596)

t-value [1.54] [-2.22] [0.09]

-0.0068091CPI+ 0.972362ER1+ 0.8799524

(0.0036919) (0.0092549) (0.1062767)

[-1.84] [105.06] [8.28]

PMIM系數(shù)的P值0.031<0.05

Prob>F=0.0000 R-squared=0.9955 Adj R-squared=0.9951

盡管除ER1以外，各個自變量對ER的影響都不是特別顯著，但當(dāng)期PMIM對ER的影響相對較為顯著，并且系數(shù)為負(fù)，證明PMIM增加，ER降低。即中國制造業(yè)的發(fā)展對人民幣的升值有促進(jìn)作用，即人民幣兌美元匯率降低，實證結(jié)果與理論分析結(jié)論一致。

五、結(jié)論與政策建議

(一)結(jié)論

通過理論分析和實證檢驗，可以證明中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)的變動確實對人民幣匯率有一定的影響。理論分析是從間接的傳導(dǎo)途徑分析，而實證分析是使用數(shù)據(jù)直接進(jìn)行計量檢驗。兩部分的結(jié)論一致。盡管并不是特別全面，但采購經(jīng)理指數(shù)反映了中國制造業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。而制造業(yè)PMI指數(shù)與人民幣匯率變動負(fù)相關(guān)，PMIN對人民幣匯率的影響并不顯著。因為，對于中國這樣一個發(fā)展中大國來說，貿(mào)易部門主要是制造業(yè)，而非制造業(yè)服務(wù)業(yè)受限于發(fā)展?fàn)顩r，其他非制造業(yè)部門出口較少，所以制造業(yè)在出口中占據(jù)重要位置，從而對推動經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮著巨大的作用。從兩方面分析，中國制造業(yè)的快速發(fā)展是人民幣升值的影響因素之一。一是中國制造業(yè)在國際上有比較強的競爭力，中國制造以相對較低的價格出口，基于購買力平價理論，國內(nèi)的低價格使得人民幣有升值趨勢，匯率下降。二是基于巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)，中國制造業(yè)的平均工資一直處于較低水平，并未隨著制造業(yè)的生產(chǎn)率提高而提高，中國制造業(yè)是拉動經(jīng)濟(jì)增長的主要因素，而經(jīng)濟(jì)增長又給貨幣帶來升值的壓力。從長期來看，中國制造業(yè)的發(fā)展對人民幣匯率的變動具有反方向的影響，存在一種長期趨勢，即中國制造業(yè)發(fā)展時，人民幣傾向于升值、匯率降低，中國制造業(yè)衰退時，匯率上升。而且，中國制造業(yè)對人民幣匯率的影響性不是直接的，而是通過傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的傳導(dǎo)途徑。

盡管近年來對制造業(yè)的發(fā)展?jié)摿Υ嬖诓簧儋|(zhì)疑的聲音，尤其是在金融危機之后制造業(yè)的發(fā)展速度相對于過去確實有所放緩，但是相較于世界上其他國家，中國制造業(yè)的成就仍是遙遙領(lǐng)先的，世界加工工廠的地位并沒有改變。因此，我們的結(jié)論是中國制造業(yè)的發(fā)展是近年來人民幣升值的重要影響因素之一。

(二)政策建議

既然中國制造業(yè)的發(fā)展對人民幣匯率的波動有一定的影響，在制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策時就應(yīng)當(dāng)考慮到這個因素。希望人民幣匯率保持穩(wěn)定，不僅要關(guān)注傳統(tǒng)的影響因素，也要兼顧產(chǎn)業(yè)的因素?；诮Y(jié)論，我們對中國制造業(yè)的發(fā)展提出以下建議：

第一，中國制造業(yè)的發(fā)展應(yīng)當(dāng)更加注重利用高新技術(shù)。長期以來，中國制造業(yè)的高速發(fā)展主要是依賴低廉的勞動力成本，因此在未來的發(fā)展中要提高制造業(yè)的創(chuàng)新能力，用技術(shù)優(yōu)勢代替廉價勞動力的優(yōu)勢，以此保持中國制造業(yè)的國際競爭力。

第二，優(yōu)化升級中國制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。制造業(yè)是一個外向型產(chǎn)業(yè)，對外貿(mào)易的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)很大程度上體現(xiàn)了制造業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。作為世界工廠，中國主要承擔(dān)產(chǎn)品的組裝，以低端或標(biāo)準(zhǔn)化的制造業(yè)為主。匯率波動對加工型企業(yè)或進(jìn)口原材料企業(yè)的影響更大，因此優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以更好的應(yīng)對外部沖擊。改變中國制造業(yè)的發(fā)展模式，對于穩(wěn)定匯率也會有積極的作用。

第三，政府應(yīng)當(dāng)積極推動人民幣作為制造業(yè)的國際計價結(jié)算貨幣。一方面可以減少人民幣匯率波動對制造業(yè)利益的影響，另一方面，以人民幣計價結(jié)算，可以適當(dāng)?shù)鼐彌_制造業(yè)發(fā)展對人民幣匯率的影響性，更有利于保持人民幣匯率穩(wěn)定，從而更好地穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)運行。

第四，國家應(yīng)當(dāng)實施長期的政策措施，大力提高服務(wù)業(yè)特別是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的勞動生產(chǎn)率，這也是緩解人民幣升值壓力的有力措施。