陳 放

（西南證券股份有限公司金融分析部，重慶400011）

“逆周期”視野下中國的金融監(jiān)管研究*

陳 放

（西南證券股份有限公司金融分析部，重慶400011）

“逆周期”的金融監(jiān)管是指金融部門在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)低谷時(shí)根據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化創(chuàng)新貨幣政策，進(jìn)行靈活的逆方向調(diào)控。那么，逆周期資本監(jiān)管產(chǎn)生的機(jī)理是什么，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的逆周期特征又是什么，如何把控“逆周期”金融監(jiān)管在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)運(yùn)行中的價(jià)值，我國逆周期資本監(jiān)管需要哪些政策杠桿等，這些都是我國經(jīng)濟(jì)和金融政策中的重要課題。

逆周期；中國的資本監(jiān)管；金融政策

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，任何經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都是在波動(dòng)中發(fā)展的。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有快有慢，這種發(fā)展快慢所形成的波動(dòng)大體上呈現(xiàn)出復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條的階段性周期循環(huán)，即所謂的經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)與周期性循環(huán)是經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)往往有順周期和逆周期之分。在一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，順周期和逆周期往往此起彼伏，形成周期性現(xiàn)象。如何把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性，掌控經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性，使之形成對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律性認(rèn)識(shí)，是金融監(jiān)管工作的一個(gè)重要內(nèi)容。

一、經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)運(yùn)行與逆周期金融監(jiān)管戰(zhàn)略

1．經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)運(yùn)行與逆周期戰(zhàn)略的產(chǎn)生

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，任何經(jīng)濟(jì)模式都是在波動(dòng)中發(fā)展的。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動(dòng)性與周期性為金融監(jiān)管帶來了新的課題。如在繁榮階段，企業(yè)往往增加投資并且成本較高，在隨后的衰退期則很可能遭遇損失。如果能夠把握“這種經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律，并合理運(yùn)用，就可以獲得良好的效果。在資本數(shù)量方面，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，商業(yè)銀行應(yīng)累積較多的資本以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的需要；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，可以適當(dāng)降低對(duì)商業(yè)銀行資本的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，促使商業(yè)銀行增加信貸投放，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇”［1］。這種“逆周期”監(jiān)管，可以使企業(yè)在經(jīng)濟(jì)的繁榮階段，避免大幅增加固定資產(chǎn)投資、股權(quán)投資、大幅擴(kuò)張經(jīng)營規(guī)模等；在蕭條期，固定資產(chǎn)及股權(quán)的價(jià)格均大幅下跌，此時(shí)可以逆勢(shì)增加固定資產(chǎn)投資、購入股權(quán)、擴(kuò)張經(jīng)營規(guī)模等。比如，對(duì)于企業(yè)運(yùn)行來說，繁榮時(shí)期需求增多，成本必然走高，價(jià)格就會(huì)上漲。此時(shí)如果大幅買進(jìn)商品，等到商品到手后很可能已經(jīng)進(jìn)入衰退期，屆時(shí)商品價(jià)格就會(huì)下跌。所以，順周期時(shí)大量囤積商品風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。如果是在逆周期背景下，此時(shí)買賣蕭條，商品成本低，就應(yīng)該大量買進(jìn)商品，而且會(huì)在未來的復(fù)蘇期和繁榮期獲得較好的收益。

2．經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)運(yùn)行要求國家進(jìn)行逆周期金融監(jiān)管

在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)踐中，市場(chǎng)資源的流動(dòng)存在顯著的順周期性，經(jīng)濟(jì)的上升和下行必然會(huì)引起資源的流入和流出，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的大幅震蕩，從而引發(fā)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。為了保證我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和國際投資的安全性，必須加大對(duì)國際資本流動(dòng)的逆周期監(jiān)管。同樣，經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)運(yùn)行會(huì)帶來“羊群效應(yīng)”、理論模型、資本監(jiān)管等因素的影響，銀行的信貸行為必然呈現(xiàn)明顯的順周期性，必須在經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)運(yùn)行中對(duì)銀行信貸行為進(jìn)行逆周期監(jiān)管［2］。此外，信用與期貨投資行為、金融業(yè)間和內(nèi)部體系中的借債行為、企業(yè)存貨投資行為和居民投資與消費(fèi)行為等，都受經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)運(yùn)行影響很大，呈現(xiàn)明顯的順周期特征，經(jīng)濟(jì)工作必須把握這種波動(dòng)性，在順周期中進(jìn)行逆周期監(jiān)控。

怎樣把握經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中的逆周期是我們制定經(jīng)濟(jì)和金融戰(zhàn)略必須要考慮的。美國次貸危機(jī)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩最終演變?yōu)橐粓?chǎng)全球性金融危機(jī)，甚至發(fā)展為全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，此次危機(jī)在歐元區(qū)以主權(quán)債務(wù)危機(jī)的形式體現(xiàn)出來。在全球金融一體化背景下，由于美國和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)之間的高度關(guān)聯(lián)性，金融危機(jī)也從公司層面逐漸演變?yōu)檎畬用妗Ｃ绹钨J危機(jī)與歐洲債務(wù)危機(jī)為世界金融監(jiān)管進(jìn)入逆周期視野提供了前提條件［3］。

二、逆周期金融監(jiān)管在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)運(yùn)行中的價(jià)值選擇

周期性的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制無法克服的痼疾。近代以來，西方國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中多次出現(xiàn)過經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)性：如1827年、1837年、1848年、1857年、1871年、1907年、1929年和1933年、1997年和2007年?？梢钥闯?，經(jīng)濟(jì)周期大體是小周期為五年或十年，其中以十年居多，其間也穿插著其他個(gè)別國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

逆周期金融監(jiān)管是20世紀(jì)早期世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，一些國家為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)所作出的重大思考和戰(zhàn)略選擇，其意義在于對(duì)目前越來越多的經(jīng)濟(jì)過熱或金融危機(jī)現(xiàn)象進(jìn)行合理調(diào)控，發(fā)揮其在提高金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生以及保持宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性等方面的作用［4］。它在平抑經(jīng)濟(jì)帶來的波動(dòng)性中發(fā)揮著重要作用。我國在“十二五”規(guī)劃建議中已經(jīng)明確提出了要構(gòu)建逆周期的宏觀審慎管理制度框架。筆者認(rèn)為，構(gòu)建逆周期的宏觀審慎管理制度框架的價(jià)值表現(xiàn)在以下幾方面。

第一，有利于金融秩序的穩(wěn)定。隨著美國金融危機(jī)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的沖擊，各國的金融改革和金融創(chuàng)新步伐必然加快，國際離岸經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和場(chǎng)外交易規(guī)模的增加，金融市場(chǎng)的波動(dòng)沖擊著市場(chǎng)規(guī)則，微觀審慎的金融監(jiān)管方式已經(jīng)不能保證整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。因此，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性必然對(duì)宏觀環(huán)境、政策及金融監(jiān)管提出要求。而構(gòu)建逆周期金融監(jiān)管恰恰是在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中從宏觀上審視整個(gè)金融體系，并重點(diǎn)關(guān)注處于經(jīng)濟(jì)逆周期狀態(tài)下金融機(jī)構(gòu)之間的運(yùn)行和面臨的風(fēng)險(xiǎn)［5］，它有利于增強(qiáng)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定性，防范金融信貸風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

第二，能降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于上升階段時(shí)，順周期情緒會(huì)使商品價(jià)格走高，但是，市場(chǎng)一旦轉(zhuǎn)向時(shí)，恐慌情緒將加快泡沫的破裂，使商品的價(jià)格下降，帶來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。國家實(shí)行逆周期金融監(jiān)管，可以依據(jù)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的周期進(jìn)行監(jiān)控，并且經(jīng)過經(jīng)濟(jì)的適時(shí)發(fā)展而反向調(diào)控?！霸诮?jīng)濟(jì)金融繁榮時(shí)，提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，比如提高資本充足率指標(biāo)、降低杠桿率等，適當(dāng)控制資金投放；相反，金融監(jiān)管可以采取反向措施，使金融機(jī)構(gòu)有足夠多的資金應(yīng)對(duì)危機(jī)，進(jìn)而達(dá)到增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定性”［5］，降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)性等目的。

第三，有利于把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律性。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)與循環(huán)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象，任何經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都是在波動(dòng)中發(fā)展的，這種波動(dòng)性又呈現(xiàn)出周期性。如何把控經(jīng)濟(jì)發(fā)展的波動(dòng)性，揭示經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律性，是經(jīng)濟(jì)監(jiān)管中的重要課題。構(gòu)建逆周期金融監(jiān)管能夠從全局的視角，預(yù)測(cè)出經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)的集聚，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放；它要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的、靈活的應(yīng)對(duì)戰(zhàn)略，來抵御經(jīng)濟(jì)震蕩，減少不良因素對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。構(gòu)建逆周期金融監(jiān)管能夠監(jiān)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的繁榮和蕭條交替的周期，能夠運(yùn)用宏觀政策在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)實(shí)行寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)采用收緊的財(cái)政政策和貨幣政策［6］，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律性。

三、“逆周期”視角下中國的金融監(jiān)管路徑選擇

逆周期的政策選擇也叫逆向政策選擇，是相對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)正常發(fā)展?fàn)顩r之下經(jīng)濟(jì)學(xué)分析所支持的各種公共政策和微觀經(jīng)濟(jì)措施而言的，是一種逆向思維的思想。國際金融危機(jī)的爆發(fā)警示我們，“經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的周期性波動(dòng)并不單單源于外部沖擊，市場(chǎng)的反饋機(jī)制對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生顯著效應(yīng)。如果存在大量的正向反饋，就會(huì)顯著放大系統(tǒng)對(duì)外部沖擊的反應(yīng)，加劇系統(tǒng)的不穩(wěn)定性”［7］；如果是負(fù)向反饋，將減少經(jīng)濟(jì)的震蕩。加快建立逆周期調(diào)控機(jī)制正是調(diào)控經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來的影響，它是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)調(diào)控的必然要求。

第一，確立經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中“逆周期”的監(jiān)管理念。逆周期的監(jiān)管包括了監(jiān)管目標(biāo)、調(diào)控手段、政策體系、機(jī)制建設(shè)等，涉及銀行、影子銀行、資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)調(diào)控等方面，它能夠?qū)⒔?jīng)濟(jì)波動(dòng)中的周期性震蕩和各種風(fēng)險(xiǎn)性因素進(jìn)行戰(zhàn)略審視。實(shí)行逆周期的金融監(jiān)管，可以依據(jù)經(jīng)濟(jì)的周期進(jìn)行反向調(diào)整，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，提高金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，“當(dāng)經(jīng)濟(jì)金融蕭條時(shí)，金融監(jiān)管當(dāng)局可以采取反向措施，使金融機(jī)構(gòu)有足夠多的資金應(yīng)對(duì)危機(jī)，進(jìn)而達(dá)到增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定性、熨平經(jīng)濟(jì)周期的目的”［5］。逆周期金融監(jiān)管的意義在于：一是不僅關(guān)注傳統(tǒng)意義上的貨幣供給，還要考察資源整體的流動(dòng)性狀況以及資源在各部門之間的分布；二是不僅需要考慮社會(huì)融資總量以及監(jiān)管目標(biāo)，而且還需要監(jiān)管基礎(chǔ)層面的資本充足率、動(dòng)態(tài)撥備率、杠桿率、流動(dòng)性比率等監(jiān)管新手段，監(jiān)管和調(diào)控信托貸款、理財(cái)產(chǎn)品等。逆周期監(jiān)管理念的確立是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。

第二，科學(xué)設(shè)置和合理界定監(jiān)管機(jī)構(gòu)。要實(shí)行逆周期監(jiān)管，必須科學(xué)設(shè)置和合理界定監(jiān)管機(jī)構(gòu)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)代表國家相關(guān)部門，具有監(jiān)管權(quán)和執(zhí)法權(quán)，它需要對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行日常監(jiān)管和持續(xù)跟蹤。一般來講，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)包括金融監(jiān)管與經(jīng)濟(jì)監(jiān)管、政府監(jiān)管與市場(chǎng)監(jiān)管、宏觀監(jiān)管與微觀監(jiān)管等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置?？茖W(xué)設(shè)置和合理界定監(jiān)管機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中非常重要：一是它能為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的監(jiān)管提供組織保證，二是能夠?yàn)槟嬷芷诒O(jiān)管提供具有公信力的政策措施，三是可以杜絕各種社會(huì)機(jī)構(gòu)帶來的虛假政策引導(dǎo)。

第三，建立健全金融風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警體系和處置機(jī)制。經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性和周期性必然帶來金融的風(fēng)險(xiǎn)性，因此，建立健全金融風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警體系和處置機(jī)制刻不容緩。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐來講，經(jīng)濟(jì)危機(jī)往往是由經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的各種沖擊而形成的。同時(shí)，金融危機(jī)的爆發(fā)都會(huì)有多年的潛伏期。盡早預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的風(fēng)險(xiǎn)，管理部門能提前作出政策反應(yīng)，從而降低經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的損失。構(gòu)建逆周期預(yù)警系統(tǒng)的意義在于：一是不僅能識(shí)別經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)性和脆弱性，還可按經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響程度來排列；二是從經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性的周期來講，建立逆周期金融監(jiān)管的監(jiān)測(cè)長效機(jī)制需要“從預(yù)警方法、預(yù)警指標(biāo)、預(yù)警模型、制度安排與管理信息系統(tǒng)等多方面入手。在數(shù)據(jù)庫、指標(biāo)臨界值、危機(jī)發(fā)生的判斷標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)警信號(hào)發(fā)布、警報(bào)發(fā)出后的應(yīng)對(duì)措施等方面步步為營，逐個(gè)落到實(shí)處”［5］。

第四，逆周期的金融監(jiān)管需要建立協(xié)調(diào)機(jī)制。實(shí)踐證明，逆周期金融監(jiān)管既不同于對(duì)日常貨幣政策的管控，也不同于對(duì)微觀機(jī)構(gòu)的監(jiān)管；不僅需要對(duì)一系列單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，而且需要對(duì)金融體系中的利率波動(dòng)、匯率規(guī)則、資本投放等一系列環(huán)節(jié)進(jìn)行政策管理。特別是逆周期金融監(jiān)管涉及“指標(biāo)選取、信息獲取、模型甄選和構(gòu)建等諸多內(nèi)容，必須要建立一套相對(duì)和諧的協(xié)調(diào)機(jī)制才能運(yùn)轉(zhuǎn)。完善逆周期金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制，就是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)性，在時(shí)間軸上建立‘損有余、補(bǔ)不足’機(jī)制，也就是在經(jīng)濟(jì)高漲期留存儲(chǔ)備以沖銷經(jīng)濟(jì)衰退期的損失”［8］。由于我國目前采取中國人民銀行和銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分工監(jiān)管的格局，在逆周期金融監(jiān)管背景下，必須強(qiáng)化人民銀行與各專業(yè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)合作，加強(qiáng)金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)工作機(jī)制，使平衡貨幣政策目標(biāo)與宏觀監(jiān)管目標(biāo)協(xié)調(diào)統(tǒng)一。只有這樣，中央銀行才能在資本、杠桿率、流動(dòng)性以及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面做到總體協(xié)調(diào)、分工負(fù)責(zé)，實(shí)現(xiàn)逆周期金融監(jiān)管的目標(biāo)。

第五，降低銀行體系的順周期性。傳統(tǒng)的宏觀審慎監(jiān)管忽視了金融市場(chǎng)中微觀主體競(jìng)爭(zhēng)的同質(zhì)性、金融制度的順周期性、金融市場(chǎng)透明度不足以及金融過度創(chuàng)新后監(jiān)管不到位出現(xiàn)的杠桿率過高等問題，而這些問題對(duì)金融穩(wěn)定來說是最嚴(yán)重的威脅。資本監(jiān)管要求應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)步入周期的不同階段應(yīng)時(shí)而變，強(qiáng)化金融體系順周期性既有金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部因素，也有外部規(guī)則因素。內(nèi)部因素包括風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法和模型采用過短的時(shí)間跨度、鼓勵(lì)追求短缺利益的激勵(lì)機(jī)制和金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理模型和風(fēng)險(xiǎn)暴露方面的趨同性等；外部因素包括關(guān)于信用評(píng)級(jí)法的規(guī)定、貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提和公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等。在景氣時(shí)期設(shè)定較低的不良貸款率監(jiān)管指標(biāo)以抑制信貸擴(kuò)張，在蕭條階段則提高該項(xiàng)指標(biāo)以刺激放貸［9］。

第六，逆周期視野下要實(shí)行動(dòng)態(tài)撥備覆蓋率監(jiān)管。在順周期監(jiān)管體制下，貸款質(zhì)量較高，貸款損失撥備計(jì)提水平較低；但到了逆周期階段，蕭條的市場(chǎng)必然帶來貸款質(zhì)量惡化，需計(jì)提較多的貸款損失準(zhǔn)備。經(jīng)濟(jì)實(shí)踐證明，經(jīng)濟(jì)繁榮階段時(shí)應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行撥備覆蓋率提高監(jiān)管要求，在逆周期監(jiān)管體系下就必然要降低，使商業(yè)銀行在景氣階段計(jì)提的較多資金可以用于蕭條階段彌補(bǔ)貸款損失，從而達(dá)到“以豐補(bǔ)歉”之效［10］。建立健全與新增貸款超常變化相聯(lián)系的動(dòng)態(tài)撥備要求和額外資本要求，通過逆周期的資本緩沖，平滑信貸投放、引導(dǎo)貨幣信貸適度增長，實(shí)現(xiàn)總量調(diào)節(jié)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的有機(jī)結(jié)合，從而大大提高金融監(jiān)管的彈性和有效性。

第七，實(shí)施差別化的監(jiān)管體制與政策。金融監(jiān)管會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性變化而適時(shí)改變。一是在順周期時(shí)期，各商業(yè)銀行應(yīng)累積較多的資本以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的需要，監(jiān)管部門應(yīng)嚴(yán)格控制商業(yè)銀行的跨業(yè)經(jīng)營，防范金融風(fēng)險(xiǎn)在信貸市場(chǎng)、資本和保險(xiǎn)等其他市場(chǎng)的蔓延，此時(shí)，對(duì)不良貸款率可以保持較低的監(jiān)管容忍度；二是在逆周期背景下，為了防止經(jīng)濟(jì)衰退而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，必然要適當(dāng)降低對(duì)商業(yè)銀行資本的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，要促使商業(yè)銀行增加信貸投放，推動(dòng)商業(yè)銀行開展跨業(yè)經(jīng)營和收入來源的多元化?！霸谫Y本質(zhì)量上，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)中核心資本的占比應(yīng)較高；在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，可以允許商業(yè)銀行在資本補(bǔ)充上更多地依賴附屬資本?！保?］

第八，構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范能力體系建設(shè)。一是商業(yè)銀行要完善風(fēng)險(xiǎn)治理體系和組織架構(gòu)。二是要結(jié)合自身經(jīng)營特點(diǎn)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，努力提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。三是要不斷改善金融產(chǎn)品的運(yùn)營管理，實(shí)施靈活與針對(duì)性的信貸模式。四是要建立健全逆周期背景下的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。使金融體系中的周期性不良貸款、各種跨境資本流動(dòng)和資本投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性過剩以及通貨膨脹壓力現(xiàn)象和問題都能得到及時(shí)監(jiān)控。五是要強(qiáng)化審計(jì)職能。強(qiáng)化內(nèi)外部控制與審計(jì)職能，建立內(nèi)部制衡機(jī)制。六是改進(jìn)激勵(lì)考核機(jī)制，建立科學(xué)的績(jī)效考核和薪酬制度。

［1］ 蔣定之．探索逆經(jīng)濟(jì)周期銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)制［N］．中國保險(xiǎn)報(bào)，2010-04-14（4）．

［2］ 馬濤．平抑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)須緩解市場(chǎng)順周期行為［N］．人民日?qǐng)?bào)，2012-12-29（7）．

［3］ 張存剛，胡瑜杰，張小瑛．虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)金融危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)理及其對(duì)策研究［J］．重慶工商大學(xué)學(xué)報(bào)：社會(huì)科學(xué)版，2012（2）：15-19．

［4］ 陶冶．逆周期的金融宏觀審慎管理制度構(gòu)建［J］．中國流通經(jīng)濟(jì)，2012（11）：121．

［5］ 谷秀軍．構(gòu)建逆周期的宏觀審慎管理制度框架具有現(xiàn)實(shí)意義［N］．金融時(shí)報(bào)，2011-04-07（1）．

［6］ 李志輝，王穎．構(gòu)建逆周期金融監(jiān)管體系與維護(hù)我國金融安全［J］．高校理論戰(zhàn)線，2012（6）：13-16．

［7］ 馬濤．加強(qiáng)逆周期調(diào)控緩解順周期行為［N］．證券時(shí)報(bào)，2010-11-03．

［8］ 余輝．逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制化［J］．中國金融，2011（11）：92．

［9］ 阮銀蘭．后危機(jī)時(shí)代中國逆周期宏觀審慎金融監(jiān)管研究［J］．中共中央黨校學(xué)報(bào)，2012（5）：55．

［10］谷秀軍．完善金融調(diào)控機(jī)制服務(wù)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變——訪商務(wù)部研究院梅新育博士［N］．金融時(shí)報(bào)，2011-03-31（1）．

Countercyclical Financial Regulation in China

CHEN Fang
（Financial Analysis Department，Southwest Securities，Chongqing 400011，China）

Countercyclical financial regulation refers to the innovativemonetary policy and flexible retroregulation adopted by financialmanagement departments to dealwith the economic situation when it reached the bottom of economic fluctuation．Thus，to find out the generation mechanism of countercyclical financial regulation，the features of current countercyclical world economy，the value of countercyclical financial regulation during the economic fluctuation and the policy leverage which is effective in China’s countercyclical financial regulation will be an important task for the economic and financial policy making in China．

countercycle；China’s financial regulation；financial policy

F832．1

A

1673-8268（2014）01-0131-04

（編輯：李春英）

10．3969／j．issn．1673-8268．2014．01．022

2013-11-11

國家社會(huì)科學(xué)基金資助項(xiàng)目：增強(qiáng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的動(dòng)力機(jī)制研究（13XJL003）

陳 放（1988-），男，重慶人，澳大利亞國立大學(xué)金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)雙碩士，主要從事金融學(xué)研究。