孫玉西

（國家開發(fā)銀行海南分行，海南 ?？?570311）

互聯(lián)網(wǎng)金融時代下中小企業(yè)融資問題研究

孫玉西

（國家開發(fā)銀行海南分行，海南 ?？?570311）

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新興金融形式，為徹底解決中小企業(yè)融資難這一世界性難題提供了可能。文章探討了互聯(lián)網(wǎng)金融的實質(zhì)與特征，分析了中小企業(yè)融資難的根本原因以及互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資難內(nèi)外瓶頸的有效破解，明確了中小企業(yè)融資在互聯(lián)網(wǎng)金融時代的未來發(fā)展方向。

互聯(lián)網(wǎng)金融；中小企業(yè)；融資

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的實質(zhì)與特征

2013年，以阿里巴巴余額寶，P2P借貸、阿里“虛擬信用卡”、京東供應鏈金融，財付通與“騰訊金融”等為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品如雨后春筍，標志著互聯(lián)網(wǎng)金融時代的正式來臨。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的風靡也引起了監(jiān)管部門和傳統(tǒng)金融企業(yè)的廣泛關注和警惕。就其實質(zhì)而言，互聯(lián)網(wǎng)金融是基于互聯(lián)網(wǎng)思維和互聯(lián)網(wǎng)技術開展的金融活動，是互聯(lián)網(wǎng)和金融的跨界與融合，既是一個過程，也是一種結(jié)果。它具有以下特征：

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的藍海在于長尾市場

長尾效應就在于它的數(shù)量上，將所有非流行的市場累加起來就會形成一個比流行市場還大的市場。例如余額寶購買沒有金額下限，1元也可以參與購買，開啟碎片化理財彌補了一般理財產(chǎn)品設有起買下限的空間，滿足了廣大零散小微客戶的理財需求，即所謂的“長尾市場”。金融長尾市場包括了大量中小、微小、超微企業(yè)及零散個人用戶。單從我國中小企業(yè)來說，數(shù)量占據(jù)所有企業(yè)數(shù)量的98%，GDP和稅收貢獻超過50%，不難想象“長尾市場”是多么巨大的藍海。對長尾市場的關注意味著，這些此前無法享受金融服務的用戶也開始獲取服務的潛在機會，是金融業(yè)由粗放式向集約式發(fā)展的必然過渡。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的核心精神是普惠

人人都有享受金融服務與產(chǎn)品的權利?！胺窒?、協(xié)作、自由、平等、普惠、民主”的互聯(lián)網(wǎng)精神，使植根于現(xiàn)代網(wǎng)絡技術的互聯(lián)網(wǎng)金融更具有普惠的精神，意圖“金融面前，人人平等”。傳統(tǒng)金融由于運營成本、網(wǎng)點限制、信貸政策支持方向、風險控制手段有限等原因，往往偏向具有大額融資需求的大型企業(yè)，以實現(xiàn)其利潤最大化。而志在開拓巨大長尾市場用戶需求的互聯(lián)網(wǎng)金融，建立在海量購買群體的基礎上，具有明顯的普惠精神。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融的技術支撐是大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、自動化

以大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、自動化等技術手段，優(yōu)化金融交易的體驗、降低金融交易的成本，提高金融交易的效率，擴大金融服務的覆蓋范圍，其核心在于為海量用戶提供低價、高效的產(chǎn)品和服務，并形成新型交易結(jié)構。

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融的立足之本是低成本和便捷化

互聯(lián)網(wǎng)金融致力于解決長尾市場，海量小微的需求必然要求它攤薄單筆成本，實現(xiàn)金融超市型的自給服務，實現(xiàn)便捷化一站式的金融體驗。低成本和便捷化不僅滿足了長尾市場的需求特點，也提供了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)提供金融服務實現(xiàn)市場盈利的保障。

二、中小企業(yè)融資難的根本原因

中小企業(yè)融資具有期限短、需求小、頻率高、時間急的特點。長期以來，中小企業(yè)融資需求得不到滿足，除了企業(yè)自身經(jīng)營規(guī)模與經(jīng)營水平難入銀行的“法眼”，信息不對稱也讓銀行在有限的信貸配給中對中小企業(yè)望而卻步，轉(zhuǎn)而“以大為美”尋求大企業(yè)客戶。歸結(jié)起來，中小企業(yè)融資難是由內(nèi)部和外部兩大方面的因素所致。

（一）內(nèi)部因素

一是自身經(jīng)營實力較差：（1）經(jīng)營不穩(wěn)定，規(guī)模小，生存期短，平均生存期限僅為3～5年，風險大；（2）財務狀況欠佳，資產(chǎn)少，負債能力有限，資產(chǎn)負債率過高，償還貸款的能力較弱；（3）資金需求，一次量小、頻率高、時間急、期限短；（4）信用記錄，意識差，有賴賬、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和逃廢銀行債務的行為；（5）管理粗放，治理結(jié)構不完善，財務等制度不健全等。

二是缺乏信用擔保：（1）難以提供符合要求的抵押品；大部分中小企業(yè)難以提供符合銀行要求的抵押品，自身擔保能力不足；（2）經(jīng)營風險較大，難以尋求第三方保證擔保人；或者專業(yè)擔保公司增加了其資金成本。

（二）外部因素

一是信息不對稱：（1）財務信息真實性較差，盈利能力難以預測；（2）外界了解其經(jīng)營活動渠道較窄，獲得信息時間滯后。

二是金融機構與政策缺位：（1）缺乏專門為中小企業(yè)服務的商業(yè)銀行，以及與中小企業(yè)相配套的地方性中小金融機構；（2）金融政策具有傾向性，信貸資源主要配給大企業(yè)；中小企業(yè)單位融資成本高；

三是直接融資渠道欠缺：（1）主板、二板市場的融資門檻過高；（2）債券市場融資條件苛刻；（3）國家對民間金融的管制限制了中小企業(yè)的直接融資；（4）租賃等其他非銀行金融業(yè)務不發(fā)達，難以得到租賃融資；（5）保險、非正式股權和非正式借貸等非銀行金融的功能長期被壓抑。

四是信用環(huán)境較差：（1）我國尚未出臺完整規(guī)范信用的法律，存在有法不依、執(zhí)法不嚴的現(xiàn)象，社會存在一定的信用危機；（2）信息不共享導致不良信用記錄不能迅速被所有金融機構了解，甚至能繼續(xù)融資，弱化了中小企業(yè)的信用意識。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融對中小企業(yè)融資內(nèi)外瓶頸的有效破解

互聯(lián)網(wǎng)金融是在互聯(lián)網(wǎng)技術發(fā)展和中小企業(yè)融資難雙重擠壓下催生的互聯(lián)網(wǎng)技術和傳統(tǒng)金融相結(jié)合的一種金融創(chuàng)新，可以說，互聯(lián)網(wǎng)金融自誕生之日起便是主要為中小企業(yè)服務的，因為它能夠有效地突破中小企業(yè)融資的內(nèi)外瓶頸。

（一）內(nèi)部瓶頸

（1）經(jīng)營實力較弱?；ヂ?lián)網(wǎng)金融立足長尾市場，量身定制針對海量零散個人、中小企業(yè)的金融產(chǎn)品，覆蓋其資金需求“短小頻急”、規(guī)模不足、實力較弱的特點。例如京東的供應鏈金融，供貨商向京東供貨后通常會在40天內(nèi)才能收到貨款，造成了資金的占用；通過京東的供應鏈金融服務，供貨商可以在周期內(nèi)憑供貨賬單從銀行獲得部分貨款，京東則在賬齡到期時將資金支付給銀行。阿里小貸提供的“訂單貸款”，則是面對天貓、淘寶以及聚劃算的賣家，基于賣家已發(fā)貨、買家未確認的實物交易訂單金額給出授信額度，到期系統(tǒng)自動還款，額度在100萬元以內(nèi)。

（2）擔保能力不足?；ヂ?lián)網(wǎng)金融依托龐大的產(chǎn)業(yè)鏈金融，實現(xiàn)了對上下游資金鏈閉環(huán)無縫監(jiān)控，一定程度上可以免去抵押擔保的程序；例如京東的供應鏈金融，供貨商無須向銀行提供任何抵押物，只需憑供貨單就可以獲得銀行貸款，京東電商平臺從手續(xù)上并沒有提供保證擔保等措施，但由于其應收賬款由京東控制，資金鏈直接從京東回籠到銀行，實質(zhì)上起到了擔保中介的作用。

（二）外部瓶頸

（1）信息不對稱。基于大數(shù)據(jù)、云計算和自動化技術的互聯(lián)網(wǎng)金融，帶來了信息收集與處理方式的根本改變。大數(shù)據(jù)通過云存儲技術與云計算能力處理被轉(zhuǎn)換為有用的商業(yè)信息，使得消除信息不對稱成為可能。例如阿里巴巴的電子商務平臺，對企業(yè)交易記錄、銀行流水均了若指掌；在此基礎上，電商企業(yè)用數(shù)據(jù)的方法、模型的方法、定量分析的方法去分析小企業(yè)背后的信用，恢復其真實的財務情況，從而獲得其信用情況再做融資決策。

（2）金融機構政策缺位?；ヂ?lián)網(wǎng)金融時代，以中小企業(yè)目標市場為起點的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或金融企業(yè)將迎來重大的整合或變革。目前，電商企業(yè)阿里巴巴、京東、蘇寧，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)百度、騰訊，均瞄準中小企業(yè)、小微零散客戶的巨大金融需求，紛紛成立金融部，推出小額信貸、信用支付等金融服務產(chǎn)品。平安集團很早就邁出探索的步伐，極具遠見的開展布局金融業(yè)務與互聯(lián)網(wǎng)的整合。這些嘗試表明，成立專門的服務于中小企業(yè)的金融機構，出臺相應的信貸及監(jiān)管政策時機已經(jīng)來臨。

（3）直接融資渠道欠缺。目前的P2P和眾籌模式都是典型的直接融資形式。P2P借貸平臺作為一個中介，將資金的供應方和需求方聯(lián)系起來，公開借款需求、貸款利率以及市場行情，可有多個投資人投向一個貸款項目，起到風險分散的作用；借款人則通過P2P網(wǎng)絡平臺，往往采用信用貸款的方式，在短短數(shù)日內(nèi)即可以籌得資金。2013年，我國P2P借貸市場進一步爆發(fā)，P2P借貸平臺已經(jīng)達2000家，融資金額達數(shù)百億元?；ヂ?lián)網(wǎng)通過提供平臺，展示資金定價、收益率要求、融資項目的規(guī)劃與預期，讓資金的供需雙方自由選擇。

（4）信用環(huán)境較差。由于信息不對稱，征信體系不完善，企業(yè)在某一地方的不良記錄有時候并不能妨礙他在其他地方獲得融資。正是由于這樣的信用記錄不共享，進一步惡化了企業(yè)薄弱的信用意識。而大數(shù)據(jù)時代有望從根本上解決信用記錄的獲取、保存及共享，建立全國聯(lián)網(wǎng)的信用系統(tǒng)，一旦企業(yè)出現(xiàn)不良記錄，它立即被打上標能被所有借款人、投資人識別，沉重的違約成本將有效促成信用大環(huán)境的形成。

四、中小企業(yè)融資在互聯(lián)網(wǎng)金融時代的發(fā)展方向

目前的互聯(lián)網(wǎng)金融還像一個初生的嬰兒，只能算是展現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)精神的金融產(chǎn)品，不管是阿里小貸，還是京東供應鏈金融，抑或是P2P借貸、眾籌模式，規(guī)模都只在千億元以內(nèi)，與國內(nèi)數(shù)萬億的傳統(tǒng)金融比起來還是九牛一毛。但互聯(lián)網(wǎng)金融在中小企業(yè)融資領域展現(xiàn)出來的巨大潛力，值得學術界和業(yè)界深入研究和探討，主要集中在以下幾個方向。

（一）中小企業(yè)長尾市場的開拓

對于占據(jù)全國98%數(shù)量規(guī)模的中小企業(yè)市場來說，目前互聯(lián)網(wǎng)金融開拓的中小企業(yè)客戶只能說是敲開了中小企業(yè)長尾市場這扇窗。如果金融產(chǎn)品開發(fā)到位、互聯(lián)網(wǎng)技術支持、配套設施服務跟上、風險控制規(guī)劃，中小企業(yè)市場將是一片巨大的藍海。但是目前的目標客戶還局限在參與電子商務的供貨商、買家和零售個人，主要位于長尾市場最底端，長尾市場還有巨大的細分市場有待開拓。如何開發(fā)線下以及更多的潛在客戶將是一項長遠而必要的工作。

（二）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與金融企業(yè)的融合

互聯(lián)網(wǎng)金融本身并沒有脫離金融本質(zhì)，其只不過是以互聯(lián)網(wǎng)形式存在的資金的跨越時間和空間的融通與流動。目前無論是供應鏈金融、P2P借貸還是互聯(lián)網(wǎng)理財，實質(zhì)上是將金融產(chǎn)品搬上了互聯(lián)網(wǎng)，在網(wǎng)絡支撐的同時，金融本身的風險控制與管理仍然離不開金融專業(yè)人才。但是，要想將互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展成為一個良性有效解決中小企業(yè)長尾市場融資問題的出口，金融人才不懂互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)人才不懂金融，互聯(lián)網(wǎng)與金融難以產(chǎn)生真正的融合，也無法發(fā)揮其巨大的潛能。電商企業(yè)進軍金融業(yè)，抑或向平安集團一樣的傳統(tǒng)金融企業(yè)滲透互聯(lián)網(wǎng)，我們將拭目以待，但是很清楚是，誰先主動，誰先布局，誰將成為這場變革的主導者。

（三）金融監(jiān)管的到位

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)整合與滲透更需要嚴格的監(jiān)管?；ヂ?lián)網(wǎng)金融將在技術、結(jié)構、權力多個層面的改變，將對監(jiān)管帶來巨大的挑戰(zhàn)。監(jiān)管層對P2P借貸高壓線的設置，防止其滑入非法集資的漩渦，以及對余額寶等理財產(chǎn)品的規(guī)則審核等，都體現(xiàn)了其對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的警惕和重視。未來監(jiān)管將在技術監(jiān)管、行為監(jiān)管、規(guī)則監(jiān)管、信息監(jiān)管、投資者教育與監(jiān)管網(wǎng)絡等方面有所突破。

（四）大數(shù)據(jù)處理與安全問題

大數(shù)據(jù)資源是互聯(lián)網(wǎng)金融得以發(fā)展的基礎，也是解決中小企業(yè)融資瓶頸的根本條件。數(shù)據(jù)時代，包括企業(yè)的銀行流水、進出貨記錄等財務信息、上下游供應鏈等銷售渠道、企業(yè)關聯(lián)信息、以及零散客戶的社交信息、基本信息均具有等均是重要的的商業(yè)信息，如何建模、處理并轉(zhuǎn)化為有效的信用信息，對大數(shù)據(jù)的處理技術、存儲技術提出了高要求。同時，隨之而來的還有數(shù)據(jù)的安全問題，因為互聯(lián)網(wǎng)的一個典型特點是快捷性和復制性，一旦信息發(fā)生泄露，將造成比傳統(tǒng)信息泄露更加嚴重的后果，所以互聯(lián)網(wǎng)金融時代中小企業(yè)的數(shù)據(jù)安全也是互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的一大挑戰(zhàn)。