楊敏　劉素輝

摘 要：新疆出臺(tái)了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資類發(fā)展的多項(xiàng)政策，目前創(chuàng)投資本約有1 000余億元，股權(quán)資產(chǎn)及管理的資本總量綜合排名躋身全國(guó)前十行列，位列西北地區(qū)第一，2012年各類創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在新疆共投出資金115億元，2013年創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資意愿和投資頻率開始呈現(xiàn)大幅回落態(tài)勢(shì)，對(duì)前端、中小企業(yè)投資熱度下降尤其明顯。科技部科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在2008—2013年使用21.89億元支持71家基金，新疆還沒有獲得科技部創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的投資。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；中小企業(yè)；基金；關(guān)鍵點(diǎn)；建議

中圖分類號(hào)：F127 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）06-0116-03

一、政策及市場(chǎng)需求

近年來，新疆自治區(qū)黨委、自治區(qū)政府高度重視企業(yè)上市工作，2008年，自治區(qū)印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)自治區(qū)企業(yè)上市工作的意見》，提出每年新上市企業(yè)3～5家，爭(zhēng)取在十年內(nèi)全區(qū)上市公司達(dá)到70家左右，并成立了上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)整體推進(jìn)。2010年，在中央新疆工作會(huì)各項(xiàng)政策機(jī)遇下，新疆出臺(tái)了《關(guān)于鼓勵(lì)股權(quán)投資類企業(yè)遷入我區(qū)的通知》、《自治區(qū)工商行政管理局關(guān)于有限責(zé)任公司變更為合伙企業(yè)的指導(dǎo)意見》、《新疆維吾爾自治區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展暫行辦法》、《新疆維吾爾自治區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理公司暫行辦法》等一系列法律法規(guī)；自治區(qū)金融辦、上市辦適時(shí)啟動(dòng)了“百家成長(zhǎng)性企業(yè)政府培育工程”，通過篩選和登記托管100家左右的非上市公司，享受自治區(qū)政策性金融服務(wù)，并獲得各地州市和各部門財(cái)稅、土地、資源、環(huán)保等全方位的政策支持和行政審批的“綠色通道”。2012年，自治區(qū)又印發(fā)《關(guān)于〈非上市公司培育和上市推進(jìn)專項(xiàng)資金使用實(shí)施細(xì)則〉的通知》，提出加速形成全區(qū)“改造培育一批、儲(chǔ)備輔導(dǎo)一批、上市發(fā)展一批”的良好格局。2011年出臺(tái)的新疆《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的意見》中提出了“通過政府出資、市場(chǎng)融資的方式設(shè)立自治區(qū)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資引導(dǎo)基金，基金按市場(chǎng)方式運(yùn)作，形成投入—增值—退出—再投入的良性循環(huán)機(jī)制。鼓勵(lì)社會(huì)資金在我區(qū)建立股權(quán)投資基金，用于支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！?/p>

中小企業(yè)是推動(dòng)自治區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體。截至2011年底，新疆中小企業(yè)達(dá)54797家，占全區(qū)工業(yè)企業(yè)總數(shù)的95.2%，主要集中在石油和天然氣開采業(yè)、石油加工和煉焦及核燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、電力和熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、紡織業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)等七個(gè)行業(yè)；烏魯木齊地區(qū)有中小企業(yè)2萬余家，其中科技型中小企業(yè)2 000多家。2011年，全疆中小型企業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值386.49億元，同比增長(zhǎng)29.3%，比全疆平均增幅高17.3個(gè)百分點(diǎn)，比大中型企業(yè)高19.2個(gè)百分點(diǎn)。全疆經(jīng)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)尚不足200家，自治區(qū)級(jí)高新技術(shù)工業(yè)園區(qū)4個(gè)；生產(chǎn)力促進(jìn)中心61個(gè)，其中，國(guó)家級(jí)示范中心9 個(gè)。國(guó)家級(jí)創(chuàng)新型企業(yè)5個(gè)，國(guó)家級(jí)創(chuàng)新型試點(diǎn)企業(yè)7個(gè)。擁有重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室33個(gè)，批準(zhǔn)成立的工程技術(shù)研究中心 19個(gè)，其中，國(guó)家級(jí)4 個(gè)。組建期內(nèi)的工程技術(shù)中心73個(gè)。自治區(qū)科技成果轉(zhuǎn)化基地30個(gè)。2012年受理專利申請(qǐng)7 044項(xiàng)。其中，受理發(fā)明專利申請(qǐng)1 679項(xiàng)，占23.8%；獲得專利授權(quán)3440 項(xiàng)，其中，獲得發(fā)明專利授權(quán)451項(xiàng)，占13.1%。簽訂技術(shù)合同1 532項(xiàng)，技術(shù)合同成交金額5.49億元，其中，技術(shù)交易額5.33億元。2012年安排自治區(qū)級(jí)科技計(jì)劃項(xiàng)目1 924項(xiàng)，其中，科技支撐計(jì)劃167項(xiàng)；高技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃114項(xiàng)；科技興新項(xiàng)目131項(xiàng)；科技成果轉(zhuǎn)化專項(xiàng)資金項(xiàng)目52項(xiàng)；科技中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金項(xiàng)目134項(xiàng)。共獲得省部級(jí)以上科技成果236項(xiàng)。

截至目前，新疆已有39家公司在境內(nèi)A股證券市場(chǎng)、總股本266.68億股，2家公司在境外證券市場(chǎng)上市掛牌。2012年，我區(qū)有11家上市公司完成再融資118.56億元，兩家公司IPO 融資6.93億元；4家上市公司成功發(fā)行公司債券融資78.8億元，7家企業(yè)銀行間市場(chǎng)發(fā)債融資余額達(dá)到71.5億元，相當(dāng)于多年新疆上市公司前十年再融資規(guī)?？偤汀?/p>

另一方面，新疆科技金融發(fā)展嚴(yán)重滯后，高層次的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不完善、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)雖看起來數(shù)量眾多，但實(shí)際投資量卻相對(duì)較少，全國(guó)數(shù)量如此巨大的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中有許多都想在新疆做股權(quán)投資業(yè)務(wù)。因此，設(shè)立一個(gè)混合所有制的科技創(chuàng)業(yè)基金，能極大地提升新疆地區(qū)科技金融工程的服務(wù)水平，極大方便了政府部門有效落實(shí)科技部等五部委出臺(tái)的“促進(jìn)科技與金融結(jié)合試點(diǎn)方案”。

二、國(guó)內(nèi)及新疆地區(qū)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)情況

美國(guó)20世紀(jì)70年代以來，風(fēng)險(xiǎn)投資占GDP的比重只有1%，被投企業(yè)卻為美國(guó)GDP貢獻(xiàn)了10%，可見風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大帶動(dòng)作用。

據(jù)清科研究中心資料《中國(guó)私募股權(quán)投資年度報(bào)告2013年》，2012年全國(guó)新設(shè)立股權(quán)投資基金369只，募資1 526億元。2012年私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)共投資680起，完成投資額1 100億元。2013年前三季度新股股權(quán)投資基金112只，募資630億元。

截至2013年10月浙江省共有700余家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，管理基金規(guī)模達(dá)1 000余億元。2012年云南進(jìn)駐了42家私募股權(quán)投資基金，管理規(guī)模達(dá)300余億元。包括中金資本、云南博信優(yōu)盛等已落戶云南。2012年貴州省科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司吸引社會(huì)資本論4.4億，組建了六家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。截至2012年底貴州省科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司已投資38個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)投資額2.8億。深圳有3 500余家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，僅股本金就達(dá)3 000余億，數(shù)量和管理基金規(guī)模約占全國(guó)的三分之一強(qiáng)（初步估計(jì)中國(guó)各類股權(quán)投資機(jī)構(gòu)管理的資金規(guī)模超過1萬億元）。北京中關(guān)村2012年就新增私募股權(quán)投資基金400億元，擁有301家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，一年新增的創(chuàng)新型企業(yè)達(dá)4 000余家，2012年中關(guān)村研發(fā)投入達(dá)780億元（美國(guó)硅谷一年新增創(chuàng)新型企業(yè)1.7萬家，恩科一家企業(yè)的研發(fā)投入即達(dá)330億元）。endprint

全國(guó)有300余家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)落戶新疆高新區(qū)，200余家落戶新疆烏魯木齊經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)。這些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)管理的資本約有1 000余億元，貢獻(xiàn)給新疆稅收（主要是股票減持繳稅）十多億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，各類創(chuàng)投機(jī)構(gòu)截至2012年底在新疆共投出資金115億元。其中九鼎投資7家，額度15億；達(dá)晨投資5家，深創(chuàng)投投資5家。2013年，據(jù)了解達(dá)晨沒投項(xiàng)目，九鼎新疆內(nèi)部過了兩個(gè)項(xiàng)目，不知最終投資否，深創(chuàng)投新疆沒投項(xiàng)目，新疆財(cái)政和湖南財(cái)政聯(lián)合投資成立的湘疆基金投了幾個(gè)小項(xiàng)目。上海聯(lián)創(chuàng)在新疆也投了幾個(gè)項(xiàng)目。

從清科研究中心統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)看，2012年新疆發(fā)生私募股權(quán)投資的企業(yè)數(shù)為14家，在西部排在四川之后列第二位，發(fā)生私募股權(quán)投資額18.3億元，在西部排在四川、陜西之后列第三位。而到了2013年前三季度，新疆發(fā)生私募股權(quán)投資的企業(yè)家數(shù)為4家，在西部排在四川、陜西之后列第三位，發(fā)生私募股權(quán)投資額9.4億元，在西部排在陜西、云南之后排第三位。由此可見，西部地區(qū)陜西、云南在私募股權(quán)投資市場(chǎng)上迅速發(fā)展起來，有超過新疆的勢(shì)頭。

新疆本土的私募典型代表是“新疆中企股權(quán)投資管理公司”，投資人都是新疆本土的民營(yíng)企業(yè)家。一期基金募了1.3億元，投了七個(gè)項(xiàng)目，比較典型有立昴電信、新實(shí)良種、康隆農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代石油。

在新疆運(yùn)作的創(chuàng)投多數(shù)做后端項(xiàng)目，做前端項(xiàng)目（偏VC）較少。造成哄搶項(xiàng)目的情況，人為抬高新疆企業(yè)對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資的要價(jià)。

不同的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)有不同的資金來源和渠道，國(guó)資的投資機(jī)構(gòu)多數(shù)用自有資金投資。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在募集的股權(quán)投資基金來投資。私募發(fā)行主要靠?jī)?nèi)地的客戶，比如九鼎、深創(chuàng)投、達(dá)晨、聯(lián)創(chuàng)等投資機(jī)構(gòu)的資金主要來源于內(nèi)地。只有昆侖產(chǎn)業(yè)投資、中企股權(quán)投資等少數(shù)本地機(jī)構(gòu)的資金來源于新疆。

同樣，不同投資機(jī)構(gòu)有不同的投資理念，市場(chǎng)化的機(jī)構(gòu)如達(dá)晨、九鼎、深創(chuàng)投多數(shù)隨行就市，能接受較高的溢價(jià)。但也有湘疆基金、新疆中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資中心、新疆國(guó)投等純國(guó)資背景的機(jī)構(gòu)，要求按凈資產(chǎn)入股。

較成熟的項(xiàng)目由來自湖南、天津、北京、江浙的基金投資較多。項(xiàng)目爭(zhēng)奪較為激烈。目前創(chuàng)投企業(yè)成功退出的新疆企業(yè)案例只有西部牧業(yè)、新研股份兩家。

2011年新疆無一家企業(yè)上市，2012年上市兩家，2013年IPO暫停。大多數(shù)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)分享沒有能分享到收益。

三、科技部創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金階段參股情況

科技部自2008年在“科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金”中單獨(dú)設(shè)立了“創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)資金”，用于支持各地方設(shè)立專門針對(duì)科技型中小企業(yè)投資的基金。2008—2013年有71家基金獲得21.89億元階段參股支持。新疆尚沒有獲得科技部創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的投資。

我們查閱了科技部2008—2013年科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金階段參股立項(xiàng)項(xiàng)目，并且有重點(diǎn)地對(duì)其中相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了解溝通，具體情況如下：

1.成都高新創(chuàng)新投資有限公司（2010年），成都盈創(chuàng)動(dòng)力基金1.01億元，科技部引導(dǎo)資金2 000萬元，地方平臺(tái)公司（成都高新創(chuàng)新投資有限公司）2 000萬元，民間資本6 000萬元（5位）。

2.貴州省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司（2010年），貴州鼎信博成基金規(guī)模1.6億元，科技部引導(dǎo)資金3 000萬元，地方平臺(tái)公司（貴州省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司）3 000萬元，民間資本10 000萬元（10位）。2013年發(fā)起設(shè)立二期1億元規(guī)模基金，又獲得科技部引導(dǎo)資金2 000萬支持。

3.湖北省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司（2010年），湖北九派創(chuàng)業(yè)投資基金是湖北省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司發(fā)起，依靠社會(huì)資本共同設(shè)立的創(chuàng)投基金，注冊(cè)地位湖北黃石。基金規(guī)模25 000萬元，科技部引導(dǎo)資金4 500萬元，湖北省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司2 000萬元，黃石市財(cái)政2 500萬元，民營(yíng)資本16 000萬元（10個(gè)股東，最大股東6 000萬元）

4.西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司（2011年），西安火炬創(chuàng)業(yè)投資有限公司基金規(guī)模1.0億元，科技部引導(dǎo)資金2 000萬元，西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司（高新區(qū)管委會(huì)）2 000萬元（省內(nèi)其他引導(dǎo)基金未參與）、民營(yíng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)西安晨陽創(chuàng)業(yè)投資有限公司6 000萬元設(shè)立了西安火炬創(chuàng)業(yè)投資有限公司。

共性：科技部科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金退出要求——階段參股不超過五年（引導(dǎo)基金投資形成的股權(quán)，其他股東或投資者可以隨時(shí)購買。自引導(dǎo)基金投入后三年內(nèi)購買的，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為引導(dǎo)基金原始投資額；超過三年的，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為引導(dǎo)基金原始投資額與按照轉(zhuǎn)讓時(shí)中國(guó)人民銀行公布的一年期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的收益之和），五年以后同股同權(quán)；地方國(guó)資通過投決會(huì)、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)控制風(fēng)險(xiǎn)，與民間資本同股同權(quán)，無特別權(quán)力。

四、建議

新疆中小企業(yè)融資需求旺盛，對(duì)股權(quán)投資等直接融資方式的接受程度逐步提高；2010年8月，新疆出臺(tái)《新疆維吾爾自治區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展暫行辦法》后，2010年、2011年創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，新疆股權(quán)資產(chǎn)及管理的資本總量綜合排名躋身全國(guó)前十行列，位列西北地區(qū)第一名。但由于宏觀等方面原因，2011年下半年以后，各創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資意愿和投資頻率開始呈現(xiàn)大幅回落態(tài)勢(shì)，對(duì)前端、中小企業(yè)投資熱度下降尤其明顯。另一方面，科技部科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的支持力度逐年加大，2013年使用9.5億元資金支持21家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、達(dá)到該資金設(shè)立后前四年支持總額的2/3以上，青海匯富昆侖創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司獲得2 500萬元階段參股支持，成為西北地區(qū)首家。

2013年11月12日中國(guó)共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議通過《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中明確：積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，有利于國(guó)有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力，有利于各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。允許更多國(guó)有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟(jì)。國(guó)有資本投資項(xiàng)目允許非國(guó)有資本參股。允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體。

有鑒于此，我們建議：

1.組建混合所有制的“新疆科技創(chuàng)業(yè)投資基金”，由地方財(cái)政聯(lián)合中央財(cái)政及社會(huì)資本共同出資組建，一期規(guī)模1億元，其中：科技部創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金2 000萬元、烏魯木齊市地方財(cái)政資金2 900萬元、社會(huì)資本5 000萬元，烏魯木齊先行者創(chuàng)業(yè)投資管理公司100萬?；鹨浴皠?chuàng)造價(jià)值”為投資理念、“雪中送炭”為服務(wù)精神、“共同成長(zhǎng)”為發(fā)展戰(zhàn)略，主要投資于新疆重點(diǎn)扶持發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，特別是具有新疆特點(diǎn)的生物醫(yī)藥和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)；以初創(chuàng)和成長(zhǎng)階段的科技型企業(yè)為主，投資于新疆本地的金額不低于基金規(guī)模的70%。

2.基金管理公司背靠烏市科技局、烏市經(jīng)信委、新疆生產(chǎn)力促進(jìn)中心等機(jī)構(gòu)，在擬投企業(yè)遴選過程中，對(duì)企業(yè)信息獲取較為全面，利于基金后續(xù)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)控制。對(duì)于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)初期的擬投項(xiàng)目，建議采取與科技計(jì)劃項(xiàng)目捆綁方式進(jìn)行。

3.以“新疆科技創(chuàng)業(yè)投資基金”為主體，整合新疆地區(qū)的投融資資源，發(fā)起和組建包括投融資機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、銀行、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等等機(jī)構(gòu)的新疆中小微企業(yè)投融資服務(wù)聯(lián)盟，搭建中小微企業(yè)股權(quán)數(shù)據(jù)庫和股權(quán)投融資公共服務(wù)平臺(tái)，為企業(yè)提供股權(quán)、債權(quán)融資、投融資擔(dān)保以及企業(yè)管理咨詢等綜合性、全方位的服務(wù)。有效地整合各類投資機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等的資源，形成合力，協(xié)同為企業(yè)提供科技成果轉(zhuǎn)化、技術(shù)創(chuàng)新、投融資、企業(yè)管理提升等服務(wù)，規(guī)范管理區(qū)域投融資機(jī)構(gòu)，促進(jìn)地域科技金融和創(chuàng)新服務(wù)體系建設(shè)。

參考文獻(xiàn)：

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[責(zé)任編輯 陳鳳雪]endprint