余承

盤面顯示，2014年，A股能否上行，關鍵還是看資金面是否寬松。筆者注意到，當前市場的表現(xiàn)跟流動性之間的關系非常密切。上周二、周四央行繼續(xù)保持正回購，其中周二、周四回購規(guī)模分別是720億和900億元，扣除到期的1000億，實際央行上周公開市場實現(xiàn)凈回籠額為620億元，這為連續(xù)第八周凈回籠操作。從上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）和逆回購利率看，資金價格略有上升，市場的資金面整體呈現(xiàn)中性偏緊的格局，市場選擇弱勢盤整格局。雖然3月官方PMI數(shù)據(jù)報收50.3%，結束了3個月的下行，但從之前的數(shù)據(jù)看，三駕馬車都不給力，經濟下滑趨勢明顯，轉好還言之過早。預期二季度、三季度經濟仍是下行趨勢，可能到四季度才會有所好轉。市場預期第二季度降準，也是合理推斷。時間點方面，借鑒去年6月下旬的“錢荒”格局，因此可能6月下旬前后。

從市場風格看，近期我們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板跌破120日均線后，仍維持弱勢。成交額開始萎縮至筆者認定的180億左右。但創(chuàng)業(yè)板B并沒有到雙底，而創(chuàng)業(yè)板的市盈率仍處于高位（57倍），加上新股重啟的預期，創(chuàng)業(yè)板仍未看到見底部信號，以滬深300和上證50為代表的藍籌在市盈率和市凈率仍處于較低位置，市場風格偏向藍籌的概率加大。

二季度已經來臨，會有什么積極和消極的因素呢？積極因素如穩(wěn)增長措施的推出，優(yōu)先股制度，藍籌T+0，QFII和RQFII擴容，推動A股納入MSCI新興指數(shù)，推進中國版401K等。消極因素如6月資金價格可能上升，美國退出QE，經濟出現(xiàn)失速，地方債務信用風險，地緣政治風險等。市場的積極因素和消極因素相互交織，預期二季度的大格局仍是震蕩，風格略偏藍籌，筆者認為最好的投資時機是四月份和五月份。具體到二季度的機會，建議投資者把握以下5條投資主線：

1、 業(yè)績預增類：第一季度業(yè)績預增、送轉填權類。

2、 穩(wěn)增長類：高鐵軌道、建筑房產、電網改造、農村和城市管道改造。

3、 轉型類：七大新興產業(yè)、智慧醫(yī)療和教育、金融創(chuàng)新。

4、區(qū)域經濟+國企改革：京津冀、上海、廣東、深圳、重慶、絲綢之路。

5、主題投資：A-H股折價、旅游酒店、世界足球杯、南京青奧會。