越來越遠(yuǎn)的美國夢

布魯金斯學(xué)會(huì)《挽救霍瑞修·愛爾杰：平等、機(jī)遇與美國夢》（8月20日）

實(shí)現(xiàn)“美國夢”，推動(dòng)階層間流動(dòng)的兩個(gè)核心要素是“學(xué)校教育”和“人口遷徙”。從美國建立伊始，國民就在教育方面傾注了大量的熱情，現(xiàn)代大學(xué)的建立、高等教育的快速發(fā)展，是美國在短期內(nèi)得以趕超其他國家的奧秘所在。

自19世紀(jì)70年代開始，有一半30歲以下的美國人從一地遷移到另一地，對美國人而言，遷移的主要目的是尋找“機(jī)會(huì)之地”，獲取更多的財(cái)富。

然而，隨著美國經(jīng)濟(jì)增速的放緩，生產(chǎn)的停滯和全球競爭的加劇，國民間不平等的趨勢逐漸恢復(fù)到二戰(zhàn)前水平。

愛爾杰式上升通道的縮小不僅帶來貧富差距的擴(kuò)大，還導(dǎo)致了民族情緒的持續(xù)發(fā)酵。與此相反，美國沒有采取有力的措施促進(jìn)收入平等。由于資產(chǎn)具有繼承性，財(cái)富一代代傳承下去，使得富人更富，窮人更窮。最新數(shù)據(jù)顯示，家庭收入居于前1%的“富人”在最近三十年，收入已經(jīng)翻了三番，中產(chǎn)階級的數(shù)量也在不斷下降。

美國國民間的貧富差距已不僅限于收入，開始演變?yōu)殡A層與階層間的巨大分水嶺。機(jī)會(huì)平等是美國式理想的核心所在，停滯不前，只能離“美國夢”越來越遠(yuǎn)。

國際儲(chǔ)備的積累模式尚難穩(wěn)定

美國國家經(jīng)濟(jì)研究局《全球危機(jī)前后的國際儲(chǔ)備：囤積是否存在盡頭？》（8月）

國際儲(chǔ)備囤積的決定因素并非一成不變，而是隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷變化。

1999年至2006年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前夕，發(fā)展中國家和新興國家的總儲(chǔ)蓄水平高企，與高水平的國際儲(chǔ)備相掛鉤。近期，盡管攀比心理一定程度上加劇了區(qū)域競爭，驅(qū)使各國爭相囤積國際儲(chǔ)備。但是，將國際儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為境外直接投資的現(xiàn)象仍普遍存在。此外，進(jìn)口和儲(chǔ)蓄對國際儲(chǔ)備的積累依然存在積極影響。

通過模型分析可見，發(fā)達(dá)國家有所不同，高水平儲(chǔ)蓄通常與低水平國際儲(chǔ)備相掛鉤，這說明高收入國家更傾向于在全球資本市場內(nèi)運(yùn)用國內(nèi)儲(chǔ)蓄資本。在主權(quán)財(cái)富基金的驅(qū)動(dòng)下，發(fā)達(dá)國家追求的是低水平國際儲(chǔ)備。

全球金融危機(jī)結(jié)束后，國際儲(chǔ)備的囤積模式出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化。與金融危機(jī)爆發(fā)前相比，利率的影響進(jìn)一步加大——利率較高的新興國家更傾向囤積國際儲(chǔ)備，這也在一定程度上解釋了為何東亞的國際儲(chǔ)備要高于拉美地區(qū)。此外，互換額度、宏觀審慎政策的實(shí)施、主權(quán)財(cái)富基金狀況以及對直接境外投資的態(tài)度也都成為影響國際儲(chǔ)備變化的因素。

這些新出現(xiàn)的影響因素可能減緩最終儲(chǔ)備的積累。由于市場本質(zhì)上是動(dòng)態(tài)的，未來國際儲(chǔ)備積累模式很難穩(wěn)定下來。

中國地產(chǎn)市場是周期性遇冷

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所《中國地產(chǎn)市場趨向崩盤？》（8月20日）

2014年上半年，中國地產(chǎn)市場出現(xiàn)大幅降溫。許多評論家認(rèn)為此次遇冷是地產(chǎn)市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，將引發(fā)中國經(jīng)濟(jì)硬著陸，甚至誘發(fā)金融危機(jī)。事實(shí)上，對中國房地產(chǎn)市場的擔(dān)心很可能過于夸張。

首先，中國私人住房市場直到1998年才正式出現(xiàn)，過去16年間，地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)見證了價(jià)格和投資水平的大幅動(dòng)蕩。宏觀經(jīng)濟(jì)情況及政府措施都會(huì)造成周期性市場低迷。某種意義上說，這種周期性能讓投資者無法進(jìn)行單向押注，從而防止過度投機(jī)。并且，由于金融創(chuàng)新相對不足、懲罰性稅收較重，中國的地產(chǎn)市場實(shí)際上比許多發(fā)達(dá)國家要更平穩(wěn)。

其次，如果當(dāng)前地產(chǎn)市場的降溫超出預(yù)期，政府依舊可以實(shí)行政策避免市場崩盤。在短期內(nèi)，政府可以放寬四年前開始實(shí)施的投資性房產(chǎn)購買限制，開放城市戶籍制度、允許外來人口購房定居；從中長期看，政府也可以在大城市重新引入公共住房計(jì)劃、鼓勵(lì)增加租賃物業(yè)、允許開發(fā)商融資多元化，等等。

更重要的是，未來十年里，城市房產(chǎn)需求仍將居高不下。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年，城鎮(zhèn)地區(qū)將新涌入約2億人。只要保持政策的穩(wěn)定與持續(xù)性眼下地產(chǎn)市場就只是周期性遇冷，崩盤可能性較低。不過，政府仍需抓住這一機(jī)會(huì)，加快進(jìn)行必要的改革，引導(dǎo)房地產(chǎn)市場走向長期穩(wěn)定的發(fā)展道路。

以互信態(tài)度解決南海爭端

卡耐基國際和平基金會(huì)《中國南海問題亟待破題》（8月22日）

近期中國在南海問題上的堅(jiān)定態(tài)度暴露了美國東亞策略的種種缺陷，無論過程如何，各方最終希望看到的是南海的持久和平與穩(wěn)定。

在當(dāng)前的國際背景下，盡管中國不斷崛起，美國及其他發(fā)達(dá)國家仍不愿在全球體制框架中，給予中國相適應(yīng)的位置。這樣的處理方法一方面加劇了與中國間的猜忌，一方面促使中國自行組建新的多邊機(jī)構(gòu)。

中國的立場關(guān)乎亞洲地區(qū)的長期穩(wěn)定，針對日益變化的國際力量對比，美國及其他亞洲國家應(yīng)與中國共同推出建立互信的舉措，確保相互間信息對稱，并與中國進(jìn)行開放式對話。

此外，還應(yīng)積極鼓勵(lì)中國加入到全球治理中，在國際貨幣基金組織等部門發(fā)揮出主導(dǎo)作用，盡管中國尚未簽署南海的相關(guān)協(xié)議，但也應(yīng)考慮在協(xié)議中加入中國標(biāo)準(zhǔn)。

歐洲應(yīng)如何走出停滯？

布魯塞爾歐洲與全球經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)室《單一貨幣政策解決不了長期停滯》（8月19日）

最近，關(guān)于經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“長期停滯”期的說法被反復(fù)提及，通貨膨脹率在過去的20多年里一直低于預(yù)期就是一個(gè)典型的標(biāo)志?？唆敻衤M(jìn)一步指出，永久的流動(dòng)性陷阱也許會(huì)成為新標(biāo)準(zhǔn)。如何利用現(xiàn)有的政策對抗“長期停滯”成為爭論的焦點(diǎn)。

要解決這個(gè)爭論，就要立足于三個(gè)核心：首先，以美國為例，在經(jīng)歷金融危機(jī)的過程中，為了避免陷入通貨緊縮，實(shí)行了相對寬松的貨幣政策，這在危機(jī)之后也催生了經(jīng)濟(jì)泡沫；其次，在當(dāng)前情況下，歐盟各國自行改變政策目標(biāo)不僅對經(jīng)濟(jì)毫無幫助，反而有可能加劇國與國間的不信任；再次，如何以宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對流動(dòng)性陷阱，解決通貨緊縮和需求不足的問題。歐元區(qū)的核心通脹率，即不包括能源和食品價(jià)格的通貨膨脹率一直在下降，這已逐漸成為影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的風(fēng)險(xiǎn)所在。

只有貨幣和財(cái)政政策同時(shí)發(fā)力，才有可能幫助歐元區(qū)渡過這個(gè)低增長、低通脹的停滯期，使用貨幣政策，必須著力于兩方面的問題。第一，貨幣政策不應(yīng)破壞歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的健康，即不能增加外圍通脹率，德國的通脹率則需略高于歐元區(qū)的整體水平；第二，當(dāng)前歐盟的銀行業(yè)清理工作還未完成，貨幣和信貸寬松政策的實(shí)施需要一個(gè)良好的外部環(huán)境，并立足于增加公共投資。