袁彩紅

【摘 要】財(cái)務(wù)公司為企業(yè)集團(tuán)提供金融服務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)其有重要意義。其風(fēng)險(xiǎn)管理水平受到自身業(yè)務(wù)模式、機(jī)構(gòu)和人員的限制。財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的基本運(yùn)作包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)和風(fēng)險(xiǎn)控制。利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)使財(cái)務(wù)公司面臨新的機(jī)會(huì)，也產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。本文分析了財(cái)務(wù)公司在利率市場(chǎng)化過(guò)程中面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，并提出了相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理建議。財(cái)務(wù)公司應(yīng)強(qiáng)調(diào)群體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力；強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)公司的內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，更好進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；盡快實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化條件下的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)；提升中間業(yè)務(wù)收入占比；確保充足合理備付。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)公司；風(fēng)險(xiǎn)管理；利率；市場(chǎng)化

財(cái)務(wù)公司作為非銀行金融機(jī)構(gòu)，近年來(lái)發(fā)展迅速，2010年底財(cái)務(wù)公司只有107家，2013年底發(fā)展到176家。

一、財(cái)務(wù)公司的行業(yè)特點(diǎn)

1.財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展密切相關(guān)

財(cái)務(wù)公司的定位是：為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供金融服務(wù)，根據(jù)《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》，其可以經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)主要有：

資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)主要有：（1）成員單位存貸款業(yè)務(wù)；（2）對(duì)成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)；（3）對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資；（4）有價(jià)證券投資；（5）成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、買方信貸及融資租賃。

中間業(yè)務(wù)主要有：（1）經(jīng)批準(zhǔn)的保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)；（2）對(duì)成員單位提供擔(dān)保；（3）承銷成員單位企業(yè)債券；（4）對(duì)成員單位辦理財(cái)務(wù)和融資顧問(wèn)、信用鑒證及相關(guān)的咨詢、代理業(yè)務(wù)。

財(cái)務(wù)公司盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)狀況受到所在企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展情況、集團(tuán)對(duì)不同板塊產(chǎn)業(yè)支持程度的影響。

2.財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平和銀行比較弱

財(cái)務(wù)公司機(jī)構(gòu)人員設(shè)置較為精簡(jiǎn)，規(guī)模普遍為幾十人。因此在內(nèi)部控制方面完全做到不兼容職責(zé)的分離，不具有現(xiàn)實(shí)可操作性，其從業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)與銀行機(jī)構(gòu)相比存在一定的差距。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)方法的掌握不夠精細(xì)化、專業(yè)化。

3.財(cái)務(wù)公司的個(gè)體差異較大

財(cái)務(wù)公司除了上述二點(diǎn)趨同性的行業(yè)特點(diǎn)外，不同的集團(tuán)背景、功能定位、市場(chǎng)化程度等，使不同財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)具有很大的差異性。

二、財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理手段

風(fēng)險(xiǎn)管理的手段主要有：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)；風(fēng)險(xiǎn)控制。具體到財(cái)務(wù)公司而言：

財(cái)務(wù)公司要制定風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別流程，不定期開展風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，以有效辨識(shí)財(cái)務(wù)公司存在的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)更新歷史風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)；財(cái)務(wù)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，采用的方法以集體討論法、調(diào)查問(wèn)卷法和管理層訪談法為主，由于缺乏技術(shù)手段、方法和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量存在空白。目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅規(guī)定了16項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)測(cè)；風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的主要方法有風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償；風(fēng)險(xiǎn)控制：制定公司基本管理制度；對(duì)高管層監(jiān)管；對(duì)公司信貸等方面風(fēng)險(xiǎn)控制情況進(jìn)行檢查并提出建議；對(duì)貸款經(jīng)營(yíng)中疑難貸款、高風(fēng)險(xiǎn)授信業(yè)務(wù)等重大問(wèn)題提出處理意見。

三、利率市場(chǎng)化進(jìn)展

從世界主要國(guó)家的歷史進(jìn)程看，都是先從放開貨幣市場(chǎng)利率開始，逐步放開大額定期存款利率，最終達(dá)到全部利率的市場(chǎng)化。

2012年6月8日，中國(guó)人民銀行規(guī)定，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，貸款利率區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。2012年7月6日，將金融機(jī)構(gòu)貸款利率區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。2013年7月20日，人民銀行全面放開金融機(jī)構(gòu)的貸款利率管制，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。目前為止，在利率市場(chǎng)化過(guò)程中，只有存款利率的上限還沒有放開。也就是說(shuō)，我國(guó)目前利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)進(jìn)行到最后階段?？偟膩?lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化對(duì)財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期深遠(yuǎn)的影響。

1.利率市場(chǎng)化使財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生資產(chǎn)運(yùn)作新機(jī)會(huì)

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，利率市場(chǎng)化初期，隨著資金價(jià)格管制的放松，市場(chǎng)利率將呈上升態(tài)勢(shì)。隨著利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步推進(jìn)，利率會(huì)高位回落至新的市場(chǎng)均衡水平。

利率市場(chǎng)化后，財(cái)務(wù)公司在進(jìn)行金融同業(yè)存款或同業(yè)拆出方面，會(huì)有更多和對(duì)手方談判的機(jī)會(huì)，收益率方面也將有更大的空間，進(jìn)而可能會(huì)提高收益。資金富裕的財(cái)務(wù)公司在這方面效應(yīng)會(huì)更加明顯。

2.利率市場(chǎng)化背景下財(cái)務(wù)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)分析

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)上升，不良貸款率可能增加

利率市場(chǎng)化初期，貸款利率呈上升趨勢(shì)，會(huì)增加成員企業(yè)借款成本，如果成員企業(yè)流動(dòng)性緊張，可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司的不良貸款率上升。

（2）財(cái)務(wù)公司凈利差收窄，經(jīng)營(yíng)壓力加大

利率市場(chǎng)化后，財(cái)務(wù)公司要對(duì)各種期限存款，實(shí)行利率上浮的政策，雖提高了成員企業(yè)的資金收益，但會(huì)使財(cái)務(wù)公司自身的凈利差收窄，加大經(jīng)營(yíng)壓力。

3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況可能會(huì)更加復(fù)雜

利率市場(chǎng)化允許財(cái)務(wù)公司更加靈活地運(yùn)用價(jià)格工具吸收存款和調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，但同時(shí)也增加了資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)匹配的復(fù)雜度，改變了資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的穩(wěn)定性。

從圖2可以看出，財(cái)務(wù)公司對(duì)非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)規(guī)模從2005年到2013年穩(wěn)定在總資產(chǎn)的50%左右，但從2010年開始始終低于50%；財(cái)務(wù)公司對(duì)其他存款性公司債權(quán)規(guī)模從2005年到2009年一直在總資產(chǎn)30%上下波動(dòng)，但從2010年開始一直高于30%，并呈不斷上升態(tài)勢(shì)發(fā)展。

4.財(cái)務(wù)公司需注重其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)的展開

除傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)外，財(cái)務(wù)公司需注重其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)的展開。

（1）銀行間同業(yè)拆借業(yè)務(wù)

根據(jù)《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》，財(cái)務(wù)公司滿足條件后可以開展銀行間同業(yè)拆借業(yè)務(wù)。

銀行間同業(yè)拆借業(yè)務(wù)能時(shí)時(shí)反映資金市場(chǎng)狀況，在某些資金供需失衡的時(shí)點(diǎn)，銀行間同業(yè)拆借利率可以達(dá)到12%、9%等的高點(diǎn)。

（2）同業(yè)存單

根據(jù)《同業(yè)存單管理暫行辦法》，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員可以為同業(yè)存單的投資和交易主體。

財(cái)務(wù)公司可以購(gòu)買商業(yè)銀行發(fā)行的存單，作為對(duì)同業(yè)存款資產(chǎn)業(yè)務(wù)的一種替代。同業(yè)存單業(yè)務(wù)和同業(yè)存款業(yè)務(wù)相比，利率高，流動(dòng)性好。

5.財(cái)務(wù)公司更加注重中間業(yè)務(wù)的擴(kuò)展

財(cái)務(wù)公司中間業(yè)務(wù)收入包括結(jié)算業(yè)務(wù)收入、擔(dān)保業(yè)務(wù)收入、委托業(yè)務(wù)收入、保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)收入、承銷業(yè)務(wù)收入、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)收入及其他中間業(yè)務(wù)收入。根據(jù)《中國(guó)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司年鑒（2012年卷）》，2011年財(cái)務(wù)公司118家財(cái)務(wù)公司利息收入629.35億元，中間業(yè)務(wù)收入23.22億元，整體利潤(rùn)總額為359.90億元?？梢钥闯?，中間業(yè)務(wù)收入和利息收入相比，相去甚遠(yuǎn)。未來(lái)在利率市場(chǎng)化過(guò)程中，財(cái)務(wù)公司會(huì)更加注重中間業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，以彌補(bǔ)利率市場(chǎng)化過(guò)程中存貸利差縮窄帶來(lái)的利潤(rùn)減少。

四、利率市場(chǎng)化后財(cái)務(wù)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

利率市場(chǎng)化后財(cái)務(wù)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為：（1）利率變化環(huán)境下，資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)、資金頭寸錯(cuò)配，將導(dǎo)致公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；（2）資金計(jì)劃與實(shí)際情況出現(xiàn)偏離，導(dǎo)致頭寸不足，發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；（3）若集中出現(xiàn)企業(yè)因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)需要大量提取賬戶存款，可能導(dǎo)致頭寸資金不足，發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；（4）運(yùn)用短期負(fù)債大量進(jìn)行長(zhǎng)期貸款或投資，資產(chǎn)與負(fù)債期限不匹配，造成資金流動(dòng)性緊張；（5）市場(chǎng)遭遇流動(dòng)性危機(jī)，極端情況下會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)資金流斷鏈；（6）在財(cái)務(wù)公司現(xiàn)金流不足時(shí)，遭遇授信行降低或取消授信額度。

五、利率市場(chǎng)化背景下財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理

1.強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)公司的群體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力

堅(jiān)持按照合規(guī)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)宗旨，不斷增強(qiáng)投資研究分析能力，審慎開展證券投資和金融股權(quán)投資，在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下追求合理利潤(rùn)，提高收益水平。

加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)研究，與金融同業(yè)建立有效的溝通機(jī)制，提高貨幣市場(chǎng)的議價(jià)能力，抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，不斷提高資金收益率。

2.強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)公司的內(nèi)控機(jī)制建設(shè)，更好進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控與合規(guī)管理。規(guī)范制度起草、審核、解釋、上會(huì)和發(fā)布等環(huán)節(jié)，確保操作的合規(guī)性。制定風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)，提高標(biāo)準(zhǔn)化管理水平。

風(fēng)險(xiǎn)管理工作向定量化、科學(xué)化、專業(yè)化方向邁進(jìn)。持續(xù)開展重點(diǎn)業(yè)務(wù)和重要管理活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和建庫(kù)工作，梳理風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)相關(guān)信息，做到“事前了解風(fēng)險(xiǎn)”；組織開展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)工作，做到“事前風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防”。

3.盡快實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化條件下的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)

利率市場(chǎng)化后，財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)和負(fù)債均為雙向浮動(dòng)，未來(lái)財(cái)務(wù)公司應(yīng)做好資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)工作，主要是成員企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)機(jī)制。其建立在可供參考的基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上，而利率市場(chǎng)化為財(cái)務(wù)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)提供了外部條件。對(duì)于經(jīng)營(yíng)存貸款業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)而言，浮動(dòng)利率環(huán)境下需要更加注重信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的定價(jià)。需要特別關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的資產(chǎn)，主要有：貸款和投資的信用債。雖然完整的基準(zhǔn)利率曲線為財(cái)務(wù)公司定價(jià)提供了參考體系，但是各財(cái)務(wù)公司對(duì)成員企業(yè)的信用評(píng)價(jià)各不相同，溢價(jià)水平也會(huì)出現(xiàn)明顯的差異。隨著市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的變化，信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也會(huì)發(fā)生變化，財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理部門能否及時(shí)調(diào)整對(duì)企業(yè)的定價(jià)水平是其定價(jià)能力的重要考驗(yàn)。

4.提升中間業(yè)務(wù)收入占比

隨著利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，財(cái)務(wù)公司傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)獲利能力逐漸收窄。為了保持盈利能力的逐漸增長(zhǎng)，需尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，拓寬收入來(lái)源渠道，逐步降低傳統(tǒng)業(yè)務(wù)比重，提升其他資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)收入比重，減少利率市場(chǎng)化對(duì)公司盈利能力的影響。

5.確保充足合理備付

財(cái)務(wù)公司為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在日常運(yùn)營(yíng)中，應(yīng)以確保充足合理備付為基本前提，通過(guò)多渠道增加銀行授信總額，進(jìn)行資金的統(tǒng)一管理。另外，財(cái)務(wù)公司應(yīng)堅(jiān)持與存款客戶進(jìn)行定期溝通，了解其資金使用需求，控制臨時(shí)性資金集中流出。

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